Контанго и бэквордация. На рынке есть две биржевые цены: цена базового актива (акции, валюта и т.д) и цена фьючерсного контракта. Они тесно взаимосвязаны, так как на дату исполнения фьючерса (дату экспирации) взаиморасчет происходит исходя из текущей цены базового актива. Поэтому корреляция между фьючерсом и базовым активом очень высока. Однако сходятся эти цены, как правило, только к дате экспирации фьючерса, в остальное же время между ними есть определенная разница. Разница может быть по следующей причине: для того, чтобы купить/продать фьючерс необходимо лишь уплатить гарантийное обеспечение (ГО) своих обязательств (обычно 5-10% от текущей полной цены), в то время как при торговле базовым активом нужно выкладывать полную стоимость. Получается, что при одном и том же финансовом результате требуются разные капиталовложения, но и с разными рисками. •Контанго Ситуация, когда фьючерсы торгуются дороже базового актива называется контанго. •Бэквордация Ситуация, когда фьючерсы торгуются дешевле базового актива называется бэквордация. •Спред Разница между фьючерсом и базовым активом называется базисом, а базис может быть как положительным, так и отрицательным. В нормальных условиях, когда с базовым активом ничего особенного не происходит, на рынке чаще всего наблюдается контанго. Величина положительного базиса, т.е. на сколько, фьючерс торгуется дороже базового актива, зависит от ряда факторов: времени до экспирации, безрисковой ставки банковского депозита, рыночных ожиданий. •Синтетическая облигация (зеркальная позиция) При больших спредах между фьючерсом и базовым активом есть возможность собрать «синтетическую облигацию». В чем смысл? Возьму пример из жизни. В ноябре 2023 на заявлениях Полиметалла о переезде цена акции (базового актива) снижалась сильно быстрее цены фьючерса, т.к возможно инвесторы на срочном рынке надеялись на выправление ситуации в будущем и не торопились закрывать позиции. В итоге на падении (конец ноября 2023) мы получали спрэд около 10-12%, а иногда и больше. Что в таких ситуациях делать для стабильной доходности? Посчитаем. Допустим цена акции Полиметалла была 440 руб, а фьючерс торговался на 4 920п, при лотности 10 это 492 рубля. Разница 12%. Для зеркальной позиции мы открывем шорт фьюча и на ту же сумму лонг акции. В этом случае мы фиксируем 12% потенциальной доходности, спрэд может увеличиться и до 20%, что позволит нам повторить сделку и увелечить процентаж, риск практически отсутствует т.к в дату экспирации, цена базового и производного активов сойдутся и мы получим 12% прибыли от своей зафиксированной позиции. Если рассматривать пример с Полиметаллом, то с ноября до даты экспирации было чуть больше месяца, 12% за такой промежуток выглядело очень интересно. Таких примеров множество и возникают они в основном на сильных движениях или ожиданиях, их нужно использовать, т.к при любых движениях вы останетесь в плюсе без гаданий цены. Но я в ноябре жадничал и просто шортил фьюч с плечом, не стал использовать стабильную зеркальную позицию, т.к был «уверен». В итоге Полиметалл отскочил от лоя на +30% и выбил всё что можно было выбить, а я закрыл месяц в -54.3% к депозиту). Теперь Полиметалл – это карточка k-pop и я с каждым его падением вспоминаю тот свой шорт. Для обратной ситуации, когда происходит бэквордация - стратегия та же, но ровно наоборот. Лонг фьюча и шорт базового актива. •Итого: Зеркальные позиции как правило всегда с асимметричным риском, но значимые спреды возникают довольно редко. В большинстве случаев разумно их использовать, даже когда есть «уверенность» в движении котировок. Про хедж на примере Яндекса: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/KillRealll/e4b8d529-a950-49ed-baa0-f349ed405bdc?utm_source=share $POLY $POM4 $YNDX #пульс_учит