$RU000A105QX1 интересная замещающая облигация в Евро. Бессрочная, но не суборд. Недостаток что купон только 1 раз в год. И сейчас большой НКД, соответственно не очень удобно по НДФЛ на ближайший купон. Так как отсальдируется переплата только в 2025 году. Купон сейчас к номиналу 3,897% (каждые 5 лет будет пересматриваться по ставке 5ти летних облигаций + маржа. По марже предусмотрен рост. Что важно, так как даже если ставки в Еврозоне упадут в ноль, тут будет нормальная доходность.)
Сейчас даёт доходность к колл - опциону 17,46% без учёта НДФЛ и 16,559% с учетом НДФЛ на купоны. Поскольку погашения в 2026 году скорее всего не будет, то можно ориентироваться на простую текущую доходность исходя из текущей стоимости тела - получается 4,964% годовых в Евро.
9
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
14 комментариев
Ваш комментарий...
@Kriek_and_Co Предполагаю что в 2026 выкупать не будут исходя из следующей логики. По практике, бессрочные облигации эмитент выкупает только если есть прям сильная причина это сделать. Либо юридическая (например реорганизация эмитента / поручителя). Либо процентная, когда эмитент может перезанять значительно ниже. А так бессрочная облигация очень комфортна для эмитента, обычно смысла для него её погашать нет. Обычно и финмодель при эмиссии перпов не предполагает их погашение. У Газпрома ОЧЕНЬ много долгов. Если пытаться долговую нагрузку снизить, то явно не с этих облигаций под комфортные 3,9-5% надо начинать.
Нравится
1
Однако есть и 2 момента, которые надо учитывать. 1. Это Газпром. Малоадекватная госкомпания. От них любого закидона можно ожидать. 2. Это замещающая облигация. Это ограниченный рынок. Когда все еврооблигации заместят, новых выпусков не будет. Это станет уникальным инструментом, без нового предложения. При этом изначально еврооблигации были нужны не для того, чтобы на внутреннем рынке занимать. Из такой логики Газпром может решить, что пусть и квази, но всетаки валютный долг надо погасить в первую очередь. Может и такой быть сценарий. Мы сейчас покупаем значительно ниже номинала. Так что если выкупят в 2026 году , то нам норм.
Нравится
3
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Чем запомнилась прошлая неделя: сезон отчетностей в самом разгаре
Обзор
|
27 апреля 2024 в 15:48
A
AlexTheL
224 подписчика • 36 подписок
Портфель
от 10 000 000 ₽
Доходность
+5,06%
Еще статьи от автора
24 апреля 2024
RU000A107D58 Замещающая облигация. Выплаты купонов и тела в рублях по курсу ЦБ. Сейчас даёт доходность без учёта дюрации и НДФЛ 7,434% процента годовых в $. Доходность без учёта дюрации и с учётом НЛФЛ 6,782%. (Учет дюрации немного увеличивает реальную доходность, так как при сроке до погашения облигации сейчас 1771 дня, с учетом дюрации получится 1593 дней. В этой пропорции можно рассчитать реальную доходность. Но сильного спрэда нет, так как купон средний, 4,349%. (У Тинькова в каталоге округлен). То есть доходность и в купоне, и в дисконте ). Что имеет положительный налоговый момент. Так как НДФЛа на финансовый результат не будет, так как облигация больше чем на 3 года. Подходит для диверсификации облигационного портфеля по эмитентам, так как большая часть рынка замещенных облигаций эти либо ГазпромКапитал, либо гораздо ниже по доходности (Луклойл, ММК, ФосАгро, Совкомфлот, НЛМК, ТМК). Выбора все меньше. Но в этом и основная ставка в части замещающих облигаций - их все меньше. Спрос есть как на валютное прокси. А выпусков по мере погашения становится все меньше.
19 апреля 2024
RU000A107CX7 замещающая облигация. Выплаты купонов и тела в рублях по курсу ЦБ. Сейчас даёт доходность без учёта дюрации и НДФЛ 7,388% процента годовых в $. Доходность без учёта дюрации и с учётом НЛФЛ 6,691%. (Учет дюрации немного увеличивает реальную доходность, так как при сроке до погашения облигации сейчас 1410 дня, с учетом дюрации получится 1290 дней. В этой пропорции можно рассчитать реальную доходность. Но сильного спрэда нет, так как купон средний, 4,8%. То есть доходность и в купоне, и в дисконте ). Что имеет положительный налоговый момент. Так как НДФЛа на финансовый результат не будет, так как облигация больше чем на 3 года. Подходит для диверсификации облигационного портфеля по эмитентам. Я перекладываляся сюда частично из RU000A105QX1 , которая очень сильно выросла сейчас (В феврале ее лили, были хорошие цены зайти).
29 марта 2024
LEAS Акция была очень хорошая. Был рад провести некоторое время с ней. Но пора прощаться. Продал (по 1050₽). Хотя скорее всего будет выше.