🇷🇺 Что происходит на рынке?
Последние недели были довольно богаты на отчетности российских компаний, которые в большинстве своем превосходили ожидания аналитиков. Особенно это касалось IT-сектора, который смог показать очень сильный перфоманс этим летом, как мы и ожидали. И на этом мы смогли заработать в наших стратегиях автоследования.
Но постепенно мы адаптируем наши портфели к динамике рынка. Уже не все компании выглядят дешевыми, и искать доходность на рынке все сложнее. Нужно цепляться за конкретные драйверы роста у каждой отдельной компании, а не за общие тренды на рынке. Сейчас особенно важно держать в фокусе корпоративные события — возвращение публикаций отчетов, новости по редомициляции, байбэки акций.
Кроме того, снова выглядят интересно акции экспортеров на фоне резкого ослабления рубля и его слабой реакции на действия ЦБ. Консенсус на рынке (и мы тоже) надеется на укрепление рубля. Но будет разумно иметь ставки и на то, что это займет время. Тем более что на рынке есть крайне недооцененные акции, которые выигрывают от ослабления отечественной валюты, такие как префы Сургутнефтегаза и акции Совкомфлота.
💼 Апдейт портфеля Тинькофф Сигнал RUB
➖ После выхода довольно слабого отчета VK мы постепенно продавали позицию в акциях компании.
➕ На освободившиеся средства начали покупать
$LKOH, так как считаем, что в текущих макроусловиях компания сможет заработать и поделиться неплохими дивидендами. А информация о планируемом байбеке у нерезидентов только усилила инвестиционный кейс Лукойла.
➕ В целом мы стали наращивать долю экспортеров в портфеле, так как видим риски сохранения курса рубля на текущем уровне в течение долгого периода времени.
Портфель нашей основной стратегии продолжает увеличивать отрыв от индекса Мосбиржи. В июле он смог обогнать индекс на 7%, в августе — еще на 5,4%. Доходность стратегии с момента запуска достигла 93%.
💼 Апдейт портфеля Тинькофф Старт RUB
➖ Как и в основной стратегии, мы продали акции VK после слабого отчета.
➕ Вместо них мы купили акции
$HHRU (сразу после выхода сильного отчета за второй квартал). И уже смогли заработать на них почти 50%.
Последние месяцы наш портфель обгоняет индекс Мосбиржи: в июле — на 8,5%, а в августе — на 2,3%. Доходность стратегии с момента запуска достигла 56%.
💼 Апдейт портфеля Тинькофф Облигации
За последние три недели на российском долговом рынке наблюдалась существенная переоценка в связи с внеочередном заседаниям Банка России, на котором регулятор повысил ключевую ставку сразу на 350 б.п. (до 12% годовых) на фоне разгона инфляции и продолжающегося ослабления рубля. Рынок ОФЗ моментально отреагировал ростом доходностей, в первую очередь на коротком конце, превысив значение 10,4% по всей длине кривой. Вслед за гособлигациями скорректировался и корпоративный долг. Так, доходность к погашению (YTM) индекса Cbonds CBI RU Total Market Investable, представляющий бумаги эмитентов с кредитным рейтингом от BB+ до A+ по национальной шкале, возросла с 8 августа на 83 б.п. (до 11,7%). При этом кредитные спреды за этот же период изменились несущественно, оставаясь по-прежнему ниже своего среднего исторического уровня и отражая некоторую дороговизну корпоративного локального долга.
Доходность нашей бондовой стратегии также негативно отреагировала на текущую конъюнктуру, однако на горизонте месяца по-прежнему остается в положительной зоне.
💼 Апдейт портфеля Тинькофф Баланс
Мы видим, что российские акции торгуются уже близко к своим справедливым оценкам. И вместе с тем динамика курса рубля создает растущие инфляционные риски. После ребалансировки в начале августа не меняем портфель.