⭐️ Обзор акций Южуралзолото – второй выбор в секторе золотодобычи (Часть 2)
Рекомендую прочитать сначала первую часть обзора, в ней рассказал о составе акционеров, влиянии санкций на компанию, операционных показателях и точках их роста и ценах на золото:
https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/b5bc4369-9c69-42cc-bc78-a323c89927e5/
Сейчас поговорим про финансовые показатели, дивиденды и справедливую стоимость акций.
➡️ Финансовые показатели
$UGLD
Выручка, в млрд руб.
2019 = 41,4
2020 = 55,1
2021 = 55,7
2022 = 57
2023 = 68
2024 (прогноз) =102,1
Чистая прибыль, в млрд руб.
2019 = 8,2
2020 = 15,1
2021 = 12,5
2022 = -20,1 (убыток)
2023 (6 месяцев) = -3,3 (мой прогноз по 2023 году = 5,9)
2024 (прогноз) = 19,7
В 2022 году ЮГК зафиксировал убыток по акциям Петропавловска на 28,2 млрд руб., это и привело к годовому убытку.
В 1-м полугодии 2023 года компания получила убыток 8,5 млрд руб. по курсовым разницам, это неденежная статья. Скорее всего, это переоценка размера валютного долга из-за ослабления рубля. НО – ЮГК получает доходы в валюте, поэтому это некритично.
Я прогнозирую рекордную прибыль ЮГК в 2024 году из-за запуска расширения производства золота и роста цен на металл = 19,7 млрд руб.
Прогноз на 2024 год основан на следующих факторах:
• Средняя цена на золото в долларах = 2 040
• Средний курс доллара = 90 руб.
• Средняя цена на золото в рублях = 183 500
• Объем производства золота ЮГК = 576 тыс. унций (рост на 163 тыс. унций)
• Курсовые разницы и изменение справедливой стоимости финансовых активов = 0
📊 Мультипликаторы
• Потенциальный P/E 2023 (капитализация / прибыль) = 28,3
• Потенциальный P/E 2024 = 8,4
• Debt Ratio (долг / активы) = 0,7 (норма до 0,7)
• Debt / Equity (долг / собственный капитал) = 2,29 (норма до 2)
💸 Дивиденды ЮГК
Дивидендная политика ЮГК подразумевает выплату дивидендами не менее 50% от скорректированной чистой прибыли при соотношении чистого долга к EBITDA менее 3.
Прибыль за 2023 год, по моим прогнозам, составит 5,9 млрд руб., еще 8,5 млрд руб. – это курсовые разницы, на которые она может быть скорректирована в плюс.
Дивиденды могут быть от 0,014 до 0,03 руб. на 1 акцию (это от 1,8% до 3,8% доходности).
По итогам 2024 года я прогнозирую дивидендную доходность в 5,9%.
Справедливая цена акций
По потенциальной прибыли 2024 года в 19,7 млрд руб. справедливая цена акций компании составляет 0,93 руб. за 1 акцию (по P/E = 10). ЮГК оцениваю по средним историческим мультипликаторам Полюса.
Потенциальный апсайд на горизонте года — около 20% от текущих цен + дивиденды.
Итого — преимущества и недостатки ЮГК:
✔️ недооценка по потенциальному P/E относительно исторических мультипликаторов Полюса
✔️ рекордные цены на золото, как в долларах (2 180 $ за унцию), так и в рублях (195 000 руб. за унцию)
✔️ устойчиво слабый рубль (в бюджет заложен курс 90)
✔️ компания может нарастить производство золота на 40% в этом году
✔️ компания намерена последовательно увеличить объем производства до 944 тыс. унций в 2028 году (сейчас 412 тыс. унций)
❌ непонятны практики корпоративного управления (был вывод денег из компании главным акционером в последние 4 года)
❌ небольшие дивиденды при текущей ключевой ставке
❌ слабые производственные результаты по итогам 2023 года
❌ себестоимость производства золота в 2 раза дороже, чем у Полюса
Компания для меня – второй выбор в секторе золотодобычи после Полюса.
#прояви_себя_в_пульсе #акции #пульс_оцени #хочу_в_дайджест
Спасибо, что дочитали обзор ЮГК до конца, пишите ваше мнение о компании в комментариях. Не забывайте поддерживать обзоры лайками, если вам полезно! 👍
-//-
Я отбираю компании в портфель на основе фундаментального анализа, составляю финансовую модель по чистой прибыли, прогнозирую дивиденды и определяю справедливую цену акций. Мой личный портфель прибавил 15% с начала года при росте рынка в 8%. Подключайтесь к моей стратегии автоследования и следуйте моим сделкам!
&Влад про деньги | Акции РФ