Сегодня скрипя сердце продал золото из портфеля. Сейчас объясню причину.
В «классических» портфелях золото играет роль хеджа против падения акций, т.е. снижает волатильность всего портфеля, одновременно снижая риск и доходность. Предполагается, что чем больше золота, тем более спокойно ведет себя портфель.
Однако на долгосрочных дистанциях золото
$FXGD $TGLD $GOLD само по себе гораздо волатильнее акций (точнее, индекса S&P 500
$SBSP $TSPX $VTBA $FXUS), т.е. оно имеет больший риск и меньшую доходность.
В синергии с акциями золото дает мощный портфельный эффект. Но при двух условиях:
1) золото занимает в портфеле минимум 10%, лучше – 20% (при этом больше 35% добавлять особого смысла нет, так как волатильность золота начинает влиять на портфель сильнее);
2) между золотом и акциями производится регулярная ребалансировка для поддержания того же уровня риска.
Я построил простую модель из трех портфелей: 100% SPY, 100% GLD, 80% SPY + 20% GLD. Результаты говорят сами за себя: средняя доходность портфеля акций с 2005 года составила 10% годовых, золота – 8,21%, а смешанного – 10,07% (картинка приложена к посту).
При этом, если ежегодную ребалансировку смешанного портфеля не проводить, то его доходность составит 9,68%, т.е. ниже чистого портфеля акций. Кажется, что немного, но это сложный процент. У ребалансированного портфеля при начальной сумме в 10 000 долларов к концу периода стоимость бы составила 49 865 долларов, а неребалансированного 46 984 (для сравнения – цена портфеля из акций составила бы 49 357 долларов).
У меня в портфеле доля золота составляла менее 2%, т.е. никакой синергии хоть с ребалансировкой, хоть без ребалансировки нет. Вариантов было два: либо наращивать долю золота до 10% минимум, либо избавляться.
Однако я держал акции не в качестве хеджа против падения акций, т.е. не как защитный актив, а как защиту от инфляции. Золото – это, в первую очередь, товар подобный нефти или сое. Цена на него во многом определяется спросом и предложением.
В инвестиционных и спекулятивных целях золота много тарили в 2020 году, а сейчас на рынке его переизбыток. Высокое предложение – низкая цена.
Моя идея была в том, что растущая инфляция подстегнет рост цены на базовые товары.
Действительно, мы видим, что вследствие инфляции у нас резко подорожали железо, сталь, прочие металлы, уголь, пищевая продукция, удобрения – теперь вот очередь дошла до нефти и газа. При этом рост стоимости этих самых базовых товаров провоцирует еще большую инфляцию: образуется порочный круг.
Однако золото выбивается из общей тенденции и упорно не хочет дорожать.
Следовательно, как страховка против инфляции оно сейчас не работает. А так как я покупал золото в качестве защиты от инфляции, то я его продал (хоть и скрепя сердце – уж очень не люблю продавать, но иногда это надо) и купил акции бенефициаров инфляции, в частности Русагро
$AGRO и Черкизово
$GCHE. Да, на максимумах, но эти акции будут дорожать, пока правительства не справятся с инфляцией. А не справляться они с ней, судя по всему, будут еще довольно долго (по крайней мере, в России, где с этим вообще даже не особо заморачиваются).
Так что вот такая рокировочка.
Держите золото в портфеле? Если да – то с какой целью?