🔎📖 Откуда берется доход акционеров публичных компаний. Часть 1
Как это бы странно не звучало, но деньги на фондовой бирже не берутся из воздуха, они берутся из бизнеса. Спекулятивную составляющую получения дохода / убытка смотреть не будем.
Биржа – это место, где вы легко можете стать совладельцем бизнеса. А вот бизнес уже может вам как-то принести доход.
👉 На повестке дня дивиденды и байбэк.
📙 1) Компании могут платить дивиденды
Дивиденды – это часть прибыли или свободного денежного потока, которую компания распределяет акционерам. Если бизнес заработал, то вы, как собственник части этого бизнеса, имеете право на свою долю распределяемых средств.
📍 Например, в 2023 г. Сбербанк
$SBER выплатил 565 млрд руб и, если бы вы владели 1% всех акций Сбера, то получили бы 5,65 млрд руб минус налог. Я считаю – хороший доход за год 😎.
Рис. 1 - Выплата дивидендов радостным акционерам Сбербанка.
Далеко не все компании платят дивиденды, а те, что платят могут их урезать или отменить. Причины могут быть разные, но среди основных это:
🔹 Слабые результаты бизнеса.
🔹 Приоритет – развитие бизнеса.
🔹 Ожидаются трудные времена.
📍 Например, Intel Corporation
$INTC в 2023 г. почти в 3 раза сократил выплаты, так как поймал сразу 3 причины. Резко сократилась прибыльность на фоне провалов продаж, которые вызваны общим спадом спроса и отбором части рынка компанией
$AMD, поэтому нужны деньги на развитие.
Еще есть отдельный котел в аду для дивидендов любой ценой (в долг, вместо или урезая капитальные затраты, губящие развитие и перспективу). 🔥
✔️ При выборе компании необходимо обращать внимание не только на размер дивидендов, но и на способность их выплачивать (и желательно повышать). А выплаты значительно выше рынка должны быть поводом для более внимательного анализа
✔️ Ощутимый бонус дивидендов получается при долгом удержании акций, когда растет размер выплат и оценка бизнеса, а самих дивидендов хватает на реинвестирование. Так запускается сложный процент (он круче простого)
📙 2) Компании могут проводить buyback (байбэк)
Buyback – это выкуп компанией своих акций. Таким путем компания передает заработанные средства своим акционерам, только не в виде непосредственно денег, а косвенно
📈 Акций становится меньше (бизнес дробится на меньшее число), значит ценность каждой оставшейся акции возрастает. В том числе и растет доля причитающихся дивидендов.
📈 Компания становится крупным покупателем, который создает дополнительный спрос, чем будет способствовать росту котировок (или поддержкой от падения).
📍 Например, Apple Inc
$AAPL имеет самый большой buyback в мире. За 2022 год все компании на биржах США направили на buyback 922,68 млрд $, из которых Apple потратила около 95 млрд (около 10%).
Лично мне кажется, что постоянный байбэк далеко не идеальное решение. Apple имеет весьма скромные темпы развития бизнеса и им есть куда вкладывать деньги (конкуренты не дремлют). А постоянным огромным выкупом акций они держат котировки на весьма высоком уровне (по оценке расчетный EV/S = 3,15, при текущем EV/S = 7.15 на 24.05.2023) и продолжают покупать по таким ценам.
Рис. 2 - Расчет EV/S компании Apple
Я, конечно, могу быть не прав, но бы предпочел получить дивиденды и потратить их по-своему.
🔲 Важно отметить, что компании США предпочитают buyback дивидендам из-за налоговых ставок – 1% против 30% (для граждан США) соответственно.
🔲 Также можно заметить, что многие компании США дивиденды наращивают плавно и не сильно в абсолютных значениях, даже если получили высокие доходы. Излишки доходов тратят на buyback. Это связано, скорее всего, с желанием получить или сохранить статус дивидендного аристократа или короля. Статус позволяет находится в соответствующих фондах (дополнительные покупатели), повышается доверие акционеров и просто клево звучит.
В данном случае мы рассмотрели распределение доходов компании в пользу акционеров в прямом и косвенном виде. Во 2й части глянем возможность дохода акционеров, когда бизнес не распределяет прибыль.