Часть 9. ⚠️В связи с участившимися случаями мошенничества нашей команде пришлось использовать все доступные способы для приостановки мошеннических схем с использованием нашего имени, фотографий, а также ложных документов, которые были распространены по каналам Telegram и в других источниках. Мы уже обратились в соответствующие инстанции для защиты нашего имени и репутации. Для нас стало неожиданностью то, что группа неизвестных лиц успешным образом смогла реализовать мошенническую схему и заполучить более 3 миллионов рублей денежных средств от нашего имени под видом ложных услуг разблокировок, консультаций. На данный момент у нас нет полного списка пострадавших, но мы намерены оказать полную поддержку в данной ситуации. Вернёмся к основной теме 1 - Наша команда получила подтверждение от всех участников цепочки относительно ограничительных аспектов трансфера иностранных активов из структур SPB биржи $SPBE. Иностранные акции не могут быть выведены в любую другую инфраструктуру из под неторговых счетов. Неторговые счета инфраструктуры SPB биржи имеют особую маркировку, которая не позволяет реализовать трансфер активов в текущей ситуации. Заблокированные акции будут находится в заблокированном состоянии до тех пор пока SPB биржа не получит разрешение на проведение операций того или иного вида. Блокировка не лишает держателей финансовых инструментов своих активов, а лишь является временной ограничительной-hold операцией. 2 - В результате цикла консультаций с специалистами из иностранных депозитариев мы не выявили оснований считать, что SPB биржа завершила compliance процедуры с контрагентами. Ранее наша команда неоднократно упоминала о том, что генеральная лицензия 76 не гарантирует исполнение и сохранение прежних взаимоотношений с контрагентами SPB биржи. ❔Что такое Legal Opinion и почему это имеет значение? 3 - Legal opinion (LO) - юридическое заключение представляет собой письменное объяснение юридической компании (или адвоката), которое обосновывает правовые принципы решения для осуществления тех или иных действий/операций. Данная процедура является стандартным процессом в тех случаях, если контрагенту необходимы дополнительные подтверждения в рамках FINRA регуляции. На данный момент аналогичный процесс был осуществлен нашей командой в рамках SA’33 совместно с KKM LLP с целью получения юридического заключения для разблокировки активов. Продолжение следует

⚠️ Уважаемые читатели и подписчики, Просим в очередной раз проявить бдительность и осторожность к любым сообщениям, которые исходят от fake-аккаунтов с использованием фотографий нашего основателя и нашего имени. Мы зафиксировали десяток случаев мошеннических схем с переводом денежных средств к которым наш аккаунт и наша деятельность не имеет никакого отношения. 1 - Наши структуры не привлекают капитал от retail инвесторов ни в одной юрисдикции 2 - Мы не совершаем и не оказываем никаких платных консультаций для пострадавших, а также не организуем никаких образовательных сообществ ни в Сочи, ни в Санкт-Петербурге, ни в Москве 3 - Не проводим никаких закрытых конференций, мероприятий по криптовалютам. Не оказываем никаких юридических услуг по разблокировкам 4 - Мы не собираем частную информацию пострадавших инвесторов на фоне блокировок SPB биржи $SPBE. Единственный официальный аккаунт расположен здесь, в Tinkoff @Tinkoff_Investments. Все остальные источники являются неподтвержденными. Коллеги из Tinkoff, пожалуйста проконтролируйте ситуацию, которая вышла из под контроля.

Часть 8. ⚠️Данное сообщение не направлено для очернения репутации какой-либо стороны и не должно быть использовано в качестве инструмента дискредитации. Несмотря на напряженную ситуацию в результате санкций на SPB биржу $SPBE , мы по-прежнему сохраняем хладнокровный оптимизм в отношении разморозки активов. 1 - Нам удалось установить прямую коммуникацию с compliance департаментом EuroClear для установления подачи документов получения персональной лицензии для Эстонского юридического лица, а также физического лица с паспортом Российской Федерации. Наша команда отмечает, что единственным продуктивным способом взаимодействия относительно данных запросов является форма-обращения из США. Обращения из России не имеют никакой эффективности воздействия на ситуацию. Причина по которой Euroclear не может начать re-compliance для разблокировки активов физических и юридических лиц с Российской принадлежностью заключается в отсутствии протокола взаимодействия между участниками, а именно протокол раскрытия данных и сведений. Euroclear нуждается в точных сведениях отсутствия причастности активов, частных лиц или юридических лиц к санкционным спискам. В результате многократных итераций (запросов) мы выявили, что ЦБ РФ не установил дружелюбного формата предоставления данных для Euroclear в целях разблокировки активов частных граждан. Разблокировка в ультимативной форме не может быть рассмотрена в одностороннем порядке. 2 - В 27 ноября 2023 года наша команда отправила несколько запросов и юридически обоснованных претензий контрагентам SPB биржи. На данный момент мы не получили ответа ни в электронном виде ни через postmail. Так или иначе у нас есть подтвержденные сведения со стороны юридического департамента, что SPB биржа ведёт переговоры с контрагентами, чтобы получить разрешения в рамках генеральной лицензии 76А. Продолжение следует

⚠️К нам поступило огромное количество обращений в связи с публичным сообщение под номером 45419 от SPB биржи $SPBE 1 - Мы изучаем детали контекста обращения, а именно оценку объёма не попавших под ограничения активов 2 - Рассматриваем стратегию действий для защиты интересов пострадавших инвесторов 3 - Работаем над запуском независимого реестра и хаба в рамках получения 1-1 лицензий в целях разблокировки активов частных лиц, а также организаций, которые попали под нелегитимные санкции

Часть 7. С момента введения санкций на SPB биржу наша команда получила ~9 тысяч обращений разного содержания. От лица нашей команды мы ощущаем всю боль и все переживания, которые испытывают держатели иностранных акций в результате приостановки торгов на SPB бирже $SPBE. ❗️Мы настоятельно просим всех участников рынка сохранять умеренный оптимизм и рациональное мышление даже в такой трудный момент для всех. То, что случилось уже случилось, время невозможно повернуть вспять, но главное не прошлое, а будущее и настоящие. Ранее мы уже описывали то, что технически SPB биржа может возобновить торги иностранными акциями даже с учётом текущих санкций и попадания юридического лица в SDN лист. Для обхода санкций существует как минимум 3 реалистичных, но не простых метода, которые давно существуют в финансовой индустрии. В части 2 бьл кратко упомянут один из них. На данный момент мы исключаем использование и подключение BT-инфраструктуры в нынешнюю layout архитектуру SPB биржи лишь по причине того, что этот метод сложнее и потребует как минимум полгода. Альтернативным способом для восстановления торгов иностранными акциями послужит метод использования ЦФА. В результате детального изучения работы SPB биржи мы убеждены и оптимистичны в том, что выпуск токенизированных иностранных акций является самым быстрым/надёжным инструментом в текущих условиях. 🙋‍♂️Что такое ЦФА? Финансовый инструмент, который удостоверяет цифровые права (например, владение ценными бумагами). Информация о владельце ЦФА создается путём внесения соответствующей информации в систему распределенного реестра. ⚠️Для справки: На данный момент финансовые инструменты такого типа используются активно в финансовой индустрии не только в США, но и в России. Именно этот метод будет использоваться стороной ЦБ РФ в том случаи, если санкции будут наложены на НКЦ. 🙋‍♂️Есть ли отличия между токенизированными акциями и обычными? •Держатель токенизированных иностранных акций не ощутит никакой разницы. Разница лишь в техническом аспекте учёта, backend процессах и цепочке контрагентов. Как показывает практика, что данный метод является значительно более безопасным и не подлежит санкционным воздействиям •Для примера биржа Nasdaq уже несколько лет использует токенизированный подход к существенной части процессов торговли активами •В 2021 году биржа Binance запускала торги токенизированными акциями Tesla Inc.. Каждая токенизированная акция TSLA имела полное обеспечение реальными ценными бумагами. 🙋‍♂️Сколько времени займёт переработка архитектуры для того, чтобы запустить торги токенизированными иностранными акциями? •Сроки зависят от множества факторов. Команда SPB биржи уже рассматривала использование ЦФА для обеспечения торгов ранее •На наш взгляд основной аспект перезапуска лежит в рамках подключения правильного и надёжного контрагента, который будет являться прокси провайдером для обеспечения реальными акциями. Однако хранение реальных акций для обеспечения токенов не должно сопровождаться агрессивным контролем, как это было в цепочке контрагентов ранее. Возможность введения повторных санкций сводится на 0. •Дополнительным подтверждением того, что SPB биржа активно работает над данным направлением служит найм/поиск специалистов из этой области (прикладываем скриншот via HH или URL example hh.ru/vacancy/79121589). Продолжение следует

Часть 6. В пятницу наша команда закончила работу над сбором сведений и отправила второй demand letter до Euroclear SA/NV с требованиями для разблокировки активов Эстонского юридического лица с бенефициаром российского происхождения и паспортом РФ. Наше обращение было принято консулом в штате Калифорния и получило поддержку со стороны SEC лицензированного адвоката. В результате рассмотрения юристами со специализацией санкционного режима “K&L Gates” не было выявлено никаких обоснований для блокировки активов Эстонского юридического лица и её генерального партнёра в рамках санкций против агрессии со стороны политического режима РФ. Наши требования описаны в нескольких пунктах 1 - Разблокировка активов в Euroclear с возможностью трансфера 2 - Разблокировка активов частного лица в результате неправомерных санкций на НРД и SPB exchange $SPBE 3 - Выплата компенсаций из-за отсутствия доступа к активам При отказе кооперировать и взаимодействовать, а также при игнорировании запросов наша сторона будет выдвигать судебные иски и разворачивать кампанию для защиты интересов всех пострадавших в результате нелегитимных санкций на граждан с российским происхождением или паспортом РФ. Дальнейшие шаги будут озвучены в ближайшее время. *Документ приложен. Содержание частично скрыто в целях безопасности и сохранения приватных данных. Хороших выходных

Часть 5 ⚠️Данное сообщение не направлено для очернения репутации какой-либо стороны и не должно быть использовано в качестве инструмента дискредитации. Несмотря на чрезвычайно негативный фон по отношению к SPB бирже $SPBE , наша команда по-прежнему не наблюдает никаких объективных причин для панических реакций. В результате сверки потенциальных контрагентов с нашей стороны мы убеждены в том, что шанс открытия торгов до заключительного установленного срока лицензии 76А составляет более 50%. Причина в том, что этот процесс невозможно перезапустить столь стремительно - это re-compliance процедура цепочки и сам рабочий фреймворк SPB биржи при взаимодействии с брокерами. Так или иначе при доскональном изучении документов министерства США категории RuHSR P587 мы не обнаружили ни одного пункта о том, что у заблокированных компаний нет возможности продлить лицензию 76А. Установленные сроки лицензии могут быть продлены в рамках завершения процессов деятельности по объективным причинам, если SPB биржа не сможет закрыть свои обязательства со своими контрагентами. Теперь мы ответим на несколько наиболее повторяемых и важных высказываний. 🙋‍♂️ Если SPB биржа не откроет торги, то акции превратятся в 0? •Акции не могут быть аннулированы, ликвидированы со счетов и удалены из реестра. Заблокированные акции будут находится в заблокированном состоянии до тех пор пока SPB биржа не получит разрешение на проведение операций того или иного вида. Блокировка не лишает держателей финансовых инструментов своих активов, а лишь является ограничительной-hold операцией. 🙋‍♂️ SPB биржа, брокеры и контрагенты находятся в сговоре, чтобы заполучить средства клиентов •Ни у одного участника цепочки нет никакого интереса совершать незаконные, неправомерные действия по отношению к активам инвесторов. Цепочка взаимодействия между брокером->биржей и контрагентами полностью исключает возможность пропажи активов или других любых незаконных действий 🙋‍♂️ SPB биржа после санкций никогда не сможет предоставить доступ к иностранным акциям •Мы не наблюдаем никаких обоснований для данных домыслов и сплетен. В ближайшее время мы опубликуем дополнительный материал о том, как SPB биржа может использовать ещё один/альтернативный способ работы с иностранными активами через токенизационный тип транзакционного обслуживания Продолжение следует

Благодарим менеджмент SPB биржи $SPBE за публичное подтверждение наших сообщений (часть 4 1-2, часть 2 и 1) относительно санкций и содействие в анализе ситуации. Это значительно улучшит обстановку и позволит участникам рынка набраться терпения, а также пережить трудный период. Чтобы придать ещё немножечко позитива для наших читателей и пользователей Tinkoff Investment. ⚠️Сегодня наша команда получила сдержанный, но конструктивный ответ от EuroClear, который открывает множество перспектив для плотной и одновременно тяжелой работы над тем, чтобы получить возможность для разблокировки активов в будущем. На данный момент сроки потенциальной разблокировки EuroClear зависят лишь от сроков продолжения геополитического конфликта. Мы расцениваем потенциальную разблокировку активов после завершения конфликта в течении ~6-8 кварталов, но уже наблюдаем варианты того, как можно ускорить процесс не для единичных случаев. Напоминаем, что до данного инцидента не было никаких открытых процедур по разблокировке активов резидентов РФ. 💪 Работаем дальше

Часть 4 ⚠️Данное сообщение не направлено для очернения репутации какой-либо стороны и не должно быть использовано в качестве инструмента дискредитации. На базе обновленных данных и сведений относительно генеральной лицензии 76A (от 8 ноября) наша команда (включая сторонних юристов) предварительно сделала вывод, что министерство США действительно позволило компаниям из заблокированного списка благополучно завершить деятельность до 31 января 2024 года, но есть нюансы: 1 - Данная лицензия не гарантирует исполнение и сохранение прежних взаимоотношений с контрагентами SPB биржи, которые ранее обеспечивали кооперацию в торговом процессе с иностранными акциями. Следствием возможного отказа со стороны контрагентов могло послужить несколько пунктов из RuHSR части 587 (скриншот приложен), где описывается особое положение контрагентов в цепочке с “Blocked Entities”. Мы убеждены, что именно этим процессом занята команда SPB биржи $SPBE на данный момент. 2 - В результате консультаций с независимым юристом/консулом FINRA мы выявили брешь в генеральной лицензии и описания правил запрета для компаний из санкционного списка §587. На наш взгляд министерство США убеждено в том, что Public Joint Stock Company Saint Petersburg Exchange является абсолютным аналогом Nasdaq Stock Exchange $NDAQ, но структуры двух бирж имеют значительные различия. SPB биржа в отличии от US-бирж является скорее прослокой для иностранных инструментов (layer trading infrastructure), где основной процесс счетов, учета ценных бумаг разделён и распределен гибким и одновременно более сложным образом. Также особое значение в генеральной лицензии имеет пункт (цитируем, Any entity in which one or more of the above persons own, directly or indirectly, individually or in the aggregate, a 50 percent or greater interest.). Из-за невозможности совершить анализ корпоративного состава в структурах SPB биржи - это может означать, что блокирующие санкции от 2 ноября могут быть наложены лишь на основное юридическое лицо, а не на всю инфраструктуру или отдельные её части. Сведения корпоративного состава известны лишь руководству SPB биржи. 3 - Ранее наша команда уже указывала на то, что блокирующие санкции на SPB биржу несут только политический характер. Основная роль добавления биржи заключается в том, чтобы показать пример успеха работы санкционного воздействия. Министерство США с высокой вероятностью посчитало, что SPB биржа имеет прямое взаимодействие с ФНБ РФ, с министерством финансов РФ и другими государственными финансовыми учреждениями, которые могли бы быть вовлечены в процесс спонсирования геополитического конфликта. На наш взгляд попадание SPB биржи в санкционный список является ошибочным и требует ходатайства/пересмотра на уровне переговоров со стороны не только SPB биржи, но и с участием ЦБ РФ. Согласно множеству пунктов описания главы 5 от OFAC SPB биржа не подходит под назначение для блокировок и санкционного режима. SPB биржа является публичной компанией с ограниченным или практически отсутствующим взаимодействием с МФРФ/ФНБ РФ и не имеет никакой роли в спонсировании тех или иных учреждений для политических разногласий. Продолжение следует

⚠️Министерство США опубликовало сведения по Генеральной Лицензии 76А. 📁 Прикладываем оригинал в формате PNG. Наша команда уже изучает детали данного документа. $SPBE

Часть 3 ❔Если SPB биржа построит новый gate для торговли, то министерство США наложит санкции на новых контрагентов и вновь все попадут под санкции? Мы считаем эти заявления надуманными и параноидальными. Поясним почему. 1 - Текущие санкции на SPB биржу несут только политический оттенок, а не экономический или военный. Такого рода санкции после завершения геополитического конфликта будут первыми из списка, которые могут быть ликвидированы. SPB биржа $SPBE является необходимым и нужным инструментом для американской экономики и системы капиталистического строя. Международная система обмена капиталом нуждается в постоянном взаимодействии. Если отключить одну, а следом другую и потом десяток кровеносных систем для капитализма, то рано или поздно возникнет проблема в существовании самой системы, а именно долларовой торговой системы. 2 - Санкции SDN листа никогда не являлись приговором. Большинство экспертов по неизвестным причинам убеждают других, что Иран стал закрытым из-за санкций, но результатом закрытости послужили не санкции, а действия правительства Ирана. В 2019 году мы общались с топ-менеджментом локальной биржи в Иране на предмет того, чтобы предложить им финансовые инструменты из других юрисдикций, а именно частные компании поздних стадий. Санкции были наложены так давно, что существенная часть населения страны просто не знакома с тем, что может предложить им биржа. В этом весь корень. Дело не в самих санкциях. Так или иначе в Иране и других странах с санкционным режимом существует доступ к иностранным активам. 3 - Каждый участник в цепочке зарабатывает. Все текущие партнёры, контрагенты, которые работали с SPB биржей получали отчисления с той или иной операции, поэтому никто не испытывает радости от того, что санкции будут оказывать негативный эффект на бизнес всей цепочки. В США около 8% всех PE транзакций проходит без учёта со стороны SEC и FINRA. Идеальной системы не существует. Каждый месяц инспекция FINRA расследует и выявляет тысячи инцидентов нелегальных транзакций, лишь малая часть из них попадает под микроскоп для дальнейших процессов. 4 - Министерство США не заинтересовано в том, чтобы окончательно разорвать связь с Россией. Все действия, которые совершаются со стороны американских властей могут быть пересмотрены в тот или иной момент. Продолжение следует

Часть 2 ❔Может ли SPB биржа восстановить торги и работать после санкций На базе нашего реального опыта построения продуктов в финансовой индустрии мы с 100% уверенностью можем заявить, что возобновить торги иностранными акциями и построить новую цепочку контрагентов/шлюзов для дальнейшей деятельности - это реальная задача, но она сложная. И речь идёт не про годы, а про месяца. Основная причина, почему такой процесс невозможно запустить быстро заключается как раз в текущих обязательствах с клиентами со стороны необрокеров (например, Tinkoff брокер является клиентом SPB биржи) $SPBE. Один из самых быстрых способов проложить новый маршрут для всех клиентов - это прямое взаимодействие клиентов SPB биржи с новой BT-инфраструктурой. Не исключаем, что именно этим была занята команда SPB биржи ранее, но по всем признакам они не успели довести процесс до ума. •Proxy-цепочка в таком сценарии может выглядеть приблизительно таким образом: SPBE -> Proxy Legal Entity (example Cayman Island/Cyprus/any transparent jurisdiction) with brokerage license -> Brokerage Infrastructure -> Brokerage Provider (example Alpaca) На данный момент существует около десятка соответствующих регуляции платформ, которые могут выступить в виде Brokerage Infrastructure, например alpaca.markets. Проблема заключается лишь в том, чтобы PLE прослойка имела соответствующий статус и лицензию, но и это не проблема, если вспомнить, что в США и в других юрисдикциях можно купить готовое юридическое лицо даже с брокерской лицензией. Именно таким образом некогда Freedom Finance холдинг получил SEC-broker-dealer лицензию и открытое окно (прикладываем SEC документ с данной транзакцией, либо можно найти описание через G запрос Freedom Holding Corp. Enters into Agreement to Acquire Investment Bank Maxim Group to Expand U.S. Presence). Если учесть, что у SPB биржи положительный баланс и есть достаточно капитала для инвестиций в новую инфраструктуру, то сомнения нет в том, что для сохранения бизнеса они рано или поздно найдут путь для возобновления деятельности торгов иностранными акциями. При изучении вопроса под микроскопом с наличием тех данных, что мы смогли получить, то основной удар был наложен на два юридических лица - PJSC SPB EXCHANGE, PUBLIC JOINT STOCK COMPANY SPB EXCHANGE. Означает ли это то, что их деятельность полностью парализована? Ответ - нет. ⚠️К счастью, мы НЕ разделяем мнения большинства блогеров и тех “экспертов”, которые заявляют, что у SPB биржи нет шансов для продолжения работы с иностранными акциями. На наш взгляд все эти утверждения несут лишь нагнетающий характер и имеют за собой корыстные цели, а именно переход клиентов к тому или иному брокеру. Продолжение следует в части 3

Из-за ограничения количества символов статья будет поделена на части. Часть 1. ⚠️Уважаемые пользователи и читатели, Повторно просим соблюдать правила приличия, сохранять позитивное и рациональное мышление даже в такой сложный момент для всех. Заранее предупреждаем, что ненормативная лексика, угрозы, унижения в адрес каких-либо сторон будут незамедлительно удаляться. Просим Вас проявить внимание @Pulse_Official ⚠️Данное сообщение направлено не для очернения репутации какой-либо стороны и не должно быть использовано в качестве инструмента дискредитации ни через медиа ни через платформу Tinkoff Pulse. С момента нашей последний записи наша команда потратила десятки часов на погружение обстоятельств относительно санкций на SPB биржу @SPBexchange. Мы даже напрямую пообщались с отделом compliance в EuroClear и получили обратную связь от BNYM. У нас нет никакого интереса дублировать информацию, которая всем и так известна, а есть цель подобраться ближе к проблеме, изучить её, найти выход из ситуации. Мы сохраняем хладнокровный оптимизм по поводу открытия торгов на SPB бирже и вот почему, После тщательного погружения во все возможные документы и протоколы, которые описывают санкционные ограничения мы не нашли ни одного пункта, примера, чтобы санкции такого типа были включены столь быстро. На данный момент SPB биржа не может открыть/возобновить торги только из-за технических аспектов, а именно из-за потенциального отсутствия пула покупателей для акций текущих объёмов. Сложность ситуации заключается в том, что среднестатические объёмы торгов по каждому инструменту были кратно ниже, чем тот объём, который потребуется выполнить/реализовать при массовой распродаже со стороны всех клиентов от всех брокеров. ❔Почему руководство биржи отнекивается и не может ничего внятно рассказать? Причём тут Mr. Горюнов? В результате санкций и массового негатива компания в лице руководства получила шоковое состояние. Такое состояние требует переосмысления, отстранения от ситуации и ряд мер для стабилизации (в том числе паузы). Данный инцидент в виде блокирующих санкций не является прогнозируемым, но в меру очевидным из-за геополитической обстановки. В пример мы можем привести шоковое состояние менеджмента компании Robinhood Inc. ($HOOD) и Coinbase Inc. ($COIN) от череды скандалов. Многим уже известно, что мы являлись инвесторами в компанию Robinhood и до сих пор поддерживаем отношения с Владом Теневым. Даже самый серьезный скандал в финансовой индустрии за последние 10 лет сложно сравнить с давлением, которое было оказано на команду SPB биржи. Отстранение мистера Горюнова является лишь следствием стратегического шага для того, чтобы компания могла трансформироваться в нечто новое и могла продолжить работать дальше. Этот стратегический ход является нормой для индустрии. Существенная часть аудитории связала все текущие проблемы с ex-CEO, поэтому отставка логическим образом укладывается в стратегию реабилитации. Продолжение в части 2

Наш аккаунт редко пишет от моего лица, но пришло то время, которое требует моего внимания. Итак, Наша команда фонда всерьез рассматривает подачу иска в международный суд с целью защиты человеческих прав (human rights) из-за неправомерных и нелегитимных санкций со стороны США и ЕС Напишите + в комментарий, если Вы готовы предоставить сведения, которые доказывают НЕ причастность к политическим партиям, каким-либо государственным службам. Нам интересно, какое количество людей заинтересовано в том, чтобы действительно потратить время на крупнейшее дело в истории человечества. Если мы получим должный отклик, то с высокой вероятностью мы иницируем независимый суд, который будет отстаивать права обычных граждан, которые пострадали в ходе неправомерных действий. Также отметим, что на данный момент наша команда ведёт уже процесс схожего характера в Эстонии, где одна из наших компаний получила блокировку счетов и бизнеса просто из-за того, что в списках акционеров был гражданин Российской Федерации С уважением, Виктор Кох

⚠️В связи с огромным количеством сообщений мы решили разделить наше мнение/ревью по ситуации относительно санкций в целях предотвращения панического эффекта у пользователей и наших читателей. 1 - Наша команда аналитиков не обнаружила точные критерии санкций, которые будут введены по отношению к бирже @SPBexchange. С высокой вероятностью, что министерство США ещё до конца не проработало конкретные критерии санкций ❔Что это означает Впервую очередь это говорит о том, что теоретически биржа может работать дальше через интеграцию с другим ATM/BP провайдером. Например с лицензированными брокерами из Гонконга или Сингапура. Нашей команде сразу виднеется потенциальное партнёрство с необрокером Tiger (Tiger Brokers Pte Ltd) 2 - Приостановка торгов на бирже связана лишь с тем, чтобы приостановить панический эффект. ❔Что это означает Санкции не могут действовать настолько быстро и настолько точечно. Приостановка торгов является лишь техническим аспектом предотвращения паники у клиентов. 3 - Санкции такого рода должны иметь детализацию срока ввода ❔Что это означает У клиентов будет время для принятия решения. Зачастую сроки составляют 2-3 квартала после ввода санкций. ⚠️Продолжение следует по мере получения новых данных.

К нам поступила сотня другая сообщений с вопросами о том, что будет с акциями зарубежных компаний внутри Tinkoff Investment. ⚠️ Изучаем список санкций и специфику работы биржи @SPBexchange

🕠 Time machine 5 стадий акционеров: отрицание, гнев, усреднение, депрессия и принятие. - Акции $LCID потеряли более 40% - Акции $ESPR потеряли более 50% - Акции $ARVL потеряли более 55% - Акции $TWOU потеряли более 60%

Ночью по американскому времени наш основатель фонда дал комментарий в сессии обсуждения технологических компаний совместно с CNBC. Цитируем - "Прошло более года после размещения компании $HOOD, вера в бизнес по-прежнему велика и не может быть сломлена ничем. Влад один из лучших лидеров в технологической отрасли на данный момент. Его видение будущего уходит намного дальше, чем многие думают" Для справки. Victor Koch являлся одним из ранних инвесторов в компанию Robinhood Inc. + RB не отстаёт #kochfund

Компания WeWork Inc. $WE подаст заявление на банкротство по статье 11 в ближайшие 10 дней. - Акции cнижаются в моменте на 28% Наша команда аналитиков ожидает аналогичный процесс в течении года от $TWOU и от $BYND #банкротства

🤔 $CHGG ❔Что не так с акциями компании Chegg Inc.? Почему стоимость акций снижается? Почему наш фонд потерял веру в них? Продолжаем серию публикаций в которой мы поясняем простым языком сложные вещи •Главная причина снижения акций в цене заключается не в последних отчётах компании, а в том что аналитики и AI-эксперты прогнозируют фундаментальный сдвиг в парадигме использования решений на базе AI для сегмента образования •Ранее наша команда аналитиков неоднократно писала о том, что у компании есть потенциал для восстановления, но в том случаи, если руководство сможет адаптироваться к рыночным запросам и улучшить продукты Chegg Inc. ❔Руководство делает все шаги для внедрения AI, почему не верите им? •К сожалению, с того времени, как был представлен революционный framework ChatGPT прошло практически 4 квартала. Весь этот период команда Chegg интенсивно пыталась обновить продукты и сделать их более инновационными, но результат не кажется впечатляющим. Одновременно с этим компания по факту увеличила расходы на R&D, которые не выглядят эффективными. •В ходе глубокого анализа продуктов Chegg мы пришли к выводам, что компания не в состоянии меняться настолько быстро, чтобы составить серьезную конкуренцию решениям на базе ChatGPT от OpenAI. •По нашим прогнозам ChatGPT 5.5-6 к 2025 году уже сможет полностью заменить все существующие решения от компании Chegg. Они будут точнее, быстрее и намного дешевле. Скорость обучения нейронных сетей кратно выше всех потенциальных возможностей обновления продуктов от Chegg. С этим ничего нельзя сделать. Это гонка вооружений в которой победит тот, кто имеет больше денежных средств и больше ресурсов для обучения. И этот игрок явно не Chegg. ❔Руководство заявляет, что снижение числа подписчиков временное явление, что не так? •Мы не наблюдаем никаких причин, почему подписчики будут возвращаться к решениям Chegg и выбирать их из десятка конкурентов. Текущий отчёт содержал в себе цифры наиболее важного периода для студентов. Компания потеряла 8% платежеспособных пользователей (когда как другие игроки из данного сектора смогли увеличить количество клиентов $COUR и $UDMY). Первые два месяца осеннего семестра являются наиболее горячими для сектора онлайн-образования. Студенты и школьники возвращаются к обучению, используют максимальное количество продуктов для обучения в целях наверстать упущенное и забытое после летних каникул. Если руководство Chegg не смогло вернуть доверие своих клиентов (студентов) в этот период, то нет причин для того, чтобы верить в прогноз менеджмента относительно восстановления количество подписчиков в будущем ❔Финансовый директор уйдёт и уйдут вместе с ним проблемы? •На наш взгляд уход CFO не повлияет никаким образом на перспективы бизнеса. С высокой вероятностью уход связан с тем, чтобы замести следы из данных/сведений и учёта. Ходят слухи и сплетни на Wall-Street, что компания Chegg предоставляет не совсем точные данные относительно аудитории. •Мы проанализировали более 1000 отзывов на платформах Android/iOS, чтобы найти подтверждение того, что пользователи скорее негативно настроены по отношению к продуктам, чем позитивны. Внушительная часть платных подписок состоит из случайных пользователей либо тех, кто не использует ни один продукт Chegg хотя бы 1 раз в 2-3 недели. Некоторые пользователи оформили подписку, но не могут её отключить. И таких пользователей тысячи, а не сотни. Итого: наш фонд имеет более десятка факторов и причин, почему мы потеряли веру в реабилитацию бизнеса Chegg Inc., поэтому на данный момент у нас нет акций данного эмитента ни в одном портфеле. #kochfund

Терпение = золото - Спустя более, чем 1 год реализовался наш таргет по цене за акции (1.5 pps) компании Virgin Galactic Holdings, Inc. $SPCE

Наш основатель фонда и GP (Виктор Кох/Victor Koch) написал публично отличный longread эксклюзив для сайта DTF, который стал блокбастером. - Так как эта история не относится к деятельности фонда на данный момент, поэтому мы не размещаем текст здесь, но каждый желающий может прочитать это самостоятельно. В статье упоминаются компании $SOHU и Alphabet Inc. #kochfund

$EAR - Без четырёх месяцев, как год. Добавить нечего. - Ожидаем подачу заявления по статье 11 [банкротство] - Нашему фонду не требуется обновлённый анализ компании на предмет пересмотра рейтинга

🤦‍♂️ Время разобрать горсть сообщений от уважаемых нам пользователей Tinkoff Pulse, которые передают в каком-то роде осенню хандру и переменчивость настроения 😊 - Акела промахнулся! - Koch фонд уже не тот. Аналитики ****ы - Манипуляторы ***вы! - Акция видите ли на +15% выросла! - Вы ничего не понимаете, она будет стоить 30 минимум! Жду по 50 Теперь по порядку и по фактам: 1 - Мы находились в коротких позициях с 2021 года (с разной переодичностью). Закрыли все позиции по 2.25 и 2 pps 2 - Цена акций в 2021 году составляла 60 pps +. Сегодня даже с учётом технического отскока ~1.90 pps. Цена на момент размещения ~27 pps (сентябрь 2018 года) 3 - На данный момент у нас нет никаких позиций в данном инструменте. Мы никаким образом не заинтересованы в компании Farfetch Ltd. и не наблюдаем никаких признаков для того, чтобы изменить нашу позицию Вердикт очевиден не так ли? $FTCH

$BZUN - Публичное выступление президента компании Baozun Inc. на мероприятии WWD в Шанхае - Президент компании рассказал о новых планах подразделения + сообщил про более 400 глобальных брендов на платформе Baozun Цитируем основной тезис [переведено с CN] - Приближаясь к 2024 году, Baozun выделяет основные направления деятельности : "В наступающем году мы сосредоточимся на трех центральных темах. Первая - это демография и новое поколение. Такие платформы, как Douyin (китайская версия TikTok) и Xiaohongshu, заметно выросли в этом году и продемонстрировали большой потенциал роста для eCommerce платформ, как Tmall и $JD . Мы внимательно следим за новыми крупными платформами, которые готовятся к росту. Плюс мы следим за актуальными брендами. Какой из них может преуспеть? Какие новые бренды могут появиться на этом огромном китайском рынке? Это все направления, которым мы уделяем пристальное внимание для Baozun." - WWD China подписали соглашение с Baozun Inc. о сотрудничестве P.s тем временем наш фонд активно увеличивает вес акций $BZUN в своих портфелях

Наша команда аналитиков никогда не понимала действия менеджмента компании Farfetch Ltd. и стратегию их юнит-модели. С момента IPO мы долгий период находились в коротких позициях, но недавно мы решили, что данный эмитент вообще невозможно анализировать из-за непредсказуемости факторов. 🤪 Топ-менеджмент компании мягко сказано безумен. Сегодня руководство сообщило, что они продают ещё одну часть своего бизнеса, а именно подразделение Violet Grey. Месяцами ранее компания сократила штат косметического подразделения Browns, а следом полностью его закрыла. Если оценивать ситуацию со стороны, то это не похоже на оптимизацию в целях выживания. Скорее это выглядит, как попытки убежать от ответственности собственных ошибок. Оба подразделения были наиболее эффективными среди всех остальных и имели потенциал роста, что нельзя сказать про другие. ⚠️ FYI •Farfetch приобрёл культовый для американской аудитории Violet Grey в январе 2022 года за $50M. Годом ранее управляющий менеджмент утверждал, что данная сделка увеличит показатели и сможет стать ключевой, амбициозной задумкой для будущего $FTCH. •Продажи подразделения VG за 2022 год составили ~$20M

🤔 ❔Что не так с акциями компании BeyondMeat Inc.? Почему стоимость акций снижается? Продолжаем новую серию публикаций в которой мы поясняем простым языком сложные вещи •Одна из основных и главных причин - это долговые обязательства эмитента. С момента выхода компании в публичный рынок компания сформировала долгосрочные обязательства в размере более ~$1.2B при капитализации в ~$530M •Второй основной причиной являются негативные и не стабильные финансовые потоки, которые отображают дестабилизацию в юнит-экономике. Наличие текущих денежных средств не предоставляет никакого шанса для восстановления акций в цене при по-прежнему высоких тратах •Наша команда аналитиков ожидает продолжение тренда оптимизации бизнеса, но данных шагов окажется мало для того, чтобы компания могла развиваться, расти и существовать долгосрочно. Мы не исключаем, что руководство может представить нейтральный отчёт, который сможет поднять стоимость акций лишь в моменте. •Глобальный plant-based пессимизм. Инвестора ранее имели слишком большую веру в то, что мясо-заменители смогут оседлать потребительский сектор и получить большую популярность не только среди определенных групп социума, однако этого не случилось. Миллиарды долларов не смогли сформировать народный спрос у населения. Год за годом компания погружалась в реальность. Показатели роста сменились на показатели снижения, поэтому акции были распроданы инвест домами, а настроение оптимистичного будущего растворилось в стагнации •Постоянная допэмиссия с соусом понижения прогнозов будущего. За последние 6 кварталов компания ни разу не смогла вызвать wow-эффект у акционеров, которые ждут как минимум значительного повышения рентабельности. ❔Что будет дальше? Наша команда аналитиков рассматривает несколько сценариев будущего для $BYND. Ни один из них не является настолько оптимистичным, чтобы расценивать данный инструмент для добавления в наши портфели. 1 сценарий - M&A Поглощение со стороны более крупного игрока. Например таким покупателем мог бы выступить $TSN или $BG. Однако в таком сценарии мы уверены, что размер сделки будет проходить по текущей рыночной оценке с максимальной премией в 15-20% 2️ сценарий - Делистинг через главу банкротство Если компания не прекратит наращивать долговые обязательства также быстро, как тратить денежные средства, то данный сценарий становится самым реалистичным. 4-6 кварталов отделяют $BYND от действительно серьезных проблем с балансом (аналогичный лимит времени истекает у $TWOU и $FTCH). Недавний делистинг компании $TTCF показал насколько быстро может случится крах некогда успешного стартапа с оценкой в более 1B. Надежда компании Tattooed Chef, Inc. была раздавлена, никто не хотел покупать компанию ни за $250M, ни за $100M и даже за $50M #kochfund

🙋‍♂️ ❔Что не так с акциями компании Baozun Inc.? Почему акции снижаются? Данный вопрос нам поступает довольно часто, поэтому мы решили ответить на него и на многие другие вопросы: •Основная причина столь агрессивного снижения стоимости акций $BZUN заключается в том, что major stackholders данного эмитента пересматривают математическую/алгоритмическую/портфельную модель риска относительно данного инструмента. Модель риска складывается из десятка, сотни факторов, в том числе туда входят геополитические риски, негативные ожидания будущих отчётов и даже репутация C-level менеджмента компании. На основе нашего опыта мы наблюдаем то, что портфолио менеджеры практически всех фондов оценивают (приблизительно) 8 из 10 баллов по шкале риска инструмент $BZUN. Для сравнения $PYPL имеет ориентировочный rate около 4.5 из 10 ❔Компания имеет положительный cash balance, почему они не совершают buyback? •Менеджмент компании не обязан совершать в любой несправедливый момент (по отношению к pps) какие-либо действия для нормализации цены. Если оценивать их действия со стороны владельцев бизнеса, то они делают логичный шаг, а именно ожидают завершения распродаж и уход пессимистичных или (негативно ориентированных) держателей акций, чтобы выкупить акции по максимально низкой цене. Чем ниже цена за акции => тем больше может выкупить акций сама компания на баланс и легче будет совершить уход с публичного размещения. •В ходе прямых переговоров с менеджментом компании мы получили достаточно информации для того, чтобы убедиться в адекватности, целесообразности и рациональности команды, которая стоит за $BZUN. Наша команда аналитиков убеждена и солидарна с стратегическим подходом. Нет смысла тратить денежные средства на удержании цены только лишь в целях психологического аспекта. ❔Акции падают и падают. Компания становится хуже? Почему фонды продают? •Компания не становится хуже. Цена за акцию (PPS) не всегда имеет фундаментальное обоснование в тот или иной момент. На данный момент цена акций отражает лишь интерес к инструменту, но этот инструмент подавлен обновлённой моделью риск-менеджмента + глобальным кризисом ликвидности вместе с соусом потенциальной рецессии в США •Хедж-фонды, трасты, а также другие структуры продают акции компании Baozun Inc. постепенно и систематично в целях переформатирования портфелей. Это называется списанием, ребалансировкой или ликвидацией. Таким образом игроки фиксируют убытки и перекладывают в другие компании, которые соответствуют новым критериям/ожиданиям ❔Если крупные акционеры разгружаются, то почему мы покупаем? И когда мы ожидаем реабилитации? •Логика игроков Wall-Street не всегда является верной и рациональной. За последние более 10 лет мы наблюдали сотни инцидентов, когда тот или иной инструмент терпел уничтожение. На наш взгляд худшее, что может случится с бизнесом компании Baouzun Inc. - это уход из public market и переход в private. Так или иначе мы положительно оцениваем этот исход. •Мы ожидаем завершения негативного эффекта рыночного давления в течении 2 кварталов. #kochfund #QA

Напоминаем нашим читателям, посетителям и подписчикам, что наш фонд не оказывает никаких услуг по персональным консультациям, не совершает никаких встреч за деньги, не проводит семинары по бизнесам, а также не предоставляет какие-либо услуги в крипто индустрии К сожалению, с определённой переодичностью раз за разом люди попадаются на разные уловки и теряют денежные средства. Наш основатель и партнёр фонда Victor Koch (Виктор Кох) не занимается обучением, не реализует платные встречи для инвесторов в Сочи, Алмате и ОАЭ Будьте осторожны и внимательны. Единственный официальный канал, где происходит регулярное обновление на русском языке - это наш официальный аккаунт в Tinkoff Investment Хороших Вам торгов и зелёных депозитов #kochfund

✅ Trade Information 17/10/23 •Наш фонд по-прежнему сохраняет существенный вес в инструменте $TMF, несмотря на высокую волатильность в последнии недели. Текущий вес составляет 14%, максимальный вес может составить 20-21% в моменте •Наша команда аналитиков ожидает коррекционное движение широкого рынка при достижении индекса S&P500 4430-4455 в рамках диагонали из-за новых экономических данных, которые будут указывать на потенциальную рецессию, чем на плавную посадку. Мы ожидаем, что негативные данные будут иметь двусмысленную роль в предстоящей коррекции. Технологический сектор будет при этом более уязвимым, чем сектор энергетики и здравоохранения •Наша математическая модель с real-time обновлением говорит нам, что вероятность коррекции в ближайшие 10 торговых сессий составляет более 90% •Мы наблюдаем парадоксальное отставание переоценки риска в технологическом секторе, поэтому акции компаний: $NVDA, $GOOG, MSFT оцениваются крупными игроками, как защитные, но этот эффект краткосрочен. Существенная часть игроков верит в то, что крупные технологические компании будут аккумулировать инфляцию и смогут абсорбировать негативный эффект высоких ставок. По нашему мнению интерес к value активам вернётся, а капитал будет постепенно перетекать из компаний крупной капитализаций в value small/mid cap. В наших портфелях плавно происходит увеличение веса инструментов $BAC, $C, $BTI, $TPR •Существенное ребалансировка наших портфелей происходит в акциях китайского рынка. Переговоры с топ-менеджментом компании Baozun Inc. $BZUN усилили нашу веру в перспективу бизнеса, поэтому наш фонд намерен значительно увеличить вес эмитента до 5% в ближайший квартал. Инструмент $JD также получил увеличение на 1.25% (текущий вес составляет 3.25%) •Сокращение веса в портфелях получили следующие инструменты: $T (1.85% с 2.65%), $BABA (с 1.25% до 0%) •На данный момент наши композиты портфелей показывают доходность: KFIIG фонд ~+69.44% YoY, Tinkoff Portfolio ~+51.09% YoY (с учетом заблокированных акций). Сash balance 21%, Hedge Weight ~70%