🐷 Агротек-БО-01 – новый эмитент ВДО в каталоге «Тинькофф» •Деятельность: производство и дистрибуция мясной продукции и полуфабрикатов. Крупнейший мясной холдинг Камчатского края. На рынке с 1995 года. •Купонная доходность: 17% (первые 4 купона). •Кредитный рейтинг: BB (НКР). ❗ Важное примечание. Эмитент ООО «Агротек» входит в одноимённую группу компаний вместе с ещё 16 предприятиями, которые обеспечивают полный цикл производства и реализации пищевой продукции. В связи с этим эмитенту присвоен кредитный рейтинг на 2 ступени выше оценки собственной кредитоспособности. Подразумевается, что в случае появления проблем у эмитента ей может оказать поддержку группа «Агротек», для которой компания играет ключевую роль. В рамках группы компания является одним из основных производственных активов и источником сырья (свинины) для остальных предприятий, на неё приходится около 50% основных средств группы. 💬 Эмитент с повышенным риском, собственный рейтинг – «B+». На компанию приходится основная часть инвестиционного долга всей группы «Агротек», при этом долговая нагрузка самой группы также находится на высоком уровне. Спасает группу то, что существенная часть процентных платежей финансируется за счёт государственных субсидий, но отмечу, что официально эти субсидии получает не эмитент, а другие компании группы. Тем не менее, на своём рынке (Камчатке) компания занимает прочные позиции. Спрос на производимые компанией продукты питания сравнительно стабилен даже в условиях падения доходов населения. Также из плюсов можно отметить высокую диверсификацию конечных потребителей, низкую зависимость от поставщиков, достаточную обеспеченность ресурсами, незначительную подверженность санкциям и валютным рискам. При этом всём эмитент отличается низкой маржинальностью и рентабельностью (по чистой прибыли вообще около нуля), при этом рентабельность самой группы находится на хорошем уровне (около 8%). Вывод. Группа компаний довольно крепко стоит на ногах, чего не скажешь о самом эмитенте. Инвестиции в «Агротек» – это по сути вопрос вашей веры в поддержку эмитента группой компаний. И хоть в структуре финансовых отношений внутри группы чёрт ногу сломит, я пока что не вижу признаков того, что поддержки не будет. Да, на эмитенте большая часть долгов группы компаний, но она не является пустышкой, на ней также находятся и основные средства, что является хорошим знаком. Также стоит отметить, что на ближайшие пару лет пиковых погашений кредитов не ожидается. В общем, если ваш риск-профиль позволяет работать с такими эмитентами, купить на разумный процент от порфтеля можно – риск здесь всё-таки компенсируется высоким купоном. Что касается каких-то более-менее длинных сроков, то тут нужно периодически следить за компанией, чтобы исключить признаки того, что эмитент не превращается в пустышку для списания долгов. $RU000A105QZ6