SNGSP Кубышка цела! Главный риск, о котором я писал уже ранее так и не реализовался. Это было видно

13 июня 2023 в 14:49

Кубышка цела! Главный риск, о котором я писал уже ранее так и не реализовался. Это было видно на самом деле по поведению акции, сначала они вырастали без каких-либо новостей до 38 рублей за акцию и потом на эмоциях очень сильно упали. Конечно начали спекулировать, что СНГ спустил свою кубышку на спасение рубля, что было не логично. И вот, вышедшая отчетность даже подтверждает, что кубышка не только не снизилась - но даже выросла, т.к. была пополнена благодаря великолепной операционной рентабельности. Спросите - так где-же дивиденды? Проблема в том, что компания обесценила основные средства на величину почти 400 млрд рублей, что привело к почти полному отсутствию чистой прибыли. Списание чисто бумажное - денежные потоки формально не пострадали (могли быть списаны зарубежные активы и они перестанут приносить доход в будущем). Если бы не было обесценения - дивиденды были бы близки к 4 рублям на акцию, как первоначально я и рассчитывал. Похоже на это рассчитывали и инсайдеры - но не все знали об обесценении и это стало для всех абсолютным сюрпризом. Сейчас же привилегированные акции торгуются с дивидендной доходностью порядка 25% к текущим ценам обыкновенных акций . По моим оценкам, если курс будет около 84 рублей за доллар к концу года (что очень вероятно) - дивиденды будут порядка 10 рублей на привилегированную акцию. Балансовая же стоимость кубышки на акцию сейчас уже запредельная - превышает капитализацию в 4 раза. Хотя ранее было соотношение 2,5. Возможно это говорит об очень низкой оценке обыкновенных акций. Конечно, риск того, что компания снова примет такое же решение по дивидендам в следующем году - никто не отменяет. Но по сути объявленные дивиденды в размере 80 копеек полностью соответствуют политике, учитывая отчетность. На мой взгляд - после публикации отчетности риски инвестиций в акции компании на мой взгляд снизились - поэтому сегодня увеличиваю вложения в привилегированные акции. Стало понятно, что менеджмент управляет компанией эффективно, а не "безобразно" как могли предположить многие допустив "проедание" кубышки на поддержание курса рубля в середине прошлого года. Всем терпения и удачных инвестиций!