Borodainvestora
18 342 подписчика18 подписок
Частный инвестор, автор каналов про инвестиции в VK: https://vk.com/borodainvestora и телеграмм: https://t.me/borodainvest
Объем портфеля
до 1 000 000 
За 30 дней
248 сделок
За год
+98,86%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Почему на рынке по статистике зарабатывают только 5-10% инвесторов? Может быть это просто какая-то не совсем верная статистика без доказанной методологической базы исследования. Но вот вам мое личное наблюдение. Сейчас американский рынок для россиян стал крайне токсичен и в любой момент может оказаться окончательно заблокированным. Поэтому я делюсь с подписчиками своими лучшими идеями, которые обычно выкладываю только в закрытое сообщество. И какова реакция? Самые крутые и прорывные идеи, о которых вообще никто никогда не писал и не говорил на российском рынке, просто никому не интересны. Если это не хайповый Газпром - Система - Сбербанк - минимум комментариев\отклика. Странным образом большинство инвесторов начинают интересоваться компаниями не когда они падают, а когда растут, лучше сразу на 200 - 300 - 400%. Естественно, покупка блестящих и хайповых активов приводит к убыткам. Поэкспериментируем. Недавно бразильская финтех компания PagSeguro Digital Ltd. $PAGS отчиталась за 1 квартал 2022 года. От пиков 2021 года акции компании рухнули в 6 раз и в целом находятся на своих исторических минимумах. Что плохого за это время случилось с бизнесом? А ничего!! Наоборот, случилось только хорошее! Бизнес за 5 лет вырос в 2,5 раза по выручке (средний годовой темп роста 40%), развил и продолжает развивать банковское направление (раньше это была чистая платежная система), остается стабильно прибыльным. К тому же компания работает в крупнейшей экономике Латинской Америки с населением (растущим населением!) более 200 млн человек, которая очень сильно выигрывает от позитивной сырьевой повестки. Отчет за 1 квартал отличный: - выручка выросла на 66%!! - EBITDA +16% (тут нужно понимать, что платежная система прибыльна, а вот банк пока убыточен и это сдерживает рост маржинальности); - чистая прибыль выросла на 29%; - TPV (общий объем платежей) вырос на 80%!! - мощный прогноз на 2й квартал с ростом выручки до 3,5 - 3,7 млрд реалов! Одновременный рост выручки против падения мультипликаторов приводит к каким-то фантастическим мультипликативным оценкам. P\E = 11; P\S = 1,5; EV\EBITDA = 5!! Еще раз произнесем это вслух. За прибыльный, растущий в среднем на 40% в год, а в 1 квартале вообще на 60%, банк, который работает в огромной и растущей сырьевой экономике с устаревшей, бюрократизированной и крайне неудобной банковской системой рынок сегодня просит чуть больше 10 прибылей. Это что-то невероятное!! Чтобы объяснить еще проще, PAGS - это Бразильский аналог Тинькофф, со всеми присущими ему плюшками. Только играет он не против условного Сбера, у которого одно из удобнейших и самых продвинутых приложений в мире, а против условного Бразильского Россельхозбанка. Шансов у последнего против удобной и эффективной экосистемы просто нет, что собственно всем очевидно по росту прибыли и выручки. Так почему акции упали в 6 раз меньше чем за год? Все просто, рынок не умеет останавливаться в точке равновесия, и сильно переоцененный актив с началом коррекции проскочил свою "справедливую стоимость" и вдруг стал невероятно дешев. Лично у меня нет никаких сомнений, что по мере выхода мировой экономики из энергетического кризиса акции PAGS вырастут в разы. 30 долларов к 2024 году это реальная и даже супер консервативная цель (естественно, безотносительно рисков блокировки для россиян). Не будь риска блокировки, я бы с удовольствием купил акции PAGS на значительную долю портфеля. #бородаинвестора #PAGS #финансы #финтех
87
Нравится
27
Это удивительно, но одной из лучших акций, которая позволила сохранить и даже немного нарастить капитал после 24 февраля, стала Русгидро $HYDR !! Совершенно бесперспективная государственная компания, у которой много лет стагнируют показатели, без шансов на прорыв или какие-то позитивные перемены, с крайне низкой дивидендной доходностью. Что за дела? В отчете за первый квартал все стабильно: - выручка выросла на 5%; - EBITDA и чистая прибыль изменяются в пределах погрешности; - долг стабилен и даже немного снижается, но впереди у компании строительство новых станций на дальнем востоке. В условиях инфляции ждем пересмотра прогнозов по CAPEX вверх. Более того, компания объявила дивиденд всего в 5,3 копейки на акцию, сократив дивидендную базу на традиционные обесценения в конце года. Хотя до этого менеджмент сам в презентации указывал расчетный дивиденд почти в 9 копеек!! Вероятно, сэкономленные деньги пойдут на реализацию инвестиционной программы. Мультипликаторы средние для сектора: EV\EBITDA = 4; Debt\EBITDA = 0,9; P\E = 9; ДД = 6%. Ну да, акции почти не подешевели с февраля, хотя индекс за это время сложился почти на 40%. Защитный актив хотя бы раз в жизни показал свою защитность. Но в чем смысл покупки этих акций сейчас, когда на рынке полно великолепных компаний буквально за копейки, я, хоть убей, понять не могу. Разве что рост котировок может быть связан с Русалом $RUAL , который увеличивает долю в чистой генерации. Но опять же, вся эта экологическая повестка и разворот в Европу в нынешней ситуации явно не в приоритете. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #бородаинвестора #Русгидро #биржа #генерация #генераторы #ГЭС #энергия #электричество #электроэнергия
56
Нравится
9
​​Вчера вышла новость, которая объяснила нам странную слабость акций Газпрома $GAZP после рекомендации совета директоров по выплате рекордных дивидендов, а также отправила весь отечественный рынок в красную зону: "Минфин предлагает повысить НДПИ для Газпрома на сентябрь-ноябрь из-за ситуации на европейском рынке." Bum-da-da-buz!! Собственно, инвесторам, которые не первый год торгуют на Мосбирже, не привыкать к подобным финтам государства. Сегодня правая рука финансового блока на ПМЭФ рассказывает о защите инвесторов, прозрачности, улучшении инвестиционного климата и так далее, а завтра левая рука вводит спец пошлины для металлургов, увеличивает налог на нефтянку или предлагает сократить время расчета средней цены акций для выкупа с полугода до месяца. Мы живем в стране, где правильные мысли и любое долгосрочное планирование разбивается о сиюминутные краткосрочные интересы лоббистов в правящих кругах. В первый раз это вызывает гнев, в следующий раз апатию, а потом ты просто принимаешь реальность, как данность. Ну так вот, новость про дополнительный налог не красная, а краснющая! Не просто так из-за нее упал весь рынок. Давайте перечислим негативные факторы по пунктам: 1) Естественно, первый и самый главный вывод заключается в том, что повысился риск не выплаты дивиденды. Да, не утверждение дивидендов собранием акционеров после рекомендации совета директоров крайне редкое явление. Но это не невозможно!! Мы только что узнали, что государство планирует забрать себе лишних 400 млрд рублей, что как раз сопоставимо с грядущими дивидендами!! Совпадение? Очень не хочется в это верить. 2) Во-вторых, с учетом укрепления курса, Газпром должен распределить какую-то феноменальную сумму - почти 20 млрд долларов!! Кажется, что такие большие единоразовые дивиденды не платил никто и никогда в истории. Вполне возможно, что кто-то в правительстве зажал половину басносновной суммы миноритариям. 3) Почему-то многие комментарии сводятся к тому, что для Газпрома 400 млрд это незначительная сумма. Но это не так! На минуточку, это 8% текущей капитализации! А ведь у компании еще есть приличный долг, а также падающие объемы поставок в Европу и необходимость переориентировать поставки на восток (что включает в себя, как инфраструктуру сжижения газа, так и новые трубопроводы). А еще есть газификация внутри страны и так далее. Даже для Газпрома 400 млрд не лишние. 4) Ну и самое главное. Никто теперь не возьмется утверждать, что подобные спец пошлины не введут на весь год, а не только на три месяца, или накинут чего-нибудь вообще задним числом!! Вопреки расхожей поговорке, государство кажется намерено национализировать прибыль, а не убытки Газпрома. Ключевой датой для рынка теперь станет 30е июня. Если собрание акционеров дивиденды одобрит, акции газового гиганта снова вырастут и потянут за собой весь рынок. Ну а если вдруг опять обман и заговор, то нас ждет падение ниже 2000 пунктов по индексу. Впрочем, на мой взгляд шансы на положительный исход все таки высокие. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #бородаинвестора #Газпром #дивиденды #налоги #НДПИ #акции #инвестиции #дивиденды #биржа
82
Нравится
34
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
​​На мировом рынке продолжается мощнейший криптопад. Биткоин и другие коины обвалились более чем на 70% от своих недавних максимумов, а среди инвесторов снова начались ожесточенные споры о том, наступает ли закат технологии блокчейна или это просто очередная коррекция, которые уже не раз случались на рынках цифровых валют. Лично я всегда считал биткоин обыкновенной тюльпаноманией. Она могла пойти на спад и окончательно закончиться еще в 2020м году, но на подмогу пришла пандемия с бесконечным фискальным стимулированием, которое в свою очередь создало избыточную ликвидность и привело к росту стоимости любых рыночных активов. Сегодня кран с ликвидностью не только перекрыт, но даже наоборот, включен реверс насосов и воды в бассейне становится меньше. Мы видим, как сильно такая откачка бьет по стоимости "вы просто не понимаете невероятную ценность этой прорывной технологии". Давайте попробуем трезво оценить достоинства и недостатки криптовалют. В чем ценность биткоина? - сама технология блокчейна, которой можно придумать много полезных практических применений; - возможность бесконтрольного и анонимного перемещения капитала. Недостатков у криптовалют гораздо больше: - слишком высокая волатильность не позволяет считать актив средством сбережения капитала; - майнинг наносит огромный вред экологии (по некоторым оценкам в какой-то момент на него уходило до 1% всей генерации энергии на Земле!); - технология воспроизводима и повторима; - что в свою очередь привело к появлению тысяч или даже десятков тысяч криптовалют (когда Бузова сделала свою криптовалюту, стоило о чем-то задуматься); - сам биткоин (без надстроек) почти невозможно использовать как платежное средство (слишком долго идут переводы в сети); - невозможность регулирования и постоянные манипуляции; - фактическая бесконтрольная эмиссия денег; - рано или поздно должны появиться государственные цифровые валюты, которые уничтожают полезность частных крипт. Как мы видим, недостатков у технологии гораздо больше, чем практической пользы. А реально полезными криптовалюты оказались только для "теневой" экономики, интересантам которой крайне удобно отмывать и обналичивать капиталы через анонимную сеть. Такая простая оценка очевидных достоинств и недостатков приводит нас к простой мысли. Самые крупные криптовалюты - биткоин и этериум - скорее всего не исчезнут, так как запрос на их использование от различных темных личностей будет всегда. Но вот говорить о промышленном внедрении криптовалют в повседневную жизнь не приходится - этого просто не допустят государства и контролирующие органы. Все 99% сабококоинов и прочего шлака просто обнулят своих владельцев, а стоимость двух главных крипт снизится в разы и будет отражать некую скрытую стоимость нелегального оборота товаров в мировой экономике. Определить дно у того же биткоина практически невозможно, но точно можно сказать одно. У Microstrategy $MSTR нет шансов выжить со своей огромной заемной позицией в биткоинах и криптопад не завершится до тех пор, пока эту компанию не свозят на маржинколл. В принципе это можно даже считать идеей для шорта. #бородаинвестора #биткоин #bitcoin #крипто #криптовалюта #эфир
43
Нравится
20
А турнир я все таки выиграл. Призом стали 4 акции Окей или 70 рублей. Продам их понедельник. #турниры #бородаинвестора
78
Нравится
39
Наконец-то хорошие новости!! Уже 20 июня Тинькофф $TCSG и Санкт-Петербургская биржа $SPBE запускают прямой доступ на Гонконгскую биржу. Сначала торги пройдут в пробном режиме для ограниченного числа инвесторов, но нет никаких сомнений, что довольно быстро доступ будет открыт широкому кругу клиентов! Это супер позитивная новость в условиях повсеместных санкций, ограничений и блокировок россиян. Мы получим новую возможность диверсифицировать свой портфель валютными активами в крупнейшей и быстрорастущей экономике мира! Еще более удивительно, что даже пресловутый закон Мерфи в этот раз, кажется, не сыграет против нас. Удивительно крепкий курс рубля, а также затяжное падение рынков позволят купить акции очень хороших компаний по ценам 2019 года!! Кто хотел обратно свой 2019? Ловите, не пропустите! Ждем подробностей от Тинькофф банка и готовимся закупаться гонконгским долларом. Кстати, этой валюты курс на Мосбирже на 25% выше,чем на мировых площадках. Надеюсь, что маркетмейкер как-то решит этот вопрос и добавит ликвидности. Ну а я, раз уж такое дело, сосредоточу больше усилий на изучении китайской специфики. #бородаинвестора #СПБ #Гонконг #Китай #листинг #акции #инвестиции #дивиденды #биржа
97
Нравится
28
Вторую неделю подряд лидирую в турнире! Есть шанс запрыгнуть уже в серебряную лигу если завтра не случится никакого апокалипсиса. #бородаинвестора #турниры
65
Нравится
25
Удивительно, но даже после взрывания IT пузыря на американском рынке, после падения Мосбиржи в 2 раза и вступления российской и мировой экономики в полноценную рецессию (еще нет, но уже почти), все еще можно найти компании с удивительно неадекватной оценкой. Одной из них является ЦИАН $CIAN , который как раз недавно отчитался за 1 квартал 2022 года. Агрегатор объявлений о продаже и сдаче недвижимости даже сумел продемонстрировать неплохой рост показателей: - выручка выросла на 36%!! - стоит отметить опережающий рост доходов от рекламы. Это следствие низкого спроса, когда продавцы много вкладывают в продвижение! - EBITDA стала положительной, операционный убыток сократился в 2 раза; - чистый убыток сменился прибылью благодаря положительному влиянию валютных переоценок. Результаты вроде бы не плохие, но мы же понимаем, что поднятие ставки до 20% годовых фактически остановило ипотечное кредитование в стране, а значит и любые продажи недвижимости!! Риэлторы фиксируют падение продаж в 3 и даже в 4 раза. Также надо помнить, что рост первого квартала зацепил период ажиотажного спроса, когда граждане пытались спасти свои накопления в защитных активах. Все эти бонусы исчерпаны, а рецессия в экономике впереди. Нет никаких сомнений в том, что выручка ЦИАН будет снижаться как минимум до конца года. А ведь компания стабильно убыточна и так и не успела выйти на положительную рентабельность!! Вопрос. Зачем покупать акции убыточного ЦИАН за 3,5 выручки, когда великолепные и прибыльные бизнесы сегодня идут на рынке с мультипликатором P\E = 2 - 4? Ответ очевиден - покупать акции и не нужно. И это я даже не вспомнил про риски, связанные с иностранным листингом и возможными блокировками!! Впрочем, есть шанс, что уже в конце 2022 года отрасль начнет выходить из кризиса. Дело в том, что строительство - это самый простой и понятный для правительства способ придать экономике хоть какой-то импульс роста. Стройка не требует высоких технологий, большей частью импорт замещена и дает высокий мультипликатор для смежных отраслей производства. ЦБ уже агрессивно снизил ключевую ставку, почти наверняка на подходе куча программ льготного кредитования и тому подобного. Вероятно, к концу года ситуация с продажами квартир начнет постепенно улучшаться. Это не значит, что кризис будет прямо преодолен, но по крайней мере отрасль стабилизируется, а показатели ЦИАН перестанут падать. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #бородаинвестора #ЦИАН #CIAN #отчет #квартал #дивиденды #биржа #строительство #IT #реклама
36
Нравится
13
Москва. 15 июня. ИНТЕРФАКС - Держатели депозитарных расписок, конвертация которых заблокирована из-за санкционных ограничений, будет возможна через российский депозитарий без необходимости обращения за проведением операций к зарубежной инфраструктуре. При участии Банка России подготовлены поправки в федеральный закон о прекращении программ депозитарных расписок, сообщили "Интерфаксу" в пресс-службе регулятора. Супер позитивные новости от регулятора! Вопрос заблокированными расписками Лукойла $LKOH , сталеваров $CHMF $NLMK и прочими компаниями решается! Новость очень важна, потому что регулятор прямо говорит о поддержке отечественных инвесторов и недопущении потери средств. Почти наверняка по такой же схеме будет найден выход с конвертацией многочисленных ГДР и АДР, которые торгуются на нашем рынке. А это уже прямой путь к возвращению дивидендов и росту акций!
72
Нравится
17
​​Повторим простую мысль - если у вас нет второго гражданства и возможности уехать в другую страну за своими сбережениями, то любые инвестиции в американские или европейские акции сегодня под запретом. И да, счет в IB скорее всего тоже ни от какой блокировки не спасет. Нам с вами остается только вариться в собственного соку манипулятивного и тонкого российского рынка. Естественно, в таких условиях мотивация изучать иностранные компании пропадает, ведь этот труд просто окажется невостребованным. Но за кое-какими историями следить продолжим, просто чтобы быть в курсе событий. Например, в условиях стремительного падения рынка, я считаю одной из самых интересных ставок компанию DOCU $DOCU , которая как раз недавно отчиталась за 1 квартал финансового 2023 года. Это великолепный бизнес, который много лет растет высокими темпами, максимально приблизился к операционной прибыльности, а также имеет огромные перспективы в стремительно развивающейся цифровой экономике. С началом пандемии акции компании сначала выросли в 5 раз, а теперь так же бодро упали на 80% вернувшись к ценам начала 2020 года!! Но фишка в том, что за пандемийный период бизнес компании вырос в разы. В 2020 году по 60 долларов вам продавали глубоко убыточный бизнес более чем за 10 выручек. В середине 2020 года, при той же самой стоимости вы можете купить лидера сектора электронного документооборота и глобального партнера MSFT $MSFT за 5 - 6 выручек!! Вы скажете, что 5 выручек это дорого и будете не правы, потому что компании отрасли работают с высокой рентабельностью! Если предположить что компания скоро выйдет на операционную прибыль при рентабельности скажем 20%, то окажется, что бизнес стоит 10 - 15 EBITDA условного 2024 года. Дорого это или дешево? Ну, еще недавно, за те же самые перспективы рынок был готов платить 10 - 15 EBITDA, но не 2024, а 2030 года!! Результаты первого квартала все еще сильные, хотя темпы роста показывают замедление: - выручка выросла на 25%; - операционный убыток вырос на фоне роста расходов на R&D и маркетинг; - чистый убыток так же увеличился; - на SBC (stock base compensation) - компания потратила 110 млн долларов за квартал. Премии сотрудникам по прежнему сжирают большую часть прибыли, делают компанию убыточной и размывают других акционеров!! - позитивный прогноз на следующий квартал и год - рост выручки выше 600 млн и 2,4 млрд соответственно (+18% и +15%). Что говорит менеджмент на звонке: - TAM (целевой рынок) 50 млрд долларов; - добавили 67 000 новых клиентов, в результате чего общая клиентская база достигла 1,24 миллиона человек; - Non GAAP eps 0,38 долл против 0,44 долл в прошлом квартале; - FCF 175 млн против 123 млн; - расширили партнерство с MSFT; - на зарубежных рынках выручка выросла на 43%; - уверены в своей стратегии и достижении выручки 5 млрд долларов!! - для ее реализации наняли несколько топ менеджеров из других компаний; - осторожно говорят про макроэкономические препятствия; - выпустили обновление CLM Essentials; - сокращают темпы найма новых сотрудников!! В целом менеджмент осторожно говорит о возможном влиянии кризиса на бизнес, а также невооруженным взглядом заметны падающие темпы роста выручки. Но ситуация точно не настолько ужасна, чтобы бизнес, выросший в 2 раза за 2 года, стоил дешевле чем в 2019 году!! Если менеджмент сосредоточится на выходе на положительную рентабельность и чистую прибыль (о чем уже были намеки), то компания явно будет стоить дороже. Если же посмотреть глобально, то мне кажется, что DOCU - это одна из тех акций, которые могут вырасти в 10 раз и через несколько лет стоить дороже, чем на пике пандемии!! Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #бородаинвестора #DOCU #DocuSign #инвестиции #дивиденды #биржа #SaaS #PaaS #IT
41
Нравится
12
АФК Система $AFKS отчиталась за 1 квартал 2022 года по МСФО. История холдинга является по своему выдающейся для российского рынка сразу по нескольким причинам: 1) Пока это единственный инвестиционный холдинг, напрямую управляющий разнообразным портфелем активов!! 2) У компании за 20 с лишним лет существования набралась история головокружительных взлетов и падений. 3) Менеджмент выбрал весьма необычную стратегию развития в кризис. 4) Пожалуй, основы инвестиционного анализа стоит начинать преподавать именно с подобной компании, к оценке которой нельзя подходить в лоб. Осветим подробнее последние 2 пункта. Сначала про стратегию в кризис. Что делает типичный бизнес в кризисной ситуации? Отказывается от инвестиций, урезает издержки, пытается сохранить маржу и дотянуть до лучших времен. Что делает менеджмент АФК Система? Они продолжают инвестировать. Только в 1 квартале: - Сегежа $SGZH закрыла сделку по покупке лесных активов (рост бизнеса); - холдинг увеличивал долю в Эталон; - Озон $OZON вообще инвестирует в развитие безостановочно; - Биннофарм продолжает вкладываться в расширение производства и покупку лицензий на препараты; - Медси достроила несколько новых корпусов; - инвестировали в бренды минеральной воды. Столь агрессивные вложения позволили некоторым бизнесам показать очень высокие темпы роста: Степь и Сегежа удвоили выручку, Озон стабильно растет темпами более 60%!! Результаты супер, но они, естественно, не бесплатные. Долг холдинга растет не менее стремительно, причем сразу по двум направлениям - как консолидированный (общий долг дочек уже перевалил за 900 млрд и приближается к триллиону рублей!), так и на корпоративном центре (достиг 230 млрд). Учитывая масштаб развивающегося кризиса, такая стратегия выглядит сверх агрессивной. Если кризис затянется, а экономика не сможет быстро выйти из рецессии, то речь может идти о проблемах с обслуживанием долгов вплоть до дефолта. Естественно, пока такой сценарий не на повестке, но не учитывать его нельзя! Впрочем, оборотной стороной риска является доходность. Если предположить, что с конца 2023 или в 2024 году экономика России снова встанет на рельсы роста, а основные дочерние активы сумеют раскрыть свою стоимость, то оценка холдинга изменится принципиально. И тут мы переходим ко второму пункту. Как правильно оценивать Систему? Вот основные варианты: 1) Через стоимость публичных активов, минус долг на корпоративном центре и дисконт за холдинговую структуру. Считаем: (МТС $MTSS (275 млрд) + Сегежа (105 млрд) + Эталон $ETLN (10 млрд) + Озон ( 55 млрд) - 228) * 0,7 = 150 млрд. Сегодня холдинг на бирже стоит 120 млрд, то есть рынок закладывает даже больший дисконт, чем я. При этом, все 4 публичные компании как минимум пострадают от кризиса и ждать роста капитализации в ближайшее время не приходится. 2) Через денежные потоки корпоративного центра. Считать, честно говоря, лень (я где-то в прошлых статьях это делал), но без продажи активов чистый денежный поток от дочек не слишком большой и ни на какие двузначные дивиденды рассчитывать не приходится. 3) Через оценку стоимости собственного капитала в балансе. Тут вообще все элементарно, нужно просто сравнить две цифры)) Кстати, как раз оценка через капитал сегодня максимально близка к рыночной капитализации!! Каждый из трех подходов по своему верен и работает на определенных биржевых этапах. Нам важно понимать, что ни один из них сегодня не показывает существенной недооценки стоимости Системы с учетом развивающегося кризиса и будущего спада в показателях дочек! Безусловно, если вдруг завтра кончится спецоперация, Россия снова откроется миру, а часть санкций снимут, то акции холдинга утроятся! Но вы правда верите в такое развитие событий? #бородаинвестора #Система #инвестиции #Озон #Сегежа #Степь #МТС
55
Нравится
13
Всем спасибо за поддержку в комментариях! Может благодаря вам, меня так быстро разбанили)) Но бан был не за политику, как многие подумали, а за упоминание того, что нельзя называть)) А ещё я выиграл очередной турнир недели, уже второй! Дорос аж до серебряной лиги)) Есть такие, кто уже дошел до самого крутого турнира? #бородаинвестора #турниры #бан
102
Нравится
39
Итак, происходит ровно то, чего мы опасались еще до начала спецоперации. Российская экономика продолжает окукливаться, а ограничения на движение и конвертацию валюты только усиливаются. Громовой новостью для рынка вчера стала информация от банка Тинькофф о введении 12% комиссии за валютные депозиты!! Уверен, что такие же новости вскоре последуют и от остальных банков, а Тинькофф, как обычно, просто на полкорпуса впереди своих коллег-конкурентов. У населения буквально насильно изымают валютные накопления!! Последний шаг в этой цепи, это конвертация валютных сбережений по фиксированному курсу. Не верится? Но и 12% налог на хранение валюты еще недавно тоже никто представить не мог. Почему новость ужасна? Потому что это еще один, нет не шаг, а скачок к созданию так называемой двухконтурной валютной системы. Такая идея постоянно мелькает в комментариях условно ястребиного блока правительства. Она (система) заключается в допуске к операциям с валютой ограниченного числа избранных контрагентов, в то время как основная масса населения сможет покупать валюту исключительно под отпускно-бытовые нужды в ограниченных количествах по строго фиксированному курсу. Естественно, такая схема породит огромный простор для коррупции и манипуляций и станет невероятным соблазном для и без того самых неподкупных в мире отечественных чиновников. Но проблема даже не в откатах, которые обязательно появятся в промышленных масштабах, проблема в разрушении экономики. Ведь двухконтурная валютная система уничтожает возможность частной инициативы. Предположим, что вы небольшой частный предприниматель и была у вас идея купить какие-то иностранные станки и запустить, допустим, продажу авторских меховых носков. Раньше вы спокойно шли на биржу, покупали валюту, оплачивали станки, получали их и запускали производство. Наиболее крупные бизнесы даже умудрялись выходить на зарубежные рынки и получать иностранное финансирование, что благотворно сказывалось на росте экономики и нашего с вами благосостояния!! Понятно, что крупный бизнес с началом спецоперации лишился возможности фондироваться на зарубежных рынках, но теперь и частный предприниматель постепенно лишается возможности проявить инициативу снизу и использовать какие-то рыночные возможности. Если при обороте в миллионы долларов рентабельно идти к чиновнику и выбивать увеличенный лимит на валютные операции, то при обороте в тысячи долларов открытие собственного бизнеса связанного с трансграничными операциями смысл теряет. Двухконтурная система бьет прежде всего по миллионам частников, которые работают через маркетплейсы или пытаются развивать собственный нишевый бизнес. А поскольку экономика это сосуд с множеством трубок, где все взаимосвязано, рождение двухконтурного уродца естественно будет иметь последствия в виде: 1) Увеличения издержек и роста себестоимости производства 2) Снижения количества товаров на полках, появления дефицита 3) Разгона инфляции, в том числе самой болезненной - продуктовой. Не самая лучшая смазка для экономики, которая и так встала на рельсы рецессии. 4) Появления черного рынка валюты с существенной разницей в курсах. Все те государственные мужи, которые сегодня толкают экономику на рельсы СССР 2.0, просто не понимают долгосрочных разрушительных последствий. СССР у нас уже был и закончился он масштабным дефицитом с пустыми полками. Власть, которая очень любит спекулировать на нищих 90х, своими действиями приближает их возвращение!! #бородаинвестора #валюта #доллар #ограничения #комиссии #экономика #акции #инвестиции #дивиденды #биржа
173
Нравится
80
​​Моя самая провальная идея, Hello Group Inc. $MOMO отчиталась за 1 квартал 2022 года. Некие фантомные боли заставляют следить за этой историей, правда уже без каких-то надежд на прорыв или разворот. Китай находится под новыми ковидными ограничениями, а компания уже 2 года не показывает никаких прорывных результатов: - общая выручка за 1 квартал сократилась почти на 10%; - операционная прибыль рухнула на 30%; - чистая прибыль сократилась почти на 40%; - MAU сократился до 110,9 млн человек. Никакие рассказы менеджмента о новых каналах продаж, инвестициях в контент и пользователей просто не работают. Показатели компании откровенно стагнируют и даже не получается придумать, почему ситуация должна и может измениться. Единственный реальный драйвер переоценки - это дешевизна по мультипликаторам. При капитализации в 1,2 млрд долларов, на балансе MOMO более 1,5 млрд долларов кэша и инвестиций против долга в 800 млн долларов. То есть чистая денежная позиция превышает половину капитализации!! На оставшуюся половину компания в среднем зарабатывает 200 - 300 млн долларов прибыли и 350 - 400 млн операционной прибыли. Итого мы имеем мультипликатор P\E = 4 - 6; EV\EBITDA = 1,5 - 2. Дешево? Безусловно!! Вырастут ли из-за этого акции? Конечно же нет!! Чтобы котировки наконец развернулись, нужны более сильные драйверы. Почитаем, чего там обещает менеджмент на звонке за 4 квартал 2021 года (звонок за 1 квартал еще не выложили, но вряд ли что-то сильно изменилось за квартал): - у TanTan снизилась прибыль, буквально из-за "демонетизации" для улучшения пользовательского опыта)) - новое снижение пользователей снова связано со вспышками ковид в Китае; - количество платящих пользователей сокращается; - зато к концу квартала стало получше с удержанием пользователей (но результаты 1го квартала говорят о том, что все не так уж хорошо); - в 2022 году роста не ждем, упор на сохранение пользовательской базы. Честно говоря, стратегия менеджмента показалась мне крайне невнятной. Компания не может нарастить количество пользователей даже в относительно спокойные времена, что уж говорить про последствия ковида, который снова бушует в Китае. Постоянные разговоры в стиле "вот мы улучшаем экосистему и снижаем стоимость удержания подписчиков" по факту оказываются пшиком, а финансовые показатели стагнируют\снижаются. Момо - это просто идеальный пример того, что инвестиции это далеко не так легко, как кажется с первого взгляда. Впервые я купил акции компании по 30 долларов в самом начале пандемии. Зачем? Тогда акции все так же недорого стоили по мультипликаторам, а выручка и прибыль уверенно и ежеквартально росли!! Мне показалось, что карантины будут быстро сняты, бизнес восстановит показатели и продолжит бодро расти. Ни один тезис в итоге не реализовался!! Пандемия затянулась больше чем на год, а МОМО, кажется, навсегда потеряла любые темпы роста и только снижает выручку! Можно ли было предсказать такое развитие событий и падение акций еще на 80% от моей цены покупки в 2020 году?? Конечно же нет. Но вот спустя 3 квартала пустых невыполненных обещаний стало окончательно понятно, что надеяться здесь не на что, и нужно пытаться восстановить потери в других историях. И если бы вы продали акции по 15 долларов в конце 2020 года, то снова оказались бы правы, так как после этого последовало падение еще на 70%!! История с Момо - это пример, как по учебнику, что убытки нужно уметь принимать и резать независимо от размера потерь в случае если инвестиционный тезис, с которым вы покупали бумагу, не реализовался. Постараемся усвоить этот дорогой урок. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #бородаинвестора #Hello #MOMO #биржа #Китай #NASDAQ #IT #соцсеть #стриминг #знакомства
54
Нравится
17
HeadHunter Group $HHR отчитался за 1 квартал 2022 года по МСФО. Так как спецоперация зацепила только один месяц из квартала, компания успела продемонстрировать сильные результаты: - выручка выросла на 57%; - EBITDA +71%; - чистая прибыль сократилась на 40% из-за обесценения гудвила у недавно приобретенной Skillaz; - скорректированная чистая прибыль выросла на 75%!! Важное из релиза: - после 23 февраля показатели начали падать; - обесценили гудвил Зарплаты.ру в связи с ростом ключевой ставки. Гудвила и там еще на 20% капитализации, так что обесценивать можно долго; - чистый долг вырос из-за выплаты дивидендов в феврале (они успели кому-нибудь прийти?); - ожидают, что покупка YouDo предоставит компании доступ к быстро развивающемуся рынку гиг-экономики и придаст ускорение экспансии в сегменте B2B; - приостановили программу обратного выкупа акций. Учитывая, что она шла на NASDAQ, другого выхода, собственно, и не было. Успели выкупить 379 тыс. акций на 1,426 млрд рублей; Менеджмент прямо так и пишет в релизе - до 24 февраля выручка очень быстро росла во всех сегментах, после 24 февраля началось снижение!! Наступающий кризис, а так же риски, связанные с иностранной регистрацией компании и акциями, торгующимися в виде ГДР, создают фантастически низкую оценку бизнеса по мультипликаторам: EV\EBITDA = 6!! P\E = 10,5; Debt\EBITDA = 0,3. Уникально низкая оценка за компанию, которая: - фактически является монополистом на своем рынке; - имеет очень высокую рентабельность; - стабильно прибылен и платит дивиденды! Интуитивно понятно, что про рост выручки и прибыли в условиях кризиса можно забыть. Основные доходы компания получает от крупных работодателей, а они сегодня не только не нанимают, но даже сокращают персонал (за исключением пожалуй IT отрасли, где всегда дефицит кадров). С другой стороны, драматического падения доходов так же не ожидается, ведь люди, потерявшие работу, будут активно искать новую. Оценить масштаб потери выручки в ближайший год не представляется возможным, зато понятно, что HHR станет одним из бенефициаров выхода экономики из кризиса (правда ждать этого славного момента придется еще довольно долго)! Мы уже видели подобное на примере ковидного периода. Когда депрессия сменяется экономическим бумом, появляется огромный спрос на квалифицированных работников, да и вообще на любых работников, а у рекрутеров начинается экспоненциальный рост выручки! Картина рисуется примерно такая. Допустим мы предполагаем снижение выручки и прибыли компании на 20 - 30% в ближайший год и стагнацию в 2023 году. Бизнес при этом остается прибыльным и стоит в районе 10 EBITDA. В 2024 году допустим начинается восстановление экономики, а выручка и прибыль компании снова начинает стремительно расти. Получается, что мы условно покупаем акции за 5 EBITDA 2024 года и 3 EBITDA 2025 года. В сегодняшних условиях говорить о столь долгосрочных вложениях странно, но логика примерно такая. При некоторых позитивных допущениях акции могут минимум удвоиться к 2024 году!! Другое дело, что помимо экономических рисков россияне в полный рост столкнулись с инфраструктурными и географическими рисками!! Головная компания HeadHunter Group PLC зарегистрирована на Кипре, а но Мосбирже торгуются ADR - американские депозитарные расписки. Их эмитент - JPMorgan Chase Bank. Крупнейшие акционеры - инвестиционный фонд Эльбрус Капитал и другой крупнейший банк США Goldman Sachs. Это просто флэш рояль из рисков: кипрская компания, с листингом на NASDAQ, со вторичным листингом расписок через американский банк и с американскими акционерами в капитале. Даже удивительно, что торги HHRU все еще идут!! Немного обнадеживает во всей этой ситуации, что теоретически наиболее заинтересован в переезде в Россию и сохранении листинга на Мосбирже крупнейший акционер. Но это не отменяет реальной возможности оказаться заблокированным в расписках на неопределенный, а потом несколько лет пытаться отстоять свой капитал в судах. #бородаинвестора #HeadHunter #HHRU
40
Нравится
27
США не запрещают конвертацию депозитарных расписок в акции неподсанкционных компаний РФ ВАШИНГТОН, 6 июня. /ТАСС/. Конвертация депозитарных расписок в акции российских компаний, не находящихся в американских санкционных списках, не запрещена в рамках введенных Вашингтоном против Москвы рестрикций, запрещающих американцам новые инвестиции в РФ. Об этом говорится в обнародованных в понедельник пояснительных документах Минфина США. "Конвертация депозитарных расписок в соответствующие местные акции российских эмитентов, не находящихся под санкциями, не будет считаться запрещенными "новыми инвестициями" в Российскую Федерацию в рамках соответствующих указов", - отмечается в тексте. В документе также подчеркивается, что власти США не требуют от американцев избавляться от ценных бумаг, приобретенных до вступления в силу соответствующих санкций. Ну что, пора разворачивать расписки обратно? #бородаинвестора #ГДР #АДР #санкции #блокировки
39
Нравится
20
&Фундаментал отечества День ГДРовца на Мосбирде продолжается. Либо кто-то знает о блокировке всех торгов расписками, либо у нас появился шанс купить отличные компании очень дёшево. Надеемся на второе.
39
Нравится
15
​​История с блокировкой 14% иностранных акций в пятницу получила логическое продолжение. Видимо, чтобы не думать два раза, в 6й пакет санкций Евросоюза попал уже сам депозитарий НРД, что означает окончательную блокировку возможности проведения расчетов между биржевыми площадками. Все европейские акции заблокированы окончательно и надолго, со сроком разблокировки от нескольких лет, до бесконечности. Совершенно очевидно, что вводимые ограничения становятся все шире и теперь бьют не только по олигархам и элите, но и по широкому кругу россиян. Это цена, которую каждый из нас заплатит за спецоперацию и "русский мир". Еще 19 января я писал вот такие, теперь уже сбывшиеся пророчества: "Итак, что случится, если война все таки начнется? Я думаю, что нам будет очень плохо экономически и социально. Россию исключат из всех мировых институтов, мы превратимся в страну - изгоя с друзьями в виде Сирии, Южной Осетии и КНДР. Доллар мгновенно станет трехзначным, будет новый виток инфляции и дефицит всех товаров: машин, айфонов, телевизоров, итальянских унитазов, придумай свое... Можно будет забыть про учебу в Европе или стажировки в США. Может быть в порыве первоначального патриотического сплочения (которое бывает в начале почти каждой войны) даже запретят торговлю американскими акциями и мы будем уныло вариться в своем биржевом болоте. Жить станет грустнее и гораздо беднее. В общем от войны мы не выиграем ничего. " Кажется, что сбылось практически все. И да, я уверен, что блокировка биржевых расчетов с американскими биржами по аналогии с Европой уже на повестке. Держать американские акции при столь значительном риске настоящее безумие!! Ни одна доходность не компенсирует блокировку капитала на 5 - 10 лет, особенно когда капитал не столь значителен и в биржу вложены все ваши свободные накопления. Я в очередной раз рекомендую избавляться от долларовых активов связанных с отечественной инфраструктурой. Наше окно на лучший рынок в мире постепенно закрывается и не очень понятно, когда оно откроется снова. А нам с вами остается только родное окошко в Мосбиржу $MOEX . Конечно, это не дверь в лето, зато с изразцами)) По мере введения все новых санкций, мы наконец видим первые интересные цены на активы. Например, Северсталь $CHMF после попадания в SDN лист вернулась к уровням кризиса 2018 года, а котировки Яндекса $YNDX после введения санкций против Аркадия Воложа вообще укатились обратно в 2016 год. Понятно, что санкции и ограничения очень сильно ударят по бизнесу, но обе компании качественные и умеют адаптироваться к кризисам. Если смотреть очень долгосрочно, то цены на эти активы уже смотрятся привлекательно (что не отменяет возможности в моменте упасть еще ниже). Сильнее всего в пятницу падали депозитарные расписки. Вероятно, рынок закладывал возможность блокировки и этих активов. Но мне кажется, что угроза несколько переоценена. Пока не нашел ни одного подтверждения, что АДР и ГДР отечественных компаний будут заблокированы. К тому же у мажоритариев всех этих Кипрских и Лондонских компаний почти не остается выбора - если они хотят получать отдачу от бизнеса в виде дивидендов, нужно менять прописку на российскую. Ждем большую волну редомиляции с заменой ГДР на нормальные акции. Надеюсь, что регулятор хотя бы в данной ситуации не бросит частных инвесторов и будет способствовать сохранению активов частных инвесторов. Если этого не сделать, то расписки могут повторить судьбу акций, которые на Лондонской бирже падали практически до нуля. Еще раз повторю, что риск блокировки расписок все таки присутствует, но одновременно с этим, фундаментально бизнесы вроде Глобалтранс $GLTR , $FIVE или $POLY выглядят очень привлекательно! Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #бородаинвестора #санкции #SDN #акции #инвестиции #биржа #блокировка #ADR #GDR
92
Нравится
44
&Фундаментал отечества Попали под раздачу из-за санкций на НРД. Рынок испугался, что все ГДР заблокируют, поэтому все расписки мощно валятся. Я думаю, что никакой блокировки торгов внутри России не будет, а значит довольно быстро будет отскок. Держим, продавать точно уже нет смысла.
47
Нравится
23
​​ТГК-1 $TGKA отчиталась за 1 квартал 2022 года по МСФО. Совершенно неожиданно, компания выдала рекордный квартал! Никаких намеков на снижение показателей из-за выбытия ДПМ платежей: - выручка выросла почти на 12%; - EBITDA выросла сразу на 30%!! - чистая прибыль +40%!! Рекордные результаты были обусловлены следующими факторами: - рост цен на старую мощность сразу на 20%!! Цена на новую мощность при этом упала на сопоставимые 20% (это, вероятно, эффект окончания ДПМ контрактов); - рост цен на электроэнергию на 12%; - получение субсидий на 2,6 млрд рублей от Мурманской области и Санкт-Петербурга. Даже без учета значительных субсидий, компания показала сильный квартал и отработала его сопоставимо с высокой базой прошлого года! Это напрямую приводит нас к мысли, что дивиденды за 2022 год могут вновь оказаться высокими! Как раз недавно совет директоров рекомендовал рекордные дивиденды за 2021 в 1,1 копейку на акцию, что дает значительные 12,5% ДД!! В устойчивые выплаты от ТГК-1 рынок верит больше чем в ОГК-2 $OGKB !! По мультипликаторам компания тоже выглядит весьма привлекательно: EV\EBITDA = 1,5; P\E = 4; ДД = 12%; P\Bv = 0,2; минимальный долг. Впрочем долг вскоре может вырасти, так как с очень высокой вероятностью будет выкупаться доля Фортума в капитале. С другой стороны, в сегодняшних условиях дорого никто выкупать финнов не будет, а выкупить собственные акции за 1,5 EBITDA + дисконт, это хорошая сделка! Итак, давайте подведем некие итоги. Компания по состоянию на 1 квартал 2022 года: 1) Неплохо справляется с уходом ДПМ платежей 2) Очень дешево стоит по мультипликаторам 3) Субсидии резко повышают маржинальность, но не очень понятно в каком объеме они будут поступать дальше. 4) Платит высокие дивиденды и это не разовая выплата. 5) ЦБ агрессивно снижает ставку, что повышает ценность компаний, дающих относительно стабильный денежный поток. Все эти аргументы делают покупку ТГК-1 неплохим консервативным среднесрочным вложением. Но прежде, чем преисполниться оптимизма и бежать покупать акции, нужно выделить и сложные моменты: 1) Стоимость электроэнергии в России в целом сильно уступает динамике инфляции на протяжении уже двух десятилетий и нет предпосылок, чтобы ситуация изменилась. 2) Субсидии, вероятно, это разовый бонус и рассчитывать на него постоянно не приходится. 3) Газпром имеет слишком долгую историю борьбы с миноритариями, чтобы после одной, пускай и рекордной выплаты, мы окончательно поверили в улучшение корпоративных практик. Лично я внутренне все еще готов к подвоху! Значительного роста котировок от ТГК-1 ждать не приходится (все уже выросло) и вообще кажется, что компания сегодня оценена плюс-минус справедливо, но это неплохая возможность хоть что-то заработать на падающем рынке! В 2022 году это уже большой комплимент! Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #бородаинвестора #ТГК #генерация #генераторы #электричество #энергия #тепло #ГЭХ
45
Нравится
3
ОГК-2 $OGKB отчиталась за 1 квартал 2022 года по МСФО. Весь апрель и май котировки компании уверенно росли без новостей против стагнирующего рынка! А потом новость - бомба - рекордные дивиденды больше 9 копеек на акцию!! ГЭХ совершенно неожиданно выбрал базой для расчета прибыль по РСБУ, которая не подвергалась влиянию обесценения основных средств. Прорыв и удивительная щедрость Газпрома в сложные времена. Как обычно, сначала посетуем на самый "честный" рынок в мире. Истории вроде ОГК-2, когда сначала растут акции (здесь рост вообще составил 50% с апреля!!), а уже потом выходят прорывные новости, которые случаются на нашем рынке постоянно. После этого представители государственной думы все еще удивляются, почему у россиян такой огромной популярностью пользуются иностранные рынки. Да потому, что там подобное развитие событий мгновенно становится поводом для расследования!! За 9 лет, что я постоянно слежу за отечественным рынком, ЦБ героически сумел выявить аж двух инсайдеров!! Одним из них оказался Элвис Марламов, который, естественно, никаким инсайдером не является, что и было доказано в суде, а вторым - какой-то семейный фонд, манипулировавший акциями Мечела $MTLR и в итоге укравший их у господина Зюзина!!! Так и живем ... Но вернемся к ОГК-2. На сегодняшний день ДД к летней отсечке составляет внушительные 16%!! Это очень высокая доходность, так как теоретически ОГК-2 может платить сопоставимые дивиденды много лет. Давайте попытаемся разобраться, где именно рынок ждет подвох. Результаты 1 квартала обнадеживающие: - выручка выросла на 8%; - но EBITDA немного снизилась из-за опережающего роста операционных расходов; - чистая прибыль практически не изменилась. Пока компания идет вполне в темпе прошлого года и по итогам 2022 года вполне может повторить рекордные выплаты, ведь согласно дивидендной политике как ГЭХа, так и головной компании, бумажные переоценки и обесценения теперь не влияют на распределение дивидендов. Надежный денежный поток (это ключевой инвестиционный тезис для генерации), высокая ДД, возобновляемость дивиденда - кажется, что этих составляющих достаточно, чтобы акции к отсечке стоили несколько дороже, а доходность опустилась до среднерыночной 11 - 13%. Но один подвох все такие есть! 2021 и 2022 года для ОГК-2 станут рекордными по прибыли, полученной от ДПМ объектов. Уже с конца этого и точно в 2023 году финансовые показатели компании начнут снижаться на фоне окончания ДПМ-контрактов, стоимость энергии по которым в среднем в ДЕСЯТЬ раз выше рыночной. Подобное развитие ситуации мы уже дважды видели сначала в Мосэнерго $MSNG , а потом в ТГК-1 $TGKA . Проще говоря, в сегодняшней аномально высокой дивидендной доходности рынком учитывается будущий спад показателей, который начнется через год - полтора. В таком разрезе 16% ДД уже выглядят адекватной премией. На самом деле, акции ОГК-2, вероятно, все равно подорожают ближе к отсечке. Сегодня рынок не готов смотреть слишком далеко в будущее, а дивиденды - это слишком осязаемая приманка, чтобы ее упускать. Думаю, что до 0,75 рубля котировки дорастут и можно попытаться спекулятивно заработать на этом пару процентов. Но вот держать акции ОГК-2 в долгую я бы точно не стал. Здесь есть неплохие полуразовые дивиденды, но нет перспективы устойчивого и растущего денежного потока. Такое вложение точно проиграет инфляции на долгосрочном промежутке. Мультипликаторы: EV\EBITDA = 2; Debt\EBITDA = 0,3. P\E = 14. ДД = 16% Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #бородаинвестора #ОГК #отчет #МСФО #генерация #генераторы #электричество #ГЭХ #РЭП #холдинг
51
Нравится
17
​​Получили немного позитива от рекомендации совета директоров Газпрома $GAZP по выплате дивидендов и хватит. Пора возвращаться к санкционным будням, когда почти каждый новый день приносит какие-нибудь нехорошие новости. Что бы обсудить все, снова придется вернуться к формату дайджеста. 1) Начнем с главного. У всех инвесторов в американские акции заблокируют примерно 14% счета! Такая ситуация образовалась из-за того, что некоторые иностранные акции каким-то образом учитывались в НРД вместо Бэст Эффордс Банка. Поскольку цепочка НРД - Eurocler из-за санкций оказалась разорвана, ЦБ решил запретить оборот этих ценных бумаг, пока все окончательно не запуталось. Глупость ситуации в том, что вместо того, что бы честно разделить заблокированные бумаги у каждого инвестора, а так же выявить виноватых в попадании американских акций не в тот депозитарий, регулятор бахнул по рынку коллективной ответственностью и разделил ее пропорционально на весь рынок. Не важно насколько удачно вы выбрали брокера и как грамотно он действовал в кризисной ситуации, вы все равно заплатите 14% налог за инфраструктурные ошибки биржи. Реализовался еще один системный риск, о котором я много раз говорил. Ну и как бы понятно, что подобные действия регулятора просто уничтожают саму идею инвестиций в иностранные юрисдикции в современной России. Почти нет сомнений, что блокировка 14% счета рано или поздно превратится в полный запрет доступа к иностранным рынкам. Грусть -печаль ((( Наиболее странно себя должны ощущать клиенты санкционных Сбербанка, ВТБ и Открытия, бумаги которых вероятно заблокируют второй раз. 2) Совладелец Лукойла $LKOH - Леонид Федун - заявил, что добычу в России нужно сократить на 20 - 30%, до 8 млн тонн в день. Суть интервью в духе: "Лучше продавать меньше, но дороже, чем больше, но дешевле". Заодно, мол, ресурсы для потомков сбережем. На самом деле господин миллиардер немного лукавит (лукойлит?) и пытается представить вынужденное сокращение добычи (которое обязательно наступит в случае введения эмбарго), как опережающий тактический ход. Ничего хорошо в падающих объемах нет - их заместят наши "друзья" из Арабских стран, а так же Венесуэла и Иран. Еще раз повторю простую мысль - СССР, а после него Россия завоевывала Европейский рынок нефти и газа несколько ДЕСЯТИЛЕТИЙ. Потерян он будет, вероятно, за годы, а что бы вернуться вновь потребуются десятилетия. Пока мы этого не ощущаем, купаясь в сверхдоходах, но уже лет через 5 нефтегазовая рента может сильно сократиться. Что будет с экономикой при таком раскладе думаю всем понятно. 3) ММК $MAGN сообщил о возможном падении производства стали на 40%, Северсталь $CHMF сообщила о падении на 20 - 40%. Это логичный и единственно возможный сценарий в условиях внутреннего кризиса (резкий провал в автомобильной отрасли и строительстве, которые формируют значительную часть спроса на сталь). Скорее всего металлургические компании станут убыточными впервые за много лет. Помните, пару месяцев назад мы смеялись над профильным министром, который требовал от металлургов зафиксировать рекордные цены, что бы они не росли дальше? Теперь всем очевидно, что в условиях перепроизводства они упадут сами собой. Такие дела. Ах да, дивидендов теперь не будет долго. 4) Валютные курсы продолжают выдавать скачки на 10 - 15% в день, как какая-то шлакобумажка третьего эшелона. Такие нездоровые флуктуации сказываются прежде всего на бизнесе, которому приходится закладывать дополнительную маржу из-за слишком волатильного курса. ЦБ и Минфину пора с этим что-нибудь сделать и попытаться хотя бы стабилизировать курс. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #бородаинвестора #дайджест #металлурги #санкции #акции #инвестиции #сталь #кризис #доллар #евро
57
Нравится
13
Думаю, что сегодня неплохой момент, чтобы подвести итоги моего инвестирования за май. Напомню, что сегодняшняя ситуация на рынке мне фундаментально очень не нравится, поэтому говорить о долгосрочном фундаментальном подходе пока не приходится. В силу своих ограниченных сил я пытаюсь использовать какие-то спекулятивные возможности, которые открываются на рынке. Стратегия шакалья - урвал кусок прибыли удачной сделкой и скорее в кусты, ждать новых интересных идей. Пока она работает. Месяц выдался крайне напряженным и в первой его половине я в основном нес убытки. Но дивиденды Газпрома и разворот в валюте позволил изменить ситуацию и неплохо заработать. В итоге прибыль с начала года вернулась к рекордным лично для меня +130%!! Напомню, что обо всех сделках, их логике, идеях, взгляде на рынок и так далее я рассказываю в Закрытой Бороде. Это закрытый клуб инвесторов с очень теплой и плодотворной атмосферой. Присоединяйтесь! Так же теперь в качестве публичных результатов буду использовать показатели стратегий автоследования в сервисе Тинькоф - сигнал. Это максимально прозрачные результаты, на которые я могу повлиять исключительно успешной торговлей. Они следующие: 1) Фундаментал отечества: +12,5% с конца января против падения рынка на 40%. 2) Антикризис отечества: +7% с апреля, против падения рынка на 4%. 3) Америка на прицеле: -20% с января, против падения S&P на 14% и падения NASDAQ на 17%. Пока огромный убыток, но пытаюсь выруливать ситуацию и думаю, что к концу года сможем выйти в положительную зону. В качестве компенсации за убытки всем подписчикам этой стратегии было предложено бесплатное вступление в Закрытую Бороду. Многие воспользовались. Напомню, что реальный рынок - это не мир розовых пони, где сложный процент стремительно делает вас долларовым миллионером. Это место, где инвесторы, используя свой опыт и знания, работают в условиях высокой НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ и берут на себя РИСКИ. Чем выше вы желаете потенциальную доходность, тем больше нужно брать риска и тем выше вероятность, что что-то пойдет не так (например наступит 24 февраля). Это я к тому, что прошлые результаты не гарантируют аналогичную доходность или убытки в будущем! Берегите себя и своих близких! Успешных инвестиций! #бородаинвестора #закрытаяборода #стратегии #результаты
63
Нравится
12
Вроде круто заработал на этой неделе, но в одной лиге со мной оказались ребята которые заработали ещё круче. Так что в тройку пробиться не получилось. Молодцы! #бородаинвестора #турниры #развлечения
79
Нравится
33
Газпром $GAZP вчера обрадовал не только собственных инвесторов, но и весь рынок, объявив рекордные дивиденды в 52 рубля на акцию. Это мега позитив, который может стать драйвером для краткосрочной переоценки всего рынка. Но день выдался нервным, а у меня появилась парочка вопросиков к ребятам из ЦБ. Не замечаете ничего странного на графике в районе этак 13.30? Нет? Совсем-совсем ничего? Ааа, вы заняты согласованием круглосуточных торгов, вам некогда ловить инсайдеров и манипуляторов? Это многое объясняет. Если говорить серьезно, то ситуация, когда фейковая новость на РБК легко обрушивает котировки главной голубой фишки страны на 15% за пару минут точно не является нормальной. И это в основную сессию! Что же будет если и без того низкие обороты размазать тонким слоем на 14 часовую сессию?? Телеграмм-канал, НАСТОЯЩИЕ инсайдеры и прочие хакеры-авантюристы (ведь на РБК были хакеры, да, господин прокурор, ведь да?) будут просто издеваться над инвесторами. Надеюсь, что здравый смысл таки возобладает и идея круглосуточных торгов, которую неистово продвигает менеджмент Мосбиржи $MOEX , плавненько отойдет на второй план до лучших времен, пока Россия наконец не станет мировым финансовым центром. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #бородаинвестора #Газпром #Мосбиржа #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #инсайд #манипуляции #мошенничество
54
Нравится
15
МТС $MTSS отчитался за 1 квартал 2022 года по МСФО. Несмотря на то, что компания изо всех сил представляет свои показатели в позитивном ключе, в реальности они довольно слабенькие: - при росте выручки на 8%; - OIBDA выросла всего на 2%!! - а чистая прибыль вообще сократилась в 5 раз на фоне роста процентных расходов, а так же из-за курсовых разниц. Чтобы вы понимали масштаб проблем - за год чистый долг компании вырос почти на 100 млрд рублей и достиг 431 млрд (почти полтриллиона!!). Фактически, на каждый рубль капитализации у МТС сегодня приходится 1 рубль долга!! И да, чистый долг за год вырос почти ровно на сумму выплаченных дивидендов! Как думаете, сколько еще сможет сохраняться такая нездоровая ситуация? Но даже достигнутый слабый рост показателей важно разбивать на отдельные сегменты: 1) Выручка от услуг связи выросла на 6%, что явно не покрывает инфляцию издержек в секторе. Вероятно, в ближайшем будущем нам придется ждать значительного удорожания сотовой связи для всех россиян. Напомню, что при очень высоком качестве связи, интернет в России один из самых дешевых в мире! 2) Неожиданное утроение OIBDA произошло в унылом сегменте розничных продаж! Нет никаких сомнений, что это разовый эффект ажиотажного спроса в марте и второй раз достигнуть подобного успеха не получится. В целом, не очень понятно, нужна ли телекоммуникационному бизнесу собственная сеть розничной торговли. Кажется, что это 5я нога, от которой можно безболезненно избавиться. 3) Под медиа бизнесом, видимо, имеется ввиду онлайн кинотеатр Кион. Выручка даже растет на неплохие 25%, но рентабельность при этом падает, а CAPEX растет опережающими темпами! Подписка на кинотеатр активно продвигается в качестве дополнительной услуги в подписке. И это, пожалуй, единственный канал продвижения, куда этот самый Кион можно впихнуть. Нужно быть весьма своеобразным человеком, чтобы отдельно покупать подписку на онлайн кинотеатр исключительно с российскими сериалами и фильмами!! Это уже не вспоминая про экономический спад, высокую конкуренцию и снова разрешенные в стране торренты. Если розница - это пятая нога, то Кион - это копчик. Ударившись, можно больно отбить жопу, а вот практической пользы никакой. 4) Настоящей новой точкой роста, которая может придать ускорение всему бизнесу, должен стать банк. Тут действительно все неплохо: выручка выросла на 48%, а банк остался прибыльным даже по итогам кризисного 1 квартала. Капитал растет, объем выданных кредитов и количество пользователей растет. Если менеджмент сможет достичь удобства и функциональности Тинькофф $TCSG , то, с учетом масштабной пользовательской базы МТС, банк реально может добиться выдающихся результатов. Но лично мне не очень верится в способность менеджмента создать удобное и функциональное приложение для финтеха. Ведь за 7 лет, что я перешел с МТС на другого оператора, они так и не смогли создать внятное и простое приложение для связи. Есть, кто пользуется МТС банком? Пишите в комментариях про сервис и удобство. Дополнительным давлением на бизнес станет экономический кризис. На экстенсивный рост нужен капитал, на затыкание дыр по просрочкам тоже нужен капитала. При этом прибыли как минимум в ближайший год не ожидается, а ресурсов для вливания ликвидности в банк у самой МТС не очень много (все уходит на дивиденды). Вот и получается, что ни один из новых бизнесов МТС не сможет стать существенной точкой роста в ближайшие годы, а основной телеком бизнес будет страдать из-за роста издержек, высокой конкуренции и низких тарифов. Все это умножается гигантским долгом, который уже с 4 квартала придется рефинансировать на значительные суммы по не самым выгодным условиям. Еще раз повторю свою мысль. Считаю, что МТС уже в следующем году придется если не полностью отменить, то, как минимум, значительно сократить выплаты. Акции компании не интересны для инвестиций. #МТС #телеком #экосистема #связь #интеренет #банк #отчет #долг #дивиденды
43
Нравится
8
Долго не мог внутренне определиться относительно дивидендов $GAZP и решил как-то систематизировать хаотичные мысли. Давайте по пунктам запишем факторы "за" и "против". Факторы "за": 1) Дивидендная политика, согласно которой компания должна возвращать акционерам 50% скорректированной прибыли. 2) Дочерняя $SIBN стабильно и четко платит по уставу! 3) При текущих ценах на газ на компанию обрушился настоящий водопад из еврогазорублей. Даже неадекватное укрепление национальной валюты и существенное падение объемов продаж (чуть ли не на треть), не могут перебить эффект супер цен. 4) Европа даже в среднесрочной перспективе не сможет отказаться от российского газа. 5) Не забываем про тайных "правильных" акционеров, которые вошли в капитал на недавних SPO. 6) Российское руководство любит бессмысленные, но красивые и символичные жесты. Например, президент уже несколько раз привел в пример укрепление рубля , как геополитическую победу. Рекордные дивиденды национального достояния можно обыграть в том же информационном русле. 7) Кстати, 50% от дивидендов получит бюджет. В условиях экономического кризиса эти деньги точно не будут лишними. 8) А вот до заблокированных нерезидентов деньги пока не дойдут. Более того, эти средства можно будет применить на пользу экономике (скажем, как бесплатное фондирование для госбанков), а так же использовать, как дополнительный козырь для торга, когда начнется разрядка. В отличие от широкой русской души, иностранные инвесторы при случае обязательно припомнят и истребуют каждый заблокированный рубль. Как вы видите, список "за" оказался довольно внушительным. Но есть и аргументы против: 1) Дивидендная политика это все таки скорее рекомендация и самоцель, а не догма. 2) Пускай сегодня Европа полностью зависима от российского газа, тренд на разрыв отношений и диверсификацию поставок очевиден. Поставки Газпрома будут ежегодно падать на фоне замещения производителями СПГ, сокращения потребления газа за счет угля, атома и ВИЭ, а так же из-за вероятной экономической рецессии в Европе. Вероятно Россия не сможет восстановить былые объемы поставок, как минимум при жизни целого поколения россиян. 3) Из второго пункта следует, что Газпром будет вынужден переориентировать поставки в Китай, а это новые масштабные инвестиции, требующие десятки и даже сотни миллиардов долларов!! Напомню, что современная газотранспортная система создавалась почти полвека! 4) Большинство отечественных компаний, в том числе сам Газпром, сегодня отказываются от раскрытия информации. Связано это с попыткой избежать новых санкций и вообще не выдать противнику лишней информации. Рекордные дивиденды Газпрома могут послужить красной тряпкой для Евросоюза и ускорить принятие новых пакетов ограничений. 5) Конечно сегодня акционеры Газпрома могут кататься на волнах эйфории от высоких цен на газ. Но нужно понимать, что сами эти цены вызваны уникальным сочетанием факторов: сначала пандемия с ее локдаунами, резким ограничением спроса и добычи, потом не менее стремительное восстановление экономики с дефицитом почти любого сырья, и все это завершилось спецоперацией, которая привела к дефициту газа уже в Европе. Тактически момент для начала спецоперации выбран удачно, но за любым суперциклом в сырье обязательно следует "суперштиль". С учетом резкого сокращения объемов поставок будущее выглядит ой как не сладко. 6) В случае действительно болезненных поражений ВСУ на фронте, руководство Украины может дернуть за последний рубильник - взорвать газопроводы. Последствия такого шага просчитать невозможно. Честно говоря, рекордные дивиденды Газпрома в сегодняшних условиях, с учетом предстоящих вызовов и масштаба санкций, напоминают пир во время чумы. Но аргументы "за" выплату на мой взгляд все таки немного перевешивают доводы "против". Все положительные факторы тактические, но они могут сработать. Я даже сам купил акций Газпрома в надежде на появление положительных новостей в конце недели. И да поможет нам Миллер! #Газпром #дивиденды #газ
67
Нравится
16
​​HeadHunter $HHR отчитался за 4 квартал и 2021 год по МСФО. Компания является одним из немногочисленных примеров крутого частного технологического бизнеса, построенного в России. А также это пример компании, относительно перспектив которой я сильно ошибся, а бизнес сумел оправдать невероятно высокие мультипликаторы своими темпами роста! В 4 квартале супер рост продолжился: - выручка выросла на невероятные 84%! - EBITDA выросла на 90%; - а скорректированная чистая прибыль вообще на 95%!! Сегодня HHR - это абсолютный доминатор рынка поиска вакансий без каких-то шансов для других компаний составить ему конкуренцию (хотя вот Avito тоже очень бодро растет). Сделав точечные приобретения в 2021 году компания только укрепила этот статус и смогла монетизировать свою масштабную базу вакансий. Честно говоря, я до сих пор не могу поверить в такой экспоненциальный рост показателей на вроде ограниченном рынке! Рост выручки при одновременном кризисном падении котировок привел к уникальным для компании мультипликаторам: EV\EBIDTA = 9!! P\S = 5,5!! P\E = 14. Возможно, сегодня мы имеем уникальный шанс купить очень дешево акции крутого, высоко маржинального и стремительно растущего монополиста на своем рынке! Очень похоже на уникальный шанс, который появляется только в кризис. Впрочем, не будем спешить с выводами. Давайте подумаем, с какими проблемами столкнется компания в ближайшем будущем: - во-первых, и это очевидно, рынок труда перейдет из состояния борьбы за работника в состояние борьбы за работодателя. Увольнения, неполная занятость, отпуск за свой счет - все это наша новая реальность уже в ближайшем будущем. В таких условиях охотники за головами, очевидно, потеряют значительную часть премии, которую раньше получали за каждого работника; - естественно, вместе с ухудшением ситуации в экономике упадут и доходы HHR, или, как минимум, они перестанут расти. Бизнес растущий на 80% и растущий на 0% это две разные вещи и разные мультипликаторы; - также никуда не деться от проблем с листингом. HHR торгуется на американском NASDAQ и торги акциями приостановлены на неопределенное время. С депозитарными расписками, которые торгуются на Мосбирже (но которых почему-то нет в Тинькофф), также могут возникнуть какие-то юридические тонкости. Ждем, когда компания сделает прямой листинг в России? Глубину падения рынка труда предсказать невозможно, но понятно, что оно будет очень сильным. При этом HHR все равно останется прибыльным и высоко маржинальным ,бизнесом так как все основные инвестиции сделаны, а сам бизнес отстроен и налажен. Более того, крутые компании вроде HHR имеют свойство обращать временные сложности себе на пользу за счет точечных покупок, поглощения\уничтожения конкурентов и выхода на новые рынки. Быть может и менеджмент HHR сделает что-то подобное. Если предположить скорое окончание спецоперации, некую разрядку и снятие части самых тяжелых санкций, то компания может стать одной из лучших ставок на будущее восстановление экономики. Но из сегодняшнего дня весь этот прекрасный мир без войны выглядит бесконечно далеким, а необоснованный оптимизм может привести к убыткам. Однозначно компанию нужно держать на прицеле и покупать акции, когда появятся первые ростки улучшений. Но покупать сегодня, вероятно, еще слишком рано. Как говорится, будем подождать. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #бородаинвестора #HeadHunter #HHR #инвестиции #биржа #работа #найм #рекрутинг #IT #сайт
48
Нравится
12
&Америка на прицеле за последние пару недель на фоне падения S&P и NASDAQ удалось показать положительную доходность и отыграть часть катастрофических убытков. В итоге сегодня стратегия даже немного обгоняет NASDAQ упавший на 29% с начала года против 25% у Америки! Я уже писал про риски блокировки активов, а так же про рецессию в американской экономике. Но подписчики видимо считают для себя эти риски приемлемыми и остаются на стратегии. Значит, будем выгуливать из слодной ситуации. Дно рецессии в США жду примерно к осени, и примерно к этому сроку индексы могут начать разворачиваться. То есть виден свет в конце тоннеля и есть возможность выйти хотя бы в ноль к концу года.
29
Нравится
4
&Антикризис отечества Стратегии всего месяц, но мы смогли так же показать доходность лучше индекса, впавшего в безыдейный. Вот только укрепление рубля пока ставит крест на перспективах сырьевых экспортёров. Тоже придётся пока менять тактику и ждать с стратегических изменений в экономике.
26
Нравится
2
Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс