IPO
#совкомбанк – знакомство с компанией и мнение по участию. Часть 2/2
Начало тут
https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/3b26e98a-8f21-40c1-81a0-9e92175a8b75/
📉Параметры IPO:
🔹Диапазон размещения от 10,50 до 11,50 руб. за акцию. В рынок пойдет допэмиссия на 10 млрд. (по верхней границе это ~0,9 млрд. акций, всего их станет ~20,8 млрд., фрифлоат ~4,5%)
🔹Капитализация с учетом допки – 229 млрд. Прогнозный капитал по итогам 2023 ~280 млрд., прогнозная прибыль – 91 млрд.
🔹Это дает P/B = 0,82 и P/E = 2,5. Если чистить от разовых доходов, P/E будет гораздо выше, до 5-7 (в зависимости от того, насколько усердно чистить)
🔹Сбер
$SBER $SBERP сейчас прайсится за 1 капитал под ~12% полной годовой дивдоходности. Совкомбанк платит дивидендами меньше, но растет чуть быстрее. Отсюда его оценка в 0,8 капитала выглядит вполне адекватно, хотя и без особого дисконта
🔹Форвардный P/B на 2024 ~0,7 (апсайд к цене IPO 16%), форвардный P/E ~4,4 (плюс-минус уровень Сбера)
✅Итого инвест-идея: Совкомбанк растет вполне стабильно и даже с некоторым опережением рынка. Мы его покупаем сейчас, за разумную цену – и далее ждем нашу прибыль от котировок (растут вслед за капиталом) и дивидендов (в норме – тоже должны ежегодно расти)
⚠️Риски:
🔹Банков формата «похож на Сбер, но не сам Сбер» на рынке нет. Остальные куда более проблемные либо без стабильных дивидендов. В теории оценка 0,8 капитала выглядит разумной, но если рынок решит, что дисконт должен быть больше – с ним не поспоришь
🔹Стабильные дивиденды – пока просто устное обещание. Исторически банк платил меньше 30%. FWD доходность даже с выплатой 30% на ближайший год ниже, чем у Сбера. А наш рынок ценит дивиденды куда выше других вариантов распределения прибыли и это может сказаться на торгах
🔹Ничего сильно хорошего в банковском секторе в 2024 году не ожидается, ДКП все еще жесткая, спрос на дорогие кредиты падает, много неопределенности, и на этом нервном фоне тоже вполне можем увидеть котировки ниже уровня IPO
🔹Дополнительный объем акций. В рамках IPO их будет продано чуть менее 1 млрд., но проспект эмиссии позволяет довести это количество до 5 млрд. Не думаю, что цель у ключевых собственников банка резко обкэшиться прямо сейчас и встать на один уровень с Кармани, да и пакеты их в этом случае тоже размоет на всю полученную сумму. Но куда именно пойдет этот объем – пока непонятно. Если по схеме Самолета и ЮГК, то есть на будущее SPO когда-то там, когда капитализация еще вырастет – то нормально, но само наличие такого навеса – в любом случае риск
👉В целом – идея присутствует, но цена неоднозначная. В качестве долгосроно-дивидендной инвестиции можно начать набор на IPO и далее докупать растянуто во времени, либо подождать проторговки и стабилизации цены (будет дороже? Возможно, но уже надежнее. Дешевле? Совсем хорошо). Набирать всю позу сразу на размещении – точно не стал бы
🚀Спекулятивно:
🔹Предпосылки есть, нам опять говорят о переподписке, еще за 10 дней до размещения, и тут я склонен верить, ажиотаж действительно ощущается
🔹Но насколько большая в этом ажиотаже доля реальных желающих купить и далее держать – непонятно. Может оказаться так, что основной объем набирают как раз те, кто хочет максимально быстро продать, и кто-то успеет это сделать с небольшой прибылью, а большинству придется сдавать в минус, в том числе чтобы не платить за плечо. Поэтому сыграть на небольшую ставочку можно, если уж есть такое желание, но именно с таким легким, чисто игровым отношением и уж точно не в долг
🔹Кроме того, рынок в моменте неплохо валится вниз – если к моменту размещения ситуация не выровняется, то ни в какие IPO я бы определенно не лез, тем более спекулятивно
$SVCB
#аналитика #что_купить #новичкам #новичкам2023 #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #ipo