$SQ - Наш фонд теряет уверенность в перспективах развития компании Block Inc. на фоне замедления темпа роста и неопределённости определенных факторов. Данные выводы были сделаны не из спекулятивного расследования от Hindenburg Research - Наша команда аналитиков тщательно следит за данным инструментом с 2015 года, поэтому для нас компания Block Inc. в прошлом Square Inc. хорошо знакома. Когда-то мы держали вес не менее 6% всего портфеля в акциях Square Inc. - Большинство фондов стало скептически относится к акциям компании с грандиозного падения от 2021 года. Компания сделала полный ребрендинг core структуры из Square Inc. в Block Inc. хотя для этого не было никаких действительно фундаментальных причин - Многие эксперты в области M&A предполагали, что таким образом компания хочет сделать вывод продуктов Square POS/Payment system из Block Inc., чтобы сфокусироваться на только быстрорастущих сегментах в Fintech landscape, но затем руководство стало преобретать музыкальные и crypto based стартапы - Что случилось то случилось. Компания прямым образом стала расфокусировать своё внимание с Fintech. M&A не случилось. Рост стал замедляться. Потенциальная прибыль снижаться Данные: - Forward P/E ~36 - P/S 2.1 - P/B 2.22 - Капитализация ~37B - Количество свободных средств на балансе ~5.6B - Долгосрочные долговые обязательства ~6.35B - Компания по неизвестным для нас причинам стала наращивать долговые обязательства, которые стали существенными к 2023 году. При таких темпах увеличения долга долговые обязательства достигнут ~10B к 2025 году. Хотя другие компании из этого же landscape не испытывают проблем с долгом. Fiserv Inc. показывает в корне противоположенную финансовую модель $FISV. Долг Block Inc. вырос практически в 2 раза с 2021 года. В ~5.3 раза с 2020 года - Количество выпущенных акций год от года растёт, акционерный капитал продолжает размываться также без обоснованных причин. TCSO увеличился с 464 (декабрь 2021 года) до 601 (февраль 2023 года) - Стоимость привлечения клиента и достижения роста выручки увеличилась на более 30% с 2021 года. Данный показатель говорит нам о том, что компания испытывает трудности из-за сильной конкуренции. Компания перестала быть инноватором, борьба с Fiserv Inc. $FISV и $LSPD истощает бизнес - Валовой объем платежей за Q4 ~53,2B не достиг консенсуса ~54,6B, снизился с 54,4B от Q3. Данный показатель также подтверждает высокую конкуренцию в направлении - Скорректированная прибыль на акцию за четвертый квартал составила 0,22 доллара против консенсус-прогноза в 0,30 доллара, 0,42 доллара в предыдущем квартале и 0,30 доллара в прошлом году. Юнит экономика не показывает позитивной динамики для стабильной прибыльности бизнеса - Общая чистая выручка за четвертый квартал составила 4,65B против консенсус-прогноза в 4,59B, 4,52B в предыдущем квартале и 4,08B в квартале прошлого года. Рост выручки был обеспечен только лишь повышением стоимости за платформу и переиндексацией тарифов Итог: наш фонд теряет интерес к акциям компании Block Inc. на фоне корпоративных ошибок в развитии, потери роста бизнеса и неопределённостей с финансовыми показателями. К сожалению, бизнес-модель в руках текущего менеджмента не показывает позитивной профит-динамики. Компания продолжает быть убыточной и менее привлекательной, чем её конкуренты. На наш взгляд топ-менеджмент должен значительно оптимизировать расходы бизнеса и вернуться к стратегии фокуса на прибыльных финансовых продуктах #аналитика