5 сентября 2021
MBUU - Malibu boats занимается производством прогулочных моторных лодок под восемью брендами: Malibu, Axis, Pursuit, Maverick, Cobia, Pathfinder, Hewes, Cobalt. Лодки делятся на кучу разных типов, MBUU выделяет пять различных категорий, в которых она участвует (пик с общим рынком лодок прикреплён) . Где-то (в Performance sport board) MBUU является лидером рынка в США, где-то догоняющим, но последние десять лет MBUU активно наращивала долю рынка, и, судя по прогнозам аналитиков, будет наращивать ещё: В следующем календарном году (который закончится 06-2022) аналитики прогнозируют рост выручки на 19%. Далее мы рассмотрим, насколько на этот рост влияет эффект низкой базы в 2021 году (финансовый год компании задевает ковидно-ограничительный третий квартал 2020). При этом у компании низкая оценка (для таких темпов роста) - EV/EBITDA 9.22, и также у компании хороший баланс - net debt/EBITDA = 0.67.
Раз уж забрались в таблицы, то сразу и проверим, насколько упала выручка компании в 2020 и не является ли текущий прогнозируемый рост отскоком. С удивлением обнаруживаем, что компания растёт огромными темпами последние несколько лет, и 2020 лишь сумел немного замедлить её рост: в 2019 была выручка 684М, в 2020 653М, а в 2021 целых 926М! Соответственно, прогнозируется, что в 2022 выручка компании превысит миллиард. Компания не занимается байбеками и генерирует сильный кешфлоу, который тратит на поглощения. Например, в декабре 2020 компания купила Maverick Boat. Очень приятно читать такие цифры, ничего лишнего - не держат ненужный кеш на балансе, не залезают в долги, не балуются с размытием. Очень крепко и стабильно.
Смотрим годовой отчёт. Есть стандартные проблемы с supply chain, они имеют контракты на моторы с Yamaha и GM, но эта стандартная проблема, которая не помешала выдать рекордный 2021 год.
По сегментам - выделяют три сегмента: Malibu (спортивные лодки), Saltwater Fishing (очевидно, рыбацкие) и Cobalt (люкс). Malibu и Saltwater Fishing хорошо растут, в то время, как Cobalt топчется на месте, но, учитывая ковид, это неудивительно.
Из соперников - можно выделить Brunswick Corporation BC, который в несколько раз крупнее, платит дивиденды, имеет байбек, и при этом очень похож по темпам роста выручки. net debt/ebitda = 0.35, ev/ebitda = 8, тоже очень крутая компания, смущают только более низкие темпы роста (8% в 2022 году, но у них год считается от января до декабря, так то в целом это нивелируется). Если бы собирал дивидендный портфель, то взял бы её. А так хз, есть мнение, что они с MBUU будут синхронно двигаться. Можно купить и того, и того, в принципе, но если смотреть именно в контексте лодок, то кажется, что MBUU здесь более предпочтительна, посколку BC больше сосредоточен на запчастях и двигателях, чем на лодочном сегменте.
Ещё есть $MPX - Marine Products Corporation, но там всё похуже - и подороже, и темпы роста слабее, и компания меньше. Ещё в соперниках GM, но её разбирать смысла нет - слишком уж большая корпорация.
Напоследок, по исторической оценке - даже тут MBUU выглядит неплохо. P/E на уровне, что вместе с ростом выручки и прибыли позволит ожидать и рост стоимости акций. Думаю, что это надёжная инвестиция, которая не покажет быстрый многократный рост, но которая может дать надёжный рост на длинной дистации больше года.
UPD: Как оказалось, они намедни проиграли суд на 140 миллионов долларов, что значительно ухудшает их баланс. Передумал их брать из-за этого.