Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Макро

Россия

• ВВП

По данным Росстата, в первом квартале 2023 года ВВП снизился на 1,9% г/г. Напомним, что Банк России ждет роста ВВП на 0,5–2,0% по итогам текущего года, а Министерство экономического развития прогнозирует рост российской экономики на 1,2% г/г. 

• Инфляция

По данным Росстата, с 11 по 15 мая рост потребительских цен составил 0,04% н/н (неделей ранее было +0% н/н). Напомним, Банк России прогнозирует годовую инфляцию в этом году на уровне 4,5—6,5%.

Китай

На неделе вышли апрельские данные по розничным продажам и промышленному производству, которые оказались хуже ожиданий. Розничные продажи выросли на 18,4% г/г, а производство — на 5,6% г/г. При этом рынок ожидал увидеть значения ближе к +21% г/г и +10,9% г/г соответственно. Рост потребительского спроса в Китае по-прежнему сдержанный, что в сочетании со слабым внешним спросом на китайские товары будет поддерживать инфляцию в стране на низком уровне.

США

• Розничные продажи

В апреле розничные продажи выросли на 0,4% м/м и 1,6% г/г. Данные оказались хуже ожиданий, однако рост продаж случился впервые с января. Большинство экономистов ждут, что потребительские расходы поддержат американскую экономику, несмотря на растущие риски рецессии.

• Промышленное производство

Объемы промышленного производства в апреле также выросли — на 0,5% м/м и 0,2% г/г. Рост произошел в первую очередь за счет восстановления обрабатывающей промышленности.

Европа 

В первом квартале 2023-го ВВП еврозоны вырос на 0,1% кв/кв и 1,3% г/г. Эти цифры совпали с ожиданиями рынка. Импорт из России, которая когда-то была ключевым поставщиком нефти и газа в ЕС, сократился на 72,1% г/г в первом квартале 2023-го. При этом торговый дефицит ЕС с Китаем (вторым по величине торговым партнером ЕС после США) снизился на 19% (до 74,7 млрд евро), поскольку западные страны стремятся снизить свою зависимость от Пекина.

Рынок российских облигаций

ОФЗ

Последние две недели (данные рассчитаны к 5 мая) доходности ОФЗ вели себя неоднородно. На участке с дюрацией до 7 лет доходности показали рост на 2—35 б. п. При этом наибольший прирост доходностей наблюдался в бумагах с наименьшей дюрацией. А вот доходности в бумагах с дюрацией от 10 лет незначительно снижались — в пределах 3—6 б. п.

На этой неделе, в среду, Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ. Ведомство предложило инвесторам три выпуска:

• с постоянным купонным доходом ОФЗ-26241 (с погашением в 2032 году) и ОФЗ-26238 (с погашением в 2041 году);
• инфляционный линкер ОФЗ-52005 с погашением в 2033 году.

Совокупный объем размещения составил 84,5 млрд рублей. По итогам шести аукционов, которые прошли в апреле и мае, Минфин разместил гособлигации на сумму 410,36 млрд рублей (это 48,28% от квартально плана).

Корпоративные бумаги

В среду стартовали торги новым рублевым выпуском облигаций ЛСР (RU000A106888). Ставка купона составляет 12,75% годовых. Срок погашения бумаг — 2026 год. Кредитный рейтинг компании на уровне «А» по российской шкале от Эксперт РА с развивающимся прогнозом. Мы положительно оцениваем данные облигации и рекомендуем их к покупке инвесторам, толерантным к риску. Также из других облигаций компании отметим выпуск с погашением в сентябре 2024 года (RU000A100WA8), который торгуется с доходностью около 12% годовых при дюрации 0,82 года (по состоянию на 19 мая). Именно эти два выпуска на кривой ЛСР в настоящий момент дают наибольшую премию к кривой ОФЗ (спред порядка 450 б. п. по каждому из выпусков). 

Товарные рынки

Нефть

После четырех недель падения подряд нефтяные котировки наконец выросли. За неделю нефть международной марки Brent +2,2% (до $75,8/баррель), американская WTI + 2,1% (до $71,5/ баррель), российская Urals +2,8% (до $52/баррель). Такая положительная динамика связана с новостями о повышении спроса на нефть — США и Индия сообщили о намерении пополнять стратегический запас нефти. Согласно данным JODI, мировой спрос на нефть в марте вырос на 3 млн барр./сутки. Международное энергетическое агентство (МЭА) в своем ежемесячном отчете повысило оценку роста глобального спроса на нефть на 200 тыс. барр./сутки.

При этом предложение нефти может немного сократиться. ОПЕК+ может и дальше снижать квоту на добычу. И это при том, что, по данным МЭА, в апреле страны ОПЕК+ и так отстали от квоты по добыче. Также размер стратегического нефтяного запаса в США снизился до минимумов с 1983 года. Однако стратеги инвестбанка UBS все равно понизили прогноз по Brent на конец 2023 года с $105 до $95/баррель.

Газ

Рынок газа продолжает оставаться крайне сегментированным. В Европе и Азии цены на газ падают (европейский TTF -9% за неделю, до $335/тыс куб. м) на фоне слабого спроса и высоких запасов хранилищ. А вот американский Henry Hub за неделю подорожал на 16% (до $2,65/MMBtu) из-за более высокого спроса в Северной Америке.

В ЕС потребление газа в апреле снизилось на 7% г/г, а за январь–апрель — на 10% г/г, согласно отчету Форума стран-экспортеров газа (ФСЭГ). Среди причин такого сокращения авторы отчета отмечают теплую погоду и добровольное сокращение потребления газа в Европе.

Драгоценные металлы

Интерес трейдеров к золоту немного снизился. Основное событие-триггер для котировок золота — заседание ФРС — уже позади, а фактическое смягчение монетарной политики в США начнется еще нескоро. Поэтому на этой неделе цена на золото упала на 1,9% (до $1972/унцию). Серебро в цене за неделю не изменилось, а палладий и платина за неделю подорожали на 1,1%.

Промышленные металлы

Показали разнонаправленную динамику после слабой прошлой недели. Алюминий восстановился на 2,1%, медь осталась на тех же уровнях, а никель подешевел еще на 3,6%.

Рынок акций

США

Индекс S&P 500 за неделю прибавил около 1,5%, а Nasdaq 100 показал рост вовсе на 3,3%. Последние дни акции американских банков восстановились после ряда позитивных событий, связанных с депозитами. Но выступление министра финансов Джанет Йеллен перед руководителями крупнейших банков США в четверг напомнило инвесторам, что волнения в банковском секторе еще не закончились. Она заявила о потенциальной необходимости дополнительных слияний банков.

• Тупиковая ситуация с потолком госдолга в США тоже пока не разрешена. Ранее на неделе спикер Палаты представителей заявил, что консенсуса удастся достигнуть уже в эти выходные. Это самая позитивная новость с тех пор, как министр финансов Джанет Йеллен подсчитала, что правительство США рискует объявить дефолт по своим долгам уже 1 июня.
• В пятницу также с речью также выступал глава ФРС США Джером Пауэлл. Он подтвердил приверженность к цели по снижению инфляции до целевого уровня в 2%.
• Акции онлайн-ритейлера Farfetch, который специализируется на продаже люксовых брендов, подскочили на 20% благодаря более высоким продажам, чем ждал рынок.
  
  

Гонконг

Индекс Hang Seng за неделю скорректировался на -0,9%. Рынок негативно воспринял данные о росте промышленного производства и розничных продаж, которые не оправдали ожиданий аналитиков. Данные сигнализируют о том, что рынок восстанавливается не так быстро, как ожидалось. Некоторые инвестбанки даже снизили прогноз по росту ВВП Китая в 2023 году из-за опасений по поводу восстановления жилищного строительства и потребления. Кроме того, на рынке продолжаются негативные настроения из-за геополитики. При этом акции банков отметились ростом — инвесторы сейчас отдают предпочтение акциям стоимости госкомпаний, которые платят дивиденды.

Alibaba Holding выпустил в целом неплохую отчетность за первый квартал 2023 года. Операционная прибыль выросла на 60% г/г, а скорректированная чистая прибыль — на 35% г/г (рост этого показателя наблюдается третий квартал подряд). Выручка прибавила всего на 2% г/г из-за слабого января, когда была очередная вспышка коронавируса. По этой причине самые крупные маркетплейсы внутри Китая (Taobao и Tmall) отчитались о снижении выручки на 3% г/г. Однако главной новостью стало то, как разные сегменты бизнеса будут отделяться от холдинга:

• выделение (spin-off) облачного бизнеса Cloud в отдельный бизнес;
• одобрение дополнительного финансирования для международного e-commerce;
• изучение возможностей IPO для логистического сегмента Cainao;
• исполнение IPO сети умных магазинов Freshippo. 

Мы считаем, что падение котировок Alibaba Holding связано не с отчетностью, а с геополитическими рисками на всем китайском рынке. 

Россия

За неделю индекс Мосбиржи прибавил 2,4% благодаря новым анонсам дивидендов и корпоративным отчетам. А вот индекс РТС снизился на 0,2% из-за ослабления рубля.

• В лидерах роста из индекса Мосбиржи оказались акции Ростелекома (+12,1%), однако значимых новостей не было.
• Также сильную динамику показали акции TCS Group (+11,6%), даже несмотря на санкции Великобритании, о которых объявили в пятницу. Финансовый холдинг представил отчет по РСБУ, в котором показал чистую прибыль более 13 млрд рублей. На следующей неделе уже ожидается отчет по МСФО за первый квартал.
• Акции МТС отметились ростом на 11,3% за неделю. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2022 год в размере 34,29 рублей на акцию. Исходя из цены закрытия в пятницу, дивидендная доходность составляет 11,2%. Также МТС опубликовал финансовые результаты за первый квартал 2023-го. Выручка выросла на 6% г/г за счет роста сегментов телекома, рекламы (Adtech) и финтеха. А чистая прибыль подскочила более чем в три раза за счет сокращения процентных и прочих расходов.
• В лидерах снижения были акции Полиметалла (-10,6%) и Полюса (-3,8%) из-за американских санкций. Золотодобытчики попали в SDN-список, который подразумевает запрет американским компаниям и лицам сотрудничать с ними. Правда, что касается Полиметалла, то в блокирующий список попала российское юрлицо АО «Полиметалл». При этом материнскую компанию Polymetal International PLC, которая пока зарегистрирована на острове Джерси и чьи акции обращаются на бирже, санкции пока не затронули.
• Также сильное снижение показали префы Сургутнефтегаза (-10,1%). Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2022 год в размере 0,8 рублей на акцию. Это касается и обыкновенных, и привилегированных акций. По префам инвесторы могли ждать более крупных выплат, поэтому после рекомендации их котировки обвалились. Но наши ожидания совпали с рекомендацией СД, поэтому считаем такой обвал неоправданным. Более того, префы могут принести более щедрые дивиденды за 2023-й из-за ослабления рубля в этом году. Поэтому мы открыли торговую идею на покупку префов Сургутнефтегаза с таргетом 40 руб./преф на горизонте 12 месяцев. Потенциал роста — 30%. Подробнее — в обзоре.
• Сбер опубликовал финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2023-го. Банк заработал рекордную чистую прибыль за этот период в размере 357,2 млрд рублей. Это на 17% больше, чем за первый квартал 2021-го, и больше, чем за весь прошлый год. Рентабельность капитала (показывает, насколько эффективно банк использует средства акционеров) составила 25%, что тоже выше значений 2021-го. В связи с этим менеджмент повысил прогноз этого показателя на 2 процентных пункта на текущий год и теперь ждет 22% и выше по итогам 2023-го.
• Нидерландская Yandex NV получила предложения о покупке контрольного пакета российской части Яндекса от Владимира Потанина (владелец Интерроса) и Вагита Алекперова (владелец Лукойла). Актив оценили в $7—7,5 млрд. И эта оценка учитывает скидку в 50%, которая теперь применяется к компаниям, которые уходят из России. Совет директоров Яндекса может рассмотреть предложения уже на следующей неделе.
• В четверг ФосАгро отчиталась о результатах за первый квартал. Выручка снизилась на 36% г/г из-за падения цен на удобрения после всплеска в прошлом году. Вслед за выручкой сократились EBITDA и чистая прибыль. Из позитивного стоит отметить низкую долговую нагрузку. Чистый долг к скорректированной EBITDA составил всего 0,62х по итогам первого квартала 2023-го. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции компании, поскольку ждем дальнейшей коррекции цены удобрений из-за более медленного пополнения запасов Индией и Бразилией и низких цен на агропродукцию.
• О’кей поделился операционными результатами за первый квартал. Выручка выросла на 3,1% г/г, но продажи в сопоставимых торговых точках (LFL-продажи) сократились на 2,6% г/г. LFL-продажи могли снизиться еще сильнее, но их поддержал сегмент дискаунтеров. Давление при этом продолжает оказывать сегмент гипермаркетов — трафик в них падает. Потребитель предпочитает формат магазинов «у дома», а посещаемость торговых центров, в которых обычно расположены гипермаркеты, снизилась.