Год заканчивается, а Сургутнефтегаз все не спешит с публикацией отчетности. С уверенностью можно сказать, что отчет рано или поздно будет, а пока мы его ждем, давайте немного пофантазируем, что мы можем в нем увидеть. 🤔
Сначала вспомним, что мы уже знаем по отчетам за первое полугодие. Ранее из отчета по РСБУ мы видели, что финансовые вложения (долларовые и рублевые депозиты) выросли с 4,184 трлн. рублей до 5,246 трлн. рублей. В МСФО в отличие от отчета РСБУ раскрыты курсовые разницы и процентные расходы. Что позволяет нам вычислить процентные доходы. Курсовая переоценка дала около 700 млрд., большая часть этого прироста благодаря росту курса доллара с 70 до 87 рублей в первой половине 2023 года. Положительное сальдо процентов в размере 104 млрд. или 10%.
Во второй половине 2023 года сальдо процентных доходов должно быть выше 150 млрд рублей. Плюс при текущем курсе рисуется хорошая переоценка в долларах.
К концу этого года кубышка должна превысить 6 трлн. рублей. Т.е. ориентировочно $28 млрд. останется в долларах, а более 3 трлн. в рублях.
По новым ставкам депозитов можно будет получить не менее 400 млрд., а может быть и 500 млрд. за 2024 год. В 2025 году разговор точно будет идти о 0,5 трлн. процентов по мере перевода долларов в рубли. Даже с учетом роста CAPEX выход на FCF более 0,5 трлн. не за горами - тут нет курсового фактора, это больше важно для обыкновенных акций.
Компания по-прежнему сильно недооценена, можно сделать смелый вывод о то, что недооценка только выросла. Причем это касается как обыкновенных
$SNGS, так и привилегированных
$SNGSP акций компаний. Что имеем в сухом остатке:
✔️ - рост ставок и перевод кубышки в рубли резко снижает вероятность появления колебаний в прибыли и плохих годовых результатах, в том числе за 2024 год.
❌ - постепенный переход из долларов в рубли ведет к утери защитной долларовой функции. Кубышка перестает быть аналогом купленной валюты.
#сургутнефтегаз #мысливслух