#китай Дефолты госкомпаний в Китае В одном из своих новостных постов на прошлой неделе мы сообщали о череде дефолтов госкомпаний в Китае. Причём, дело касалось компаний с наивысшим кредитным рейтингом AAA. Сначала 10 ноября дефолт по бондам на 1 млрд юаней ($151 млрд) объявила угольная компания Yongcheng Coal & Electricity Holding Group Co. В течение пары дней обвалились облигации других угольщиков – Jizhong Energy Resources's и Pingdingshan Tianan Coal (до 87 и 79% от номинала соответственно). Руководство последней заверило инвесторов в способности расплачиваться по долгам, однако коэффициент быстрой ликвидности остаётся низким – за год снизился с 0.7 до 0.6 (здоровым считается показатель >=1). Затем через неделю о дефолте по бондам на 1.3 млрд юаней ($198 млн) объявила Tsinghua Unigroup, крупная технологическая компания при пекинском университете Tsinghua. Вчера в Блумберге вышла статья о других компаниях, у которых могут быть проблемы и чьи облигации сейчас серьёзно просели. Jizhong Energy, ещё одна государственная угольная компания, 8 лет подряд закрывающая год в минус. Долг за это время вырос в 2 раза, 20% из него сроком погашения в 2021 г., а quick ratio составляет 0.48. Tianjin TEDA Investment, финансовая компания муниципалитета Тяньцзинь. Также существенный долг на 17.6 млрд юаней с погашением в 2021 г. В сентябре проводила собрание о мерах поддержки. Yunnan Health & Culture Tourism, компания со специализацией на туризме и услугах здравоохранения из южной провинции Юньнань. Ожидает очередного вливания капитала после помощи в 16 млрд юаней в октябре. Fitch снизил её кредитный рейтинг с BBB до BBB-, а вот китайское агентство China Lianhe Credit Rating Co. оставило AAA. Quick ratio 0.24. До ноября количество корпоративных дефолтов в 2020 г. в Китае падало на 20%, однако сейчас становится видно, что это был лишь выигрыш времени из-за мер антиковидной поддержки – отсрочки платежей, отмены ранних платежей, облигационные свопы. Инвесторы предсказывают очередной рекорд по итогам года. Казалось бы, всё это в совокупности с вопросами к качеству финансовой отчётности китайских компаний должно привести к переоценке рисков, но предыдущий 2019 год – также рекордный по дефолтам – лишь подогрел интерес инвесторов к мусорным бондам. Риск-премия в сравнении с надёжными заёмщиками оказалась минимальной за десятилетие. Рынок не всегда бывает логичен на первый взгляд.