🏛Банк «Санкт-Петербург». Юридические лица - наша золотая жила. 🧐Недавно мой взор пал на одну достаточно интересную и маржинальную историю на среднесрочный горизонт - Банк «Санкт-Петербург». 📊👍Вижу следующие позитивные аспекты: 1. Факт выплаты дивидендов 2. Быстрое закрытие «дивидендного гэпа» и дополнительный прирост стоимости акций 3. Чистая прибыль: 13 млрд. руб. (-10,9% vs 1Q23) на фоне выравнивания чистого торгового дохода в размере 2.2 млрд. руб. (-62,5% vs 1Q23) 4. ROE: 29% (39% vs 1Q23) 5. ROA: 5% т.е. остается на высоких уровнях и, если раньше, прибыльные результаты банка носили «разовый» характер, то в текущей ситуации с высокой ставкой мы можем наблюдать рост непосредственно регулярных комиссионных доходов 6. Чистый комиссионный доход: 2,7 млрд. руб. (-25,4% vs 1Q23) 7. Чистый процентный доход: 17,2 млрд. руб. (+53,5% vs 1Q23) 8. Исторически высокие результаты по чистой процентной марже на уровне 7,1%. У банка низкая зависимость от ключевой ставки, в отличие от конкурентов 9. Улучшение качества кредитного портфеля до 4,4% на 01.04.2024 (5,2% на 01.01.2024) при снижении стоимости риска (cost of risk) до 0,12% 10. Высокое резервирование портфеля, выступающее в качестве «подушки безопасности» в случае ухудшения ситуации и посадки прибыли: - резервы под обесценение кредитов на уровне 4,3% - покрытие резервами проблемной задолженности 96,6% 11. Основа бизнеса - стабильный клиентский сегмент, а именно юридические лица 📝Каково “резюме”? Банк располагает «лишним» капиталом. Также, в среднесрочной перспективе есть высокая вероятность достижения общей капитализации уровня одного капитала (сейчас 0,75). 🤔Надолго ли эта история? На мой взгляд, нет. Банк видится достаточно качественным активом, однако складывается ощущение, что это все-таки среднесрочная идея, а ориентир по рентабельности активов на долгий срок около 2-3%. 🤓Что в итоге? Пока рассматриваю данную бумагу, как интересную доходную историю на горизонте до конца текущего 2024 года. Целевая цена: 415 руб./акция Успехов!❤️ #БСпБ #обзор #мнение #пульс_оцени #хочу_в_дайджест BSPB

🚗Делимобиль. От личных автомобилей к каршерингу. 🚗Делимобиль - лидер российского рынка каршеринга. Перед выходом на IPO в своей стратегии развития менеджмент компании утверждал, что из-за постоянно растущих цен на автомобили и издержек на его содержание наше будущее видится в концепции каршеринга. Давайте посмотрим, как развиваются дела у компании и насколько реалистичны ее предположения. 📊Что с финансами и ключевыми показателями? 💰Финансовые результаты компании за 2023 год: 1. Выручка составила 20,9 млрд. руб. (рост на 33%) 2. Чистая прибыль достигла 1,9 млрд. руб. (рост в 2,4 раза) 3. Показатель “Чистый долг/EBITDA” на уровне 3,3х (цель компании 3,0х) 4. EBITDA достигла 6,4 млрд. руб. (рост около 60%) 5. Рентабельность по EBITDA составила 31% (в 2022 году равнялась 26%) 📈Операционные результаты за 2023 год: 1. Увеличение размера автопарка на 34% до 26 641 автомобиля 2. 9,6 млн. зарегистрированных пользователей на конец 2023 года (рост на 14%) 3. Среднемесячная активная аудитория (ACU) сервиса за 2023 год показала рост на 7% и составила 522 тысячи. 📈Операционные показатели за I квартал 2024 года: 1. Продолжающийся рост автопарка до 26 882 автомобилей 2. Увеличение зарегистрированных пользователей до 9,9 млн. человек (+15% год к году) 3. Рост спроса, т.е. количества проданных минут, на 35% год к году до 421 млн. минут 4. Количество уникальных активных пользователей в месяц (MAU) показало рост на 16% год к году до 516 тыс. 👍По всем направлениям мы видим уверенную положительную динамику у компании, что не может не радовать. 🧐Что с рынком каршеринга? Давайте теперь посмотрим, какие перспективы у всего рынка. Согласно недавнему исследованию консалтинговой компании Б1 (экс-офис EY в РФ) емкость рынка каршеринга в РФ в 2021 году составляла 32 млрд руб., в 2023 году уже 44 млрд руб. К концу 2024 года прогнозируется рост на 50% от текущих уровней, а к 2028 году - пятикратный. Причиной такого роста считают смену ментальности поколений в сторону культуры шеринга, а главными драйверами роста выделяют: 1. Подорожание автомобилей 3. Снижение покупательной способности (следствие пункта №1) 3. Высокая стоимость владения автомобилем 4. Низкий средний чек одной поездки в сравнении с арендой или собственным автомобилем 5. Дорогая парковка 2. Развитие культуры и ментальности шеринга 3. Тренд на экологичное потребление 💪Какие сильные стороны у компании? 1. Активное развитие собственной обслуживающей инфраструктуры, в частности открытие в декабре 2023 года СТО в Нижнем Новгороде. 2. Расширение географии сервиса до 11 городов присутствия 3. Собственная сервисная платформа Guido, позволяющая автоматизировать распределение машин по станциям тех.обслуживания, что минимизирует время простоя и увеличивает эффективность. 4. Расширение тарифной линейки (Тариф “С пересадкой” и Тариф “Минуты в пробке”) позволяющее за счет пользователей осуществлять перераспределение автомобилей из различных зон, а также снизить тревожность пользователей, тем самым увеличив глубину проникновения сервиса и расширив сервис на новые клиентские сегменты. 5. Амбициозные планы по расширению автопарка до 30 тыс. машин к концу 2024 года 6. Подтверждение кредитного рейтинга компании со стороны АКРА на уровне А+ со стабильным прогнозом 🤓Что в итоге? В целом позитивно смотрю на компанию, наравне с другим представителем шеринговой культуры Whoosh. Компания демонстрирует стабильно сильные результаты, при этом видно ее достаточно сильное позиционирование в плане набранных темпов роста, приверженности и амбициозности планов в своей стратегии, развития собственной инфраструктуры и работы с издержками. Дополнительным плюсом видится общий прогноз и динамика роста рынка каршеринга, т.о, как минимум, можно рассчитывать на органический рост компании наравне с рынком. Целевая цена: 400 руб./акция Успехов!❤️ #Делимобиль #обзор #мнение #пульс_оцени #хочу_в_дайджест DELI

📝Записки инвестора. Аэрофлот. Часть №4 Завершаем свое знакомство с компанией “Аэрофлот” в котором попробуем подытожить все ранее написанное. 📊Давайте рассчитаем EV/EBITDA EV = Чистый долг + Капитализация компании = 630 679 + 200 400 = ~ 831 000 млн. рублей EV/EBITDA = 831 000/318 000 = 2.6 ❗️Есть еще один неочевидный момент. На самом деле чистый долг у Аэрофлота отрицательный. Получается, что денежные средства и их эквиваленты составляют 117 126 млн. рублей, а обязательств на 104 368 млн. рублей. Можно добавить еще прочие долгосрочные обязательства в размере 9 913 млн. рублей, даже с учетом этого чистый долг отрицательный. Простыми словами, если кредиторы сегодня придут в Аэрофлот и попросят вернуть деньги по кредитам, у Аэрофлота хватит собственных средств на возмещение. Какое мы делаем исключение в данном случае? Не считаем аренду. Основная аренда – самолеты. 🤔Обязательства по аренде самолетов считаются долгом по стандарту IFRS 16, что скорее всего не совсем логично, потому что в обязательствах самолеты (непринадлежавшие компании) постоянно переоцениваются вслед за курсом. Отсюда постоянные курсовые разницы, негативно влияющие на чистую прибыль, как мы это могли заметить ранее. Лизинг, отраженный в активах в большую сторону, не переоценивается, самолеты как учитывались изначально по курсу доллара при заключении договора аренды, так и учитываются, а ведь они должны дорожать. По мере страхового урегулирования и переезда самолетов к российским лизингодателям, они будут сниматься и тут же ставиться на учет уже по новому курсу. Подробнее, см. карточку “Активы, обязательства и капитал”. ✈️Что с загрузкой кресел? Следующие важные показатели для анализа Аэрофлота: загрузка кресел, доходная ставка, цена горючего и курс валют. 📈Компания демонстрирует высокую загрузку кресел (PFL), на уровне 90%, в среднем по мировой отрасли за 2023 год загрузка составила 82%, для Аэрофлота критической загрузкой считается занятость кресел ниже 80%. Соответственно, чем выше загрузка кресел, тем выше рентабельность и отдача. С ключевыми авиационными показателями, которые компания отразила в официальной презентации для инвесторов, Вы можете ознакомится на карточках “Ключевые авиационные показатели часть №1”, “Ключевые авиационные показатели часть №2” и “Ключевые авиационные показатели часть №3” 💰Где летаем и сколько зарабатываем? В разбивке стран можно заметить, что компания в 2023 году переориентировалась на страны Азии, также увеличились перелеты в страны Ближнего Востока и Африки. Внутренние рейсы компании приносят основную выручку, в 2023 году выручка от внутренних регулярных перевозок составила почти 348 млрд. рублей. Подробнее, см. карточку “Выручка в разрезе направлений полета”. 🤓Вывод Moneynomics: Аэрофлот – это скрытая компания роста, которая на сегодняшний день массово не покрывается аналитикой крупных брокерских компаний и инвестиционных домов. Акции данной компании имеют неочевидный потенциал к росту, который еще не замечен многими участниками рынка. В перспективе нас может ждать более высокая отдача (рентабельность и EBITDA) на одно пассажирское место, “переезд” лизинга в Российскую плоскость и прибыль не на операционном уровне. Успехов!❤️ AFLT #пульс_оцени #хочу_в_дайджест