​​🚂 Глобалтранс: денежная кубышка и долгожданный переезд 🎉 После продолжительной паузы, на российском рынке наконец-то пошли реальные подвижки в вопросах редомициляции. Одним из первых эмитентов, кто вынес вопрос переезда на повестку ВОСА, стал Глобалтранс. ❗️Вот только есть один нюанс. Переезжать компания будет не в Россию, а в ОАЭ. К сожалению, такая схема не позволит в моменте возобновить выплату дивидендов, зато позволит материнскому холдингу спокойно получать деньги от российских дочек. Кажется, что переезд в ОАЭ выглядит, как временная мера. С одной стороны, это уже существенный прогресс, но с другой стороны, пока не будет разблокирована возможность выплаты дивидендов всем держателям ГДР, говорить о законченности истории не приходится. 🚀 На новостях о переезде акции Глобалтранса раллировали вместе с рынком и сейчас котировки уже находятся на уровнях выше, чем до СВО. И этому есть объяснение, ведь помимо подвижек с переездом, компания продолжает демонстрировать уверенные финансовые результаты. 📊 Выручка по итогам 1 полугодия выросла на 2% г/г, EBITDA сократилась на 6% г/г на фоне роста операционных расходов на 14% г/г. Главное влияние на расходы оказывает растущий тариф РЖД. 📌 Операционные показатели также стагнируют. За год грузооборот практически не изменился. 📈 На этом фоне необычно смотрится рост чистой прибыли на 69% г/г и свободного денежного потока на 87% г/г. Таких результатов удалось добиться, благодаря положительной переоценке стоимости подвижного состава и продажи доли в эстонской дочке. То есть, это либо бумажные, либо разовые статьи, а значит в будущем прибыль может снизиться. 💰 Так как компания технически не может платить дивиденды, то она пошла по пути гашения долга и накапливания кубышки. В результате, уже накопилось 30,9 млрд рублей кэша (28,5% от капитализации). На данный момент чистый долг уже отрицательный и составляет (-10,5 млрд рублей), что говорит о том, что денег на счетах больше размера долговой нагрузки на эту сумму. В общем, баланс компании достаточно крепкий и имеет хороший запас прочности. 🧮 Оценивается бизнес в 3,2 годовых прибыли и 5,3 свободных денежных потоков. Несмотря на выросшие котировки, Глобалтранс все еще нельзя назвать дорогим. Впрочем, компания исторически и была недорогой, но эффективной дивидендной фишкой со слаборастущим бизнесом. И со своей ролью Глобалтранс успешно продолжает справляться. Осталась только одна деталь для полноты картины - возобновить выплату дивидендов. $GLTR #investokrat #псвп

​​💼 Как чувствует себя облигационный портфель На данный момент у меня 3 стратегии инвестирования, одна сбалансированная на счете ИИС (с 2016 года), одна агрессивная в рамках обычного брокерского счета (с 2018 года) и одна консервативная (с 2022 года). 💰 Консервативная стратегия была запущена после приобретения недвижимости в ипотеку в июле прошлого года. Она подразумевает покупку качественных инструментов, которые генерируют стабильный и предсказуемый денежный поток. Эти средства планируется направлять на погашение ежемесячных платежей банку. Платеж в месяц, с учетом страховки, составляет 35 т.р., к этому уровню и планирую стремиться в ближайшие пару лет. 📊 На данный момент в консервативный портфель входят короткие и длинные облигации РФ, включая ОФЗ, замещающие и юаневые бонды, фонды ликвидности #LQDT и #SBMM, фонды недвижимости и немного золота. Не так давно я публиковал пост, где приводил пример портфеля длинных ОФЗ с ежемесячными выплатами. Сейчас стремлюсь к такому же распределению, пока ключевая ставка остается на достаточно высоком уровне. 📈 Диверсификация по активам и валютам позволила обогнать индекс корпоративных облигаций, даже несмотря на то, что длинные ОФЗ немного скорректировались в цене. На случай нестабильности решил еще добавить немного золота в портфель. Оно никакого дохода в моменте не генерирует, но в перспективе переложусь в золотые облигации Селигдара или их аналоги, если что-то интересное появится. 📈 Ниже на графике приведены текущие денежные потоки по портфелю и цель, к которой планирую стремиться. Также добавил диаграмму сравнения динамики доходности индекса корпоративных облигаций с портфелем. ❤️ Ставьте лайк, если такие посты вам интересны, буду тогда почаще публиковать статистику. #portfolio #портфель #investokrat #псвп

​​🌱 Акрон: сверхприбыли остались в прошлом 📈 Акрон отчитался по итогам 6 месяцев 2023. Операционно у компании все прекрасно. Объем производства удобрений вырос на 6% г/г, продажи увеличились на 1% г/г. 🌎 Бизнес смог адаптироваться к новым условиям и частично перестроить рынки сбыта. Доля продаж в Европу сократилась с 14% годом ранее до примерно 3%. Доля Азии при этом выросла с 14,7% до 27%. Учитывая произошедшие события, это было ожидаемо. А вот что оказалось неожиданным - так это рост доли продаж в США и Канаду (с 10,5% до 15,5%). Пока Европа страдала от ограничений и дорогого газа, Северная Америка продолжала спокойно покупать российские удобрения. Впрочем, удобрения и не были формально под санкциями. 📊 Вслед за падением цен на удобрения, вниз пошли и все финансовые показатели Акрона: 📉 Выручка сократилась на 40,4% г/г. 📉 EBITDA снизилась на 55% г/г. 📉 Чистая прибыль сократилась почти в 4 раза. 📈 Чистый долг снизился на 19% с начала года, соотношение ND/EBITDA = 0,3x. Компания не испытывает проблем с долговой нагрузкой. И это неудивительно, учитывая что эмитент уже давно не платит дивиденды, что не выгодно ее отличает от конкурента по сектору в лице Фосагро $PHOR . 😐 Но самое интересное в том, что котировки Акрона никак не реагировали на отсутствие отчетов и дивидендов в течении нескольких месяцев и даже постепенно росли вместе с рынком. Скорее всего, дело в низкой доле акций в свободном обращении (около 5%). 🧮 Возможно, во втором полугодии Акрону удастся в рублях заработать больше на фоне девальвации. Но даже несмотря на это, текущий ценник, на мой взгляд, не оправдан. И даже если во втором полугодии прибыль вырастет в 2 раза, то форвардный P/E будет в районе 12х, что достаточно дорого, с учетом отсутствия дивидендов и рисков непрозрачности. $AKRN #Investokrat #псвп

​​🛴 Whoosh: энтузиазм против рисков В конце прошлого года компания Whoosh провела IPO на Московской бирже в не самых простых внешних условиях. Собрать удалось 2,1 млрд рублей. Сумма получилась вдвое меньше изначально запланированной, но учитывая каким был год, и это уже успех! 🛴 Вырученные средства были потрачены на расширения самокатного парка. Помимо самокатов, появились еще и электровелосипеды. Все это вместе объединяется термином - средства индивидуальной мобильности (СИМ). За первые 8 месяцев текущего года количество СИМ выросло на 68%, а количество поездок выросло на 94%. Люди постепенно пробуют и привыкают к новому виду транспорта. Не удивительно, что на фоне таких высоких операционных результатов, хорошую динамику продемонстрировали и финансовые показатели за 1 полугодие 2023: 📈 Выручка кикшеринга выросла на 62% г/г, EBITDA на 45% г/г. Чистая прибыль более чем утроилась! 📊 Чистый долг вырос на 39% г/г, но соотношение ND/EBITDA практически не изменилось и составило 1,2x. Для фазы активной экспансии это более чем комфортная цифра. ❗️ Единственной издержкой активного роста стало снижение маржинальности. Рентабельность по EBITDA сократилась с 51% годом ранее до 46%, но это по-прежнему очень хороший результат. 🧮 Оценивается Whoosh в 3 выручки и 16,4 годовых прибылей. С учетом текущих темпов роста это не очень дорого, но главный вопрос, как всегда, в том, какие темпы будут дальше. И вот здесь появляется много вопросов. Над компанией продолжают сгущаться тучи, которые пока не отражены в отчетах, но игнорировать их нельзя: ✔️ Whoosh единоразово получил значительную для себя сумму от IPO. Для дальнейшего роста придется либо делать SPO, либо наращивать долг. ✔️ На рынке кикшеринга назревает очень серьезная конкуренция. Яндекс и Юрент - опасные соперники, которые имеют ресурсы для демпинга и ценовых войн. ✔️ Над всем сектором кикшеринга постоянно возникают риски запрета или регуляции движения самокатов в той или иной форме. В случае реализации негативных сценариев, это может кратно урезать масштабы бизнеса. 🧐 Можно сказать, что все самое сложное для Whoosh только начинается. И от того, как компания проведет ближайшие год-два, и будет зависеть ее будущее. К главным плюсам компании можно отнести собственные технологии и разработки, а также амбициозную команду. И это нельзя сбрасывать со счетов. Продолжаем следить за развитием событий. $WUSH #investokrat #псвп

Друзья, вы можете видеть отрицательную доходность по моему портфелю. Это связано с началом торгов фондами Финекс с дисконтом более 75%. В частности у меня прилично переоценился фонд FXTB. Каких-то сильно убыточных сделок с акциями и облигациями не было. Чисто технический минус, во всяком случае пока не зафиксирую). $FXTB

🧐 Софтлайн выходит на биржу. Есть ли перспективы? 🇷🇺 Одна из крупнейших в России IT-компаний – Софтлайн – готовится к IPO на Мосбирже. Данное событие состоится на следующей неделе, 26 сентября. В этом году в российском периметре размещений было немного, поэтому новая ИТ-история на рынке может вызвать немалый интерес. ➗ Немного истории, Softline Holding plc, будучи международной компанией, проводила IPO в 2021 году. Потом в 2022 году ситуация заставила, как и многие другие компании, делить бизнес на российский и зарубежный, чтобы минимизировать риски. После реструктуризации холдинга, на Московской бирже торговались расписки Noventiq, зарубежной части разделившейся компании. Вчера торги были завершены, зафиксировавшись на отметке в 196 рублей за бумагу. Делистинг Noventiq с Мосбиржи состоится 27 сентября. ❓Что будет с миноритариями Noventiq? Мажоритарный акционер Софтлайна предложил им очень выгодный обмен – держатели расписок получат по три акции Софтлайна, одну сейчас, и еще две бонусных в течение двух лет. Это позитивный сигнал: видна забота об инвесторах, которые не останутся с неторгуемым инструментом, а смогут, возможно, и заработать. Отмечу, что рынок позитивно отреагировал на эту новость об обмене, и Noventiq с мая вырос больше чем на 70%. ❓Почему могут быть интересны акции Софтлайна? Ранее я писал, что в России представлено мало акций эмитентов из IT сектора, и это IPO – хороший повод рассмотреть в портфель сильного игрока в этой сфере. Важно понимать, что за такими компаниями будущее: для них освободилась целая ниша после ухода западных вендоров с российского рынка. При этом Софтлайн, в силу своего широкого профиля деятельности, закрывает сразу несколько перспективных направлений: во-первых, это собственная разработка ПО, железа, облаков, во-вторых, это поставка отечественных решений, и наконец, это всевозможные IT-услуги: внедрение, поддержка, кастомизация и прочие. 📈 Помимо органического развития у Софтлайна есть и другой драйвер роста - слияния и поглощения. Софтлайн провел 7 M&A-сделок за 2023 год, некоторые мы разбирали. Не стоит забывать и про международное направление. Софтлайн активно развивает бизнес в СНГ и дружественных странах, а там есть спрос на альтернативу продуктам из западных стран. На мой взгляд, компанию имеет смысл включить в свой вотч-лист для отслеживания. По оценкам Strategy Partners, ежегодный рост рынка IT в России составит 12%. Очевидно, IT-компании будут расти вслед за ним. А Софтлайн со своей стратегией имеет шансы расти более высокими темпами. Продолжаем следить за развитием событий, буду держать вас в курсе происходящего. ❤️ Если обзор оказался полезным, не забудьте поблагодарить автора вашим лайком. #investokrat

​​💰 Газпром: есть ли надежда на дивиденды? Прошлогодняя эпопея Газпрома закончилась для него на минорной ноте. Взорванные газопроводы, падение цен на газ и санкции сделали положение газового бизнеса очень уязвимым. Давайте посмотрим, как это отразилось в отчете по итогам 1 полугодия 2023. 📉 Выручка снизилась на 41,1% г/г. 📉 Чистая прибыль упала в 7,8 раза. При этом по итогам 2 квартала был зафиксирован убыток. 📣 Как видите, отчет получился ожидаемо слабый. Казалось бы, на этом можно разойтись и отложить историю Газпрома до лучших времен. Но тут на сцену вышел заместитель председателя правления Фамил Садыгов и сделал несколько важных заявлений: ✔️ Коэффициент ND/EBITDA в долларовом выражении составил 1,9x и находится в комфортном диапазоне. ✔️ Капитальные вложения значительно выросли и составили 1,19 трлн рублей. ✔️ Дивидендная база, с учетом корректировок на неденежные статьи, составила 618 млрд рублей по итогам полугодия. Если брать в расчет выплату 50% от ЧП, то за полугодие Газпром уже заработал 13 рублей дивидендов или 7,5% доходности к текущей цене. Учитывая, каким сложным было полугодие, очень даже неплохо. Вспоминая прошлогоднюю практику, не исключено что Газпром может даже выплатить полугодовой дивиденд. 📈 Второе полугодие может стать более прибыльным, за счет роста цен на газ, который мы сейчас наблюдаем, а также, благодаря более слабому курсу рубля. Ситуация в нефтяном секторе также весьма благоприятная, цена URALS плавно приближается к отметке $80 за баррель. Газпром нефть на этом фоне может также получить более высокую прибыль в сравнении в 1 полугодием и выплатить более высокие дивиденды, основная часть который пойдет в Газпром. Сейчас капитализация Газпром нефти составляет 76% от капитализации всего Газпрома. Поэтому, если смотреть на бизнес через такую призму, то Газпром стоит очень дешево. 📉 Тем не менее, глобально среднесрочную ситуацию это не меняет. Реальный денежный поток голубого гиганта находится в отрицательной зоне. Это говорит о том, что для выплаты дивидендов (если она случится) придется залезть в долг, потому что дивиденды Газпром нефти не смогут компенсировать полную выплату Газпрома. 📌 Есть еще один фактор, который поддержит бизнес Газпрома в среднесрочной перспективе - это рост цен на газ на внутреннем рынке. Таким образом, мы имеем рост цен на газ в РФ и ЕС, девальвацию рубля, возможный высокий дивиденд Газпром нефти. Положение компании может в итоге оказаться не таким плачевным, как многие ожидают. Не исключено, что сейчас даже складывается интересная точка входа на долгосрок. $GAZP $SIBN #investokrat #псвп

​​💡Как Интер РАО может заработать на росте ставки? Более года компания не выпускала никаких информационных материалов о своей деятельности. Но наконец-то вышел отчет за 6 месяцев 2023 года, давайте оценим, как себя чувствует данный эмитент. 📈 Выручка выросла на 4,5% до 657,4 млрд руб. Рост относительно небольшой и сопоставим с ростом инфляции за аналогичный период. Положительная динамика связана с увеличением выработки электроэнергии на 5,8% г/г. 📉 EBITDA снизилась на 13,8% г/г до 88,4 млрд руб. Негативное влияние на показатель оказало окончание действия договоров ДПМ по некоторым объектам, что снизило маржинальность. Также повлияло перераспределение экспортных потоков электроэнергии с западного направления на восточное. 📉 Чистая прибыль оказалась также под давлением, сократившись на 12% г/г до 67,8 млрд руб. Основная причина в опережающем росте расходов. 💰 А теперь рассмотрим главный показатель, который отличает данную компанию от других в данном секторе. Интер РАО на конец июня имела денежную позицию в размере 273 млрд руб. Основная часть средств номинирована в рублях и около 235 млрд руб. лежит в краткосрочных депозитах (срок до 3 мес.). 🏦 Как вы знаете, ЦБ в августе поднял ключевую ставку с 8,5 до 12%, а в сентябре с 12 до 13%. Это негативно повлияет на те компании, у кого высокая долговая нагрузка, но те эмитенты, которые имею большую денежную позицию (в том числе ИРАО) на этом смогут заработать. 🧮 Несложные расчеты показывают, что увеличение ставки по вкладам на 1% для Интер РАО будет давать дополнительно примерно 2,5 млрд руб. в год. Фактически, за 2 месяца ставку подняли на 4,5%, но по вкладам динамика обычно чуть слабее. Но даже если грубо представить, что компания сможет переложить свои депозиты под ставку на 3-4% больше тех, что были до августа, то прибыль дополнительно вырастет на 7,5 - 10 млрд руб. за год. ⚡️ Еще одним важным вопросом остается производство локализованных газовых турбин для генерирующих объектов. Интер-РАО активно скупала активы, которые занимаются производством и сервисом таких объектов, а в конце августа стало известно об остановке сотрудничества с General Electric по вопросу производства российской локализованной турбины большой мощности. Фактически осталось 2 крупных игрока, которые должны будут такую турбину построить, это Интер-РАО и "Силовые Машины". Кто из них первый создаст серийную модель, тот сможет заработать очень хорошие деньги на следующих программах ДПМ (договор о предоставлении мощности). Потому что в РФ сильно изношены генерирующие мощности, которые эксплуатируются более 40 лет и уже давно требуют замены. 📌 Резюмируя все вышесказанное, компания продолжает получать стабильный денежный поток и имеет хорошую кубышку. Рост ключевой ставки позитивно отразится на финансовых доходах. Потенциально, если Интер-РАО завершит разработку отечественной турбины, то станет бенефициаром обновления генерирующих мощностей в РФ в следующие 5-10 лет. $IRAO #investokrat #псвп

📈 Selectel отчитался за 1 полугодие После ухода из России крупных западных IT компаний, их нишу постепенно занимают отечественные производители софта, облачных решений и серверной инфраструктуры. Одной из таких компаний является Селектел, о бизнесе которой мы не так давно говорили, когда рассматривали привлекательные облигационные выпуски. Вышел отчет эмитента за 1 полугодие текущего года. Попробуем оценить, как себя чувствует бизнес в сложившихся условиях. 📈 Выручка выросла на 34% г/г до 4,8 млрд руб. Здесь мы как раз видим отражение растущей доли рынка за счет притока новых клиентов и увеличения выручки со старых клиентов. Продолжает расти спрос на основные продукты, которые можно разделить на следующие сегменты: ✔️ Приватные облака на базе выделенных серверов / Bare metal (доля в общей выручке - 59%) доходы выросли на 33% г/г до 2,9 млрд руб. ✔️ Публичные и приватные облака (доля в общей выручке - 25%) доходы выросли на 44% г/г до 1,2 млрд руб. ✔️ Услуги дата-центров (доля в общей выручке - 11%) доходы выросли на 21% г/г до 0,5 млрд руб. ✔️ Прочие услуги (доля в общей выручке - 5%) доходы выросли на 26% г/г до 0,2 млрд руб. 📈 EBITDA за аналогичный период выросла на 45% г/н до 2,8 млрд руб. Рентабельность остается на очень высоком уровне, 58% против 54% годом ранее. Менеджменту удается сдерживать операционные расходы, которые растут более низкими темпами, чем выручка, что позитивно отражается на рентабельности бизнеса. 📈 Чистая прибыль выросла в 2,4 раза до 1,5 млрд руб. Следствием такого роста стал опережающий рост выручки над расходами. Рентабельность по чистой прибыли также высокая и составила 31% против 17% годом ранее. 🏗 Для поддержания текущих темпов роста и увеличения своей доли рынка требуются инвестиции. В 1 полугодии вложения составили 0,7 млрд руб., из которых 70% было направлено на покупки серверного оборудования и 30% на развитие инфрастуктуры дата-центров. 💼 Эмитент выпускает облигационные выпуски как раз для наращивания инвестиций в развитие. С текущим уровнем рентабельности обслуживание долгов не вызывает проблем. Чистый долг на конец 2 квартала составил 5,6 млрд руб., что почти на 20% ниже уровня конца 2022 года. Мультипликатор ND/EBITDA LTM остается в пределах нормы и составляет 1,1х. 📝 Комментарий генерального директора Selectel Олега Любимова: "В первом полугодии 2023 года мы видим рост спроса на все наши ключевые продукты как со стороны существующих, так и со стороны новых клиентов. Selectel продолжает показывать как высокий темп роста выручки — 34% год к году, так и высокую рентабельность по EBITDA — около 50%. Кроме того, в августе был успешно размещен третий выпуск облигаций объемом 3 миллиарда рублей, который привлек повышенное внимание со стороны розничных инвесторов". 📌 Компания чувствует себя вполне уверенно, бизнес продолжает расти двузначными темпами. Надеюсь, что в среднесрочной перспективе мы сможем поучаствовать в размещениях не только облигаций, но и акций. Особенно с учетом того, что на Мосбирже не так много IT компаний, листингованных в РФ. 📖 Чтобы следить за новостями компании в режиме онлайн, подписывайтесь на их канал в Пульсе - @Selectel_Official ❤️ Ставьте лайк, если обзор оказался полезным. #investokrat #псвп

​​🛢 Трубы, нефть и дивиденды С начала 2023 года акции ТМК выросли более, чем на 170%, в то время, как другие представители сектора продемонстрировали рост от 45 до 65% за аналогичный период. Как чувствует себя данный бизнес в новых условиях? Попробуем сегодня разобраться. ⏳ Для начала давайте вернемся на пару лет назад. В 2021 году ТМК приобрела ПАО «Челябинский трубопрокатный завод» (ЧТПЗ) за более, чем 84 млрд руб. Данная сделка сильно увеличила долговую нагрузку, ND/EBITDA в определенные периоды превышал отметку 4х, что достаточно много. На тот момент был высокий риск, что компания будет работать не на акционеров, а на кредиторов и весь денежный поток будет идти на обслуживание долга. 📝 За 2022 год новых отчетов не выходило и не было возможности оценить ситуацию в бизнесе, насколько успешно удалось интегрировать ЧТПЗ и какой получился эффект от этой интеграции. В конце августа менеджмент представил результаты 1 полугодия 2023 года и будет очень интересно их проанализировать, чем мы сейчас и займемся. 📉 Выручка снизилась на 7,3% г/г до 278,9 млрд руб. По информации из пресс-релиза эмитента, данное снижение произошло из-за выделения части активов АО "ВТЗ" и АО "ЧТПЗ" по производству труб большого диаметра в форме реорганизации с одновременным присоединением к ООО "ТМК Трубопроводные решения". 📈 EBITDA (скорр.) увеличилась на 50,4% г/г до 79,2 млрд руб. Маржинальность EBITDA также рекордная и составила 28,4%, при том, что средний показатель прошлых лет был на уровне 14%. 💰 Что касается чистой прибыли, то за полугодие заработали 27,1 руб. на акцию. В рамках дивидендной политики предусмотрена выплата акционерам не менее 25% чистой прибыли, но фактически платят около 50%. Текущий год не стал исключением, за 1 полугодие совет директоров рекомендовал выплатить 13,45 руб. на акцию, что примерно эквивалентно 50% от чистой прибыли. ⚖️ Теперь главный вопрос, который волнует большинство инвесторов - какая ситуация с долговой нагрузкой? Здесь есть существенные позитивные сдвиги, отношение чистого долга к EBITDA (ND/EBITDA LTM) сократилось до уровня 1,6х, что уже выглядит вполне консервативно. 📌 Низкая долговая нагрузка и стабильный денежный поток позволят компании и дальше платить высокие дивиденды. В случае, если второе полугодие будет не хуже первого, то по итогам всего года акционерам направят в сумме около 27 руб. на акцию, это к текущей цене (237 руб.) дает ДД в 11,5% годовых. 🏗 Развитие крупных добывающих и инфраструктурных проектов в нефтегазовой сфере, а также запущенная социальная газификация регионов, будут сохранять высокий спрос на трубы для нефтегазовых компаний. Это позволит бизнесу и дальше получать хороший денежный поток. ☝️Стоит еще учитывать один важный момент, доля акций в свободном обращении менее 10%, это может приводить к высокой волатильности котировок. Увеличение фри-флоата и вхождение в индексы было бы полезно компании. 📌 Резюмируя все вышесказанное, ТМК удалось добиться синергетического эффекта от покупки ЧТПЗ и стать лидером в производстве труб для нефтегазовой промышленности. Несмотря на трудности, совет директоров продолжил распределять часть прибыли акционерам и на выходе у нас получается двузначная див. доходность. В ближайшие годы выплаты скорее всего продолжатся, потому что на горизонте у компании нет капиталоемких инвестиционных проектов, а свободный денежный поток продолжает расти. 🧐 С учетом возобновления публикации отчетности, возвращаю компанию в свой вотч-лист. ❤️ Если обзор оказался полезным, не забудьте поблагодарить автора вашим лайком. $TRMK #investokrat #псвп

​​🔥 Рост ключевой ставки, сплит акций Транснефти, нефть и другие новости текущей недели 📌 Ключевым событием недели стало заседание ЦБ, на котором подняли ключевую ставку на 1п.п. до 13%. Это было в пределах ожидания рынка, индикаторами которого выступает доходность длинных ОФЗ и индекс #RUSFAR, показывающий справедливую стоимость денег. 📈 Помимо повышения ставки, ЦБ дал ориентир, что в следующем году ключевая ставка тоже останется двузначной. Этот фактор продолжит оказывать негативное влияние на спрос в разных секторах, в том числе на вторичном рынке жилья. 🏗 Ситуация у девелоперов может быть лучше, чем закладывают некоторые аналитики. С одной стороны, на первичном рынке жилья по-прежнему есть много льготных ипотечных программ (IT ипотека, семейная, с господдержкой и прочие). Ставки по таким программам не превышают 8% в то время, как ставка по обычной ипотеке, которую берут для вторички, как правило, уже приближается к 12%. 🛢 Совет директоров Транснефти $TRNFP в пятницу должен был рассмотреть вопрос по проведению сплита акций 1 к 100, что позволило бы снизить цену акций в 100 раз с пропорциональным увеличением их количества. Пока решение не раскрыли, ждем новостей в ближайшее время. За неделю цена префов выросла на 6,4% на фоне хорошего отчета и данной новости. Если решение будет положительным, то акции компании могут еще подрасти. ⛽️ Цена нефти BRENT пробила отметку в 94 доллара и продолжает расти на фоне сокращения добычи со стороны РФ и Саудовской Аравии. Цена нефти марки URALS пробила потолок, установленный западными странами на уровне $60 за баррель, прошла через весь чердак и уже подбирается к крыше. Текущая цена составляет $76 за баррель, что на фоне высокого курса доллара позволяет нашим нефтяникам зарабатывать хорошие деньги. Цена URALS в рублях составляет сейчас примерно 7500 руб. ❤️ Если обзор оказался полезным, не забудьте поблагодарить автора вашим лайком. #investokrat

​​⛴ Совкомфлот: аномальное полугодие или новая реальность? Совкомфлот выпустил ожидаемо сильный отчет по итогам 1 полугодия 2023 года на фоне высоких ставок по фрахту. 📈 Результаты первых 6 месяцев прошлого года компания не раскрывает, поэтому сравнивать придется с годовыми. За полгода компания уже заработала 64% прошлогодних доходов. Это сильный результат, учитывая что прошлый год был высокой базой за счет роста ставок по фрахту. По EBITDA цифра еще выше - 83%, а прибыль за полугодие более чем вдвое превысила результат 2022 года. 🧮 Чистый долг после прошлогодней продажи части судов и погашения задолженности перед иностранными контрагентами значительно снизился. Если прикинуть усредненную EBITDA (за 1 полугодие 2023 + половина от 2022), то получится соотношение ND/EBITDA = 0,4x. Сейчас долговая нагрузка вполне комфортная. 💰 Прибыль в расчете на акцию составила 16 рублей. Учитывая, что компания выплачивает в виде дивидендов 50% от ЧП, то можно сказать, что по итогам полугодия на 8 рублей дивидендов уже заработали. По текущей цене это примерно 8% доходности за полгода. Главный вопрос, который тревожит инвесторов, а сможет ли Совкомфлот заработать во 2 полугодии сопоставимую прибыль, или же это разовая история? 🧐 На мой взгляд, шансы показать хорошие результаты достаточно высокие. Менеджмент ожидает сохранения высоких ставок по фрахту до конца текущего года. Девальвация рубля в 3 квартале также позволит получить хорошие доходы, благодаря тому, что тарифы у компании номинированы в валюте. ❗️Но также стоит помнить, что бизнес Совкомфлота циклический и за хорошим ростом обязательно последует такое же падение. Про свои действия с данным активом я подробно рассказывал во вчерашнем видео. $FLOT #investokrat #псвп

⚓️🪝Транспортный сектор обогнал индекс Мобсиржи. Сможет ли он сохранить такую динамику? В воскресенье проводили большой вебинар с разбором некоторых секторов рынка РФ. Прикладываю небольшую нарезку по транспортному сектору, где разберем трех крупнейших его представителей, которые продемонстрировали лучшую динамику. 📌 https://youtu.be/ErtDuCdz60w?si=2Zyl0zp1UV8Ix2J3 Таймкоды: 00:00 - О вебинаре 02:55 - НМТП $NMTP 10:37 - ДВМП $FESH 17:00 - Совкомфлот $FLOT ❤️ Если видео оказалось полезным, ставьте лайк и оставите небольшой комментарий. Это лучшая благодарность для автора. #investokrat

​​🏦 Мосбиржа адаптировалась к новым условиям Московская биржа отчиталась по итогам 2 квартала 2023. В пресс-релизе приведена как квартальная, так и годовая динамика результатов, но цифры везде очень разные. Попробуем разобраться, каких успехов добилась компания на самом деле и за счет чего. 📈 С комиссионными доходами у биржи все прекрасно. Рост на 48,1% г/г и на 19,8% кв/кв. 📌 На всех видах рынков восстановление комиссионных доходов произошло опережающими темпами на фоне введения новых тарифов в конце прошлого года. Так, например, доходы от рынка акций выросли в 3,5 раза г/г на фоне роста торговых объемов на 111,4%. На остальных рынках картина аналогичная: объемы торгов восстанавливаются, но не так быстро, как доходы. 📉 Процентные доходы сократились на 23,8% г/г и на 32,1% кв/кв. 📌 Здесь на стоит расстраиваться. Во-первых, по историческим меркам они все еще очень высокие. Мосбиржа научилась зарабатывать на заблокированных активах нерезидентов, и даже переход счетов типа С под управление АСВ не сильно ухудшил процентные доходы. Во-вторых, текущее повышение ключевой ставки пойдет им на пользу, и это найдет свое отражение уже в следующих кварталах. 📉 Чистая прибыль сократилась на 15,5% кв/кв, но исторически она все еще очень высокая. Год к году рост составил 46,2%. 🧐 Глядя на результаты Мосбиржи, хочется сказать, что компания полностью адаптировалась к новой реальности: повысила тарифы и существенно нарастила процентные доходы. Как долго она сможет поддерживать такие результаты пока сказать сложно. Если рост комиссионных доходов можно считать устойчивым, то высокая волатильность ключевой ставки ЦБ будет приводить к похожей динамике в процентных доходах. 📌 В моменте бизнес оценивается в 8,2 годовых прибыли. На мой взгляд, с учетом нестабильной динамики процентных доходов и неопределенности с новой дивидендной политикой, которая так и не была принята, это немного дороговато. При позитивном сценарии, если менеджмент решит распределить 100% чистой прибыли акционерам, то мы получим дивидендную доходность в 12%. Если поступят аналогично прошлому году и выплатят 30% от ЧП, то див. доходность будет менее 4%. $MOEX #investokrat #псвп

​​⛽️ Татнефть - ключевые возможности и риски 📈Одна из самых недооцененных компаний в российской нефтянке пошла догонять своих конкурентов. С начала текущего года акции Татнефти выросли более, чем на 70%. Для сравнения, Лукойл $LKOH за аналогичный период прибавил 60%, Роснефть $ROSN 50%, а Газпром нефть $SIBN около 40%. 📊 Хорошие финансовые результаты и относительно высокие дивиденды вернули интерес к акциям эмитента со стороны инвесторов. Давайте оценим, как Татнефть завершила первое полугодие и чего стоит ожидать до конца 2023 года. Начнем традиционно с разбора финансовых результатов за 6 месяцев: 📉 Выручка снизилась на 21,1% г/г до 623,9 млрд руб. Такая динамика была ожидаемой на фоне рекордных цен на нефть в 1 полугодии 2022 года, что создало эффект высокой базы. Но текущие результаты сопоставимы с уровнем 2021 года. 📈 Чистая прибыль смогла все-таки переписать рекордные значения прошлого года и выросла на 6% г/г до 147,7 млрд руб. Но здесь стоит учитывать, что главным фактором такого роста стали курсовые разницы, в прошлом году они сократили потенциальную прибыль на 61,9 млрд руб., а в этом году увеличили на 29,6 млрд руб. Тем не менее, результат все равно достойный для сложившейся ситуации. 📉 Чистый долг по-прежнему отрицательный, на счетах компании около 125 млрд руб. Это позволяет уверенно соблюдать дивидендную политику, запас прочности очень хороший. 💰 Совет директоров Татнефти по итогам 1 полугодия рекомендовал выплатить 27,54 руб. на акцию, что составляет ровно 50% прибыли по РСБУ или 42% прибыли по МСФО. Дата закрытия реестра 11.10.2023. Также напомню, что сейчас действует режим Т+1, поэтому, для получения дивидендов, бумаги должны быть в портфеле за 1 день до отсечки. 📈 Второе полугодие может быть лучше первого. Во-первых, мы видим существенное ослабление рубля, во-вторых, цены на нефть продолжают демонстрировать восходящую динамику. Главным фактором торможения финансовых доходов компании может стать сокращение выплат по демпферу в 2 раза, которое мы неоднократно обсуждали . Но в условиях рекордно высоких цен на бензин внутри страны, в правительство уже попадают инициативы по отказу от снижения демпфера в ближайшей перспективе. Ждем решений по данному вопросу. 📌 Отчет вышел весьма неплохой, даже несмотря на снижение динамики год к году по некоторым метрикам. Полугодовая див. доходность приближается к 5%, а за год суммарная выплата может составить около 60 руб., что к текущей цене префов дает около 10% годовых. В условиях низкой долговой нагрузки, в перспективе менеджмент может начать платить более высокую долю прибыли акционерам, что станет неплохим драйвером для переоценки бумаг. $TATN $TATNP #investokrat #псвп

​​📈 Есть ли будущее у российского IT-рынка? В последние десятилетия IT-компании активно вытесняют остальные сектора из страновых индексов, потому что с ними сложно конкурировать по темпам прироста бизнеса и эффективности. Показательным примером является индекс S&P-500, где ТОП-5 мест по капитализации занимают именно технологические гиганты. 📉 В 2020 году пандемия внесла определенные корректировки и замедлила темпы мирового IT-рынка. Здесь сказался дефицит чипов, нарушение логистических поставок и начавшийся энергетический кризис, который негативно влияет на всю макроэкономику в целом. 🇷🇺 Российские технологические компании в постпандемийный период показали лучшую динамику по темпам роста по сравнению с мировыми, 12% (в долларах) против 5%. Ключевыми драйверами роста стали ПО и IT-услуги, которые росли в среднем на 19,5% в год. ❓ Какие сегменты IT рынка в РФ в ближайшие годы могут показать динамику выше рынка? Попробуем сегодня разобраться. 📈 По оценкам Strategy Partners среднегодовой темп роста российского IT-рынка составит 12% и к 2030 году его емкость достигнет 7 трлн руб. Около 3 трлн руб. из этой доли придется на сегмент ПО и IT-услуг, что подразумевает рост в 2,5 раза. 💻 Уход иностранных вендоров из РФ освободил большую долю рынка для отечественных разработчиков, которые кратно увеличили продажи за последние 2 года. Государство поддерживает переход компаний на отечественное ПО, а также проводит активную политику по импортозамещению. Цифровая трансформация и требования к информационной безопасности в сложившихся условиях, входят в ключевые приоритеты государства и многих крупных компаний, что и станет драйвером для дальнейшего роста IT-рынка в РФ. 📈 В 2022 году из РФ ушли около 200 иностранных технологических компаний, из-за чего сегмент инфраструктурного ПО снизился на 42% г/г до уровня 77 млрд руб. По оценкам аналитиков из Strategy Partners уже по итогам 2023 года будет отыграна существенная часть снижения и рынок превысит 100 млрд руб. В итоге, к 2030 году данный сегмент может вырасти до 270 млрд руб., а более 90% придется на отечественных разработчиков. 📌 Ключевое инфраструктурное ПО - операционная система, те компании, которым удастся разработать и внедрить свою ОС в массы и станут бенефициарами данного роста. На данный момент ключевыми игроками в этом секторе остаются группа «Астра» с рыночной долей 75%, BaseALT с долей 12% и "Ред Софт" с долей 9%. 🌎 Кроме РФ для отечественных разработчиков открыты такие рынки, как Индия, Бразилия и Индонезия, где совокупное количество интернет-пользователей оценивается в 1,8 млрд человек, а емкость превышает $5,7 млрд. 💼 Пока у нас не так много эмитентов из IT, акции которых представлены на Мосбирже (именно акции, а не расписки). Надеюсь, что в ближайшем будущем мы увидим новые имена таких игроков в списках на IPO, чтобы они немного разбавили долю сырьевых компаний, как в индексе, так и в наших портфелях. ❤️ Если обзор оказался полезным, не забудьте поблагодарить автора вашим лайком. #investokrat

​​📦 Ozon: сколько прибыли сможет заработать в будущем? Ozon отчитался за 1 полугодие текущего года. И если за 6 месяцев компания смогла выйти в плюс по EBITDA, показав рентабельность в 1,2%, то во втором квартале бизнес вновь вернулся на траекторию агрессивного операционного роста в ущерб прибыльности. 📈Это же доказывает и динамика товарооборота (GMV), который является ключевым показателем роста бизнеса. По итогам полугодия GMV увеличился на 94% г/г, а по итогам 2 квартала, на 118% г/г. Ozon продолжает уверенно реализовывать свои амбиции на рынке и расти трехзначными темпами. 📊 Вместе с EBITDA по итогам полугодия положительную динамику показали и другие статьи. Так, чистый убыток сократился с 26,3 до 2,4 млрд рублей, а денежный поток от операционной деятельности стал положительным. Однако, нужно понимать, что по итогам года финансовые результаты вновь могут ухудшиться. ✔️ Из интересных моментов отметим трехкратный рост рекламных доходо, которые занимают уже 13,7% в выручке и постепенно приобретают все более значимую роль на фоне бизнеса маркетплейса. 💰 По итогам полугодия у Озона на счетах осталось 74,6 млрд рублей кэша. На инвестиции во 2 квартале было потрачено 7 млрд руб. Если такая динамика сохранится, то денег на счетах хватит более чем на 2 года активных инвестиций. 🔥 Судя по результатам и заявлениям менеджмента, Ozon пока не собирается останавливаться и видит потенциал для дальнейшего роста бизнеса. Прежде всего, за счет более глубокой экспансии в регионы. Но инвесторы, мыслящие долгосрочными перспективами, уже сейчас хотят примерно понимать, сколько бизнес сможет зарабатывать свободного денежного потока (а значит и дивидендов), когда достигнет зрелости. Недавно, во время стрима у Вредного Инвестора, финансовый директор компании Игорь Герасимов дал ответ на этот вопрос. По его словам, в зрелой фазе Ozon сможет зарабатывать 2-3% EBITDA или свободного денежного потока от GMV. 🧮 GMV, по итогам последних 12 месяцев превысил триллион рублей (масштаб бизнеса уже впечатляет) и достиг 1159,8 млрд рублей. При таких вводных, потенциальный денежный поток составил бы 23-35 млрд руб. или 4-6% доходности на акцию. Очень даже неплохо, учитывая что рост продолжается. И если вы верите, что в будущем Ozon сможет генерировать стабильную прибыль, то текущую цену акций можно назвать справедливой. Однако, не будем забывать, что компания юридически еще не переехала в Россию, а это тоже закладывает определенный дисконт в оценку депозитарных расписок. $OZON #investokrat #псвп

​​🔥 Коррекция в индексе Мосбиржи, недвижимость, курс доллара и другие новости прошедшей недели 📆 Подошла к концу первая полная неделя сентября. Как вы знаете, осенью очень часто случаются коррекции на мировых рынках. Многие крупные игроки возвращаются из отпусков и включаются в игру, что увеличивает объемы и волатильность цен активов. 🇷🇺Наш рынок #IMOEX тоже не стал исключением и за неделю потерял более 2,7%. Хуже индекса себя чувствуют металлурги, Северсталь $CHMF падает на 8%, НЛМК $NLMK на 7,3%, ММК $MAGN почти на 6%. Застройщики тоже находятся под давлением, ПИК $ PIKK и Эталон $ETLN теряют более 3,5%. 🏗 Такая динамика ожидаема по застройщикам и металлургам, с 1 октября ужесточаются требования к заемщикам. Теперь при выдаче кредитов, в том числе ипотеки, будут более высокие надбавки для тех, у кого высокая долговая нагрузка или относительно небольшой первый взнос. Это позволит снизить риски для банковского сектора, но и окажет негативное давление на спрос в секторе недвижимости. Также планируется в перспективе увеличить начальный взнос по льготной ипотеке с 15 до 20%. 📈💵 Курс доллара $USDRUB за неделю вырос на 1,4% и остановился у отметки в 98 руб. Принятые меры ЦБ по ключевой ставке и словесные интервенции серьезного эффекта не дали. В связи с этим ЦБ принял решение с 14 по 22 сентября увеличить объем продажи валюты на рынке в 10 раз. На серьезное укрепление рубля данные меры скорее всего не повлияют, но позволят остановить или замедлить ослабление. 💼 На прошлой неделе я вернулся к покупкам некоторых акций и фондов, о чем писал подробно в нашем клубе @Investokrat_CLUB . Там же подробно разобрал ситуации в секторе недвижимости, опубликовал изменения по портфелям и активы, в которых наращиваю долю. Осенью следует максимально аккуратно подходить к покупкам и держать хорошую кубышку на случай просадки. Вот для этих целей часть активов и пришлось перетряхнуть. 🔥 Сегодня в 12:00 мск. проведем большую онлайн встречу в клубе с разбором IT сектора, транспортного сектора и девелоперов, присоединяйтесь. Вам будет доступна запись данного мероприятия, а также записи всех прошлых встреч и подробная аналитика по секторам и компаниям. 🏦 Не забывайте про 15 сентября, в этот день состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Рынок длинных ОФЗ закладывает повышение, доходность по многим бумагам приблизилась к 12%, увеличившись с момента прошлого заседания примерно на 0,5 п.п. 🎁 В качестве приятного бонуса прикладываю свою табличку длинных ОФЗ со всей информацией и распределением по выплатам купонов. Сверху представлен пример портфеля, который дает ежемесячные выплаты. Особенно актуально для тех, кто также, как я, планирует гасить ипотеку за счет портфеля ОФЗ. Эта таблица полностью автоматизирована и ежедневно собирает данные с сайта Мосбиржи, достаточно ввести только ISIN код. Подробная видео инструкция о том, как сделать такую таблицу самостоятельно выложена в нашем клубе @Investokrat_CLUB #investokrat

​​📱VK: феникс, который не смог Холдинг VK, известный нам по социальной сети ВКонтакте, отчитался по итогам 1 полугодия  2023. 🧑‍💻 Если рассматривать бизнес VK по сегментам, с точки зрения денежных потоков, то фактически на результат влияет ровно одна его часть - социальных сетей и контента, куда входят платформы: ВКонтакте, Одноклассники, Дзен, а также почта. Этот сегмент генерирует 78,5% выручки и является источником операционной прибыли для холдинга. Оставшиеся направления: образовательные платформы, технологии для бизнеса и прочие эксперименты- либо убыточны, либо находятся на грани рентабельности. 📈 По итогам полугодия выручка выросла на 36,3% г/г. 📉 При этом, на фоне растущей выручки, у VK упала рентабельность. Скорректированная EBITDA снизилась на 42,4% г/г. Итоговый убыток немного сократился, но в случае с VK на чистую прибыль можно много внимания не обращать, это творческая статья, подверженная массе бухгалтерских переоценок. Правильнее будет ориентироваться на выручку (отражающую темпы роста бизнеса) и  EBITDA (отражающую эффективность). 📌 Итак, операционные расходы выросли на 37,1% г/г. Основные статьи - расходы на зарплаты, вознаграждения и маркетинг. Хорошие IT специалисты в сегодняшних реалиях стоят денег. Тем не менее, выручка, за вычетом операционных расходов даже выросла, а это значит что EBITDA сократилась по причине, не связанной с операционной деятельностью. Бухгалтерская магия продолжается. 🧮 Также из негативных моментов отметим достаточно высокую долговую нагрузку. Соотношение ND/EBITDA = 5,2х. Это много, а для IT-компании - особенно. Если оценивать бизнес через показатель EV/EBITDA = 14,9х, то получится, что VK уже стоит не дешево. Высокий долг и падающая EBITDA сделали свое дело. 🧐 На мой взгляд, единственный потенциально интересный драйвер, который остается в акциях VK - это редомициляция, планы по которой уже были озвучены. В остальном, это достаточно скучный бизнес, а к тому же уже дорогой. В прошлом году у инвесторов были надежды, что VK сможет переродиться после ухода иностранных соцсетей, но пока у него это плохо получается. $VKCO #investokrat #псвп

​​🏠 Циан наращивает маржинальность Циан отчитался по итогам первого полугодия 2023. После продолжительного периода убытков, компания, наконец-то, стала выходить на стабильную траекторию прибыльности. 📈 Выручка выросла на 39% г/г, а скорректированная EBITDA на 76%. 📈 Чистая прибыль составила 615 млн руб. против 389 млн руб. убытка годом ранее. Но нужно понимать, что чистая прибыль компании подвержена валютным переоценкам, поэтому ориентироваться лучше на темпы роста выручки, а также на EBITDA и ее маржинальность (которая выросла на 3,8 п.п и достигла 18,6%). 💵 На первый взгляд кажется, что бизнес демонстрирует уверенные темпы роста, но на деле это не совсем так. Среднее число уникальных пользователей в месяц растет всего на 4% г/г, а количество объявлений увеличилось на 7% г/г. Получается, что рост выручки и рентабельности бизнеса связан в основном с более интенсивной монетизацией текущих пользователей. ✔️ По результатам Циана можно сделать вывод, что кризис на рынке вторичной недвижимости, идет компании только на пользу. Люди готовы больше платить за размещение и продвижение своих объектов. 🧮 По текущим котировкам компания оценивается в 6,7 выручек. На мой взгляд, это многовато, учитывая слабый органический рост бизнеса. ❌ В конце июля текущего года депозитарные расписки Циана были делистингованы с Нью-Йоркской биржи. На Московской бирже они продолжили торговаться. На мой взгляд, уход с иностранной площадки может поспособствовать полноценному переезду в Россию и началу выплат дивидендов. $CIAN #investokrat #псвп

​​🏦 Наши действия при изменении ключевой ставки? Уже на следующей неделе (15.09.23) пройдет очередное заседание ЦБ. Динамика курса доллара не внушает оптимизма, он вновь пробил отметку 98 руб. Фактически, в моменте рост ставки никакого давления не курс рубля не оказывает, это среднесрочный стимулятор населения меньше брать кредитов и, соответственно, меньше тратить. 💵 Чем меньше люди покупают, тем ниже спрос на импортную технику. Импортеры, в свою очередь, меньше завозят новых товаров и спрос на валюту с их стороны снижается. Но от момента поднятия ставки до момента снижения спроса может пройти 6-9 месяцев. 📈 Тем не менее, продолжающийся рост курса валюты для ЦБ является проинфляционным риском, из-за чего на заседании ключевую ставку снова могут увеличить. 📈 В выигрыше сейчас все те, кто успел взять ипотеку под низкий процент. Я в июле прошлого года успел взять под 0,1% и глубоко в душе радуюсь каждому поднятию КС, потому что могу пристроить деньги под более высокий процент на длительный срок. Это позволит приобрести квартиру дешевле, чем если бы всю сумму оплатил сразу. ❗️ Причем разница очень существенная. Если я сейчас куплю при текущей ставке длинные ОФЗ, то мне придется вложить всего 50% от стоимости недвижимости и больше ни копейки не вносить. Купонами будут погашаться все ежемесячные платежи. Если же ставку поднимут выше, то для меня стоимость обслуживания ипотеки снизится еще сильнее. ❓ Что делать тем, у кого нет ипотеки и кредитов под относительно низкие процентные ставки? ⏳ Сейчас разумно парковать деньги на вклады до 1 года, где дают двузначные процентные ставки, в фонды ликвидности, в облигации с плавающим купоном и в короткие облигации. 🧐 Короткие бонды лучше выбирать со сроком погашения до 1 года, чтобы не брать на себя риски дальнейшего увеличения ключевой ставки. Я для вас отобрал наиболее интересные бумаги, где хорошая ликвидность, с кредитным рейтингом ВВВ и выше, а также с доходностью к погашению от 11% годовых. Дальше уже можете выбрать желаемый срок, подходящий купон и оптимальную частоту выплат. ❤️ Если обзор оказался полезным, не забудьте поблагодарить автора вашим лайком. #облигации #псвп #investokrat

​​🥩 Черкизово: рост цен на курицу увеличивает доходы 🚀 В последнее время в котировках акций Черкизово наблюдается повышенная активность. Отчасти, это объясняется крайне низкой долей акций в свободном обращении (менее 3%). Но, в отличие от большинства разгонов акций третьего эшелона, фундаментальные драйверы в Черкизово тоже есть. 📊 Начнем с отчета по итогам 1 полугодия 2023 📈 Выручка увеличилась на 15,6% г/г. Рост цен на продукцию сделал свое дело. Особенно отличилась курятина, цены на которую побили все рекорды. 📈 Расходы также подросли, но себестоимость удалось удержать под контролем. В результате, операционная прибыль выросла в 2,4 раза, а чистая прибыль в 2,3 раза г/г. ❗️Справедливости ради отметим, что в чистой прибыли есть бумажная статья с положительной переоценкой биологических активов. Без ее учета, прибыль выросла на 23,1% г/г, что, в общем-то, тоже неплохо. 🧮 Соотношение ND/EBITDA по итогам полугодия достигло 2,7x. Если подходить к вопросу формально - то такая цифра уже близка к опасной границе. Но мы помним, что Черкизово активно использует субсидируемые государством кредиты, что значительно снижает реальные затраты на обслуживание такого долга. Так, процентные расходы компании составили 5,47 млрд рублей, а с учетом субсидий - всего 3,16 млрд рублей, что составляет 40% от операционной прибыли. Вспоминая цифры 2022 года, видим, что долговое давление все-таки усилилось. И это еще без учета выросшей ключевой ставки. 💰 Недавно компания объявила дивиденды по итогам полугодия. Выплата составит примерно 5 млрд рублей или 118,43 рубля на акцию. Таким образом, на дивиденды будет направлено примерно 63% скорректированной прибыли, а доходность к текущей цене составит около 2,8%. 🧐 Как мы видим, годовая дивидендная доходность при такой цене акций вырисовывается не очень высокая. И это на фоне нормы выплаты выше 50% от реальной прибыли. Получается, что акции Черкизово сейчас стоят достаточно дорого. Скорее всего, инвесторы закладывают в цену ожидания по продолжению роста цен на мясо, эффекта от сделок M&A и развития экспортных направлений. Но и спекулятивный вклад тоже отрицать нельзя. $GCHE #investokrat #псвп

​​🛢 Транснефть - разбираем отчет и возможный сплит В конце прошлой недели вышла новость о том, что компания планирует провести сплит своих акций с коэффициентом 1/100, это означает снижение цены акции в 100 раз или до 1380 руб. Таким образом, в данный актив сможет инвестировать больше инвесторов с относительно небольшим капиталом. 📝 В середине августа глава Транснефти Николай Токарев дал интервью, где озвучил несколько интересных моментов: ✔️ По итогам 2023 года объем прокачки ожидается на уровне 463 млн тонн. В том числе на экспорт через порт Козьмино планируется отправить 42 млн тонн нефти. Эти цифры соответствуют средним уровням прошлых лет. ✔️ Новых крупных магистральных трубопроводов строить пока не планируется и рост объемов экспорта будет идти преимущественно по железной дороге и через порты, которые планируется развивать в ближайшие годы. Давайте теперь оценим финансовые результаты за полугодие: 📈 Выручка выросла на 3,4% г/г до 636,7 млрд руб. Выручка формируется произведением объема транспортировки нефти на тариф, который ежегодной индексируется. Операционные показатели последние годы не показывают роста, поэтому позитивная динамика данного показателя связана исключительно с индексацией тарифов. 📈 Чистая прибыль выросла на 48,5% до 187,6 млрд руб. Драйвером такого роста стали курсовые разницы, которые в прошлом году "съели" почти 100 млрд руб. прибыли, а в текущем лишь 9 млрд руб. 📌 У Транснефти есть важная особенность, ее бизнес не подвержен цикличности и не зависит от времени года, поэтому доходы равномерно распределены по кварталам. 💰 Скорректируем ЧП на курсовые разницы и доходы от СП и получим, что компания заработала около 145 млрд руб. Если за 2 полугодие чистая прибыль будет сопоставимой, то на дивиденды могут направить (при распределении 50% от ЧП по МСФО) около 20 000 руб., если брать в расчет прибыль от совместных и контролируемых предприятий, то 23 500 руб. на акцию (до сплита). 📌 При таком распределении дивидендов краткосрочный апсайд может быть весьма интересным, но долгосрочно пока компания остается сомнительной инвестицией в условиях сокращения добычи нефти в РФ и необходимости поддерживать всю трубопроводную инфраструктуру. 🧐 Еще стоит помнить, что все обыкновенные акции принадлежат государству, а нам доступны для покупки лишь привилегированные акции. Смогут ли пустить дивы в обход миноритариев? Вопрос хороший, но в див. политике есть пункт, что на префы должны платить не меньше, чем на обыкновенные акции. 💵 В условиях потребности бюджета в деньгах, я считаю, что шанс выплаты высоких дивидендов сохраняется. Участвовать ли в этой истории, каждый решает сам, в зависимости от вашей стратегии инвестирования. $TRNFP #investokrat #псвп

🧐 Мосгосломбард - итоги 1 полугодия Мы с вами уже разбирали бизнес компании, сегодня проанализируем последний вышедший отчет за первые 6 месяцев текущего года. Оценим, что поменялось в бизнесе и в секторе в целом. 📈 Операционно компания чувствует себя уверенно, количество договоров займа выросло на 110% г/г до почти 32 тыс. шт. Число клиентов выросло на 10% г/г до 16,8 тыс. человек. 📉 Выручка за рассматриваемый период оказалась под давлением, сократившись на 2,3% г/г до 632 млн руб. Главной причиной снижения стало ужесточение регулирования, из-за чего полная стоимость кредита сократилась до 123%, что в несколько раз ниже уровня прошлого года. 📈 EBITDA выросла на 69% г/г до 287 млрд руб. Рост показателя связан с низкой базой прошлого года и с увеличением маржинальности реализации невостребованных залогов. 📈 Чистая прибыль увеличилась до 46 млн руб. по сравнению с убытком в 7,8 млн руб. годом ранее. На позитивную динамику оказали влияние прочие доходы, в том числе от списания кредиторской задолженности на сумму 153,7 млн руб. 🏗 В 20202 - 2022 годах компания активно инвестировала в рост бизнеса, что привело к росту розничных объектов с 17 до 109 шт. Сейчас менеджмент основной упор делает на рост эффективности, что должно привести к рост прибыли по итогам года. 📝 Комментарий генерального директора АО "МГКЛ" Алексея Лазутина: "Сегодня мы расширяем ломбардное направление, наращивая перечень товарных категорий, с которыми работаем в сети офлайн-отделений, а в перспективе начнем их прием и реализацию на собственной высокотехнологичной ресейл-платформе. Это дает нам возможность занять долю на активно развивающемся рынке ресейла в России. Также мы зашли в смежную область бизнеса: в контур Группы вошла компания – лидер российского рынка вторичного оборота драгметаллов. Ожидаем, что развитие каждого из этих направлений окажет положительное влияние на финансовые показатели в будущем." ⚖️ Пока ломбард остается ключевым направлением деятельности, но параллельно добавляются смежные сегменты, такие, как ресейл и оптовый трейдинг. Это в перспективе позволит увеличить диверсификацию и позитивно отразится на доходах Группы. 📌 Важные события 1 полугодия: ✔️ В Группу вошла компания "Лот-Золото НДС", которая специализируется на вторичном обороте драгметаллов и является лидером в этом сегменте на рынке РФ. Данное приобретение увеличит оборот Группы и позволит эффективно управлять свободной ликвидностью. ✔️ В начале августа был размещен 4й выпуск облигаций со ставкой купона 16%. Книга заявок была переполнена в 2,5 раза. Привлеченные средства пойдут на увеличение оборотного капитала, что позитивно отразится на клиентской базе и размере портфеля компании. ✔️ По итогам 2022 года были рекомендованы и выплачены дивиденды в размере 1446 руб. на привилегированную акцию, это дало 13,8% годовых к рыночной цене. 📌 Отчет вышел на уровне ожиданий, сейчас идет переформатирование бизнеса с упором на эффективность и запуск новых направлений, а это процесс не быстрый. Более детально оценить данную стратегию мы сможем по итогу текущего года и по следующим промежуточным отчетам. Продолжаем следить за ситуацией. 📌 Следить за всеми новостями в режиме онлайн можно на канале @Mosgorlombard #investokrat

​​📲 МТС - считаем справедливую цену Вышел отчет компании МТС по итогам 2 квартала текущего года. Попробуем разобраться, как чувствует себя бизнес и есть ли какие-то драйверы роста на горизонте. 📈 Выручка во 2 квартале выросла на 14,8% г/г до 146,7 млрд руб. Основной прирост в абсолютных значениях по-прежнему генерируют сегменты телеком и финтех. Подписка МТС Премиум и ограничение на раздачу интернета на обычных тарифах дают о себе знать. Но ФАС уже разбирается в данном вопросе, посмотрим, чем все закончится. Выручка Финтеха выросла на 5,3 млрд руб., благодаря высокому спросу на кредиты и рост комиссионных доходов. 📈 OIBDA (скорр.) не отстает и за рассматриваемый период увеличилась на 22,9% до 63,7 млрд руб. Здесь уже на первое место выходит финтех по приросту показателя. Ставка на МТС банк оправдывает вложения в него. 📈 Чистая прибыль выросла на 53,5% г/г до 16,8 млрд руб. Но здесь не стоит обольщаться, показатель просто вернулся к уровню аналогичного периода 2021 года, нивелировав низкую базу 2022 года. Также надо помнить, что слабый рубль играет против МТС, оборудование становится дороже, как и вся абонентская техника и гаджеты. В 3 квартале результаты могут быть более слабыми из-за сильно выросшего курса доллара. ❗️ Компания сократила капитальные затраты на 9,4% г/г до 20 млрд руб., что позитивно отражается на росте свободного денежного потока. По итогам 1 полугодия размер FCF составил 36,2 млрд руб. без учета банка. Неплохой задел для будущей выплаты дивидендов, но этот рост идет в ущерб развитию. 💰 Чистый долг практически не изменился и составил 416 млрд руб., отношение ND/OIBDA находится на отметке 1,8х, что высоковато, но оно уже давно на этом уровне. 💸 Как долго ключевая ставка будет оставаться высокой пока сказать сложно, сейчас за обслуживание долга и за аренду МТС платит около 13 млрд руб. в квартал или 52 млрд руб. в год. Сумма весьма внушительная, как вы видите. По мере рефинансирования долга под более высокий процент, в нынешних реалиях, стоимость обслуживания продолжит расти, что будет давить на чистую прибыль. 📌 Из позитивного можно отметить, что телеком операторы пролоббировали себе возможность поднимать цены на тарифы выше уровня инфляции. Это позволит поддерживать инфрастуктуру и основные расходы перекладывать на абонентов (в том числе и меня), не жертвуя рентабельностью бизнеса. 📌 В целом, отчет вышел довольно неплохой, немного пугает высокая долговая нагрузка. Если вдруг инфляция выйдет из под контроля и ставку продолжат поднимать, то весь операционный денежный поток пойдет на обслуживание долга и про высокие дивиденды можно будет забыть. По итогам 2023 года могут заплатить примерно 34 рубля на акцию, как за 2022 год. При ключевой ставке в 12% справедливая цена акции находится на уровне 285 руб., что соответствует див. доходности в 12% годовых. Апсайда к текущим ценам не видно, а вот коррекция вполне может быть. Поэтому, ждем на 15-20% ниже текущих уровней, где я бы вновь вернул акцию в свой портфель, сейчас выглядит дороговато при нынешней ключевой ставке. $MTSS #investokrat #псвп

​​🏦 БСПБ: прибыль начинает сдуваться? Банк Санкт-Петербург (БСПБ) опубликовал отчет за 2 квартал 2023. После ударного прошлого года и первого квартала этого года, в результатах наметились признаки замедления. 👉 Чистый процентный доход снизился на 2,7% кв/кв. 👉 Чистый комиссионный доход снизился на 19,4% кв/кв. 👉 Чистый доход от торговых операций снизился в 3,3 раза! 👉 Кредитный портфель сократился на 3,9% кв/кв. 👉 Роспуск резервов сильно замедлился. Если в 1 квартале было распущено 3,7 млрд рублей, то во 2 квартале всего 0,7 млрд руб. ❗️Чистая прибыль сократилась всего на 6,2%, несмотря на значительное снижения торговых доходов. Вытянули прочие доходы, стабильность и прогнозируемость которых под большим вопросом. 👍 Рентабельность капитала сократилась с 39% в 1 квартале до 34,2%. Но это все еще очень солидные цифры! 💰 Недавно БСПБ рекомендовал дивиденды по итогам полугодия: 19,08 рублей на обыкновенную акцию. По текущей цене выплата дает 6,6% доходности. Но умножать ее на два я бы не торопился. Как видим, результаты уже замедляются и доходы второго полугодия могут оказаться куда скромнее. ❗️Отметим, что банк, впервые за долгое время, повысил норму выплаты с 20% до 30% от чистой прибыли. Простор для наращивания выплат еще велик (как минимум до 50% по примеру Сбера), что может помочь сохранить и увеличить дивиденды даже при падающей прибыли. 🧮 Точная оценка стоимости акций БСПБ может быть затруднена (из-за отсутствия поквартальных данных за 2022 год), поэтому форвардные мультипликаторы можно прикинуть по последним двум кварталам. Если экстраполировать первое полугодие на оставшийся год, то форвардный P/E составит 2,3x. Но в прибыли банка сидит волатильный и непредсказуемый фактор прочих доходов. Не добавляет определенности и повышение ключевой ставки до 12%. Будет интересно понаблюдать за тем, как на это отреагирует кредитный портфель БСПБ. Скорее всего, это приведет к необходимости нарастить резервы, что негативно скажется на прибыли. 🧐 Если подходить к вопросу формально, то БСПБ все еще недорог, даже несмотря на рост котировок. И если вас устраивает текущая дивидендная доходность, которую банк в теории сможет поддержать ростом нормы выплаты, то покупка по текущим не лишена смысла. Однако в моменте над банком сгустилось сразу несколько рисков, эффект от которых нам еще предстоит увидеть, поэтому я бы не забывал про осторожность. $BSPB #investokrat #псвп

​​🏗 Самолет. Заметно быстрее конкурентов. В начале августа мы разобрали с вами текущую ситуацию в бизнесе компании и то, какие драйверы есть у нее в среднесрочной перспективе. 📊 Сегодня проанализируем динамику финансовых результатов Самолета и попробуем сравнить с аналогами, чтобы видеть общую картину в секторе. Финансовые результаты за 1 полугодие: 📈 Выручка выросла на 53% г/г до 101,4 млрд руб. Главным драйвером стало выведение новых проектов и новых очередей в текущих проектах на рынок. Расширение географической экспансии за пределы Московского региона и запуск новых клиентских сервисом также поддержали рост данного показателя. ⚖️ Для сравнения, за аналогичный период выручка Эталона $ETLN выросла лишь на 1% г/г, у ЛСР рост на 14% г/г $LSRG, ПИК $PIKK не приводит данные за 2022 год, поэтому сравнить нет возможности. Таким образом, Самолет по данному показателю сохраняет лидирующую позицию. 📈 Скорректированная EBITDA компании выросла на 81% г/г до 33,1 млрд руб., показав рентабельность в 32,6%, что также является рекордом за рассматриваемый период в секторе. У ЛСР рентабельность EBITDA составила 26,2%, у Эталона 24,6%, у ПИКа порядка 20%. 📈 Чистая прибыль увеличилась на 73% г/г до 9,2 млрд руб., что превышает показатель за весь 2021 год. 📌 Стоит отметить, что несмотря на высокие темпы роста, компания смогла сократить долговую нагрузку. Чистый долг сократился на 13% к уровню конца 2022 года до 68 млрд руб. Мультипликатор ND/EBITDA составил 1,1x, и находится в пределах нормы. 📈 В начале 3 квартала менеджмент также отмечает рост объемов продаж недвижимости. Главными причинами роста спроса являлось ослабление национальной валюты и возврат ЦБ к ужесточению денежно-кредитной политики, что сопровождалось ростом ставки на 1п.п. в июле. 🏦 С учетом поднятия ключевой ставки в августе до 12%, рост спроса на недвижимость может сохраниться на фоне фиксации ставок по льготной ипотеке на уровне 8%. В нестабильные времена накопления обычно стараются вложить во что-то более надежное, не подверженное инфляции в долгосрочной перспективе. Ярким примером такого актива в РФ является недвижимость. 🚀 Планы менеджмента Самолета на весь 2023 год весьма амбициозные. По управленческой отчетности планируется нарастить объемы продаж на 50% г/г до 1,6 млн кв. м. Выручка ожидается на уровне 290 млрд руб., что подразумевает рост почти на 50% г/г., аналогичную динамику должна продемонстрировать EBITDA, увеличившись до 75 млрд руб. 📌 Несмотря на ситуацию, менеджмент настроен весьма оптимистично и самое главное, что ему удается достигать поставленных целей. Продолжаем следить за компанией и будем надеяться, что заявленный план реализуется, а мы, как инвесторы, получим прирост капитализации. 📌 Еще одним драйвером роста станет включение акций Самолета в индекс Мосбиржи - сегодня вышла новость о том, что бумагу включили в лист ожидания в базу расчета индекса. Для компании это, однозначно, огромный плюс - выход в качественно новую плоскость инвесторов (индексные фонды, пенсионные фонды и страховые компании). С учетом низкой ликвидности на российском рынке акций, такой переток средств может стать хорошей пружиной для выталкивания котировок вверх. Что отдельно хочу отметить – решение вступит в силу только через 3 месяца, но по примеру #POSI, бумага после включения в индекс выросла на 30% в следующие несколько месяцев, смекаете?.. Продолжаем следить за развитием событий. $SMLT #investokrat #псвп

​​⛏ Русал: ловушка растущей себестоимости Русал отчитался по итогам 1 полугодия 2023 (в долларах). Из-за снижения мирового спроса на алюминий на 1,5% г/г и на 5,5% не считая Китая (сильно просела Европа), на рынке сложился профицит производства и цены пошли вниз. Все это негативно повлияло на результаты компании. Но это не единственный фактор, сыгравший свою роль. 📉 Выручка снизилась на 16,9% г/г на фоне падения цены алюминия на LME более, чем на 24,2%. 📉 При этом, на фоне снижения выручки, себестоимость выросла на 9,6% г/г, что привело к резкому сжиманию маржинальности. EBITDA упала на 84% г/г, а чистая прибыль на 73,7%. ❗️Рост себестоимости на фоне не растущей, а в нашем случае даже падающей выручки - тревожный сигнал для любого бизнеса, который, чаще всего, говорит о наличии операционных проблем. В случае с Русалом, проблемой стало ухудшение доступности сырья (глинозема). "Помогли" этому два фактора: потеря глиноземного завода на территории Украины и санкции на поставки сырья из Австралии. В результате, затраты на приобретение глинозема выросли на 54,8% г/г. 📉 Из-за сильного снижения EBITDA, соотношение ND/EBITDA достигло космических цифр в 12,3x. Нужно понимать, что это временный эффект, связанный с цикличностью бизнеса. При этом, чистый долг в абсолютном выражении практически не изменился. 💰 Чтобы решить возникшую проблему, Русал планирует инвестировать средства (400 млрд рублей) в строительство нового глиноземного завода в Ленинградской области. С одной стороны, в долгосрочной перспективе для компании это позитив, но с другой стороны, в ближайшие годы (а строительство запланировано вплоть до 28-32 годов) вероятность снижения долга и возвращения к дивидендам снижается. ❌ Не добавляет позитива и отсутствие дивидендов от Норникеля, на которые так надеялся менеджмент. 🧐 На мой взгляд, прежде чем инвестировать в эту историю, имеет смысл дождаться ясности с дивидендами Норникеля и оценить дальнейшую динамику долговой нагрузки на фоне инвестпрограммы. Долгосрочно актив может быть интересен, главное, чтобы среднесрочные риски для вас были оправданы. $RUAL #investokrat #псвп

​​💰 Ждать ли дивидендов от Юнипро? ❗️ Буквально на прошлой неделе вышла новость о том, что Правительство РФ приняло решение о либерализации дивидендов иностранным владельцам бизнеса. Есть одна оговорка, что иностранные акционеры для получения дивидендов должны осуществлять инвестиции в экономику РФ. 📝 Комментарий Министра Финансов РФ Антона Силуанова: "В августе текущего года принято решение о выплате без ограничений дивидендов иностранцам, которые вкладывают деньги сейчас в российскую экономику, вкладывают деньги в настоящее время. Мы говорим - все объемы вложений, которые будут осуществлены в текущем году и позже, пожалуйста, могут быть выведены в виде дивидендов. В объеме инвестиций, произведенных в нашу экономику". 📌 Если бы не было введено "временное" управление бизнесом со стороны "Росимущества", где все передали менеджерам Роснефти, то шансы на выплату дивидендов сейчас бы существенно выросли. Но давайте обо всем по порядку. Для начала пробежимся по результатам полугодия, чтобы оценить, как чувствует себя бизнес в новых условиях. 📈 Выручка выросла на 13,5% г/г до 58,3 млрд руб. Здесь рост по всем фронтам, во-первых, выросли тарифы на передачу электроэнергии РСВ, а во-вторых, увеличилась выработка электроэнергии. 📈 EBITDA прибавила 10% г/г, увеличившись до 23,1 млрд руб. Чистая прибыль составила 15,5 млрд руб. против убытка в 1,9 млрд руб. годом ранее. 💰 Из-за отсутствия дивидендов, на счетах эмитента продолжает копиться денежная кубышка, которая на данный момент составляет 42 млрд руб. Долговая нагрузка отсутствует, что и делало компанию одной из наиболее привлекательных в секторе. ⏳ Со следующего года начнутся активные инвестиции со стороны Юнипро в рамках программы ДПМ-2, что как раз хорошо вписывается в программу либерализации дивидендов. Но учитывая, что не акционер, а совет директоров решает, какую долю прибыли направить на дивиденды, то здесь все в руках менеджмента Роснефти. 🇩🇪 Главным акционером по-прежнему остается немецкая Uniper. С точки зрения геополитики, неправильно было бы сейчас отправлять им средства. С другой стороны, де-факто, данный бизнес подпадает под те критерии, которые озвучило правительство, инвестиции в экономику РФ будут, средства для выплаты дивидендов также есть. Поэтому, продолжаем следить за развитием событий. 💵 Сколько могут выплатить? Предыдущий менеджмент закладывал на дивиденды 32 копейки на акцию в год, пока приносит повышенные платежи по ДПМ 3-й энергоблок Березовской ГРЭС. Как поведет себя новый менеджмент сказать сложно. Учитывая отсутствие долговой нагрузки и хороший свободный денежный поток, который за полугодие составил 14,5 млрд руб., можно было бы распределить его целиком. 📈 Такая выплата в пересчете на акцию составила бы 23 копейки за первое полугодие. С учетом того, что в планах на ближайшие годы есть стройки, то выплаты из свободного денежного потока кажутся логичными, которые учитывают все инвестиции. 📈 Также неплохой доход может принести кубышка, если грамотно ей распорядятся в условиях роста ключевой ставки. Грубо говоря, 42 млрд руб. даже под ставку в 10% это уже +4,2 млрд руб. в год. В пересчете на акцию за год это даст дополнительно почти 7 копеек, что не так уж и плохо. 📌 Я продолжаю держать свою позицию. Думаю, что в текущей ситуации у компании 2 пути, либо полная национализация и переход под Интер-РАО или Роснефть, либо выплата дивидендов при текущей структуре акционеров по мере выполнения условий, о которых говорил Силуанов. В любом случае, я надеюсь, что какие-нибудь дивиденды в следующие 12 месяцев нам заплатят. Бизнес чувствует себя вполне устойчиво и рост ключевой ставки никакого негативного эффекта не оказал, благодаря отсутствию долгов. $UPRO #investokrat #псвп

🔥 Ставка ФРС, доллар, дивиденды и другие новости прошедшей недели Текущая неделька была насыщена новостями. Не будем касаться политических аспектов, разберем только экономические. 🇺🇸 На вчерашнем заседании ФРС Дж. Пауэлл заявил, что борьба с инфляцией не закончена и ставка ФРС может быть вновь повышена. В июле инфляция в США выросла до 3,2% в годовом выражении против 3% в июне. Целевой уровень по-прежнему составляет 2%. 📉 Данный сигнал негативно влияет на цену длинных облигаций, номинированных в долларах. Это касается длинных трежерис, включая многими любимый фонд $TLT, а также длинных замещающих облигаций, привязанных к USD. Долгосрочная идея остается без изменений, а вот спекуляции немного откладываются. 🇷🇺 Российский ЦБ тоже настроен жестко в отношении инфляции, а теперь еще и курса доллара. Пока риторика остается неизменной, на осеннем заседании ставка может быть вновь поднята, но уже не такими темпами, как в августе, скорее всего. Напомню, следующее заседание состоится 15 сентября, можно дождаться этой даты для продолжения докупок длинных облигаций, если вы их рассматриваете. Многие длинные ОФЗ после кратковременного отскока вернулись в нисходящий тренд. 💵 Курс доллара $USDRUB под конец недели закрепился на уровне 95 рублей. Рост ключевой ставки и словесные интервенции не дают особого эффекта. Видимо, придется применять более жесткие меры по контролю за оттоком капитала, в крайнем случае заставить экспортеров продавать часть валютной выручки. В сентябре, с точки зрения торгового баланса, ситуация должна немного нормализоваться. 🏛 Индекс Мосбиржи $TMOS за неделю вырос на 1,5%. Ключевым драйвером роста стали акции Лукойла $LKOH, которые за неделю прибавили 4,6% на фоне возможного байбэка у нерезидентов. Также лучше рынка себя чувствуют Х5 Group $FIVE и Северсталь $CHMF, их акции выросли на 5% и 4,5% соответственно. 📉 Хуже рынка себя чувствует Алроса $ALRS, теряя около 3,8% на фоне публикации отчета, скоро разберу. Также падают акции телекомов, Ростелеком $RTKM теряет 2,2% за неделю, а МТС $MTSS более 1,3%. Как я писал ранее, акции, которые всю прибыль платят на дивиденды, на фоне роста ключевой ставки будут проигрывать индексу. Этот сценарий мы уже видим на практике. Зачем брать дополнительный риск акций, если облигации дают 12-13% годовых... 💰 Вышла рекомендация по дивидендам от Новатэка за 1 полугодие в размере 34,5 руб. на акцию. К текущей рыночной цене это дает примерно 2% годовых, что не так много. Главный вопрос теперь, сможет ли эмитент по итогам года выплатить еще 70 рублей, чтобы сохранить статус дивидендного аристократа. Закрытие реестра состоится 10.10.2023. Последний день для покупки акций по дивы - 09.10.23 с учетом перехода акций на режим торгов Т+1. ❤️ Если разбор понравился, поддержите лайком. #investokrat #псвп