🏗 Облигации «Пик» : надежность ценой низкой доходности. Большой разбор Ради эксперимента давайте в этот раз рассмотрим не ВДО с большой доходностью, а надежного эмитента. Т.к. большую часть эмитентов облигаций на российском рынке составляют девелоперы, мы не можем пройти мимо одного из ключевых игроков - компании «Пик» $PIKK (Предыдущие разборы ищите по тегу #doinikov_обзор) Поехали! ✔️Сведения об эмиссиях • ISIN: $RU000A0JWP46 // $RU000A0JXK40 // $RU000A0JXQ93 // $RU000A0JXY44 • Купон: 8.7% // 5.65% // 11.25% // 10.75% • Дата погашения: 24.07.2026 // 25.02.2022 // 22.04.2022 // 29.07.2022 • Амортизация: Нет // Нет // Да // Нет • Доходность к погашению: 8.69% // 5.67% // 7.67% // 8.03% ✔️Анализ рентабельности 1. Рентабельность чистой прибыли к выручке
• 2018: 10.6%
• 2019: 16.0%
• 2020: 22.7%

Представители отрасли: 
• ЛСР (2020): 10.19%
• ГК “Пионер” (2020): 19.4%
🟢
 2. Рентабельность EBITDA
• 2018: 15.8%
• 2019: 22.7%
• 2020: 24.0%

Представители отрасли:
• ЛСР (2020): 20.9%
🟢
 3. Коэффициент рентабельности капитала (ROE)
• 2018: 39.0%
• 2019: 48.0%
• 2020: 59.8%

Представители отрасли:
• ЛСР (2020): 20.9%
• ГК “Пионер” (2020): 37.0%
🟢
 4. Коэффициент рентабельности активов (ROA)
• 2018: 7.0%
• 2019: 10.7%
• 2020: 15.4%

Представители отрасли:
• ЛСР (2020): 20.9%
• ГК “Пионер” (2020): 13.3%
🟢 💡Вывод по рентабельности: За последние годы «Пик» демонстрирует очень сильные показатели - как в сравнении с конкурентами, так и в динамике. Все четыре показателя растут, заметно обгоняя ближайшего соперника — ЛСР. Оценка: отлично 🟢 _____ ✔️Анализ признаков банкротства 1. Current Ratio (Коэффициент текущей ликвидности)
Норма: >1.5; Критическое значение: <1.2
• 2018: 1.42
• 2019: 1.85
• 2020: 2.54
🟢 2. Quick Ratio (Коэффициент быстрой ликвидности)
Норма: >1.0; Критическое значение: <0.67
• 2018: 0.31❗️
• 2019: 0.38❗️
• 2020: 0.76
🟡 3. Коэффициент долга (Долг / Капитал)
Норма: <67%; Критическое значение: >200%
• 2018: 80.8%
• 2019: 131.5%
• 2020: 133.4%
🟡
 4. Чистый долг / EBITDA 
Норма: <2.5; Критическое значение: >4• 2018: 0.15
• 2019: 1.24
• 2020: 1.60
🟢
 5. Коэффициент покрытия процентных выплат (EBIT/Проценты к уплате)
Норма: >3; Критическое значение: <1.5
• 2018: 3.7
• 2019: 5.4
• 2020: 5.4
🟢 6. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score)
Банкротство: <1.81
“Серая” зона: 1.81-2.99
Безопасная зона: >2.99
• 2018: 2.05
• 2019: 2.25
• 2020: 2.52
🟡 💡Вывод по кредитоспособности: • Показатели 1 и 2 (ликвидность) указывают на то, что у компании нет проблем с тем, чтобы успешно покрывать краткосрочные обязательства при помощи активов. Проблема с быстрой ликвидностью в 2018-2019 отныне исправлена. • Показатели 3 и 4 (долговая нагрузка) говорят об умеренной нагрузке. Несмотря на негативную динамику (рост коэффициентов), на данный момент «Пик» находится в очень комфортной зоне. • Коэффициент % выплат говорит о том, что у компании есть в 5 раз больше денег, чем нужно на обслуживание долга. • Согласно коэффициенту Альтмана «Пик» находится на вершине «серой зоны», что можно считать довольно комфортным положением. _____ ✔️Кредитный рейтинг • Эксперт РА: ruA (стабильный) • АКРА: ruA- (стабильный) • Bloomberg DRSK: IG2 (АА+) • Moody's: Ba2 (BB) • Fitch: BB- • Мой рейтинг: BB+ _____ 🏆Общий итог: Несмотря на разные рейтинги у всех агентств, можно сказать, что эмитент вызывает доверие у профессионалов рынка. Однако мы можем видеть, что доходность не является слишком привлекательной. Для тех из вас, кто ищет кандидата на добавление надежной эмиссии в свой портфель, я рекомендую обратить внимание на 7й выпуск ($RU000A0JWP46). Доходность всех остальных эмиссий не сильно отличается от ОФЗ, поэтому большого интереса здесь не вижу. _____ 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы! #россия #облигации #обзор #пульс_оцени #ликвидность #отчетность #анализ #разбор_компании #вдо $LSRG