"КОВЕНАНТЫ М.ВИДЕО" 🖐🏻Всем привет! Я редко обозреваю отчетности, и так куча телеграмм и пульс каналов, которые оперативно выкладывают цифры по отчетности. Но вот конкретно вчерашний отчет $MVID заставил вчитаться, так как у меня достаточно крупная позиция. 📊 Итак по цифрам: • Выручка: ₽179 млрд (-18%) • EBITDA: ₽7,4 млрд (+6%) • Чистый убыток: ₽6,1 млрд (+24%) 📉Бумаги М.Видео (MVID) падают на 3% после отчета, а ближайшие выпуски облигаций падают на 4% и более. 💥Компания пытается перестроить бизнес, теперь она сама стала импортировать товары, что повлекло увеличение авансовых платежей и рост долговой нагрузки. Сокращение выручки и общих продаж год к году связано с аномально высоким спросом в I квартале 2022 года. Маржинальность бизнеса постепенно растёт, думаю если М.видео перестроит свою бизнес модель с упором на онлайн продажи, уменьшит торговые площади, возможно точки выдачи товаров, тогда увидим рост показателей компании. Конкретно акции я не держу, предпочтение отдаю онлайн ретейлу типа $OZON 👎🏻Падение котировок выпусков Облигаций связано с тем, что исходя из отчета группа М.видео нарушила Ковенанты перед рядом банков-кредиторов и это дало банкам безусловное право требовать досрочного погашения этих обязательств. Кроме того в марте 2023 года рейтинговое агентство «АКРА» понизило кредитный рейтинг ПАО «М⁠-⁠видео» с уровня А+ до А. ❌Общая задолженность группы «М.Видео» перед банками-кредиторами составила 67 млрд руб и долг по Облигациям 20,9 млрд руб. среди которых: • $VTBR - 12,2 млрд руб.; • $CBOM - 12,1 млрд рублей. 🤔В то же время представитель М.видео сделала заявление, что нарушение ковенант в текущих условиях носит технический характер и не приводит к истребованию долга кредиторами. 🕒Ковенанты служат инструментом для контроля выполнения финансовых обязательств заемщика. Они могут включать ограничения на: • Уровень долга: Это может быть выражено, например, в отношении долга к собственному капиталу или долга к доходу. • Показатели прибыльности: Ограничения которые привязаны к финансовым показателям, например, к EBITDA; • Ликвидность: Ограничения, связанные с доступностью ликвидных активов у заемщика, например, коэффициент текущей ликвидности или коэффициент быстрой ликвидности; • Финансовое покрытие: Ограничения, связанные с определенным уровнем финансового покрытия, например, отношения EBITDA к процентным платежам по долгу; • Резервные фонды: Требование создания и поддержания определенных резервных фондов заемщиком. ☝️Это лишь некоторые примеры показателей, к которым могут быть привязаны ковенанты. ⛔Нарушение ковенантов может привести к активации события дефолта, что означает, что заемщик не соблюдает обязательства по кредитному договору. Кредитор может принять различные меры: • Начать процесс реструктуризации кредита, чтобы помочь заемщику вернуться к соблюдению обязательств; • Требовать досрочного погашения кредита; • Применить санкции, такие как штрафные платежи или повышение процентных ставок; • Передать дело в суд для защиты своих прав и взыскания задолженности. 👍🏻Преимущества ковенантов: •Защита интересов инвесторов и уменьшение рисков; •Контроль и соблюдение финансовых обязательств заемщика; •Повышение прозрачности между сторонами. 👎🏻Недостатки ковенантов: •Дополнительные юридические издержки; •Ограничение гибкости заемщика в управлении своими финансами и бизнесом. 🔍В заключение, Ковенанты играют важную роль в обеспечении защиты интересов инвесторов и соблюдении финансовых обязательств заемщиков. В России Ковенанты наиболее часто используются в банковских кредитах. По облигациям использование ковенантов находится в зачаточном виде, в отличие от тех же Евробондов отечественных эмитентов. 💼Как итог я сильно сократил позиции в $RU000A106540 и $RU000A104ZK2 в своих долгосрочных портфелях, а в &Облигация - G100 еще зимой избавился. &deleted_strategy #учу_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #новичкам2023 #обучение #облигации #ковенанты