Прожарка стратегий: Облигации, часть 4
Сегодня посмотрим на одну из самых доходных и популярных стратегий &Облигации
Стратегия действует с• 30 марта автор решил• воспользовался ситуацией с высокой ставкой ЦБ (тогда она была 20%)
Как изменение ставки влияет на цену облигации? При падении ставки, растет цена облигации, поскольку растет дисконтированная стоимость (стоимость будущих потоков приведенных к сегодняшнему дню)
Простой пример. При ставке в 20%, чтобы получить 10000 рублей через год нам нужно вложить сегодня 10000/(1+20%)=10000/1.2=8333.3
При снижении ставки до 10%, чтобы получить 10000 рублей через год нам нужно вложить сегодня 10000/1.1=9090 рублей
То есть 8333.3 в 1 случае и 9090 во 2 это и есть приведённая (т.е дисконтированная• стоимость)
При высокой ставке мы готовы меньше платить за тот же денежный поток через год.•
Ну и чем дальше денежные потоки, тем сильнее будет меняться дисконтированная стоимость
То есть облигации с погашением через 15 лет на изменение ставки, будет реагировать гораздо сильнее, чем облигации с погашением через 3 года
Показатель показывающий как изменяется стоимость облигации при изменении ключевой ставки называется дюрацией (как бета для акций)
Автор выбрал действительно идеальное время для входа - в конце марта когда была ключевая ставка в 20%, облигации стоили очень дешево, но с понижением ставки росла дисконтированная стоимость => росли и цены облигаций
То есть за счет понижения ключевой ставки с 20% до 8% (сейчас рынок уже заложил в цены понижение ключевой ставки до 7%) Алексей смог добиться роста на 27,05% по стратегии!
Может ли рост продолжиться?
Как мы уже разобрались цена облигаций зависит от ключевой ставки - есть ли большой потенциал снижения у нее?
Имхо, я считаю что мы не• увидем ключевую ставку сильно ниже 7 процентов в ближайшее время .По нескольким причинам считаю, что скоро начнет расти инфляция•
1)Сезонность (конец лета-начало осени сезон низкой инфляции). К середине осени инфляция поднимает голову
2)Ослабление рубля. Из-за дефицита бюджета рубль будет постепенно ослабляться•
3)Постепенная адаптация экономики и рост кредитования => будет расти денежная масса => можем увидеть рост инфляции
Ну и Минфин уже полгода не выходил на рынок ОФЗ. Его выход создаст дополнительное давление на цены ОФЗ, за счет увеличения предложение (а он скорее всего выйдет• -• в бюджете большой дефицит)
Вообщем, не считаю сейчас разумным покупать ОФЗ в надежде на рост в 10-15% в ближайшие несколько месяцев, хотя как альтернатива вкладу - выглядит неплохо (особенно короткие• облигации).
Но при снижении ключевой ставки до 4 процентов можем увидеть рост стратегии как раз на 10-15 процентов). Правда, в условиях такой неопределённости предсказывать такую ставку не так просто)
Резюме:
В целом стратегия будет интересна тем кто верит в значительное снижение ставки ЦБ в ближайшем будущем, но я в это не особо верю).
Ну и комиссии за управление высоковаты,• определенно, в акциях еще можно понять - там много сделок, а вот в облигациях их меньше, и имхо это многовато (хотя тут вопрос не к автору конечно) •
$USDRUB $SU26227RMFS7 $SU26223RMFS6
72
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
17 комментариев
Ваш комментарий...
@Dm.Ryabtsev все нормально
Я не делаю сделок из-за высокой неопределённости на рынке
А скальпить на автоследовании дело не самое благодарное(
Нравится
5
В значительное снижение ставки? А разве оно уже не произошло с 20 до 8))
Стратегия себя отыграла, тк он просто зашёл в офзшки, они при дальнейшем снижении ставки не дадут 10-15%, будут расти на % снижения ставки, с 8 до 4? +4%, а сколько комиссия за управление, и т.д, не учатся ничему некоторые и учиться не хотят..
Нравится
5
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
CarMoney: сильные итоги 2023-го и амбициозные планы на будущее
Обзор
|
24 апреля 2024 в 19:03
Karsotel
57,4K подписчиков • 63 подписки
Портфель
до 10 000 000 ₽
Доходность
+266,73%
Еще статьи от автора
26 апреля 2024
Займер: дебютный отчет
Сегодня компания представила МСФО отчет за 1КВ 2024.
Чистая прибыль составила 459 миллионов рублей.
Дивиденд составит 4.58 рублей (2% дд) – заплатят 100% ЧП за 1кв. Отсечка 9 июня.
Прибыль 1 квартала сократилась по нескольким причинам:
1) Снижение ЦБ предельной ставки с 1% в день до 0.8%
2) Активный рост новых клиентов. Первый займ бесплатно - это в моменте бьет по прибыли, так и резервы по ним высокие.
Ну и привлечь тоже надо, это недешево.
Но это привело к росту объему выдач займов новым клиентам в 1кв на 34% год к году до 1,3 млрд рублей. Это снижает текущую маржу, но долгосрочно позволяет зарабатывать прибыль.
Самое важное:
1)Прогноз по прибыли в 2024 в 6.8 миллиардов сохраняют.
Большая часть прибыли придется на 2П - тут присутствует сезонность.
2)Начнут со 2кв активнее вводить комиссионные продукты, это позволит компенсировать выпадающие процентные доходы
3)Считают популизмом слова об ограничении полной ставки по микрозаймам в 100% - ЦБ понимает что рынок при таких ставках сломается и не заинтересован в этом.
Резюме:
Если менеджмент исполнит свой прогноз - P/E составляет 3.7. А дивдоходность может составить от 13.5% до 27%!
Отчет за 1КВ не показательный, ждем отчетов за следующие периоды - там мы и узнаем сможет ли компания исполнить свой прогноз.
Продолжаю удерживать акции. Не только же банки держать.
ZAYM
26 апреля 2024
Промомед: русский биотех
Бум IPO продолжается - причем совершенно из разных секторов. Сегодня вышли новости о потенциальном выходе на IPO Промомеда - крупной фармакологической компании.
О бизнесе:
Портфель молекул:
Компания занимается изготовлением лекарств.
Выпускает как собственные продукты, так и дженерики. Причем совершенно разные.
Лекарства помогают в борьбе с ожирением, онкологией, сахарным диабетом, инфекционными и аутоимунными заболеваниями.
Всего в портфеле более 330 лекарственных препаратов.
Более 80% производимых компанией лекарственных средств входит в государственный перечень жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов - это поддерживаемает спрос на них.
Компания вертикально интегрированная:
1)Есть свой R&D центр, где исследователи создают новые молекулы.
Сейчас на клинических испытаниях и регистрации более 140 препаратов - в будущем они пополнят портфель молекул и позволят нарастить финансовые показатели.
10% выручки компания инвестирует на научные исследования.
Это позволяет делать уникальные и сложные молекулы.
2)Есть свое производство «Биохимик», где переходят от идеи к реализации и изготовлению лекарств.
Такая бизнес модель «молекула-производство-пациент» позволяет забирать маржу на всем цикле.
Финансовые показатели:
Это высокомаржинальный бизнес с рентабельностью по EBITDA около 40%, при этом активно растущий (средний темп ежегодного прироста выручки в 30%), при средних темпах роста рынка в 9%. Импортозамещения позволяет компания захватывать долю рынка.
В бизнесе есть сезонность, из-за особенностей работы аукционов, половина выручки приходится на 4 квартал.
Рынок:
Рынок фрагментирован - самый крупный игрок занимает всего лишь 5% рынка.
В России была высокая доля импорта в фармокологии. И последние пару лет активно происходит импортозамещение, заключаются офсетные контракты.
На 2023 год лишь 37% рынка в деньгах занимали отечественные препараты.
Также в 2023 году порядка 20% препаратов из списка жизненно важных, несмотря на российское производство, выпускаются из иностранных субстанций.
Поэтому, фарма является приоритетной сферой для правительства, в 2023-2024 ВЭБ субсидирует сектор на 180 миллиардов рублей.
Рост рынка поддерживает и старение населения в России.
Фактически, сейчас стоит вызов перейти от изготовления дженериков (производству лекарств по западным патентам) к собственным молекулам.
Поэтому, целевой рынок Промомдеда может расти и быстрее.
Резюме:
Ждем размещения, компания по слухам планирует привлечь 10 миллиардов рублей. Таких бизнесов на бирже не хватает - качественный эмитент из интересного сектора.
26 апреля 2024
РФ рынок: что нас ждет сегодня
В четверг индекс мосбиржи вырос на 0.3%
Доллар упал на 0.4%.
Заседание ЦБ:
Сегодня опять будут принимать решение по ключевой ставке в России.
Базово, рынок ждет что ставка останется неизменной.
К снижению перейдут в третьем квартале - медленнее чем ожидалось в начале года.
Важен посыл от Набиуллиной, будет он голубиным или ястребиным.
С одной стороны, мы видим замедление инфляции, но денег в стране много, стоит дать слабину и люди побегут потреблять, скупать валюту, что может вызвать цепную реакцию.
Поэтому, ЦБ продолжит оставаться максимально консервативным и не будет никуда спешить.
Компании:
1)Яндекс: ну как там с деньгами
Сегодня компания представит МСФО отчет за 1КВ 2024.
Хотя в моменте он отходит на второй план - все ждут новостей по переезду и конвертации евроклира, которой завтра не будет - пресс релиз будет на следующей неделе или уже в мае.
В финаме с этой пятницы закрывают возможность шорта - предвестник переезда?
Не интересна бумага, с одной стороны тут есть шортисты которых перед корпсобытием (а переезд это он и есть) могут принудительно закрыть.
С другой, здесь сидит куча людей с плечами, которые на факте будут фиксироваться (ну и плечи тоже перед корпсобытием обрежут).
Так что бумага может спокойно летать на 10% вверх-вниз.
Долгосрочную позу по 2500 не трогаю, спекулятивно в казино не играю.
2)ММК: стальной гигант
Компания вчера представила МСФО отчет за 1кв 2024.
Выручка составила 193 миллиарда рублей +25.5% г/г.
EBITDA составила 42.1 миллиард рублей +27.8% г/г.
FCF составил 8 миллиардов рублей -40.5% г/г.
Кэша на балансе на 1/4 капитализации.
Пойдут в M&A или же будут возвращать акционерам деньги через дивиденды?
За 2023 могут дать 8-10% дд, за 1кв 2024 еще 1.2%. За 2024 могут дать где-то 10% дд, если не пойдут в M&A.
Рекомендация по дивидендам за 2023 должна быть сегодня - последняя из трех сестер.
3)ВТБ: гадкий утенок?
Вчера банк представил МСФО за 1кв 2024.
Чистая прибыль упала на 17% г/г составила 122 миллиарда рублей.
ROE составил 22.1%.
Неплохой результат, учитывая что разовые валютные доходы и прибыль от покупки РНКБ ушли (которые были в 1кв 2023).
Ну и топ-менеджер заявил, что во 2 квартале ждут прибыли больше чем в 1кв.
Молодцы, высокая ставка не мешает банкам зарабатывать. Если продолжат показывать такие результаты, то года через полтора дивиденды увидим.
4)ЮГК: привет допка?
Компания будет увеличивать уставной капитал.
Вчера СД утвердил увелечение уставного капитала путем размещения дополнительных 30 миллиардов акций (+14% к текущему УК).
Потенциально, когда закончится локап => выпустят дополнительные акции и погасят часть долга.
Так что, ждем размещения от компании - думаю в ближайшие пару месяцев уже увидим.
Резюме:
Ждем возврата ликвидности от МТС банка - она скорректирует негативный эффект фиксации прибыли перед майскими праздниками.
Так что сегодня жду позитивного закрытия - самое время закупаться?)
Из негатива - подробности налоговой реформы появится во 2 половине мая, из позитива это «создание благоприятных условий для инвестиций компаний» - будут делать вычеты за инвестиции? Недоинвестированность это вечная проблема нашей экономики.
Не забываем, завтра биржа работает.
UGLD VTBR MAGN YNDX