15 мая 2024
📌 Пару тезисов о рисках в ТКС…
На рынке сейчас все опасаются двух основных моментов:
👉 Неадекватная оценка Росбанка
👉 Рентабельность ТКС TCSG снизится после интеграции с Росбанком
Что хочу сказать:
1⃣ Я не включаю в риски то, что озвучивают многие аналитики, якобы покупка пройдет выше капитала. Для меня очевидно, что сделка по интеграции будет проходит в P/B=1 капитала Росбанка.
✔ Подробно уже писал об этом, но повторюсь при оценке Росбанка по капиталу в P/B=1 и исходя из цены размещения допэмиссии в 3423,62 рубля, выходит потребуется из одобренной допэмиссии всего 66 099 625 штук акций. При этом держим в уме, что 60 млн штук акций из всей допки пойдут в резерве под преимущественное право, а остаток уже в погашение.
✔ Получается общее количество акций ТКС после сделки составит 265,4 млн штук обыкновенных акций, при этом доля Потанина составит уже не 35%, а будет составлять 51%. То есть контроль над банком будет о Потанина.
(Ранее подробно показывал структуры акционерных капиталов банков, кому интересно смотрите в моей ленте)
❗Вот она цель Потанина получить контрольный пакет в ТКС и поэтому озвучен именно такой объём размещения дополнительных акций.
2⃣ Ко второму риску все относят то, что после интеграции и передачи низко рентабельных активов в портфель ТКС, полученных от Росбанка, рентабельность объединенной группы снизится – это также весьма сомнительно.
✔ Ранее в СМИ уже было озвучено, что ТКС отойдет именно розничный бизнес. Но не забываем, что розничное кредитование в свою очередь более маржинальная, нежели корпоративный сегмент.
✔ По последним данным, розничный кредитный портфель Росбанка около 780 009 000 000 рублей. То есть, чуть более половины от всего портфеля Росбанка, а именно 54% составляет розничный бизнес.
✔ Мы все знаем, как неплохо ТКС умеет работать с розницей. Рентабельность ТКС более чем в два раза выше чем у Росбанка.
Что выходит: 👇
Можно предположить, что переданный розничный бизнес уже под управлением в ТКС при сохранении уровня рентабельности, сгенерит банку 31 118 040 000 рублей чистой прибыли.
Напомню, что чистая прибыль ТКС за 2023 год составила 80,9 млрд рублей, другими словами, розничный бизнес Росбанка добавит ТКСу минимум 38% чистой прибыли за счет интегрированного розничного портфеля Росбанка.
⚠️ Средний темп роста чистой прибыли ТКС год к году 23,3%. Значит по результатам текущего года можно ожидать, что прибыль вырастет на 18 857 156 000 рублей и на конец года будет составлять 99 789 156 000 рублей, без учета переданных активов Росбанка.
📌 В принципе нечего нового не сказал всё подробно описывал уже ранее...
#fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #ткс #банк