Vlad_pro_Dengi
Vlad_pro_Dengi
20 мая 2024 в 16:35
📣 Обзор отчетов Тинькофф и Росбанка за 1 кв. 2024 года Сколько должна стоить объединенная компания? ✔️✔️ Чистая прибыль Тинькофф за 1 кв. 2024 года = 22,3 млрд руб. (причем, и процентные расходы и % резервирования выше, чем обычно, то есть запас для роста прибыли есть) Темпы роста активов год к году = +45,47% ROE (чистая прибыль / собственный капитал) = 32% Тинькофф круто растет и развивается, при этом покупая сейчас акции Тинькофф, вы покупаете не только Тинькофф, но и Росбанк. И если оценивать их вместе, то появляются нюансы. 🔄 Покупка Росбанка Тинькофф делает дополнительную эмиссию объемом 130 млн акций для покупки Росбанка, цена выпускаемых акций 3 423 руб. за акцию. Он включает резерв для осуществления преимущественного права выкупа, который оценивается примерно в 60 млн акций. Невостребованные в рамках преимущественного права акции будут погашены. Таким образом, Росбанк предварительно будет выкуплен за 70 млн акций Тинькофф. Мы знаем цену эмиссии, поэтому можем посчитать объем — и это 239,7 млрд руб. Такая оценка укладывается в ожидания совета директоров Тинькофф и оценку Росбанка в 0,9-1,1 капитала. На мой взгляд, это недешево. Сейчас объясню почему. 📌 Результаты Росбанка по МСФО за 1 кв. 2024 года Чистая прибыль = 7,2 млрд руб. (скорректированная будет около этой же суммы, так как с одной стороны – заплатили меньше налогов, 12% вместо 20%, есть 1,1 млрд руб. непостоянных финансовых доходов, НО был высокий относительно исторического уровень процентных расходов) Собственный капитал = 231,1 млрд руб. (без субордов — 191,9 млрд руб) ROE (чистая прибыль / собственный капитал) = 15%. P/E (капитализация / прибыль) по цене покупки = 8,3 (!), больше, чем у Тинькофф сейчас (!) P/BV (капитализация / собственный капитал) = 1,04 (без субордов = 1,25) ❗️8,3 прибыли за Росбанк — это много. Я бы столько никогда не заплатил за его акции, если бы они торговались по таким значениям на рынке. Показатели Росбанка ухудшают оценку будущей группы. 👀 Мои прогнозы по результатам группы Тинькофф-Росбанк на 2024-2025 годы • Чистая прибыль 2024 = 130,1 млрд руб. (102,1 млрд руб. – Тинькофф, 28 млрд руб. – Росбанк) • ROE (прибыль / собственный капитал) 2024 = 22% • P/E (капитализация / прибыль) 2024 = 6,3 • P/BV (капитализация / собственный капитал) 2024 = 1,4 • Темпы роста активов = 126,6% (за счет объединения) По 2024 году выглядит довольно справедливо. • Чистая прибыль 2025 = 159,9 млрд руб. • ROE 2025 = 22,5% • P/E 2025 = 5,2 • P/BV 2025 = 1,16 • Темпы роста активов = 21,5% Если заглянуть на 1,5 года вперед – есть недооценка. ➡️ Байбек Тинькофф в 1-м квартале скупил 12 млн своих акций на сумму в 35 млрд руб. Таким образом, средняя цена покупки составила 2 917 руб. Тинькофф реализовал программу байбека на 63% (купил 12 млн из 19 млн заявленных акций). 💸 Дивиденды $TCSG Тинькофф пока не заявлял о намерениях вернуться к дивидендам. В моем базовом сценарии компания начнет их платить по итогам 2024 года, как и ранее, не менее 30% от прибыли. Тогда дивиденды будут: 144,95 руб. по итогам 2024 года — доходность 4,7% 178,09 руб. по итогам 2025 года – доходность 5,8% 📈 Справедливая оценка акций группы Тинькофф-Росбанк На мой взгляд, справедливую цену акций группы Тинькофф-Росбанк можно посчитать по мультипликатору P/E = 6-7 По P/E = 7, справедливая цена при прибыли 130,1 млрд руб. в 2024 году и доп. эмиссии в 70 млн акций, составляет 3 382 руб. По P/E = 7, справедливая цена при прибыли 159,9 млрд руб. в 2025 году составляет 4 156 руб. То есть через полтора года есть потенциал 35%. Я пока не покупаю, НО компания у меня на радарах, финансовая модель есть. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #акции #аналитика Друзья, каждый обзор достоин лайка, НО особенно этот, который написан в самолете, да еще и во время отпуска. Поддержите мой труд позитивной реакцией, мне будет приятно. И подпишитесь, чтобы не пропустить обзоры Ренессанс-Страхования, БСП, МКБ и ВТБ.
2 993,5 
2,79%
160
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
14 июня 2024
Чем запомнилась неделя: санкции против Мосбиржи
13 июня 2024
Как рассчитывается доходность облигаций?
7 комментариев
Ваш комментарий...
forward186
20 мая 2024 в 16:37
Че толку от отчетов, нет смысла в цифрах, пойдет вверх когда ни кто не ждет
Нравится
5
Vlad_pro_Dengi
20 мая 2024 в 16:37
Друзья, привет! Спасибо, что читаете мои посты. Я предлагаю вам подписаться на мою стратегию автоследования &Влад про деньги | Акции РФ и зарабатывать вместе со мной. Те, кто уже это сделали, получили доходность 15,72% за 2 месяца, на 10 пп. лучше индекса Мосбиржи. Не теряйте время и доходность, подключайтесь!
Нравится
4
Alexander_Sazhin
20 мая 2024 в 16:39
Как там уголовное дело против Потанина? Его же собирались поприжать.
Нравится
3
Shapeshifter82
20 мая 2024 в 16:52
@Vlad_pro_Dengi спасибо за write-up 🙏🏻 все четко и по делу Risk-reward $TCSG выглядит совсем непривлекательно конечно, а тут еще и ключ поднимать скорее всего будут… P.S. Прикольно, что даже подход в стратегиях у нас похож 🤝🏻 &Амурский Тигр
Нравится
M
MMaXXX
20 мая 2024 в 17:01
@forward186 так и есть и так будет
Нравится
1
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Gid_invest
+15,9%
1,2K подписчиков
Moneynomics
+93,8%
7,1K подписчиков
Rudoy_Maksim
+16,9%
5,2K подписчиков
Чем запомнилась неделя: санкции против Мосбиржи
Обзор
|
Вчера в 19:37
Чем запомнилась неделя: санкции против Мосбиржи
Читать полностью
Vlad_pro_Dengi
6K подписчиков37 подписок
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
+53,54%
Еще статьи от автора
14 июня 2024
Завершилась ли коррекция на российском рынке? Индекс Мосбиржи IMOEXF вчера утром был 3 030 пунктов, закрытие сегодня на уровне 3 216 пунктов. Рост от минимумов по индексу составил 6,2% за 2 дня. Завершение ли это коррекции, я не знаю. С 3 500 до 3 030 пунктов - мы увидели коррекцию в 15,5%. Уже прилично. Вкусные цены для добора целого ряда активов, на мой взгляд, вчера были (я добирал ROSN SIBN RENI и TCSG ). Решение добирать бумаги в моменте кажется правильным. Кто не испугался - молодец. 📈 Краткосрочные прогнозы я не даю, а вот среднесрочно на горизонте года на наш рынок смотрю позитивно. Самые крупные компании все еще дешевы (Сбер SBER , Лукойл LKOH , Роснефть ROSN , Новатэк NVTK ), идей с потенциалом 20+ % прилично (я насчитал порядка 25 штук), цены на сырьевые активы на хорошем уровне (нефть, золото), курс доллара комфортный для экспортеров, впереди главные выплаты дивидендного сезона. Налоги не так страшны: -6% прибыли многие компании компенсируют ростом в 2025 году. Главный сдерживающий фактор для рынка — высокая ключевая ставка и, как следствие, хорошая доходность денежного рынка, вкладов и ОФЗ. До заседания ЦБ еще 1,5 месяца, повышение ставки, если такое произойдет, негативно краткосрочно. Но если ЦБ за счет ставки быстрее справится с инфляцией, то на горизонте года - это плюс, так как ставка быстрее пойдет вниз. И мы заработаем на росте рынка. Друзья, у большинства инвесторов нет времени на самостоятельный анализ отчетности компаний и выбор лучших акций в свой портфель. Я покрываю аналитикой 60 компаний России и отбираю лучшие в свою стратегию автоследования Влад про деньги | Акции РФ Подключитесь к моей стратегии, и тогда, вы сможете при минимуме усилий, сохранять и преумножать ваш капитал: https://www.tinkoff.ru/invest/strategies/0fa0ff35-fb82-4924-8e08-48f5ee5f5bc7/ Хороших вам выходных! 👍
14 июня 2024
🇷🇺 Прибыль Яндекса резко выросла, и акции стали интересны. Почему? Акции Яндекса выросли с 2 500 до 4 000 руб. с начала года. Интересны ли они для инвестиций прямо сейчас? Читайте мой обзор! Вот тут для вас расписывал варианты сделки по Яндексу: https://bcs-express.ru/profit/post/1070de07-a490-4df6-812c-a67240cbf06e В итоге позитивный сценарий сработал для миноритариев на Мосбирже, негативный – для держателей акций, купленных в Евроклире. Для нас важно то, что риск выкупа по заниженной цене или неравного обмена для держателей акций Яндекса на Мосбирже – ушел. ❗️И, кроме того, я не учел в модели, что голландской компании были переданы ряд направлений бизнеса, которые генерировали менее 5% выручки, но около 30 млрд руб. годовых убытков. И вот, если учесть этот факт (мы увидели его позитивное влияние в отчете за 1 квартал) — Яндекс может быть интересной идеей. Финансовые результаты Яндекса YNDX за 1 квартал 2024 года — ТОП ✔️ Скорректированная чистая прибыль = 21,6 млрд руб. (за весь 2023 год она была = 27,4 млрд руб., за 4 кв. 2023 года = 11,8 млрд руб.) Рост прибыли в сравнении с 4-м кварталом 2023 года, в первую очередь, произошел в связи со снижением убытков от сегмента (прочие бизнес-юниты и инициативы), потому что их часть ушла голландской компании. EBITDA сегмента в 4 кв. 2023 года = -15,8 млрд руб., в 1-м квартале 2024 года = -9,3 млрд руб., разница 6,5 млрд руб. за квартал. Спасибо тебе, голландский Яндекс 🙂 🔼 Мой прогноз по чистой прибыли Яндекса по итогам 2024 года = 101,8 млрд руб. 🔄 Обмен акций Yandex N.V. на акции российского Яндекса Сегодня последний день торгов акциями Yandex N.V., далее до 17-го июня их нужно будет обменять на акции российского МКПАО «Яндекс» (Тинькофф и Сбер подают заявки за клиентов). Торги новыми акциями российской структуры планируют запустить 10 июля. 📈 Справедливая цена акций Яндекса При потенциальной прибыли в 101,8 млрд руб. в 2024 году (по P/E = 17,5), справедливая цена акций Яндекса составляет 4 928 руб. Это нормальная оценка бизнеса, который растет темпами 40% в год при условии сохранения той же маржинальности и темпов роста. Идея в Яндексе есть, потенциал от текущих вижу около 20%. Я пока не покупаю, потому что на весь свой свободный кэш пошопился вчера на распродаже, при этом за динамикой бизнеса Яндекса буду внимательно смотреть. Компания у меня в watch-листе. -//- Друзья, у большинства инвесторов нет времени и опыта на самостоятельный анализ отчетности компаний и выбор лучших акций в свой портфель. Я покрываю аналитикой 60 компаний России, и отбираю лучшие в свою стратегию автоследования Влад про деньги | Акции РФ. Подключитесь к моей стратегии, и тогда, вы сможете при минимуме усилий, сохранять и преумножать ваш капитал. -//- Переходите в профиль и читайте мои обзоры других IT-компаний России: Обзор ВК VKCO : https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/1c34869b-b54b-4a8a-ae8e-d3cba3432759/ Обзор Диасофта DIAS: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/955bf1b7-51e2-4a6d-9654-16032c7b07ed/ Обзор Positive POSI: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/ab3cf550-a852-4ced-bfb6-976cbc833c2f/ Обзор IVA IVAT: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/d50eb1c9-daa4-4ffa-8549-96da2bb0eccf/ Обзор Вуш WUSH: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/829289cf-3782-4bd9-a06e-8febcc48c1d9/ Обзор Делимобиль DELI: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/a40230aa-d3e0-467b-b328-7adcb9fc2347/ #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #акции #аналитика Друзья, поддержите мой обзор лайком! Подпишитесь на мой канал, и тогда в вашей ленте будет больше качественной аналитики! Спасибо вам, что читаете! 👍
13 июня 2024
💥 Промежуточные результаты инвестиций за половину 2024 года Друзья, вот так быстро и незаметно прошла почти половина 2024 года, время подвести промежуточные итоги инвестиций, как раз после коррекции – они очень показательны. Личный портфель по состоянию на 12 июня прибавил 22,34%, в то время как индекс MCFTRR (индекс Мосбиржи с дивидендами и налогами $IMOEX ) прибавил 4,67%. Портфель опережает индекс на 17,6 пп. менее, чем за полгода. ❓ Какие мои идеи дали такое опережение рынка? 🍏 Лента LENT — компания выходит из кризиса за счет закрытия неэффективных магазинов и покупки сети магазинов у дома «Монетки». Идея была вот тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/1c2cd0c9-5e8f-4569-833a-140fab54cf12/ • Цена на момент обзора 21 марта 2024 года: 750 руб. • Цена — 13 июня: 1 180 руб. • Доходность идеи: +57% Я зафиксировал 1/6 часть позиции по 1 275 (в +70%), основную часть позиции держу. Моя гипотеза в том, что каждый следующий отчет Ленты будет лучше предыдущего. 🍏 X5 — главный российский ритейлер, ставка была на недооценку и переезд. Идея по X5 $FIVE : https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/bad53feb-7132-4473-830e-635342707b4f/ • Цена на 28 декабря 2023 года: 2 090 руб. • Цена — 13 июня: 2 798 руб. • Доходность идеи: +33,7% В моменте расписки X5 стоили 3 200, но перед длительной заморозкой их распродали. X5 все еще оценена дешево, я готов покупать по текущим ценам, когда откроются торги. 📱 Ростелеком RTKM — был дешево оценен по P/E относительно истории и МТС, впереди было 2 выплаты дивидендов на горизонте полугода и потенциальное IPO ЦОД. Покупать начал еще в ноябре, а 26 декабря сильно увеличил позицию в бумагах компании: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/5e6bf9a8-d1c2-41df-988a-09f58b228280/ • Цена на 26 декабря 2023 года: 70 руб. • Цена — 13 июня: 91 руб. • Доходность идеи: +30% (цена была и выше 100) Я в Ростелекоме забрал около 30% + дивиденды в январе (продал акции по 92 и 97). 💿 Северсталь CHMF – моя идея была в возобновлении дивидендных выплат и возвращении к квартальным дивидендам. Цены на сталь в начале года тоже благоволили компании. Мой обзор компании 21 декабря: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/d29e3599-a0f6-48f3-a4b8-5bcde142564f/ • Цена на 21 декабря 2023 года: 1 337 руб. • Цена — 13 июня: 1 821 руб. • Доходность идеи: +36% (цена была и выше 2 000) Я ранее продал акции Северстали по 1 870 руб., потому что цены на сталь снизились. То, что произошло с НЛМК NLMK (коррекция с 250 руб. до 185 руб. при дивидендах в 25 руб.), может повториться в Северстали. 🏦 Сбер SBER SBERP — крепкий и стабильный бизнес, недооценен на истории (P/E = 4,5, в начале года был 4, на истории 5,5-6), дает дивиденды 10,5%, растет темпами около 10% в год. О Сбере пишу каждый месяц: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/5bba3021-0966-49c9-95ae-61efa7df605a/ Цена на 31 декабря 2023: 270,82 руб. Цена — 13 июня: 315 руб. Доходность: +16,3% Сбер уже 2 года – первая позиция в моем личном портфеле. И бумага чувствует себя лучше индекса, защищая портфель на коррекциях. -//- Это не все мои идеи, которые превзошли рынок, но, пожалуй, главные по объему прироста капитала. И всеми ими я с вами открыто делился. #прояви_себя_в_пульсе #акции #хочу_в_дайджест #пульс_оцени Коррекция - лучшая возможность присоединиться к моей стратегии автоследования Влад про деньги | Акции РФ Моя стратегия опережает российский рынок на 12 пп. за 3 месяца. Знаю, что когда рынок падает, тогда страшно. Но многие компании оценены уже недорого. И именно в моменты коррекций зарабатываются деньги, потому что это лучший момент для покупок со скидкой. Желаю вам прибыльных инвестиций и хорошего дня! Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественных обзоров компаний 👍