Svoiinvestor
Svoiinvestor
24 апреля 2024 в 4:27
🖋🖋🖊 Минфин будет наполнять долговой рынок, только классикой, доля флоатеров в портфеле регулятора — 50%, а это риск для бюджета. Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI в последние дни волатилен, поднимался выше 115 п., но всё же не выдержал натиска и сейчас находится на 114,6 п. Доходность бумаг продолжает оставаться привлекательной для консервативных инвесторов, особенно если рассматривать классические выпуски +10 лет. Такая «щедрость» от регулятора связана с некоторыми факторами в экономике: 🔔 Если изначально аналитики рассказывали нам о том, что смягчение ДКП произойдёт под конец II кв., то сейчас риторика изменилась и снижение ставки прогнозируют во II п. 2024 г (август-сентябрь). 🔔 По последним данным Росстата за период с 9 по 15 апреля ИПЦ вырос на 0,12% (прошлые недели — 0,16%, 0,10%), с начала апреля — 0,29%, с начала года — 2,25% (годовая — 7,8%, цель регулятора 4-4,5%). Недельные данные выводят нас на 6% saar, а это не есть хорошо, как вы понимаете темпы прошлого года были превышены (в апреле 2023 г. недельные данные составили — 0,04%, месячный же пересчёт регулятором — 0,39%). На ключевую ставку может повлиять: рост цен на бытовые услуги, курс ₽, и ценовой диапазон на нефтепродукты (ошеломляющий рост цен за неделю на бензин 0,26%, на дизтопливо 0,16%). 🔔 Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн, а это рекордная сумма сначала пандемии (во II кв. хотят разместить 1₽ трлн, с учётом I и II кв. — 1,8 млрд). Помимо этого, Владимир Путин анонсировал расширение расходов бюджета (названные цифры в обращении суммарно дают — 9,713₽ трлн). Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: ✔️ Минфин уже которые месяца не использует флоатер, который так сильно полюбился банковскому сектору и частным инвесторам. Глава Минфина Антон Силуанов недавно высказался насчёт флоатеров: «Занимать по плавающей ставке сегодня дороже. Доля бумаг с плавающим процентом в наших выпусках примерно 50%, что говорит о рисках для бюджета с изменением ставок на рынке». Интересное утверждение, занимать значит под 13,5% на протяжении +10 лет — выгодно или регулятор не ждёт снижения ставки 😁 ✔️ Согласно, статистике ЦБ в марте основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 29₽ и 29,6₽ млрд соответственно. Крупнейшими продавцами стали СЗКО, продав ОФЗ на сумму 39,9₽ млрд. Интересно, что на первичном рынке крупнейшими покупателями стали СЗКО, на них пришлось 51,1% от всех размещений, тогда как на НФО в рамках доверительного управления — 29,7%. ✔️ Доходность большинства выпусков застыла на 13,5% (ОФЗ 26238 торгуется по 60,2% от номинала, кто покупал по 100%, то сейчас имеют -40% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней максимальной ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в 1 декаде апреля она составила — 14,832% (осталась прежней). А теперь давайте разберём размещения регулятора: ▪️ Классика: ОФЗ — 26244 (погашение в 2034) ▪️ Классика: ОФЗ — 26207 (погашение в 2027) Спрос в длинной классике был приемлемым — 120₽ млрд, выручка составила — 63,5₽ млрд (средневзвешенная цена —88,6%, доходность — 13,8%). В короткой спрос составил — 21,2₽ млрд, выручка — 8₽ млрд (средневзвешенная цена —88,7%, доходность — 13,53%).Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 71,5₽ млрд (прошлый аукцион — 51,6₽ млрд). Согласно, плану Минфина на II кв. 2024 г. необходимо разместить — 1₽ трлн, уже размещено ~244₽ млрд, план может быть не выполнен, если не использовать доп. размещения (в запасе 8 недель). 📌 С учётом того, что Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн (понадобится больше, более 3₽ трлн), при этом ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с ПК доходом, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в «безрисковом» инструменте. Корпоративные облигации и вклады дают больший %, но это уже зависит от вашей стратегии. $SU26244RMFS2 $SU26238RMFS4 $SU26207RMFS9 $RBU4 #инвестиции #облигации #минфин #ключеваяставка
898,19 
2,71%
601,97 
4,4%
5
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
8 мая 2024
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
17 мая 2024
Чем запомнилась неделя: отчетности компаний
4 комментария
Ваш комментарий...
Sarkazm_rus
24 апреля 2024 в 5:44
Иметь -40% в "безрисковом" консервативном активе наверное очень больно. Если брать 10+ лет, то опять таки интереснее будет сбер, татка или лук, которые и дивы давали по 7~13% , и тело выросло на СОТНИ процентов. И, вероятнее всего, продолжат так делать. Возьмëм уровень жизни в долларах. 2014 год, курс 35р 2024 год, курс 95р. (95-35)/35×100=+171% Доллар за 10 лет прибавил 171% по отношению к рублю. При этом сам доллар, имеяя свою инфляцию, потерял свою покупательскую способность. Кто готов посчитать доход ОФЗ с реинвестицией купонов по отношению к доллару, к сберу и ЛУКОЙЛу с дивами и реинвестицией дивовдивов?
Нравится
Donxuan
24 апреля 2024 в 7:54
Сча глядел Дром ,от Тойоты труп 2004 г. Королла продают 500 ,АКПП мертва и движок 😂
Нравится
v4de
24 апреля 2024 в 8:54
@Donxuan стул стол девять
Нравится
Donxuan
24 апреля 2024 в 8:55
@v4de торопилься 😁 и сам немного в шоке ,перекупом работаю
Нравится
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
De_vint
11,4%
39,7K подписчиков
Invest_or_lost
+19,7%
21,8K подписчиков
Guseyn_Rzaev
+30,6%
14,8K подписчиков
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
Обзор
|
8 мая 2024 в 19:24
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
Читать полностью
Svoiinvestor
361 подписчик0 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
0,33%
Еще статьи от автора
17 мая 2024
Группа М.Видео-Эльдорадо опубликовала операционные результаты за I кв. 2024 г. — фиксируем рост показателей. Но смущает низкая база 2023 г. Давайте зафиксируем ключевые показатели: 📈 Общие продажи GMV в 1 кв. 2024 г. выросли на 18% г/г до 131₽ млрд. 📈 Общие онлайн-продажи компании выросли на 24% до 98₽ млрд, составив 75% от GMV. 📈 Рост количества новых клиентов в годовом выражении составил более 7%. 📈 Продажи на собственном маркетплейсе электроники выросли в 1 кв. 2024 г. на 33% г/г. 📈 Группа открыла первые 6 фирменных сервисных зон М.Мастер. 🔈 Показатели отличные, но если рассматривать GMV поквартально, то в 2023 г. была слишком низкая база, например, в 2021-22 гг. GMV был выше (138,3₽ млрд, 177,2₽ млрд соответственно). Открытие фирменных сервисных зон заносим в огромный плюс Группе, ибо с уходом многих брендов ушли и сервисные центры. 🔈 Помимо этого, Группа открыла 15 новых магазинов компактного формата в 14 городах России, в том числе вышла в 3 новых города. Поэтому, считаю, что увеличение уставного капитала за счёт допэмиссии связано с инвестициями в компактные магазины. Известно, что компания стремится к сокращению административных/коммерческих расходов, соответственно, открывая магазины с меньшей площадью (ниже стоимость аренды), меньшим ассортиментам и персоналом (зарплаты). Размещено будет 30 млн акций по открытой подписке (на сегодняшний момент акций 179,8 млн), что соответствует 17% от существующего УК. Если оценивать данный пакет по рыночной цене выходит ~5,8₽ млрд, но цену определят позднее. Доля ЭсЭфАй в акционерном капитале Группы 10,37% (это около 18,64 млн акций), если инвестиционный холдинг выкупит всю допэмиссию, то увеличит свою долю до 23,2% (такой пакет при любых обстоятельствах уйдёт с дисконтом в 20-30%). Выгодней данную долю пустить в рынок для М. Видео, а для ЭсЭфАй данная инвестиция не выглядит какой-то сверх прибыльной (конечно, при существенном дисконте в 50% сделка будет выгодной, тогда стоит пересматривать апсайд в акциях ЭсЭфАй). Известно, что финансовое положение М. Видео шаткое, а весь пакет будет оценён в ~9₽ млрд (23,2%, при выкупе), напомню вам, что на IPO Европлана инвестиционный холдинг заработал 13,1₽ млрд, продав 12,5% акций (как пример удачной инвестиции). 🔈 Также финансовый директор Группы поведал нам: «Благодаря улучшению опер. показателей, показатель долговой нагрузки Net debt/EBITDA на конец 1 кв. 2024 г. находится на более низком уровне, чем за сопоставимый 2023 г. и мы ждём снижение показателя в дальнейшем». Напомню вам, что соотношение чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. составляло 3,2х, а основной долг 86,4₽ млрд (-9,7% г/г), финансовые расходы — 16,2₽ млрд (+15,7% г/г, это % по займам). 📌 Как акция М.Видео рискованный актив, даже с учётом допэмиссии (деньги в основном пойдут на инвестиции, а не на сокращение долга) и улучшения операционных показателей (низкая база 2023 г.), я бы обратил своё внимание на облигации эмитента (МВ ФИНАНС). Компания стабильно выплачивает купоны, погасила серию 001Р-01 на сумму 4,2₽ млрд за счёт собственных операционных средств, а самый дальний выпуск даёт сейчас 21,6% доходности. Ближайшее погашение состоится 7 августа, компании придётся вернуть инвесторам 9₽ млрд, тогда ещё раз проверим платёжеспособность эмитента. MVID LEAS SFIN RU000A103HT3 RU000A106540 RU000A104ZK2 #инвестиции #акции #облигации #отчет #допэмиссия
17 мая 2024
Ⓜ️ Инфляция в середине мая — боль для регулятора. Годовая инфляция превысила 7,9%, вероятность повышения ставки высока! По последним данным Росстата, за период с 7 по 13 мая индекс потребительских цен вырос на 0,17% (прошлые недели — 0,09%, 0,06%), с начала мая 0,27%, с начала года — 2,65% (годовая — 7,92%). Прошлогодние темпы в мае мы уже с лихвой превысили, тогда за период с 11 по 15 мая ИПЦ вырос на 0,04%, а с начала мая рост составил 0,09%, с начала года — 2,15%. Выйти на цель регулятора в 4,3-4,8% к концу года будет невозможно, ещё в начале года вам говорил, что ЦБ должен использовать более жёсткую ДКП, и если хотел выйти на свою цель, то ставка должна была дойти до 18% (сейчас мы видим ужесточение по потреб. кредитам/автокредитам, обсуждение льготной ипотеки и ключевой ставки, но это всё поздно началось), а сейчас на инфляцию давит множество факторов: 🗣 Большой вопрос, как регулятор пересчитает месячную инфляцию апреля (недельная получается — 0,42%, сегодня будут данные), уже 3 месяца подряд цифры выходят выше недельных (январь месячная — 0,86%, недельная — 0,67%, февраль месячная — 0,68%, недельная — 0,60%, март месячная — 0,39%, недельная — 0,31%). Я уверен, что месячную пересчитаю выше недельной, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами. 🗣 По данным Сбериндекса в начале мая произошёл обвал потребительской активности, и мы находимся на уровне января 2023 г., интересно будет взглянуть на данные всего месяца, а также на отчёт банковского сектора за май. Пока мы имеем отчёт Сбербанка за апрель, где портфель жилищных кредитов вырос на 0,7% за месяц (в марте 0,2%), с начала года на 1,3% и составил 10,3₽ трлн, портфель же потребительских кредитов увеличился на 1,3% за месяц (в марте 1,4%), с начала года на 3,7% до 4₽ трлн. Ускорение произошло в 2 портфелях. Всё больше просачивается информации, что семейную ипотеку хотят привязать к количеству детей, а льготную сделать ещё более адресной. Что же насчёт потреб. кредитования, то ЦБ повышает с 1 июля 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и устанавливает надбавки по автокредитам, при этом задумываясь о повышении ключевой ставки. 🗣 ЦБ поддерживает ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1-1,5₽ трлн). Как итог, с учётом зеркалирования всех операций ФНБ, продажа валюты в мае составит 6,25₽ млрд в день начиная с 8 мая, явная поддержка ₽, после провального апреля (в марте продавали по 7,1₽ млрд, в апреле по 0,6₽ млрд). Сейчас $ торгуется по 90,8₽, а вот если направится в район 100₽, то придётся повышать ставку. Всё будет зависеть от экспорта, а точнее от нефти, которая питает бюджет РФ за счёт налогов, на сегодняшний день цена Urals снизилась до — 71,4$, как итог, бочка стоит ~6500₽, ходим по краю (главное, чтобы не опустилась ниже 6400₽, средняя цена бочки в апреле составила 7000₽). 📌 Банк России признал, что множество проинфляционных факторов существует, пересмотрев свой среднесрочный прогноз и повысив среднегодовое значение ключевой ставки с 13,5-15,5% до 15-16%, при этом увеличив прогноз инфляции с 4-4,5% до 4,3-4,8% (годовая сейчас, почти в 2 раза больше, пересмотр цифр точно будет). Также регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 16%, намекнув, что снижение ставки в этом году может и не произойти, помимо этого, в резюме по обсуждению ключевой ставке в апреле обсуждался вариант повышения ключевой ставки на 100 б.п., до 17% годовых. Ближайшее заседание ЦБ 7 июня, данные таковы, что вероятность поднятия ставки высока, полумеры не работают. SBER USDRUB #инвестиции #акции #отчет #банки #валюта #инфляция #кредиты #ипотека #акции
16 мая 2024
🔋 Россети Центр — ожидаемая дивидендная выплата. Спекулянты успели среагировать после рекомендации по дивидендам Россети Центр и Приволжье. Совет директоров Россети Центр рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 0,06621₽ на акцию (див. доходность — 10,9%). Дата закрытия реестра — 4 июля 2024 г. Акции обвалились ещё 8 мая после рекомендации дивидендов своего собрата Россети ЦП (0,03883₽ на акцию, сейчас див. доходность — 10,8%, с момента рекомендации акции снизились на 9,4%), на сегодняшний день обвал от 8 мая составил 7,5% и это меньше, чем у собрата (див. доходность уже лучше). Акционеры должны были учитывать див. политику компании и её годовой отчёт за 2023 г. по МСФО: ⚡️ За 2022 г. акционерам досталось 1,91₽ млрд дивидендов, это около 39% от чистой прибыли того года. Куда пропали остальные 11%? Можно понять из общего собрания: инвестиции в развитие — 2,6₽ млрд. ⚡️ Согласно див. политике компании, на выплату направляется 50% от ЧП (определяемой из отчётностей РСБУ и МСФО, какая максимальная). При этом ЧП может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из ЧП, погашение убытков прошлых лет. Чистая прибыль за 2023 г. составила 7,92₽ млрд (+61,3% г/г), FCF — 3,25₽ млрд (-65,3% г/г), рассчитывать на 3,9₽ млрд дивидендов было слишком наивно. Если бы заплатили 39% от ЧП, то направили бы 3₽ млрд на выплаты (почти 90% FCF), около 0,07₽ на акцию, но учитывая гашение долгов и инвестиции компании, было понятно, что 100% FCF не пойдёт на выплаты. ⚡️ Как итог, направили 2,79₽ млрд — это порядка 35,2% от ЧП. Не забыв на общем собрании упомянуть знакомую нам статью расходов: прибыль на развитие — 3,3₽ млрд. 📌 В целом компания финансово устойчива, за счёт увеличившегося кэша на счету (7,8₽ млрд, +20% г/г) и чистой прибыли, при этом выплата дивидендов идёт стабильно. Напрягает увеличившийся CAPEX (20,1₽ млрд, +38,6% г/г), который чувствительно подъел FCF, а также пробуксовочка в гашении долга 45,4₽ млрд (в 2022 г. долг составил 46₽ млрд), всё же Россети ЦП выглядят поинтереснее. MRKC MRKP #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #энергетики