Банковский сектор: разбираем причины впечатляющего роста последних недель На прошедшей неделе на рынках превалировал «осторожный оптимизм»: S&P после роста предыдущих дней всю неделю топтался на месте — но, что немаловажно, не падал. Инвесторы всё ещё настроены насчёт восстановления глобальной экономики в 2021 г. куда более оптимистично, чем до появления данных об эффективности вакцин. Один из явных бенефициаров последних недель — банковский сектор. В сегодняшней заметке поговорим о перспективах банковского сектора в контексте ключевых последних событий. За время, прошедшее после выборов в США, инвестор в акции банковского сектора мог бы получить неплохой доход: так, $JPM с 02.11 (день накануне выборов президента США) до минувшей пятницы показал рост в 14%, $MS и $WFC — 17%, а $C — целых 22%. Общий рост рынка — S&P за тот же период вырос на 7% — отвечает менее чем за половину прироста стоимости акций банков. Здесь, конечно, важно оговориться, что банковский сектор всё ещё находится существенно ниже доковидных уровней: например, акция $BAC в феврале стоила >$35, а сегодня — <$27. Тем не менее — в чём причины впечатляющего роста последних недель? Первая причина — потенциальный рост прибыли в 2021 г. из-за нереализации худшего сценария развития кризиса, к которому банки готовились, создавая резервы на возможные потери по ссудам. Если говорить просто, банки откладывали деньги на «черный день» — случай повального банкротства своих заемщиков на фоне пандемии — и, таким образом, занижали свои прибыли (особенно это заметно в отчётностях за второй квартал 2020 г.). В случае скорого возвращения к нормальности массовых дефолтов потенциально удастся избежать — а банки смогут пересчитать свои резервы. Это приведёт к росту прибыли. Следующий момент — возможный рост инфляции, который также позитивно скажется на доходах банков. Многие участники рынка прогнозируют новый виток инфляции в США после окончания пандемии из-за огромного количества напечатанных ФРС денег. Банки, зарабатывающие на разнице между процентом по кредитам и процентом по депозитам, выигрывают от роста ставок, поскольку эта разница (спред) имеет свойство расти вместе со ставками. С более скорой перспективой возвращения к нормальной жизни инвесторы, вероятно, охотнее поверили в возможность роста инфляции в среднесрочной перспективе. Наконец, менее очевидная причина для роста акций банков — результат выборов в США. Потенциальное «двоевластие» в США — президент от демократов и сенат с республиканским большинством — может позитивно сказаться на секторе. Многие видные представители демократической партии в последние годы активно ратовали за рост буферов капитала банков. Буфер капитала — это своеобразная «подушка», которая должна помочь банку избежать банкротства в случае рецессии. Очевидно, чем больше денег банк должен хранить без движения, тем меньше прибыли он сможет извлечь (главная задача банка — как раз таки оборачивание денег). В ситуации «двоевластия» ужесточение правил в отношении буферов капитала банков стало существенно менее вероятным. P.S.: разбор интересных событий прошедших семи дней — еженедельно по понедельникам. Подписывайтесь! Всем удачной рабочей недели! :)