🔜 Замещение суверенных еврооблигаций РФ. Аналитики Банка России пишут, что на первом этапе рынок мо

5 марта 2024 в 6:39

🔜 Замещение суверенных еврооблигаций РФ. Аналитики Банка России пишут, что на первом этапе рынок может вырасти на 4,2 млрд долларов. Что полезного: 1. Появится суверенная кривая в долларах и евро (по евро на втором этапе), относительно которой можно будет считать кредитные спреды ЗО и более точно оценивать стоимость инструментов 2. Появятся длинные инструменты (в том числе с погашением в 2040+), которых нет на рынке сейчас и через которые можно отыгрывать снижение ставок в мире (самые длинные бонды сейчас у Газпрома с погашением в 2037) 3. Могут быть проливы по доходности до 1 п.п., если размещать будут неравномерно, что позволит зафиксировать интересную доходность 4. Особенно интересно взглянуть на кривую в евро, может появится арбитраж либо с кривой Газпрома, либо с кривой в долларах (долговые инструменты Газпрома в евро торгуются на 0,5% по доходности выше, чем в долларах) Честно говоря не жду, что на суверенных инструментах удастся много заработать (размещаться они будут с низким спредом к кривой US Tresuries по долларам, интереснее посмотреть будет на евровые инструменты), но это должно придать системности рынку в плане оценки инструментов (без четкого барометра в виде суверенной кривой, доходности некоторых ЗО необъективно дорого загоняют по стоимости вверх). Сама новость ниже. Москва. 4 марта. ИНТЕРФАКС - Замещение суверенных евробондов РФ на первом этапе может увеличить сегмент рынка замещающих облигаций более чем на $4 млрд, подсчитали аналитики ЦБ. Эта оценка содержится в опубликованном в понедельник «Обзоре финансовых инструментов», подготовленном департаментом исследований и прогнозирования Банка России. Аналитики ЦБ напоминают, что всего в обращении находятся суверенные еврооблигации номинальным объемом 2,9 трлн рублей ($32,9 млрд). На первом этапе будут замещены четыре выпуска еврооблигаций, которые зарегистрированы в иностранной инфраструктуре (имеют код XS), и их непогашенный объем в обращении составляет 702,8 млрд рублей ($7,8 млрд). «При среднем коэффициенте замещения на уровне корпоративных выпусков их замещение добавит сегменту замещающих бумаг около 378,4 млрд рублей ($4,2 млрд). При этом замещение еврооблигаций Минфина России позволит построить кривую примерной стоимости государственных заимствований в иностранных валютах», - отмечается в обзоре. В июле 2023 года Госдума одобрила предложенные Минфином поправки в Бюджетный кодекс, которые наделяют правительство полномочиями по замещению обращающихся выпусков суверенных евробондов РФ на новые локальные выпуски с аналогичными условиями по согласованию с их владельцами. Поправки допускают возможность осуществления замещения еврооблигаций РФ на условиях, предусматривающих передачу (уступку) всех прав, если перевод эмитенту замещаемых евробондов невозможен из-за ограничительных действий иностранных государств, международных или иностранных финансовых организаций. Минфин планировал начать замещение суверенных евробондов РФ в IV квартале прошлого года, однако отложил эти планы на 2024 год из-за того, что организаторы и инфраструктура оказались перегружены замещениями евробондов корпоративных заемщиков. Аналитики ЦБ отмечают, что по итогам 2023 года 15 корпоративных эмитентов заместили 49 выпусков еврооблигаций на общую сумму 1,8 трлн рублей ($19,8 млрд). Номинал большей части замещенных бумаг выражен в долларах США. Коэффициент замещения в среднем составлял 54%, при этом более высокий коэффициент имеют бумаги, замещенные в конце 2023 года. В структуре держателей замещающих облигаций, по оценке аналитиков ЦБ РФ, преобладают кредитные организации, однако доля бумаг в их владении снизилась с 50% до 33% в течение 2023 года. В то же время доля инвестиционных фондов среди держателей замещающих бумаг за год выросла с 5% до 10%, а населения - с 19% до 29%. При этом физические лица доминировали в оборотах замещающих выпусков на вторичном рынке и выступали нетто-покупателями этих бумаг.