Недавно банк подвел итоги 2023 года. Вот ключевые из них.
Основными драйверами роста стали корпоративный сегмент (+38% г/г) и автокредитование (+65% г/г).
Розничный кредитный портфель Совкомбанка по итогам 2023-го вырос на 36% г/г и на 65% состоял из залоговых продуктов (ипотека и автокредиты). Именно они показали наибольший прирост портфеля (+37% г/г и +65% г/г соответственно).
Корпоративный же кредитный портфель банка вырос на 38% г/г. Сюда входят корпоративно-инвестиционный бизнес (клиенты с годовой выручкой > 40 млрд руб.), малый и средний бизнес (клиенты с выручкой < 40 млрд руб.), а также услуги лизинга, факторинга и др. В целом корпоративный кредитный портфель на конец года составил 1 097 млрд руб. (после вычета резервов).
Качество кредитного портфеля остается на высоком уровне. Так, доля просроченной задолженности (NPL) составила 3,8% в розничном сегменте и 3,0% в корпоративном.
Из них 14,3 млн клиентов — это заемщики, 0,7 млн — вкладчики, 0,2 млн — юрлица.
Существенный вклад внесла нерегулярная прибыль (31 млрд руб.), представленная валютной переоценкой, переоценкой ценных бумаг и прочими доходами.
По прогнозам Банка России, чистая прибыль банковского сектора за 2024 год может снизиться до 2,3—2,8 трлн рублей. Этому способствует ожидаемое сокращение маржи, возвращение расходов на резервы к средним историческим уровням, а также меньший эффект от валютной переоценки.
Также ожидается замедление роста корпоративного кредитования до 6—11% за счет жестких денежно-кредитных условий, необходимости восстановления буфера ликвидности системно значимых банков после отмены послаблений по нормативу краткосрочной ликвидности. В розничном кредитовании тоже можно ждать заметного охлаждения: рост объемов ипотеки может замедлиться до 7—12%, а потребительского кредитования — до 3—8%.
Только за последние 10 лет Совкомбанк провел 25 успешных M&A-сделок. При реализации таких сделок банк придерживается таргета для рентабельности инвестиций (ROI) на уровне 30%.
Теперь банк работает над 26-й сделкой — приобретением Хоум Банка.
Консолидированную отчетность мы сможем увидеть уже в первом квартале 2024-го при успешном одобрении сделки регуляторами. Менеджмент ждет основного эффекта от покупки в 2025 году вместе с ростом клиентской базы на 25—50% после того, как будут настроены все внутренние IT-системы для плавного перехода клиентов.
Совкомбанк все так же планирует направлять 25—50% прибыли на дивиденды, а по итогам 2023 года — 30%. Таким образом, дивиденд по итогам 2023-го составит 1,1 руб./акцию (с учетом промежуточных выплат, которые уже были в декабре до IPO). Дивидендная доходность по текущим ценам — 5,8%.
Ну и что?
Мы считаем результаты Совкомбанка за 2023 год по МСФО сильными и позитивно смотрим на акции банка. Однако потенциал роста на горизонте года кажется нам ограниченным, поэтому присваиваем бумагам рекомендацию «держать» и целевую цену на уровне 20,1 руб./акцию.