$MVID #reports
М.Видео, как мы и ожидали, сильно отчиталась за 2023 H2:
- Выручка +39.0% г/г (против -18.1% в предыдущем полугодии и исторического темпа +4.0%)
- EBITDA +90.5% г/г (против +5.8% в предыдущем полугодии и исторического темпа +18.6%)
- Рентабельность по EBITDA 5.5% увеличилась по сравнению с 4.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на 15.6 млрд рублей за отчетный период (40.5% от капитализации). NetDebt/EBITDA: 3.2x
- FCF годовой -2.3 млрд руб (отрицательный), 6.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.9x при историческом 50м перцентиле 8.5x
Акции в моменте корректируются на 2.2% после вчерашнего 6% роста
Из общения с компанией в кулуарах:
- в этом году продолжается двузначный рост выручки
- растет доля продаж сопутствующих товаров и услуг (страховки, кредиты и тп)
- планируется открывать около 100 магазинов в год (сейчас около 1240, в 2023 было открыто 62), IRR новых открытий около 40% (с учетом каннибализации действующих)
- открытие магазинов/эффект масштаба положительно влияют на маржу, некоторая конкуренция с маркетплейсами несколько негативно; по марже скорее пока все хорошо идет, но основной квартал для годовой маржи - 4й
- дивидендов за 2023 не будет, пока инвестируют в рост; при этом нераспределенная прибыль положительная - дивы могут платиться если акционеры так решат; див политика предполагает 50% чистой прибыли при условии D/EBITDA<2x