koch.fund про Coursera, Inc., Udemy

24 апреля 2023 в 17:36

- Наш фонд впервые понижает целевой таргет на акции компании Coursera Inc. до 8 с 12 pps - Мы огорчены тем, как текущий менеджмент управляет компанией. За последние 5 лет и с тех пор как компания стала публична наша команда убедилась, что все планы проспекта с IPO невыполнимы, нереалистичны и были чрезмерно амбициозны - Наш фонд являлся инвестором в компанию до того, как компания стала публичной, поэтому для нас текущая обстановка является существенным разочарованием - На данный момент акции торгуются при такой же капитализации, как в 2018 году, когда компания была ещё частной. Наш stack акций был продан с прибылью значительно раньше по $32 за акцию - По первоначальным планам (от 2017 года) компания должна была быть прибыльной к концу 2021 года. К сожалению, данный прогноз был сломлен - Компания по-прежнему убыточна и теряет существенное количество средств в сверхконкурентном landscape - Темпы роста снижаются год от года в направлении B2C. Единственный стратегический план, который показывает положительную динамику - это B2B/Enterprise Education. Однако, если сравнить рост компании Coursera Inc., с другими игроками в одном landscape, то этот рост выглядит не столь интересным Данные: - Coursera Inc. (P/S ~2.98) vs Udemy Inc. (P/S ~ 1.96) - Долговые обязательства (~14.45M) vs (~13.55M) - Капитализация Coursera (1.57B) vs Udemy (1.28B) - Выручка Coursera (~523M, 23% YoY) vs Udemy (629M, 22% YoY) - На наш взгляд компания Coursera не соответствует своей капитализации при текущих темпах роста. Актив не относится к категории быстрорастущих. Udemy торгуется при более низких мультипликаторах с аналогичными опциями для рынка онлайн-образования и с аналогичным темпом роста Итог: понижаем целевой таргет компании Coursera Inc., с 12 до 8 pps, снижаем рейтинг на - растерявшая рост компания, ожидаем продолжение снижения акций в цене в ближайшем будущем #kochfund