$USDRUB #Urals Проанализировали рыночную динамику пары доллар/рубль, российской нефти Urals, а также динамику курса доллара и цены на нефть, закладываемую Минфином в бюджет в период 2014-2023 Возможное падение рубля относительно доллара на 54% (рис. 1): В бюджет на 2023 год заложена цена нефти Urals в 4787.8 руб/бар. Если Urals в долларах останется на нынешнем уровне, то курс доллара, по идее, должен соответствовать 105.1 руб/долл (+54% относительно сегодняшнего курса) Методика расчета: - В период с 2014 по 2021 года включительно спред между фактической и заложенной в бюджет рублевой нефтью в среднем составлял +13.1% - На данный момент (26.12) спред между фактической и бюджетной нефтью (уже по бюджету 23 года) составляет -26.6% - Если нефть марки Urals в долларах останется на нынешнем уровне, то курс доллара, по идее, должен соответствовать 105.1 руб/долл (+54% относительно сегодняшнего курса) (Рис. 2) Похожая ситуация наблюдалась при девальвации в 2014 и 2020 годах (и рубль тогда падал с задержкой относительно падения стоимости нефти - возможно, и сейчас дальнейшее падение рубля еще впереди) - В октябре 2014 года цена на Urals начала падать и за два с половиной месяца упала на -33%, пара доллар/рубль за тот же промежуток выросла на +44%, но все еще была ниже уровня, при котором стоимость фактической рублевой нефти соответствовала бы бюджетной (целевое значение) - В начале февраля 2015 года падение нефти составило -35%, а пара доллар/рубль за этот же период выросла на +69% и почти достигла своего целевого значения (апсайд +9.6% до целевого уровня) - 110 дней - В январе 2020 года нефть начала падать, и к концу ноября падение составило -22%, пара доллар/рубль за то же время выросла на +23% и почти сравнялась с целевой стоимостью (+9.1% апсайд до целевого уровня) - 310 дней На данный момент: - Нефть в долларах упала на -56% с мартовских максимумов - Рубль с начала 2022 года упал на -8.5% - При последней девальвации процесс ослабления рубля начался с падения стоимости нефти всего на -22%, на данный момент нефть упала в 2 раза сильнее, а рубль упал всего на -8.5% (против -23% в 2020 году) - возможно, ослабление рубля будет продолжаться и дальше