НоваБев отчитался по МСФО за 2023 год. Для начала давайте вспомним важные итоги из операционного отчета за 2023: - ВинЛаб увеличились на 307 магазинов (+22% г/г). В 2022 году было открыто 350 магазинов, темпы открытия снижаются - LFL трафик в магазинах вырос на 3,5% г/г, плотность новый магазинов увеличивается и новых клиентов в округе не так много - Общие отгрузки алкоголя увеличились на 1% Из операционных показателей была видна стагнация в алкогольном бизнесе и замедление роста в ритейле. Давайте посмотрим на основные финансовые показатели за 2023: - Выручка выросла до 116,8 млрд. ₽ (+20%) - Себестоимость росла опережающими темпами до 73,6 млрд. ₽ (+24,9%) - EBITDA выросла до 19.3 млрд руб (+11%) - Рентабельность EBITDA снизилась с 17.8% в 2022 г. до 16.5% в 2023 г. - Чистая прибыль снизилась до 8 млрд. ₽ (-4%), во многом повлияло разовые доходы в 2022 году от продажи прав на бренд «Белуга» зарубежом Компания так же ухудшила управление своим капиталом: - Финансовый долг снизился на 8 млрд. ₽ - Деньги на банковском счете уменьшились на 9,8 млрд. ₽ - Коэффициент «чистый долг/EBITDA» вырос с 1.43 до 1.66 (сказался рост арендных обязательств по растущим магазинам ВинЛаб) Если сравнивать год к году результаты сегментов, то: 1. Алкогольный бизнес - Продажи с НДС выросли до 122 млрд. ₽ (+14%) - Операционный результат снизился до 9,1 млрд. ₽ (-2,9%) - EBITDA не изменилась и составила 10,7 млрд. ₽ (+0,2%) 2. Ритейл - Продажи с НДС выросла до 81 млрд. ₽ (+34,6%) - Операционный результат вырос до 4,5 млрд. ₽ (+14,1%) - EBITDA выросла до 8,2 млрд. ₽ (+18,9%) Комментарии: - В NovaBev стагнирует основной бизнес, общий рост продаж на 1% в натуральном выражении и сохранение EBITDA на прошлом уровне намекает на кризисную ситуацию. В рамках стратегии компании рост магазинов ВинЛаб подразумевал рост продаж собственной продукции, но что-то идет не так - Магазины ВинЛаб являются единственным драйвером роста бизнеса компании. По EBITDA он почти сравнялся с основным алкогольным бизнесом, однако сам по себе уже начинает замедлятся. - У компании заканчивается срок действия стратегии и от нее логично ждать ее обновления. Магазины ВинЛаб еще не достигли целевого значения и продолжат открываться, однако без эффекта на алкогольный дивизион от роста собственной розницы акции NovaBev привлекательны только в качестве спекуляционного актива при падании цены. Нужна новая стратегия от менеджмента по росту алкогольного бизнеса (а там есть куда рости - только в виноградниках можно вырасти в 3 раза) $BELU