Как использовать справедливые оценки акций? В инвестиционной среде многие аналитики, брокеры, банки и все, кто быстрее них, выдают целевую цену компании на горизонте 12 мес. Эта оценка обычно дается путем построения бизнес-модели компании на основе каких-то вводных и приведения выручки/EBITDA/прибыли к какому-то целевому мультипликатору для отрасли. Правдоподобность и реалистичность таких моделей может вызывать сомнение, но участники рынка обычно рискуют своим именем и репутацией, давая оценки, плюс на основании их оценок действуют управляющие, которые рискуют уже деньгами. Верить этим оценкам или нет — решение каждого, но в большинстве за ним стоит определенный труд, который можно использовать. Например, БКС на днях обновил рекомендации, и у «Роснефти» выставил целевую цену в 840 рублей на горизонте 12 мес. Что из этой цены явно стоит выделить: 1. У ваших денег есть определенная стоимость, выраженная в возможности получить «безрисковый» доход в ОФЗ за эти 12 мес. На сайте ЦБ на сегодня доходность годовых ОФЗ отмечена как 14,96%. Т. е. потенциал роста меньше этой суммы нам неинтересен, поскольку там есть риск. Отсюда выходит, что при справедливой цене в 840 руб. из акции стоит выходить при достижении 731 рубля, поскольку можно будет переложиться в ОФЗ и получить аналогичную доходность. 2. Акции — это рискованный инструмент, поэтому необходимо иметь некий уровень риска, за счет которого вы готовы заходить в акцию. Для стабильной компании типа «Ростелекома» это значение может быть низким, для циклической бумаги — более высоким. Условно для «Роснефти» можем предположить 12%. Отсюда выходит, что при справедливой цене в 840 руб. и безрисковом уровне в 731 руб. из акции вполне можно перекладываться в более перспективные бумаги при цене 650 руб. 3. Получается, что в акцию, потенциал которой составляет 43%, можно заходить только на условные 10–24%. После этого значительная часть умных денег начнет выходить из бумаги, и она окажется в боковике до очередной переоценки / снижения стоимости денег. Если мы говорим про акции стоимости, в которых по каким-то причинам возникли недооценки, то выходить из них после достижения справедливой цены можно со спокойной душой. Если мы говорим про акции роста (типа Яндекса), то они после выхода квартальных отчетов получают переоценку (условно +5% к потенциальной цене, в зависимости от результатов и сдвига сроков прогноза), и в них можно будет сидеть дольше. #пульс_оцени

Сегодня Яндекс YNDX объявил об условиях конвертации акций нидерландской компании, которая пока что торгуется у нас, на акции российской компании, торги которой запустят с июля. Как говорится есть хорошая и плохая часть новости. Хорошая новость — обмен будет 1-к-1 и можно прямо сейчас спокойно набирать бумагу в свои портфели, компания имеет потенциал роста к справедливым ценам примерно 40%. Плохая новость — весь интенсивный рост последних месяцев был за счет инсайдеров, которые, скорее всего, будут выходить из бумаги, продавая настоящим инвесторам свои акции и фиксируя, скорее всего, иксы от плеч. И мы, вероятнее всего, увидим боковик до июля-августа. На мой взгляд, Яндекс крайне интересен для покупки сейчас с горизонтом владения хотя бы к 2026 году, тогда у компании может появиться достаточно стабильный рост чистой прибыли, и компания вместе с ростом бизнеса сможет начать платить дивиденды, отбивая вложения новым российским владельцам.

Обзор по стратегии Infinity с 6 по 12 мая Неделя завершилась в плюсе +0,62%, обогнав индекс Московской биржи, выросший на 0,23%. Лучшие компании • Диасофт +1,1% • Сбер +0,84% • Позитив +0,6% Худший результат • Делимобиль -1,2% Комментарии: • Последняя неделя майских праздников закончилась, и с понедельника начнется большой отыгрыш дивидендных сезонов — будут покупаться бумаги под дивиденды, а также под отыгрыш див. гэпов. • На неделе вышел из Интер РАО и Henderson. Обе бумаги хорошо подросли, в Henderson 16 мая будет утверждение дивидендов, но я предпочту сюда вернуться после див. отсечки. • Зашел под дивиденды в «НоваБев», рассчитываю на быстрое закрытие дивидендного гэпа. На мой взгляд, можно спокойно держать до июля под операционные результаты за 1П 2024. • Сбер ожил, на мой взгляд, до выплаты дивидендов вполне может вырасти до 330+ рублей. Вообще справедливая стоимость Сбера — это 380+ рублей, на выплате дивидендов просто сходим к одной из значимых точек, потом быстро закроем див. гэп и продолжим держать бумагу (вероятнее всего, с меньшей долей в портфеле). • К окончанию формирования правительства, думаю, увеличить долю в «Самолете». Компания хорошо прошла 1Q в 2024 году, приоритеты президентской политики до 2036 делают упор на рост квадратных метров на 1 человека, и лидера отрасли хочется держать на этапе финальных лет роста до выхода на плато. Плюс я ожидаю падения банковских ставок во 2-м полугодии 2024-го, и мы можем заметить оживление в бумагах девелоперов.