О компании Henderson Land

Палата представителей голосами 358 против 58 проголосовала за предоставление военной помощи Украине в размере $61 млрд, из которых только $12 - 14 млрд в виде траншей. По предварительной информации, около $23 млрд будет выделено на «пополнение арсеналов США», $11 млрд — на «текущие военные операции США» и ещё почти $14 млрд планируется потратить на закупку систем новейших вооружений, которые ранее не входили в американские арсеналы. Далее билль отправляется в Сенат, где демократы, обладающие большинством, уже обещали его поддержать. Затем законопроект ляжет на стол президенту. Спикер Палаты представителей Майк Джонсон, так долго придерживавшийся изоляционистского курса, все-таки сломался и пошел навстречу Джо Байдену и Ко. Не исключено, что республиканца, не обладающего серьезным политическим весом, все-таки сумели сломать лоббисты из американского ВПК — главные бенефициары этого законопроекта, которым будет выделена львиная доля средств из $61 млрд. Что касается реальной помощи Украине, то мало кто в Республиканской партии верит в то, что очередной пакет помощи способен спасти или каким-то образом перевернуть ситуацию на поле боя — скорее отстрочить неизбежное. Именно поэтому история об украинских траншах в середине апреля 2024 года (а помощь должны были одобрить еще в декабре 2023 года) — скорее результат ожесточенной внутриполитической и предвыборной борьбы в Соединенных Штатах.

​​⚖️ Русал - есть ли потенциал для роста? Русал выпустил финансовый отчет по итогам 2023 года. Сегодня попробуем разобраться, как идут дела у бизнеса и чего стоит ожидать в среднесрочной перспективе. Рынок цветных металлов имеет определенную цикличность, где всегда за ростом следует спад и наоборот. В 2023 году мы стали свидетелями такого явления, цены на алюминий снизились почти на 17%, что оказало давление на финансовые результаты Русала. Но давайте обо все по порядку. 📊 Рыночные цены на продукцию менеджмент не в силах контролировать. Но он в силах оказывать влияние на операционные результаты бизнеса и на его эффективность. 📈 В 2023 году компания нарастила продажи первичного алюминия и его сплавов на 6,6% г/г до 4,1 тыс. тонн. Рост стал возможен, благодаря частичной реализации складских запасов, что позволило высвободить оборотный капитал. 📉 Выручка снизилась на 12,6% г/г до $12,2 млрд. Как писал выше, главным фактором стало снижение цены реализации первичного алюминия, но частично падение скомпенсировало увеличение объемов продаж. ✔️ Маржинальность бизнеса тоже осталась под давлением, негативный эффект оказала выросшая за последние пару лет себестоимость. Но менеджмент ведет активную работу над снижением расходов на сырье, в частности глинозем. По итогам второго полугодия ситуация начала выправляться, скорректированная EBITDA за этот период выросла более чем на 124% г/г. ✔️ Есть и определенный задел на будущее, в конце прошлого года выходила новость о приобретении 30%-ой доли китайской компании Hebei Wenfeng New Materials (HWNM), в структуру которой входит глиноземный завод. Эта сделка позволит частично скомпенсировать недостаток сырья уже в текущем году. 💰 Также отмечу, что одной из крупных статей доходов ранее были дивиденды от компании ГМК Норникель $GMKN, которые в прошлых периодах низкого цикла поддерживали финансовое положение Русала. Но в 2023 году по итогам 2022 года дивиденды не распределяли, хотя финансовая возможность была. По итогам 2023 года тоже рекомендовали меньше, чем могли бы. В результате, Русал в 2023 году от Норникеля не получил ничего, а выплата за 9 мес. 2023 года по сравнению с 2021 годом сократилась более чем в 3 раза, но и эти средства Русал получит лишь в 2024 году. Про данную ситуацию писал два больших обзора, 26 февраля и 16 февраля. 📈 Несмотря на все геополитические вызовы, падение цен на алюминий и отсутствие дивидендов от ГМК Норникеля, Русал смог сохранить чистую прибыль и свободный денежный поток в положительной зоне, это уже хороший результат. При обычных обстоятельствах, как вы понимаете, отчет был бы гораздо лучше. ☝️ С учетом того, что Русал владеет долей в ГМК Норникель в размере 26,39%, есть интересное наблюдение. Если эту долю пересчитать по текущей рыночной цене самого ГМК и разделить на количество акций Русала, то мы получим цифру 40 руб. на акцию. Другими словами, только за счет доли в ГМК цена акций Русала должна быть на уровне 40 руб. и это без учета стоимости активов по производству алюминия. Текущая рыночная котировка находится около 34 руб., недооценка сохраняется, как мы видим. 🧐 Есть две ключевые причины, почему компания торгуется с дисконтом - отсутствие больших дивидендов и долговая нагрузка. Из-за снижения показателя EBITDA, в силу негативной рыночной конъюнктуры, мультипликатор ND/EBITDA достиг уровня 7,4х. Во 2 полугодии, как писал выше, EBITDA начала постепенно восстанавливаться, так что есть шанс увидеть более низкий мультипликатор по итогам 1 полугодия 2024 года. Также ситуацию улучшит возможное ослабление рубля. Русал более 70% продукции по-прежнему отправляет на экспорт. 📌 Резюмируя все вышесказанное, возможно сейчас рынок алюминия и компания в частности проходят дно цикла и уже в текущем году мы станем свидетелями разворота цен. Это может позволить неплохо заработать тем, кто верил в данный бизнес и держал акции в портфеле. Будем следить за новостями и отчетами эмитента. $RUAL ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора. #investokrat #псвп

🌎 #акции #рынки #финпотоки #cot #отчетность Минувшая неделя стала лучшей для фондов американских акций с начала года. За неделю международные инвесторы вложили в них более $12 млрд. Инвесторы увеличивают долю таких инвестиций в надежде на дальнейшее улучшение экономической ситуации в США и финансовых показателей американских компаний. Интерес к фондам развивающихся стран снижается из-за более высоких геополитических рисков. — BofA/EPFR (https://www.kommersant.ru/doc/6532836) Новые пакеты санкций, объявленных против России на минувшей неделе, вернули индекс Мосбиржи ниже уровня 3150 пунктов.