Одной из интересных особенностей нашего рынка является так называемая "дивидендная память". Это явление, когда компания разово или даже довольно стабильно платит высокие дивиденды, но потом их резко отменяет\сокращает. Чаще всего дивидендные компании торгуются дороже рынка и имеют некую мультипликативную премию к сектору. Особенно заметной завышенная стоимость становится если условная компания Х распределяет все свободные деньги на выплаты и даже немного сверху. Типичные примеры максимальных возможных выплат это Норникель
$GMKN и МТС
$MTSS .
У ГМК нет прямого аналога на Мосбирже и в мире, но даже сегодня компания по мультипликаторам торгуется дороже мировых горнорудных конгломератов, у которых нет санкционных рисков . МТС традиционно является главной фишкой телеком сектора.
Казалось бы, логика подсказывает, что после резкого исчезновения\сокращения выплат условная компания X должна стоить по мультипликаторам примерно столько же, сколько аналогичные конкуренты. Но нет!! Даже когда факт урезания дивидендов становится несомненным ( в ГМК уже почти так, в МТС сокращение выплат неизбежно в будущем), рынок все равно закладывает некую премию за супер выплаты в прошлом. Вот эта премию я и называю "дивидендной памятью". Это некий бонус к капитализации за приятные для инвесторов воспоминания, а так же надежда на возобновление щедрости в будущем. Логического обоснования такая премия не имеет и, в случае если выплаты не возобновляются в течение пары лет, она исчезает окончательно.
Еще более ярким примером "дивидендной памяти", а скорее дивидендной глупости являются компании пустышки - Лензолото и Центральный Телеграф. Обе выплатили в виде дивидендов все деньги, которые были у них на балансе. Буквально, у компаний нет никакой собственности и они не ведут хозяйственной деятельности (ладно, в Телеграфе что-то делается, но доходы мизерные относительно капитализации). Но по какой-то необъяснимой тупости рынка обе пустышки почему-то все еще стоят приличных денег и пользуются большой популярностью у всяких рыночных манипуляторов.
Увы, использовать очевидную неэффективность рынка для заработка не получится. Обычно "дивидендная память" не стоит ГО и процентов, которые будут отданы брокеру за удержание короткой позиции. Ну а пустышки Лензолото
$LNZL и Телеграф
$CNTL вообще нельзя шортить. Просто в подобных историях нужно действовать от противного и стараться держаться подальше от бывших дивидендных фаворитов, пока они в среднем не сравняются с отраслевой оценкой.
#бородаинвестора #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #неэффективность #рынок