❓Какие изменения произошли в портфелях наших стратегий 💼 Тинькофф Сигнал За последний месяц мы сделали несколько заметных изменений, а где-то немного оптимизировали доли бумаг в портфеле. ➕ Закрыли остаток позиции в CHMF на фоне достижения нашего таргета. На вырученные средства докупили еще MAGN — на наш взгляд, этот металлург незаслуженно отстает по динамике акций от своих двух главных конкурентов. ➖ Снижали долю в YNDX, так как его доля в портфеле сильно выросла, да и бумаги по-видимому нащупали локальный потолок. Отметим, что сделка по разделению бизнеса, скорее всего, в какой-то момент приведет к приостановке торгов бумагами на Мосбирже и может вызвать негативную реакцию рынка. При этом остановка торгов, вероятно, будет измеряться месяцами. Однако мы собираемся пройти через этот период без продажи бумаг, так как не хотим рисковать долгосрочным потенциалом их роста. ➖ Продали позицию в FLOT. После выхода отчетности стало понятно, что ставки фрахта и спрос на услуги компании, судя по всему, прошли пик. Бумага вряд ли сможет дальше расти, даже несмотря на хорошие ожидаемые дивиденды. ➕Купили бумаги FIVE на фоне высокой вероятности возврата дивидендов или организации байбэка акций после принудительной редомициляции. По бумаге произошла приостановка торгов, но мы докупали позицию сразу после резкого падения на новостях о грядущей приостановке. Уверены, что акции перейдут к росту после редомициляции и возобновления торгов, к тому же наш горизонт инвестирования (долгосрочный) позволяет брать такой риск. ➕Докупали бумаги SMLT. На наш взгляд, бизнес-модель компании устойчива, несмотря на регулярные изменения в программе льготной ипотеки и общий фокус регуляторов на сдерживание цен на рынке недвижимости. ➕Докупали бумаги PLZL на фоне роста цен на золото и вероятности дивидендов в этом году. Стратегия продолжает обгонять индекс Мосбиржи полной доходности. Отрыв с начала года — 6,5%. Тинькофф Сигнал RUB 💼 Тинькофф Старт За последний месяц сильно изменили состав портфеля, чтобы сохранить фокус стратегии преимущественно на бумагах средней капитализации. ➖Вдвое сократили позицию в OZON, зафиксировав хорошую прибыль после отчета за 4-й кв. 2023-го. ➖Вдвое уменьшили позицию в YNDX, также зафиксировав хорошую прибыль. ➖Продали всю позицию в SBER, так как не видим предпосылок для того, чтобы акции банка существенно обгоняли рынок на горизонте 2024-го. Да и фокус этой стратегии изначально был на инвестициях в компании средней капитализации, поэтому мы заменили Сбер на другие более перспективные истории роста. ➕Покупали акции SMLT. Видим перспективы роста у компании за счет сильной бизнес-модели, байбэка и крутой команды. ➕Купили FIVE, как и в нашу флагманскую стратегию. ➕Добавили позицию по HNFG на фоне сильных показателей по росту выручки и хороших долгосрочных перспектив. ➕Спустя пару дней после размещения купили LEAS. Считаем, что компания показывает хороший рост фин. показателей, а IPO прошло по невысокой оценке. Видим потенциал кратного роста на горизонте нескольких лет. Стратегия продолжает обгонять индекс Мосбиржи полной доходности. Отрыв с начала года — 10,2% (нет увеличения отрыва за последний месяц). Тинькофф Старт RUB 💼 Тинькофф Баланс По-прежнему около половины активов держим в валютных инструментах — отдаем предпочтение облигациям и золоту в ожидании постепенного ослабления рубля во второй половине 2024-го. ➕Также немного увеличили долю российских акций в портфеле за счет уменьшения доли облигаций в рублях. ➕Чтобы повысить доходность в части российских акций, заменили фонд TMOS на TDIV, так как он активно управляется командой аналитиков Тинькофф и позволяет избежать инвестиций в слабые компании (такие как Газпром). В последнее время TDIV обгоняет индекс Мосбиржи. Пока стратегия все еще не может обогнать по доходности пассивный сбалансированный аналог — фонд TRUR. Однако разрыв в последние месяцы начал сокращаться благодаря повышенной доли акций в стратегии. Тинькофф Баланс

🇷🇺 Инвесторы рынка акций настроены консервативно оптимистично Рынок акций продолжает постепенно брать все новые вершины. Стабильность инфляционных показателей и (пока) предсказуемость действий ЦБ не вселяет опасений в участников торгов, как мы и предполагали в декабре. Но и инвестиционную активность стимулируют только наиболее агрессивные инвесторы. Большая часть все еще отдает предпочтение депозитам и денежному рынку. Редкие моменты волатильности рынка в основном подпитывалась геополитическими событиями в начале года, но не приводили к серьезным распродажам. Тем временем российские компании в большинстве своем довольно хорошо отчитываются о финансовых результатах, и многие из них дают повод ждать хороших дивидендов в этом году. На наш взгляд, сейчас рынок ждет реализации трех важных событий, которые не позволяют большинству инвесторов в полной мере делать ставку на акции. 1️⃣ Президентские выборы. Иррациональные страхи частных инвесторов в отношении того, что за этим событием могут последовать серьезные потрясения для фондового рынка, скорее всего, рассеятся в течение нескольких месяцев. И это может совпасть с реализацией второго фактора. 2️⃣ Начало нового цикла снижения ставок ЦБ. Это событие запустит перетоки инвестиций из продуктов с фиксированным доходом на рынок акций. 3️⃣ Ослабление жесткого регулирования бизнеса с целью подавления инфляции, которое мы наблюдаем накануне выборов. Также возможны и послабления в управлении валютным курсом. Это может дать толчок росту прибылей бизнеса и их акций (в случае начала ослабления рубля, как было в 2023 году). Поэтому мы ждем, что рост рынка акций должен ускориться во второй половине года на фоне реализации событий, указанных выше. 💼 Апдейт портфеля Сигнал За февраль и первую половину марта мы сделали довольно много изменений в портфеле. ➕ Фиксировали часть прибыли по позиции CHMF, вовремя открытой в начале года. ➖ Фиксировали прибыль, а затем полностью продали UPRO, так как катализатор роста бумаг так и не образовался. К тому же бумага не соответствует нашим пожеланиям по ликвидности. ➕ Докупали бумаги NVTK на падении, так как, на наш взгляд, ситуация не так плоха, как кажется. Мы считаем, что компания может решить существующие проблемы, а ее бумаги уже выглядят дешевыми (весь негатив уже в цене). ➕Докупали бумаги SMLT. На наш взгляд, бизнес-модель компании устойчива, несмотря на регулярные изменения в программе льготной ипотеки и общий фокус регуляторов на сдерживание цен на рынке недвижимости. ➕Докупали бумаги PLZL на фоне хорошей динамики цен на золото и вероятности дивидендов в этом году. ➕Немного докупали OZON на ожиданиях сильной отчетности за четвертый квартал 2023-го и высоких темпов роста товарооборота (GMV). В феврале и марте стратегия продолжает обгонять индекс Мосбиржи полной доходности. Отрыв с начала года уже 6,5%. 💼 Апдейт портфеля Старт ➖Продали спекулятивно купленные акции VKCO. ➖Продали всю позицию в MDMG на фоне роста бумаг и достижения нашего таргета. На наш взгляд, бумаги торгуются уже довольно дорого по мультипликаторам. ➕Докупали немного акций MAGN. Видим перспективы роста у компании за счет низкой оценки по мультипликаторам и возвращения к дивидендам. ➕Покупали OZON перед отчетом за четвертый квартал 2023-го, ожидая сильных результатов по GMV. ➖Продали UPRO на фоне стагнации бумаги. ➕Немного увеличили позицию в AQUA как в перспективном растущем бизнесе. Большая доля Яндекса и Ozon в портфеле, которую мы наращивали в октябре, позволила стратегии продолжать обгонять индекс Мосбиржи полной доходности. Отрыв с начала года уже 11%. Тинькофф Сигнал RUB Тинькофф Старт RUB

🇷🇺 Неспешное начало года для рынка акций Большая часть акций с начала года осталась на тех же уровнях, за исключением нескольких бумаг с яркой динамикой, таких как Северсталь или Яндекс. В целом ситуация на рынке акций пока развивается так, как мы предполагали в нашей стратегии на первую половину года, которую публиковали в декабре. Снижение процентных ставок пока ожидается только во второй половине года. Банк России не спешит реагировать на снижение инфляции, напоминая о том, что потребительская активность остается все еще на высоком уровне. Тем временем правительство не спешит отказываться от механизма обязательной продажи валютной выручки экспортеров. Накануне выборов крайне важно обеспечивать стабильность экономической системы. Несмотря на хорошие результаты стратегий с начала года, мы пока консервативно оцениваем их потенциал в первой половине года. Рост возможен в основном за счет корпоративных драйверов у отдельных компаний. А вот для роста рынка в целом сильных предпосылок пока нет. Он, вероятно, начнется только во второй половине 2024-го. 💼 Апдейт портфеля Сигнал ➕ В декабре-январе сформировали позицию в CHMF. Сделали это еще до того, как ожидания возобновления дивидендов в инвест-сообществе начали расти. Благодаря этому позиция уже показала хорошую доходность. Ждем, что 2024-й станет хорошим годом для металлургов, в том числе из-за возобновления дивидендов. ➖ Продавали и фиксировали прибыль по бумагам Юнипро и Мосбиржи. Долю первой снижали из-за того, что ее ликвидность уже не соответствует требованиям нашей стратегии, а также нет прогресса по дивидендам. Что касается бумаг Мосбиржи, то мы просто сокращали их долю в портфеле. ➕ За счет дивидендов Лукойла купили еще немного акций SMLT. Для бизнеса компании действуют стабильные внешние условия, которые обеспечены господдержкой. Вместе с этим у компании есть хорошие внутренние драйверы для роста бизнеса. За последний месяц стратегия показывала себя довольно сильно из-за большой доли Яндекса и Озона в портфеле, которые восстанавливались в цене. Металлурги также помогли росту. Поэтому на горизонте месяца стратегия обогнала индекс Мосбиржи на 4%. 💼 Апдейт портфеля Старт ➕ Спекулятивно купили акции VKCO, так как они выглядели слишком недооцененными в начале года. ➖ Сократили долю Татнефти в портфеле после хорошего роста бумаг в конце 2023-го. ➖ В декабре спекулятивно покупали акции Циана, а затем зафиксировали прибыль по этой покупке. При этом часть бумаг мы все же оставили в портфеле. ➕ Докупали немного акций MAGN и MDMG. Видим перспективы роста у ММК за счет низкой оценки по мультипликаторам и возвращения к дивидендам. Тем временем MD Medical обещает быть хорошей инвестицией в растущий бизнес. Большая доля Яндекса в портфеле, которую мы наращивали в октябре, позволила стратегии на горизонте месяца обогнать индекс Мосбиржи на 6%. Тинькофф Сигнал RUB Тинькофф Старт RUB