$ATVI
Activision Blizzard – широко известная компания в гейминг индустрии. Она была сформирована в результате слияния Acivision Inc. и Vivendi Games в 2008. ATVI выпустила множество успешных игр, отмеченных наградами: World of Warcraft, Call of Duty, Candy Crush, StarCraft и Overwatch. На сегодняшний день ATVI – один из крупнейших создателей видеоигр и оказывает огромное влияние в индустрии.
Взгляд на индустрию
Пандемия, с её переходом на работу из дома повлияла на значительный приток новых клиентов в гейминговую индустрию. Несмотря на постепенное ослабление ограничительных мер, данная тенденция сохраняется: немногие спешат возвращаться к доковидным развлечениям: прогнозы предрекают ежегодный рост продаж видеоигр в ммре на 9.33%, с $155 593 мил. в 2021 до $243 031 мил. в 2025.
Наиболее значительный рост продаж ATVI ожидается в мобильном сегменте, Candy Crush возглавляла чарты App Store, кроме того ATVI также работает над мобильными версиями своих популярных игр для PC или консолей: Callof Duty: Mobile, Fortnite, Minecraft.
📄 Оценка
Применяя стандартный метод дисконтированного денежного потока (DCF), можно рассчитать внутреннюю стоимость ATVI. При прогнозируемом росте прибыли в 9.33% средняя расчетная стоимость акции составила $102.10
Activision Blizzard показывает прекрасные финансовые показатели, даже при падении числа пользователей, продажи в расчете на пользователя показывают рост. Основными драйверами роста среднего числа активных пользователей игра ATVI должны выступить релизы игр: Call of Duty: Vanguard, Diablo Immortal, Diablo IV, Diablo II: Resurrected и Overwatch 2 в ближайшие годы. Средние продажи на пользователя, согласно этому прогнозу, должны составить $11 для Activision и $22 для Blizzard к 2025, согласно показателям роста продаж в предыдущие годы.
После снижения котировок акций ATVI отношение PE снизилось, до 22.3, Price to Free Cash Flow до 23.7. Кроме того компания обладает приятным соотношение Debt-to-Equite в 0.22 и имеет достаточное количество денежных средств на балансе для того чтобы при желании расплатиться по всем долгосрочным обязательствам. Показатели рентабельности компании также выдающиеся: Маржа операционной прибыли в 36.19%, чистой прибыли в 29.18% и показатель ROA в 11.65% являются выдающимися даже для гейминговой индустрии.
💵 Дивиденды
Дивидендная доходность в 0.62% или $0.47 в 2021, не является значимой, однако компания увеличивает дивиденды год-к-году, и payout ratio в 0.14 обеспечивает возможность продолжать наращивать дивидендные выплаты, в случае если руководство не найдет более полезного применения нераспределенной прибыли.
⚠️ Риски
Со стороны Китая: правительство КНР ограничило время, которое несовершеннолетние могут проводить за видеоиграми, что повлияет на продажи ATVI в Китае. Тем не менее, несовершеннолетние приносят не самую большую часть выручки, и ограничение не является стопроцентным.
Риски ассоциируемые с PR-кризисами, возникающие из ошибок руководства могут привести к такому ущербу имиджа компании и уровню бойкота, что это скажется на продажах.
Риск того, что игры, находящиеся в разработке могут провалиться: у компании уже были провалы ожидаемых игр, таких как Project Red’s Cyberpunk 2077.
⭕ Заключение
ATVI все еще является компанией недооцененной по сравнению с другими представителями гейминг-индустрии. Даже несмотря на ущерб, причиненной скандалами и судебными тяжбами, их влияние на финансовые результаты компании будет явно незначительным. Выпуски новых игр компании и фанаты её продукции позволят обойти своих конкурентов в долгосрочной перспективе.