GLOBALTRANS $GLTR Вагончик тронулся🚂 - Цена отъехала… БИЗНЕС Globaltrans подкупает тем, что это очень простой и понятный бизнес. Возит промышленные грузы по железной дороге. Никаких тебе высокопарных технологий и сложнейших научных процессов. Все просто и чётко. Компания осуществляет перевозки в основном в полувагонах (уголь, металлургия) и цистернах (нефтепродукты, химия), имеет собственный парк вагонов в 70 тыс. единиц и стабильные контракты с отраслевыми гигантами (Металлоинвест, ММК, Роснефть, Газпромнефть и др.) ОЦЕНКА При этом стоит всего около 60 млрд. руб. Разделив условно капитализацию на 70 тыс. вагонов, получаем меньше 1 млн. на вагон. За 20+ тонн металла. По 5 тыс. за тонну. Ну уже смешно) Сразу вспоминается грэмовский тезис Элвиса про покупку бизнеса по цене металлолома. Но кроме недооценки, у компании должны быть очевидные… ДРАЙВЕРЫ РОСТА ✔️ Ставка аренды полувагона (потенция на финансовые результаты перевозчика) с лоёв годовалой давности (около 700 руб.) выросла в 4 раза (до 3000 руб. и выше); при этом капитализация компании умудрилась сократиться на четверть. Что позволяет судить о возможном апсайде цены акций. ✔️ Логистическая трансформации российского экспорта с Запада на Восток вызывает повышенный спрос на ж/д перевозки. Те экспортеры, которые вынуждены переориентировать товарные потоки, сталкиваются с увеличением транспортного плеча, с ростом затрат на перевозки. А когда кто-то больше тратит, кто-то больше зарабатывает. И здесь как раз бенефициарит Globaltrans. ✔️ При долг/ebitda < 1 компания платит не менее 50% свободного денежного потока, что рисует одну из лучших дивидендных доходностей на рынке. И хоть формально кипрская прописка не позволяет выплатить дивиденды в моменте, есть возможность переезда (ре-до-ми-ци-ля-ци-и) в отечественную юрисдикцию по примеру других «возращенцев». Ну а пока в апреле одобрена программа байбека на 10% капитала. В 2022м компания должна показать лучший год, опередив предпандемийный 2019й, и рекордные ранее дивиденды 93 руб./вкцию (25% доходность к текущей цене апреля) не покажутся чем-то недостижимым, а с высокой долей вероятности даже наоборот. В последние недели котировки Globaltrans, как и многие расписки на нашем рынке, подвергались беспрецендентному давлению со всех сторон, выбивающему акции из «слабых рук»: ⁃ временная заморозка дивидендов (в сторону недружественных юрисдикций) ⁃ арбитраж хитрожопых «профессиональных участников» рынка, шортящих бумагу здесь и откупающих ее на западной площадке ⁃ эпопея с санкционностью разных брокеров, заставлявшая многих продавать подобные компании во избежание заморозок бумаг. В таких шикарных для покупки условиях (лучший год для бизнеса, худший для котировок) удалось довести долю в компании до 10% от портфеля. Риски, в которые НЕ верю: ⁃ вагоны национализируют ⁃ маржу принудительно ограничат ⁃ мажоритарии продадут активы в РФ, оставив миноров с долями в пустой кипрской прокладке И кстати, железнодорожные перевозки - самые экологичные 💚