6 июня 2024
⛽️ Лукойл сейчас оценивается рынком на 5,1 трлн руб., при этом у компании отрицательный чистый долг, прогнозируемая выручка более 9 трлн руб., а прибыль около 0,9-1 трлн руб., что выглядит привлекательно.
Кроме того, конъюнктура рынка нефти остается благоприятной. Поступления от продажи нефти в государственный бюджет России в мае выросли почти на 50% по сравнению с прошлым годом, поскольку цены на нефть выросли, а суммарная выручка от нефти и газа выросла на 39% до 793,7 млрд руб.
При этом в мае все-таки прослеживается коррекция стоимости нефти относительно апреля. Цены на нефть Urals FOB в мае колеблются в диапазоне $65,3-65,55 за баррель по сравнению с $72,77-73,19 за баррель в апреле.Стоимость Urals в Приморске в мае при этом упала с $72,77 до $65,3 за баррель. Стоимость российской Urals в индийских портах (DAP West Coast India) в мае снизилась до $77,96 за баррель по сравнению с $86,2 за баррель в апреле. Цена другого сорта российской нефти - ESPO, продаваемого из порта Козьмино на востоке страны - упала до $77,6 за баррель по сравнению с $83,1 в апреле. Котировка российской нефти Urals, высчитываемая по утвержденной методике, в мае составила - $65,374. В апреле, сообщало Минэкономразвития, цена Urals, которая будет использоваться для расчета налога на добычу полезных ископаемых по нефти, - $74,98 за баррель.
Также не стоит забывать, что средний курс доллара в 2023 году составил 85,16 руб. Средний курс доллара в 2024 году на текущий момент составляет 91,14 руб. – рост на 7%. Я ожидаю, что средний курс доллара в 2024 году составит около 91 руб. – рост на 6,86% к 2023 году.
Доля валютной выручки Лукойла составляет примерно 80%, то есть с учетом роста стоимости нефти относительно 2023 года, практически неизменного экспорта и девальвации рубля относительно 2023 года, выручка должна вырасти примерна на 18%. Я закладываю менее оптимистичные прогнозы относительно других аналитиков по стоимости нефти во 2 полугодии 2024 года, поэтому на данный момент закладывают рост выручки Лукойл в 2024 года на 16%.
Подробный анализ Лукойла был в марте
На данный момент я повысила ожидания по денежным потокам после последнего анализа, целевая цена составляет 8100 руб., а дивидендная доходность может составить порядка 13,4-14% годовых в течение 2 лет, что позволит заработать инвесторам более 35% за 2 года. Я отношусь к такой инвестиции нейтрально в связи с высокими доходностями облигаций и с учетом ожидаемого снижения ставки в течение прогнозируемого периода.
Если обратить внимание на замещающие облигации Лукойла, то они является не самой интересной долгосрочной идеей, так как эффективная доходность к погашению (без учета оферты) составляет порядка 5,8% годовых.
LKOH RU000A1059N9 RU000A1059Q2 RU000A1059R0 RU000A1059P4