Svoiinvestor
312 подписчиков
0 подписок
Портфель
до 10 000 
Сделки за 30 дней
0
Доходность за 12 месяцев
+0,31%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Профиль в Пульсе
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульсе
Создать профиль
Публикации
Вчера в 4:07
🏦 ВТБ отчитался за январь-февраль 2024г. — прибыль снижается относительно прошлых месяцев, ужесточение ДКП влияет на заработки банка Банк ВТБ опубликовал неаудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за январь-февраль 2024 г. Банковский сектор находится под давлением, прибыль снижается из-за высокой ставки (ипотека на вторичку значительно просела), ужесточения макропруденциальных лимитов/надбавок (кредиты становится брать сложнее из-за ставки, много отказов из-за надбавок), стабилизация ₽ (заработок на курсовых разницах снижен) и мер по льготной ипотеке (она становится адресной, летом, возможно, останется только семейная). ВТБ же заработал чистой прибыли за январь-февраль — 61,3₽ млрд, это на 33,2% ниже, чем в прошлом году, как по мне, довольно чувствительное снижение, но читаемое в связи с мерами, которые предпринял регулятор. За прошлый год банк заработал рекордную прибыль — 432,2₽ млрд, в этом году ВТБ подумывает побить данный рекорд и прогнозирует чистую прибыль по МСФО в 2024 г. на уровне 435₽ млрд. Только в данную прибыль заложили два разовых эффекта — ~100₽ млрд прибыли от работы с заблокированными активами и признание 60₽ млрд отложенного налогового актива благодаря изменению стратегии консолидации Открытия. То есть основной заработок будет ниже 300₽ млрд (уровень сегодняшнего ЧП банка). Теперь давайте перейдём к основным показателям банка: ✔️ Чистые процентные доходы: 107,1₽ млрд (-3,1% г/г) ✔️ Чистый комиссионный доход: 33,4₽ млрд (+29% г/г) ✔️ Чистая прибыль: 61,3₽ млрд (-33,2% г/г) Что ещё интересного можно отметить из отчёта? 💬 Объём кредитного портфеля вырос на 4,2% до 21,9₽ трлн. Собственный капитал банка увеличился на 2,6% до 2,2₽ трлн, темпы прироста уже не ошеломительные, как, например, годом ранее. 💬 Прочие операционные доходы — 9,5₽ млрд (-72,5% г/г), это как раз влияние переоценки валюты. 💬 Создание резервов под кредитные убытки и прочие резервы — 10,9₽ млрд (+51,4% г/г), из-за высокой ключевой ставки приходится больше отчислять. Расходы на содержание персонала и административные расходы — 67,3₽ млрд (+24,9% г/г), надо понимать, что теперь сюда суммируются административные расходы и расходы на персонал присоединённого банка РНКБ. 💬 ROE составило — 17% по сравнению с 36,7% за аналогичный период прошлого года. В прошлом году таких цифр удалось добиться благодаря весомой прибыли и проведению двух эмиссий капитала в течение года. 📌 С учётом провального 2022 г. (банк пересмотрел убыток по итогам 2022 г. по МСФО с 612,6₽ млрд до 667,5₽ млрд, значит, в резервы понадобиться ещё больше денег) миноритарии данного эмитента не увидят чистую прибыль в виде дивидендов (прибыль за 2021 и 2023 гг. пойдёт на восстановление капитала), помимо этого ВТБ для выполнения нормативов достаточности капитала с учётом надбавок на ближайшие 5 лет потребуется до 1₽ трлн (с учётом ставки и прогнозов, 2024-2025 гг. точно будут хуже 2023 г. по чистой прибыли, отсюда возникает вывод, что акционеры могут не дождаться дивидендных выплат ещё 3 года). Высокая ключевая ставка с нами надолго (аналитики уже прогнозируют снижение во II полугодии 2024 г.), а трансформация льготной ипотеки только начала своё влияние (результат уже имеется), значит чистая прибыль заметно просядет, хватит ли банку 3 лет ещё большой вопрос, но держать в уме разного рода многоходовочки стоит (вроде продаж заблокированных активов или эффекта от присоединения Открытия, тогда выплаты могут быть раньше). Но я всё-таки пессимистично отношусь к заявлению про то, что по итогам 2025 года ВТБ может выплатить до 80₽ млрд дивидендов, слишком лёгкий сценарий для миноритариев. $VTBR #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #банки #валюта
27 марта 2024 в 4:13
🛢 Финальные дивиденды ЛУКОЙЛа расстроили инвесторов, заплатили меньше 100% FCF. Видимо, кэш на счетах предназначается для выкупа и инвестиций. Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал выплату финальных дивидендов за 2023 г. в размере — 498₽ на акцию (дивидендная доходность по текущим ценам составляет — 6,7%). Дата закрытия реестра – 7 мая 2024 г. Последний день покупки акций под дивиденд — 6 мая. Напомню, что ранее совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал выплату дивидендов за 9 м. 2023 г. в размере — 447₽ на акцию (дивидендная доходность на дату отсечки составила — 6,5%). По итогу, с учётом 2 выплат дивиденды компании за 2023 г. могут составить — 945₽ на акцию, дивидендная доходность будет выше 13%. Согласно дивидендной политике компании: «Выплаты будут производиться дважды в год, на дивиденды будут направлять не менее 100% FCF, скорректированного на уплаченные %, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций». В опубликованном отчёте ЛУКОЙЛа по МСФО за 2023 г. сложно было посчитать FCF, поэтому многие делали предположения по дивиденду (600-800₽ на акцию), но даже скептические прогнозы не сбылись, эмитент заплатил ещё ниже. В итоге компания суммарно заплатит 77,6% чистой прибыли по МСФО (~900₽ млрд). ➕ Как по мне вполне хорошая дивидендная доходность (при этом есть шанс выкупа у иностранцев и инвестиции в компании), которая опережает многих нефтяных эмитентов и тот же Сбер (если отталкиваться от отчётов и расчётного дивиденда — 33₽ на акцию). Также совокупный дивиденд за 2022 г. равнялся — 694₽ на акцию (~13,25% див. доходности по отсечкам), да дивидендная доходность сохранена на уровне, но помимо этого у ЛУКОЙЛа скопился завидный кэш на счетах не просто так (1,18₽ трлн, учитывая сегодняшние % по вкладам, то данная кубышка может генерировать неплохой доход для компании) и экономия на выплате дивиденда, скорее всего, связанна: 🔴 ЛУКОЙЛ может выкупить до 25% всех акций у нерезидентов со счетов типа «С». Конечно, дисконт к рыночной стоимости должен составить не менее 50%. Если отталкиваться от появления новости, то тогда акция стоила 6400₽, получается,что на пакет из 173 млн акций (это как раз 25% от общего числа) необходимо будет потратить 560₽ млрд, плюс 56₽ млрд на выплату в бюджет РФ (перечисление 10% от итоговой суммы, потраченной на выкуп, в бюджет РФ). Это весомое обстоятельство, которое даст драйвер для роста акций. Помимо этого, ЛУКОЙЛ не смог выплатить нерезидентам — 191,2₽ млрд дивидендов. Данные средства просто зависли и не проходят из-за санкций, самое интересное начнётся, если состоится выкуп акций у нерезидентов, будет ли компания возвращать данные средства или оставит себе приятный бонус в 191,2₽ млрд. 🔴 В декабре ЛУКОЙЛ получил разрешение на приобретение принадлежащих UROC Limited 2,6 млрд акций ЭЛ5-Энерго. В январе на сайте ЭЛ5-Энерго уже было видно, как ЛУКОЙЛ увеличил свою долю до 63,84%. 🔴 ЛУКОЙЛ примет участие в сделке по приобретению доли в Яндексе (доля составит ~10%). 🔴 ЛУКОЙЛ хочет купить Атырауский НПЗ (Казахстан). 📌 С учётом прогнозируемой дивидендной доходности, состоявшихся инвестиций + возможный, выкуп акций у иностранных инвесторов, то идея в покупке ЛУКОЙЛа себя не изжила. Компания уже на сегодня скопила довольно увесистую денежную позицию (1,18₽ трлн, учитывая сегодняшние % по вкладам, то данная кубышка может генерировать неплохой доход для компании), чистый долг до сих пор остаётся отрицательным (783,5₽ млрд), при этом эмитент может смело гасить свои платежи по кредитам за счёт денежной позиции, потому что по вкладам он получает более высокий %, чем платит по кредитам (кредитные позиции — 396₽ млрд). С учётом курса ₽ и цены Urals, ЛУКОЙЛ продолжает получать сверх прибыль, а демпферные выплаты (они выше прошлогодних судя по отчётам НГД) стимулируют кэш на счёте к пополнению, поэтому красная машина точно на плаву. $LKOH $YNDX $ELFV #инвестиции #акции #нефть #дивиденды #отчет #нпз
Еще 3
7
Нравится
2
26 марта 2024 в 6:19
🏭 Глобальное производство стали в феврале 2024 г. вышло на положительную динамику. Россия же ухудшила свои показатели. По данным WSA, в феврале 2024 г. было произведено — 148,8 млн тонн стали (+3,7% г/г), месяцем ранее — 148,1 млн тонн (-1,6% г/г). По итогам же 2 месяцев — 306,9 млн тонн (+3% г/г). Основной вклад в улучшение глобального производства стали в феврале внёс Китай, флагман сталелитейщиков (54,5% от общего выпуска продукции) произвёл — 81,2 млн тонн (+3,5% г/г). В плане роста стоит выделить: Индию — 11,8 млн тонн (+11,4% г/г) и Турцию — 3,1 млн тонн (+46,6% г/г) , первые стабильно держат высокую планку по приросту производства, вторые показывают взрывной объём, но как вы заметили Индия и Турция не так сильно влияют на мировое производство, как Китай. Темпы Поднебесной начинают приходить в норму, но всё ещё существует риск снижения из-за строительной активности внутри страны, отмечу также, что на производственный кризис EC указывает снижение выплавки — 10,6 млн тонн (-3,3% г/г), не помогает даже Германия — 3,1 млн тонн (+4,4% г/г). 🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В январе было выпущено — 5,7 млн тонн (-4,4% г/г), месяцем ранее — 6,2 млн тонн (1,2% г/г). По итогам 2 месяцев — 11,7 млн тонн (-3,2% г/г). Металлурги снизили выпуск стали впервые за 10 месяцев, сказалась высокая база 2023 г. и дорогие кредиты, замедляющие строительство. С учётом недавней коррекции на фондовом рынке акции металлургов чувствуют себя, вполне уверенно отыграв большую часть падения 2022 г. У российских сталеваров есть несколько преимуществ: ослабший ₽, внутренний спрос, стабилизация цен на продукцию и завидный кэш на счетах. С начала года рост акций сталеваров составил: НЛМК — 23,28%, ММК — 6,54% и Северстали — 30%. Почему такой разброс? Давайте разбираться: 🔩 ММК: выбор компании — инвестиции, а не дивиденды. CAPEX за 2023 г. составил внушительные — 93,9₽ млрд, поэтому FCF сократился до 30,7₽ млрд (-57,6% г/г), отражая рост CAPEXа. Как мы знаем FCF влияет на дивиденды, если заплатят 100% FCF, то выйдет — 2,75₽ на акцию (див. доходность — 5%, что крайне мало), да увесистый кэш на счетах (161,8₽ млрд) может сподвигнуть компанию заплатить больше, но не думаю, что это будет аховая сумма (4-5₽ на акцию, всё равно не двухзначная див. доходность). А ещё у компании дебиторская задолженность, которая увеличилась до 89,2₽ млрд (годом ранее — 61,9₽ млрд), также увеличились запасы на складе — 128,2₽ млрд (годом ранее — 101,5₽ млрд), это тоже может повлиять на выплаты. Не забываем о том, что суд поддержал решение ФАС оштрафовать Северсталь на 8,7₽ млрд, аналитики BofA в январском обзоре указывали, что ММК может заплатить от 4 млрд до 60₽ млрд, НЛМК — от 1 млрд до 15₽ млрд и Северсталь — от 1 млрд до 16₽ млрд. 🔩 Северсталь: FCF вырос до 119,9₽ млрд, CAPEX — 72,5₽ млрд, а денежные средства увеличились до 373,5₽ млрд. Как итог: Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды по результатам 2023 г. в размере 191,51₽ на акцию (это больше чем 100% FCF, значит, залезли в кубышку, ибо отрицательный чистый долг). Дата закрытия реестра - 18 июня 2024 г. 🔩 НЛМК: хороший отчёт. Выручка составила — 506₽ млрд, операционная прибыль — 127₽ млрд, чистая прибыль — 92₽ млрд. У компании отрицательный чистый долг, что даёт надежду на выплату дивидендов (100% FCF). Компания продемонстрировала существенный рост рентабельности и с тем, что ЕС продлила разрешение на импорт стальных полуфабрикатов до 2028 г., можно сделать вывод о дивиденде, который будет существенно выше, чем у других собратьев по стали (учитывайте денежные средства, отрицательный чистый долг, цену акции и прогнозируемый FCF). 📌 Конъюнктура внутреннего рынка до сих пор остаётся достаточно благоприятной (строительная активность и устойчивое потребление в других отраслях промышленности), поэтому металлурги задумываются/действуют по выплате дивидендов за 2023 г., на это намекают отчёты компаний и положение дел внутри страны. $NLMK $MAGN $CHMF #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #акции
Еще 2
4
Нравится
1
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
25 марта 2024 в 5:59
🖋🖋🖊 Минфин продолжает наполнять долговой рынок классикой, очередные максимумы в доходности длинной бумаги. Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один выпуск. Индекс RGBI продолжает своё падение и опускался ниже 115 п., приблизившись к уровням февраля-марта 2022 г. Доходность же самих бумаг значительна выросла за последний месяц, на последней пресс-конференции Эльвира Набиуллина попыталась объяснить данное событие: "Доходности ОФЗ также повысились примерно на 1% с прошлого заседания. Отчасти это связано с ожиданиями более длительного сохранения жёсткости денежно-кредитных условий. Но определённое влияние на ОФЗ оказывают и ожидания по бюджетной политике". Мы с вами обсуждали данные факторы в прошлых постах, обновим их: 🔔 Если изначально аналитики рассказывали нам о том, что смягчение ДКП произойдёт под конец II кв., то сейчас акцент сместился вправо и снижение ставки прогнозируют во II п. 2024 г. Примечательно, что ЦБ обновил макроэкономический прогноз, где повысил прогноз инфляции в 2024 с 4,9% до 5,2% (видимо, признав неудовлетворительные темпы инфляции) 🔔 По последним данным, за период с 12 по 18 марта ИПЦ вырос на 0,06% (прошлые недели — 0,00%, 0,09%). Март вселяет надежды, всё-таки темпы снижаются и они ниже прошлогодних. Но есть несколько факторов, которые могут повлиять на данные темпы: как регулятор пересчитает месячную инфляцию, уже 2 месяца подряд цифры выходят выше недельных (январь месячная — 0,86%, недельная — 0,67%, февраль месячная — 0,68%, недельная — 0,60%). Дальше следуют проинфляционные риски: рост цен на бытовые услуги, тарифы ЖКУ и сверх траты бюджета РФ. Цель регулятора в 4-4,5% по итогам 2024 г. труднодостижима, ибо темпы не те, да и инфляция на сегодняшний день находится в диапазоне 6-7%. 🔔 Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн, а это рекордная сумма сначала пандемии. Помимо этого, Владимир Путин анонсировал расширение расходов бюджета (названные цифры в обращении суммарно дают — 9,713₽ трлн), с учётом того, что в последние недели бюджет РФ начал расходовать колоссальные суммы, то, видимо, занимать придётся больше намеченной суммы. Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: ✔️ Минфин уже которые месяца не использует флоутер, который так сильно полюбился банковскому сектору и частным инвесторам. Всё это время регулятор занимает с помощью классики и показывает вполне приемлемый результат (учитывая ключевую ставку и доходность самих ОФЗ, то регулятору комфортно занимать при таких параметрах). Согласно, статистике ЦБ новые выпуски ОФЗ в январе примерно в равных долях были выкуплены банками (~47% от общего объёма выпуска, ~104₽ млрд) и НФО в рамках доверительного управления (~45%). При этом в феврале банки неистово льют ОФЗ, а основными покупателями являются фонды ДУ и НФО. ✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула 13,2% (ОФЗ 26238 торгуется по 60,2% от номинала с рекордной 13,33% доходностью к погашению). Если рассматривать данные ЦБ о средней максимальной ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в 1 декаде марта она составила — 14,84% (доходность подросла). А теперь давайте разберём размещения регулятора: ▪️ Классика: ОФЗ — 26244 (погашение в 2034) Спрос в длинной классике был ошеломительным — 113,8₽ млрд, выручка составила — 90,2₽ млрд (средневзвешенная цена —90,3%, доходность — 13,43%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 90,2₽ млрд (прошлая неделя — 40,9₽ млрд). Согласно, плану Минфина на I кв. 2024 г. необходимо разместить — 800₽ млрд, уже размещено ~767,3₽ млрд, план считай выполнен (в запасе 1 неделя). 📌 С учётом того, что Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн, при этом ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купонным доходом, то единственный плюс в ОФЗ это фиксация повышенного % на долгие годы в "безрисковом" инструменте. Корпоративные облигации и вклады дают больший %, да вы не найдёте вклады на долгосрок, но те же облигации возможно. $SU26238RMFS4 $SU26244RMFS2 $RBM4 #инвестиции #банки #облигации
23 марта 2024 в 8:30
Ⓜ️ Инфляция в середине марта — темпы продолжают снижаться, они ниже прошлогодних. Но держим в уме месячный перерасчёт и проинфляционные риски. По последним данным Росстата, за период с 12 по 18 марта индекс потребительских цен вырос на 0,06% (прошлые недели — 0,00%, 0,09%), с начала марта — 0,11%, с начала года — 1,66% (с 1 по 20 марта 2023 г. рост цен составлял — 0,12%, за полноценный месяц — 0,37%). Март вселяет надежды, всё-таки темпы снижаются и могут уйти ниже 4% saar (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), помимо этого темпы на сегодня ниже прошлогодних, тогда 0,37% за март 2023 г. равнялись 4% saar. Но есть несколько факторов, которые могут повлиять на данные темпы: самое интересное, как регулятор пересчитает месячную инфляцию, уже 2 месяца подряд цифры выходят выше недельных (январь месячная — 0,86%, недельная — 0,67%, февраль месячная — 0,68%, недельная — 0,60%). Дальше следуют проинфляционные риски, которые были отмечены на пресс-конференции Эльвиры Набиулинной по случаю сохранения ключевой ставки на уровне 16%: 🗣 По нашим оценкам, с начала года устойчивые темпы текущего роста цен находятся в диапазоне 6–7% в пересчёте на год (сейчас мы выше этого диапазона, цель регулятора 4-4,5%) 🗣 Риски по-прежнему смещены в сторону проинфляционных. Одним из таких рисков остаётся ситуация на рынке труда 🗣 Потребительские настроения находятся вблизи исторических максимумов, интерес граждан к крупным покупкам растёт с декабря (уже отмечал рост цен на бытовые услуги и возросший спрос) В копилку регулятору можно отнести, что статистика по наблюдаемой и ожидаемой инфляции вновь сократилась (ожидаемая с 11,9% до 11,5%, а наблюдаемая с 15,2% до 14,8%), но цифры всё равно двухзначные, этого мало для смягчения ДКП. Как всегда, давайте зафиксируем, какие меры регулятор принимает для замедления инфляции: 📉 ЦБ поддерживает ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1-1,5₽ трлн). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в марте продолжит своё сокращение, а это не есть хорошо —7,1₽ млрд в день начиная с 7 марта (в январе продавали по 16,7₽ млрд в день, в феврале по 8,1₽ млрд). Сейчас $ торгуется по 92,8₽, а вот если направиться в район 100₽, то придётся повышать ставку. Всё будет зависеть от экспорта, а точнее от нефти, которая питает бюджет РФ за счёт налогов, на сегодняшний день цена Urals — 73,4$, как итог бочка стоит в районе 6800₽, а это прекрасный результат (главное, чтобы не опускалась ниже 6000₽). 📉 По тому же отчёту Сбера за февраль, видно, что ужесточение ДКП работает, выдача ипотеки значительно "просела" — 153₽ млрд (в предыдущие месяцы — 151₽ млрд, 467₽ млрд, 451₽ млрд). Например, в прошлом году банк выдал ипотеки на 250₽ млрд, как итог выдача просела почти на 40%. На выдачу влияет корректировка параметров льготных ипотечных программ, высокая ключевая ставка при которой архисложно взять ипотеку на вторичном рынке и сокращение субсидий на 0,5 п.п. по всем ипотечным госпрограммам с конца 2023 г. Выдача же потребительских кредитов аномально увеличилась — 255₽ млрд (в предыдущие месяцы — 188₽ млрд, 173₽ млрд, 248₽ млрд). На это могло повлиять ранее одобренные кредиты, которые выдали в этом месяце, желание покрыть потребительским кредитом первоначальный взнос по ипотеке и увеличившийся спрос на автокредитование. Всё же ужесточение макропруденциальных лимитов/надбавок и повышение ключевой ставки до 16% в предыдущие месяцы охладили спрос в кредитовании (в IV кв. 2023 г. полная стоимость кредита выросла на существенные 3,0 п.п., до 24,0% по данным ЦБ). 📌 То, что высокая ключевая ставка с нами надолго — факт. Сам регулятор прогнозирует снижение во II полугодии 2024 г. Но не забываем, что на инфляцию может повлиять рост цен на бытовые услуги, тарифы ЖКУ, которые вырастут в среднем на 10% и сверх траты бюджета РФ. $SBER $USDRUB $RBM4 #инвестиции #акции #облигации #инфляция #банки
2
Нравится
1
22 марта 2024 в 6:40
⛽️ Продал Газпром, переложившись в ЛУКОЙЛ. Непомерный CAPEX, чрезмерные налоги и невозможность восполнить поставки сырья повлияли на мой выбор. Я прошёл с Газпромом рубеж в 300₽, отмену дивидендов за 2021 г. и неожиданную выплату в 51₽ на акцию за II кв. 2022 г., после пристально изучал отчёты/новости, мониторил поставки сырья, попутно анализировал "дочек" газового гиганта. Но с ухудшением каждого из аспектов я не продавал эмитента, а давал ему всё новые шансы, то веря в 20₽ дивиденды из-за выплаты ГПН, то рисуя у себя в голове перспективы в связи с поставкой газа в Китай. Думаю, что во многом я просто не хотел продавать актив из-за потери какой-то "части" себя, да фондовый рынок не для сантиментов и урок усвоен. Давайте для начала рассмотрим все проблемы: 💬 Долговая нагрузка. Ещё в 2022 г. компания завершила II п. с гигантским убытком — 1,2₽ трлн (впервые в истории компании). Судя по последнему отчёту (МСФО за I п. 2023 г.), положение эмитента не сильно улучшилось. В I кв. 2023 г. компания была убыточной — 7,2₽ млрд, во II кв. помог ослабший ₽ и увеличившиеся поставки в Китай согласно контрактам. FCF составил — 507₽ млрд (операционный денежный поток — 681₽ млрд, тогда как capex — 1,18₽ трлн), долг вырос до — 6₽ трлн (на конец 2022 г. общий долг был — 5₽ трлн), денежные средства сократились почти вдвое — 683₽ млрд. На инвестиции просто нет денег. Поэтому компания, сократила инвестпрограмму в 2023 г. на 334₽ млрд (14,5%), позже проинформировала, что общий объём инвестпрограммы на 2024 г. составит — 1,574₽ трлн (-20,1% г/г). Помимо этого гос-во поможет в важном проекте компании, а именно в строительство комплекса по переработке этансодержащего газа в Усть-Луге. Источниками финансирования проекта выступят заёмные средства — 2,882₽ трлн будут погашены в течение 16 лет, собственный капитал и средства партнёров (не менее 1,235₽ трлн) и средства ФНБ (900₽ млрд). 💬 Налоги государству. Мы уже не вспоминаем про разовый налог в 2022 г., у компании много других платёжек в бюджет (1,2₽ трлн). В период с 1 января 2023 г. по 31 декабря 2025 г. Газпром ежегодно будет направлять 600₽ млрд через НДПИ, если сейчас посмотреть на прибыль компании, то данная сумма может сравняться с прибылью за весь 2023 г. Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год. Также гос-во за счёт повышения НДПИ (1 августа 2024 до конца 2026 г.) на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 гг. 💬 Поставки. При своевременном выходе всех текущих и планируемых проектов на полную мощность — на Китай будет приходиться лишь около 2/3 объёмов поставок газа, которые когда-то поступали в Европу (100 млрд куб.м vs. 150 млрд куб.м в Европу). Учитывайте то, что цена сырья для Китая ниже, а для начала поставок всё равно потребуются годы и огромные инвестиции. Минэнерго Украины утверждает, что контракт с Газпромом на транзит газа не будет продлён (истекает 31 декабря 2024 г.), но если европейские страны попросят, то контракт могут пересмотреть (объём прокачки газа через Украину вырос на 31,6% в январе - феврале 2024 г. по сравнению с 2023 г.). 💬 Дочки. Отчётность Газпромнефти (МСФО за 2023 г.). Чистая прибыль снизилась (641₽ млрд, -14,6% г/г), операционная тоже (721₽ млрд, -17,1% г/г) и это при качественной цене сырья, стабильном курсе ₽ во II п. 2023 г. При этом компания увеличила долг до 900₽ млрд, как вы понимаете чистый долг тоже подрос (306₽ млрд, 64,5% г/г). Но главное это FCF — 401₽ млрд, на дивиденды за 9 м. ушло 393₽ млрд, в 2022 г. вообще платили в долг (дивиденды — 389₽ млрд, FCF — 243₽ млрд). Я что-то сомневаюсь в итоговом дивиденде, а если Газпром продолжит качать дивиденды с дочки, то ГПН может ухудшить своё положение и превратится в Газпром 2.0. 📌 Продал я Газпром до ребалансировки ПИФов, доходность составила скромные 1,2%, но зато ушёл груз с плеч, переложился в понятный ЛУКОЙЛ. $GAZP $SIBN $LKOH #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #налоги
Еще 2
9
Нравится
2
21 марта 2024 в 6:40
🔋 Россети ЦП отчитались за 2023г. — при солидном CAPEXе, компания показывает весомые фин. результаты. Пора подсчитывать дивиденды? Компания Россети ЦП опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 г. Год для компании выдался весьма прибыльным, улучшены все финансовые показатели на десятки % относительно прошлого года. Учитывая, что эмитент значительно увеличил CAPEX, то его FCF не так сильно просел, поэтому средств хватает на гашение долга, дивиденды и увеличение своей «кубышки», которая серьёзно подросла за год, но об этом позже, давайте для начала рассмотрим основные показатели компании: ⚡️ Выручка: 132₽ млрд (+15,8% г/г) ⚡️ Чистая прибыль: 14₽ млрд (+27,3% г/г) ⚡️ Операционная прибыль: 21,1₽ млрд (+27,9% г/г) Теперь отдельно пройдёмся по интересным фактам из отчёта: 💡 Рост выручки связан с передачей электроэнергии вследствие увеличения «котловых» тарифов (121,2₽ млрд, 12,2% г/г), а также роста объёма оказанных услуг. Помимо этого, тарифы на передачу электрической энергии для всех категорий потребителей, кроме населения планируется увеличить с 1 июля 2024 г. на 9,1%, с 1 июля 2025 г. на 6% и с 1 июля 2026 г. на 5%, следует из опубликованного прогноза МИНЭК. Также стоит обратить внимание на выручку в других сегментах: технологического присоединения к электросетям — 5,4₽ млрд (107,7% г/г), видимо, компания подключила крупного потребителя, + то, что с 1 июля 2023 г. подключение к электросетям подорожало (сумма подключения за 1 кВт в 2022г. — 3000₽, в 2023г. — 4000₽, с 1 июля 2024г. — 5000₽). Помимо этого, значительно увеличилась прочая выручка (5₽ млрд, 56,3% г/г) и договоры по арендам (455₽ млн, 164,7% г/г). 💡 Операционные расходы компании —112,5₽ млрд (14,3% г/г). Расходы увеличились из-за увеличения затрат на услуги ТСО, роста ставок на содержание объектов ЕНЭС, ростом цен на электроэнергию, инфляции и повышения амортизационных начислений вследствие инвест. программы. 💡 Компания продолжает наращивать средства на своих счетах — 14,6₽ млрд (+75,9% г/г). При этом все денежные средства размещены на депозитах под 5,5-16,25% годовых (в прошлом году на депозитах была малая часть средств), которые принесли в этом году почти 1,4₽ млрд прибыли. Также эмитент сократил краткосрочные заёмные средства до 1,2₽ млрд (2022г. — 19,4₽ млрд) и нарастил долгосрочные — 31,2 млрд (2022г. — 12,9₽ млрд), но из-за увесистой кубышки чистый долг продолжил своё сокращение — 17,7 млрд (-26,4% г/г). 💡 Группа внесла обеспечительный платеж по налогу на сверхприбыль в сумме — 136₽ млн. Конечно, необходимо и учитывать риски: ❌ Инвестиционная программа. Наглядно вы можете рассмотреть её в презентации компании за 2022 г., там она расписана до 2027 г. и требует колоссальных затрат. CAPEX уже вырос на 50,8% относительно прошлого года (27₽ млрд), но радует, что FCF не так сильно просел — 8,5₽ млрд (-22,7% г/г). При этом нужно учитывать, что инвестиционная программа будет продолжаться и в будущем потребует ещё больших затрат. ❌ Дивиденды. Согласно дивидендной политике компании на выплату направляется 50% от ЧП (определяемой из отчётностей РСБУ и МСФО, какая максимальная). При этом ЧП может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из ЧП, погашение убытков прошлых лет. За 2022 г. акционерам досталось — 3,6₽ млрд дивидендов, это около 33,2% от чистой прибыли того года. Куда пропали остальные 16,8%? Можно понять из общего собрания: инвестиции в развитие — 7,3₽ млрд. Поэтому рассчитывать на 7₽ млрд дивидендов не стоит, если заплатят 33% от ЧП, то это 4,62 млрд (даже с FCF вяжется, чуть больше половины), около 0,04₽ на акцию (12,4% див. доходности по текущим ценам). 📌 Вывод: В целом компания финансово стабильна, за счёт увеличившейся кубышки генерирует осязаемую прибыль, да и при солидном CAPEXе может себе позволить увесистые дивиденды+обслуживание долга. Напрягает, только инвестпрограмма, которая может уменьшить дивиденд в будущем. $MRKP #инвестиции #акции #отчет #дивиденды #энергетика
Еще 3
19 марта 2024 в 10:40
🛢 Татнефть отчиталась за 2023г. — налоги, CAPEX и расходы на покупку сырья ухудшили фин. положение. Рассчитываем дивиденды за IV квартал. Татнефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 г. Отчёт получился весьма интересным, потому что компания при благоприятной цене на нефть и стабильном курсе ₽ нарастила чистую прибыль на скромные %, а по ОП и вовсе ушла в минус по сравнению с прошлым годом. При этом Татнефть значительно вложилась в инвестиционную деятельность сократив свою «кубышку» почти вдвое, что же насчёт дивидендов за IV квартал, то 2 выплаты уже превысили FCF эмитента, но обо всём по порядку. Давайте для начала перейдём основным показателям компании: 🛢 Выручка: 1,589₽ трлн (+11,3% г/г) 🛢 Чистая прибыль: 287,9₽ млрд (+1,2% г/г) 🛢 Операционная прибыль: 356,6₽ млрд (-11% г/г) Теперь давайте разбираться, что же привело к таким цифрам и какие ещё интересные факты кроются в отчёте: 💬 Как же так получилось, что при средней цене за бочку во II полугодии 2023 г. — 6500₽ (это выше, чем в I п. 2023 г. и II п. 2022 г.) чистая прибыль выросла на 1%, а операционная снизилась? Проблема в налогах и увеличившихся расходов на покупку нефти/нефтепродуктов (306,4₽ млрд потрачены в 2023 г. на покупку, в 2022 г. потрачено всего 135,2₽ млрд). 💬 Что же насчёт чистой прибыли? То 25₽ млрд принесли курсовые разницы, в 2022 г. был убыток на те же 25₽ млрд. Доходы по % увеличились на 33% (учитывайте рост ставки) до 10,3₽ млрд, а вот расходы по % увеличились почти в 4 раза из-за учтённого дисконта по финансовым активам на 13,2₽ млрд. Если рассматривать по сегментам, то приобретённый шинный завод Nokian за пол года принёс 14,2₽ млрд, при выручке 22,5₽ млрд (купили его с дисконтом за 285€ млн или 28,5₽ млрд по текущим). Прибыль по переработке просела — 170,5₽ млрд (-45% г/г), разведке и добычи, наоборот, возросла вдвое — 219,4₽ млрд, банковский же сектор для компании убыточен (6₽ млрд), хотя в 2022 г. был прибылен (1₽ млрд). Данная прибыль рассчитана до налогов. 💬 С увеличением налогов, компания получает компенсацию в виде выплат государством по топливному демпферу. В 2023 г. компания получила 279₽ млрд (в 2022 г. получили 278,5₽ млрд, но в 2023 г. выплату временно срезали в 2 раза), это 78% от операционной прибыли эмитента, да Татнефть зависит от данной выплаты и сильно. 💬 Кэш на счетах эмитента снизился почти вдвое — 84,1₽ млрд. Всё из-за инвестиционной деятельности — 223,6₽ млрд (+39% г/г), компания инвестировала в текущие активы, купила шинный бизнес и турецкие заправки за 27,3₽ млрд (прибыль составила — 4,5₽ млрд). Чистый долг продолжает быть отрицательным — 61,3₽ млрд (долги составляют 22,8₽ млрд). 💬 Чистые денежные средства полученные от ОП снизились, а из-за возросшего CAPEXа сократился FCF — 103₽ млрд (-48% г/г). Учитывая дивидендные выплаты за I полугодие и 9 месяцев, то уже потрачено 146₽ млрд (залезли в кубышку). Если отталкиваться от див. политики компании, то Татнефть направляет на выплаты 50% от большего из ЧП по РСБУ или МСФО, учитываем годовую ЧП и получаем 61,8₽ на акцию. Но самое интересное, что промежуточные дивиденды выплачены в размере — 62,7₽ (уже превышен % по политике). Прибыль компании завязана на бюджете Татарстана, я уверен, что выплата будет, но какой загадка (явно компания не будет платить в долг), многие аналитики сходятся во мнении 28₽ на акцию, моё предположение, что диапазон выплаты будет между 70-80% от ЧП (23-36₽ на акцию). 📌 После отчёта я продал акции Татнефти зафиксировав прибыль в 70% (попутно получая дивиденды). Див. доходность явно снизится из-за прохудившейся кубышки + траты на инвестиции, чувствительно просела прибыль по переработке, многое зависит от демпферных выплат (а если опять сократят?), при этом большая часть экспорта сырой нефти поставляется трубопроводом Дружба через Украину (риски остановки). У меня в портфеле есть ЛУКОЙЛ и Роснефть, доходность выше, перспективы лучше. $TATN $TATNP #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #валюта #нефть #налоги
Еще 3
5
Нравится
1
18 марта 2024 в 7:18
⛽️ ЛУКОЙЛ отчитался за 2023 г. — рекорд по чистой прибыли. Подсчитываем финальные дивиденды, учитываем инвестиции и выкуп акций у нерезидентов. ЛУКОЙЛ опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2023 год (эмитент воздержался от раскрытия информации за 2022 г.). Несомненно II полугодие 2023 г. для нефтяной отрасли оказалось эффективным в плане маржинальности, этому помог слабеющий ₽ и цена сырья (сейчас цена бочки находится в районе 6700₽), плюсом к этому нефтяникам восстановили демпферные выплаты (вначале 2024 г. выплаты выше, чем годом ранее). Добавим сюда уже сформировавшийся логистический маршрут поставки сырья и получим рекордный год по ЧП: 🛢 Выручка: 7,9₽ трлн 🛢 Чистая прибыль: 1,16₽ трлн 🛢 Операционная прибыль: 1,4₽ трлн Что же ещё интересного можно подчерпнуть из отчёта: 💬 Компания нарастила денежные средства в размере — 1,18₽ трлн, учитывая сегодняшние % по вкладам, то данная кубышка может генерировать неплохой доход для компании. Кстати данных средств может хватить на выкуп акций у нерезидентов и на покупку доли в Яндексе, так ещё, и останется. Отмечу, что в этом году кубышка пополнилась за счёт того, что в 2023 г. ЛУКОЙЛ закрыл сделку по продаже НПЗ ISAB в Италии. В 2024 г. ЛУКОЙЛ может продать НПЗ в Болгарии, ибо давление усиливается со стороны Евросоюза, а значит ещё дополнительный кэш осядет на счетах. 💬 У эмитента отрицательный чистый долг — 783,5₽ млрд. По сути компания может смело гасить свои платежи по кредитам за счёт денежной позиции, потому что по вкладам она получает более высокий %, чем платит по кредитам (кредитные позиции — 396₽ млрд). Вот такая финансовая стабильность. 💬 ЛУКОЙЛ не смог выплатить нерезидентам — 191,2₽ млрд дивидендов. Данные средства просто зависли и не проходят из-за санкций, самое интересное начнётся если состоится выкуп акций у нерезидентов, будет ли компания возвращать данные средства или оставит себе приятный бонус в 191,2₽ млрд. 💬 Согласно дивидендной политике компании: «На дивиденды будут направлять не менее 100% FCF, скорректированного на уплаченные %, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций». Чистые денежные средства от операционной деятельности — 1,824₽ трлн, чистые денежные средства использованные в инвестиционной деятельности — 960₽ млрд (100₽ млрд аренда+% в прим. 15, 860₽ млрд CAPEX в прим. 10, выкупа акций не было), как итог FCF составляет — 864₽ млрд. Если СД направит 100% FCF, то получится 1247₽ на акцию, за 9 м. 2023 г. уже было выплачено 447₽, а значит финальный дивиденд за 2023 г. может составить — 800₽ на акцию (10,8% див. доходности). Примечательно, что инвестдома не верят в такой щедрый дивиденд. Полагаю, что в этом замешана инвестиционная деятельность компании и выкуп акций у нерезидентов: 🔴 ЛУКОЙЛ примет участие в сделке по приобретению доли в Яндексе (доля составит ~10%). 🔴 В декабре ЛУКОЙЛ получил разрешение на приобретение принадлежащих UROC Limited 2,6 млрд акций ЭЛ5-Энерго. В январе на сайте ЭЛ5-Энерго уже было видно, как ЛУКОЙЛ увеличил свою долю до 63,84%. 🔴 ЛУКОЙЛ может выкупить до 25% всех акций у нерезидентов со счетов типа «С». Конечно, дисконт к рыночной стоимости должен составить не менее 50%. Если отталкиваться от появления новости, то тогда акция стоила 6400₽, получается,что на пакет из 173 млн акций (это как раз 25% от общего числа) необходимо будет потратить 560₽ млрд, плюс 56₽ млрд на выплату в бюджет РФ (перечисление 10% от итоговой суммы, потраченной на выкуп, в бюджет РФ). 📌 Конечно могут случаться неприятные ситуации, как с НПЗ в Нижегородской обл., но никто ещё не знает сроков восстановления установки, да и защита от пожара там весьма первоклассная. Что мы имеем: компанию которая может заплатить за 2023 г. более 1000₽ дивидендов, кубышку в 1,18₽ трлн, отрицательный чистый долг, перспективные инвестиции, возможный выкуп акций у нерезидентов и дальнейшие сверх заработки (с учётом выплаты демпфера и цены за бочку свыше 6500₽). $LKOH $YNDX $ELFV #инвестиции #акции #дивиденды #нефть #отчет #валюта #выкуп
Еще 2
17 марта 2024 в 7:12
🏠 ЛСР рекомендовал дивиденды за 2023 год. Мечты о сверх дивиденде разрушены. Совет директоров ЛСР рекомендовал дивиденды за 2023 год — 100₽ на акцию. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 2 мая 2024 года. Последний день для покупки бумаг компании под дивиденд — 30 апреля. Рынок негативно воспринял данную новость, поэтому акция снизилась до 924,4₽ (в пятницу до объявления дивидендов находилась свыше 1000₽), а значит, дивидендная доходность равняется — 10,8%. Все же магические 78₽ (любимое число в дивидендах от данной компании) не были рекомендованы советом директоров, а дивиденд увеличили до 100₽ (36,3% от чистой прибыли по МСФО), хотя чёткой дивидендной политики у компании не предусмотрено. Почему же тогда рынок так сильно уронил цену акции? Некоторые инвесторы закладывали 300₽ на акцию в связи с поднятием денег с «дочек» основной компанией. Но в отчёте за III квартал всё раскрывается, что весомая прибыль была направлена на погашение долгов, а не пристроена на вклады, чтобы в будущем выплатить сверх дивиденд. Прибыль компании 32,8₽ млрд, нераспределённая 24,8₽ млрд (8₽ млрд ушли на дивиденды), чтобы выплатить сверх дивиденды данная сумма должна быть вложена в ликвидные инструменты, но денежная позиция компании — 305,4₽ млн. При этом оборотные активы выросли на 7₽ млрд (5,5₽ млрд — это дебиторская задолженность). Как итог ~17,8₽ млрд ушло на погашение кредитов и займов. Поэтому мечты о 300₽ дивиденде и цене акции в 1260₽ были разрушены реалиями. Помимо этого, я недавно разбирал все выкрутасы компании, а точнее наплевательское отношение к миноритариям. Кратко: 💬 ЛСР выкупила 22,1 млн акций за 18,767₽ млрд (пакет акций на 5,196₽ млрд достался ключевым сотрудникам, а на 13,571₽ млрд Молчанову — главному мажоритарию). Согласно отчёту, положительное сальдо по операциям передачи акций ключевым сотрудникам составило 413₽ млн, а по операциям с Молчановым — отрицательное сальдо в размере 620₽ млн. Что мы имеем? Данная операция привела к уменьшению собственного капитала компании на 207₽ млн. То есть данный пакет акций был приобретён за 18,767₽ млрд, а продан за 18,56₽ млрд. Акции продали ниже балансовой цены, при этом каким-то образом «умудрились» продать главному мажоритарию акции с убытком. Но если копнуть ещё глубже, то в отчёте за 2022 год видно, что Молчанову ЛСР выдала заём и он спокойно на него купил акции с рынка, а потом продал компании (профит). Вместо гашения данного пакета компания просто уменьшила свой капитал, при этом ещё распределила свою прибыль на этот пакет. 💬 В конце декабре выяснилось, что УК Арсагера продала все акции ЛСР из своих фондов. Выяснилось, что управляющая компания пригрозила судом ЛСР, чтобы ситуация не вышла из-под контроля, акции у Арсагеры были выкуплены по 1260₽ (сообщения поступили 29 декабря, на тот момент акции стоили 650₽). Поэтому многие, мечтали о такой цене акции на рынке. 💬 В начале марта Андрей Молчанов покинул пост генерального директора компании. Он имеет пакет акций — 55,1%, завидная пенсия даже при 100₽ дивиденде. Всё это накладывается на то, что, учитывая операционные результаты компании, то доля ипотеки в продажах — 75%. А мы знаем: ⏺ Корректировка условий по ипотеке с господдержкой уже работает, тот же Сбер выдал ипотечных кредитов в феврале на 153₽ млрд (в предыдущие месяцы — 151₽ млрд, 467₽ млрд, 451₽ млрд, например, в прошлом году банк выдал ипотеки на 250₽ млрд, как итог выдача просела почти на 40%. (ипотека становится более адресной: первоначальный взнос был повышен с 20 до 30%, размер льготного ипотечного кредита для всех регионов теперь составляет — 6₽ млн). ⏺ Высокая ключевая ставка напрочь не оставляет шансов ипотеке на вторичном рынке жилья. ⏺ Ужесточение макропруденциальных лимитов/надбавок охладило потребительское кредитование (многие брали потребительский кредит для первоначального взноса). $LSRG $SBER #инвестиции #акции #банки #застройщики #дивиденды #отчет #ипотека #кредит
2
Нравится
1
16 марта 2024 в 8:55
🖋🖋🖊 Минфин продолжает наполнять долговой рынок классикой, короткая бумага уже не работает. Рекордные доходности в ОФЗ с апреля 2022 г. Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI (ценовой индекс ОФЗ) продолжает своё падение, приблизившись к уровням апреля 2022 г., доходность бумаг значительно выросла за последний месяц (длинная ОФЗ 26238 торговалась с доходностью в 13%). Такое снижение связано с некоторыми факторами: 🔔 Если изначально аналитики рассказывали нам о том, что смягчение ДКП произойдёт под конец II квартала, то сейчас Эльвира Набиулинна прямым текстом заявляет: "Придётся поддерживать жёсткую ДКП продолжительное время. Снижение ставки, скорее всего, произойдёт во второй половине 2024 года". Ждём заседания ЦБ 22 марта, чтобы услышать дальнейшие сигналы в плане ДКП. 🔔 Регулятор пересчитал месячную инфляцию за февраль и получилось — 0,68% (в феврале 2023 г. — 0,46%). Недельные данные февраля показывали, что инфляция за месяц составляет — 0,60%, уже тогда говорилось, что темпы выше прошлогодних, а сейчас регулятор накинул сверху % и поставил жирный крест на данном месяце. Цель регулятора в 4-4,5% по итогам 2024 г. на сегодняшний день недостижима, ибо темпы не те, а инфляция, скорее всего, будет находиться под конец года в диапазоне 6-7% (инфляция за 12 мес. — 7,7%). Примечательно, что ЦБ обновил макроэкономический прогноз, где повысил прогноз по инфляции в 2024 с 4,9% до 5,2% (видимо, признав неудовлетворительные темпы инфляции) 🔔 Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн, а это рекордная сумма сначала пандемии. Помимо этого, Владимир Путин анонсировал расширение расходов бюджета (названные цифры в обращении суммарно дают — 9,713₽ трлн), с учётом того, что в последние недели бюджет РФ начал расходовать колоссальные суммы, то, видимо, занимать придётся больше намеченной суммы. Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: ✔️ Минфин уже которые месяца не использует флоутер, который так сильно полюбился банковскому сектору и частным инвесторам. Всё это время регулятор занимает с помощью классики и показывает вполне приемлемый результат (учитывая ключевую ставку и доходность самих ОФЗ, то регулятору комфортно занимать при таких параметрах). Согласно, статистике ЦБ новые выпуски ОФЗ в январе примерно в равных долях были выкуплены банками (~47% от общего объёма выпуска, ~104₽ млрд) и НФО в рамках доверительного управления (~45%). При этом в феврале банки неистово льют ОФЗ, а основными покупателями являются фонды ДУ и НФО. ✔️ Доходность большинства выпусков подобралась к 13%. Учитывая, что ключевая ставка сейчас 16%, то я искренне не понимаю, откуда такая "щедрость" в ОФЗ, дисконт ~3%, при этом ещё необходимо учитывать налог с купонов. Если рассматривать данные ЦБ о средней максимальной ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в 1 декаде марта она составила — 14,84% (доходность подросла). Такой доходности не наблюдается в ОФЗ до 1 года, а если копнуть глубже, то можно найти вклады с более высоким % доходности, которые превышают 16%. А теперь давайте разберём размещения регулятора: ▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038) Спрос в длинной классике был приемлемым — 86₽ млрд, выручка составила — 40,9₽ млрд (средневзвешенная цена —80,85%, доходность — 13,15%). По ОФЗ 26219 аукцион признан несостоявшимся. Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 40,9₽ млрд (прошлая неделя — 74,5₽ млрд). Согласно, плану Минфина на I квартал 2024 года необходимо разместить — 800₽ млрд, уже размещено ~663,7₽ млрд, при таком темпе регулятор должен выполнить план (в запасе ещё 2 недели). 📌 С учётом того, что Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн, при этом ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купонным доходом, то единственный плюс в ОФЗ это фиксация повышенного % на долгие годы. Корпоративные облигации и вклады дают больший %, да вы не найдёте вклады на долгосрок, но те же облигации возможно. $SU26238RMFS4 $SU26243RMFS4 $SU26219RMFS4 $RBM4 #облигации
9
Нравится
4
15 марта 2024 в 9:06
Ⓜ️ Перерасчёт месячной инфляции за февраль — вновь сюрприз от регулятора. Надежда на март, где просматривается снижение темпов. По последним данным Росстата, за период с 5 по 11 марта индекс потребительских цен вырос на 0% (прошлые недели — 0,09%, 0,13%), с начала марта — 0,05%, с начала года — 1,60% (за 12 месяцев — 7,7%). Но самое интересное что регулятор пересчитал месячную инфляцию за февраль и получилось — 0,68% (в феврале 2023 г. — 0,46%). Недельные данные февраля показывали, что инфляция за месяц составляет — 0,60%, уже тогда говорилось, что темпы выше прошлогодних, а сейчас регулятор накинул сверху % и поставил жирный крест на данном месяце. Примечательно, что ЦБ обновил макроэкономический прогноз, где повысил прогноз по инфляции в 2024 с 4,9% до 5,2% (видимо, признав неудовлетворительные темпы инфляции). Март сейчас единственная надежда, что инфляция начала всё-таки своё снижение, а темпы пришли в норму и соответствуют прошлому году (март 2023 г — 0,37%). Ближайшее заседание ЦБ 22 марта, у меня нет никаких сомнений, что регулятор не смягчит свою риторику, даже если учитывать статистику по наблюдаемой и ожидаемой инфляции (ожидаемая сократилась до 11,9%, а наблюдаемая до 15,2%), цифры всё равно двухзначные. Цель регулятора в 4-4,5% по итогам 2024 г. на сегодняшний день недостижима, ибо темпы не те, а инфляция, скорее всего, будет находиться под конец года в диапазоне 6-7%. Как всегда, давайте зафиксируем, какие меры регулятор принимает для замедления инфляции: 📉 ЦБ поддерживает ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1-1,5₽ трлн). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в марте продолжит своё сокращение, а это не есть хорошо —7,1₽ млрд в день начиная с 7 марта (в январе продавали по 16,7₽ млрд в день, в феврале по 8,1₽ млрд). Сейчас $ торгуется по 91,5₽, а вот если направиться в район 100₽, то придётся повышать ставку. Всё будет зависеть от экспорта, а точнее от нефти, которая питает бюджет РФ за счёт налогов, на сегодняшний день цена Urals — 73,4$, как итог бочка стоит в районе 6700₽, а это прекрасный результат (главное, чтобы не опускалась ниже 6000₽). 📉 По тому же отчёту Сбера за февраль, видно, что ужесточение ДКП работает, выдача ипотеки значительно "просела" — 153₽ млрд (в предыдущие месяцы — 151₽ млрд, 467₽ млрд, 451₽ млрд). Например, в прошлом году банк выдал ипотеки на 250₽ млрд, как итог выдача просела почти на 40%. На выдачу влияет корректировка параметров льготных ипотечных программ, высокая ключевая ставка при которой архисложно взять ипотеку на вторичном рынке и сокращение субсидий на 0,5 п.п. по всем ипотечным госпрограммам с конца 2023 г. Поэтому Сбер после новогодних каникул ввёл комиссию в 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов, чьи покупатели воспользуются льготными займами. Выдача же потребительских кредитов аномально увеличилась — 255₽ млрд (в предыдущие месяцы — 188₽ млрд, 173₽ млрд, 248₽ млрд). На это могло повлиять ранее одобренные кредиты, которые выдали в этом месяце, желание покрыть потребительским кредитом первоначальный взнос по ипотеке и увеличившийся спрос на автокредитование (с 1 апреля в России исчезнет возможность ввозить новые автомобили с оформлением на физлиц без уплаты доп. платежей). Всё же ужесточение макропруденциальных лимитов/надбавок и повышение ключевой ставки до 16% в предыдущие месяцы охладили спрос в кредитовании (в IV кв. 2023 г. полная стоимость кредита выросла на существенные 3,0 п.п., до 24,0% по данным ЦБ). 📌 То, что высокая ключевая ставка с нами надолго — факт. Прогнозируемое снижение ставки начнётся, только в начале III квартала, на это уже отреагировал рынок ОФЗ, где большинство выпусков перешагнуло доходность в 13%. Помимо этого, на инфляцию может повлиять рост цен на бытовые услуги, тарифы ЖКУ, которые вырастут в среднем на 10% и сверх траты бюджета РФ. $SBER $SBERP $USDRUB #инвестиции #нефть #инфляция #банки #акции
6
Нравится
1
14 марта 2024 в 4:22
🏦 RENI отчиталась за 2023г. — инвестпортфель генерирует основную прибыль, во II п. вышли в + по страховым операциям. Перспективы и риски. Группа Ренессанс Страхование опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 г. За последние 10 лет на страховом рынке РФ не было ни одного года падения. В 24-28 гг. ожидается рост рынка ещё на 10-12% в год (КЕПТ, Сбер). Между тем сборы российских страховщиков к 2024 г. должны были достичь 2,3₽ трлн против 1,5₽ трлн по итогам прошлого года. По сути, альтернатив RENI, как компании, которая торгуется на Московской бирже — нет (единственная страховая компания с первичным листингом), поэтому так интересен отчёт эмитента: 🟣 Бизнес неплохо диверсифицирован, компания имеет 2 основных вида страхования: страхование жизни и страхование non-life. В данные виды страхования входят различные продукты, которые приносят весомую прибыль — 123,4₽ млрд (+17,3% г/г). Стоит отметить, что премии по приоритетному продукту страхования жизни – НСЖ увеличились на 59,9% г/г, до 32,2₽ млрд, а вот в ИСЖ идёт весомое сокращение на 29,6% г/г из-за поднятия ключевой ставки. Примечательно, что в I п. результат в страховых операциях был отрицательным — 266₽ млн, тогда как во II п. сформировалась прибыль — 4,4 млрд, которая явна помогла компании в конце года. 🟣 Коэффициент достаточности капитала в 2023 г. существенно превысил регуляторный уровень в 105%, достигнув 171% (капитал — 46₽ млрд, активы — 204,1₽ млрд из них 1146₽ млрд — это обязательства). 🟣 Средняя годовая рентабельность собственного капитала находится на уровне 34,4%. Это означает, что на каждый вложенный в материальные активы ₽ компания получает возврат в 34,4%. Это заметно превышает средний аналогичный показатель в банковском секторе, нужно понимать, что страховой бизнес меньше чувствителен к экономическим циклам и лучше готов к периоду резкого изменения процентных ставок. 🟣 Компания перейдёт на выплату дивидендов 2 раза в год, на выплаты будет направляться не менее 50% от чистой прибыли. Напомню, вам, что ранее RENI выплатило дивиденды за I п. 2023 г. в размере — 7,7₽ на одну акцию (заплатили 63% от ЧП). За II п. решили направить 2,3₽ на одну акцию (заплатят 39% от ЧП). В общем за 2023 г. компания планирует направить 5,6₽ млрд (54% от ЧП), при сегодняшней цене акций — это 10% див. доходности, что вполне серьёзно для страховой компании. 🟣 По чистой прибыли рекорд — 10,3₽ млрд. Во многом он поставлен из-за инвестиционного портфеля — 182₽ млрд (+23% г/г). Портфель консервативный, полностью соответствует бизнесу компании, но приносит весомую прибыль (19₽ млрд), вот его состав: облигации (60%), депозиты и денежные средства (25%), акции (9%), недвижимость и прочее (6%). Под конец 2023 г. компания нарастила долю в акциях/недвижимости, сократив долю в облигациях/вкладах. 🟣 Компания ожидает одобрение регулятора по сделке с Райффайзен Лайф, это добавит около 20₽ млрд активов и 10 тысяч новых клиентов в сегменте Life. Вместо вывода поговорим про риски: ⏺ В I п. от курсовых разниц было получено — 2,8₽ млрд, а во II п. — 0,7₽ млрд. Это статья явно повлияла на прибыль компании, например, из 10,3₽ млрд прибыли за год, 7₽ млрд было заработано в I п. Я не уверен, что компания сможет показывать такой результат на курсовых разницах в этом году, это показало и II п. 2023 г. ⏺ Снижение ключевой ставки, конечно, увеличит номинал облигаций, но такую доходность по банковским вкладам и купонам уже будет не получить. Вы только подумайте основная деятельность компании в I п. была в минусе, только в II п. получилось выйти в + и заработать 4,1₽ млрд, тогда как инвестпортфель принёс за год 19₽ млрд. При снижении ставки начнёт падать инвестиционный доход. ⏺ Я продал свой пакет по 105₽ (прибыль где-то 10% + дивиденды), переложившись в Сбер. Считаю компанию перекупленной, при этом есть риски снижения доходности из-за ставки, инвестиций, курсовых разниц. А в Сбере понятные 33₽ на акцию. $RENI $SBER #акции #инвестиции #отчет #банки #дивиденды #страхование
Еще 2
2
Нравится
1
13 марта 2024 в 8:00
🏦 Сбербанк отчитался за февраль 2024 г. — прибыль стабильна и выше прошлого года. Но по ипотечному портфелю начинаются вопросы! Сбер опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за февраль 2024 г. В феврале компания заработала — 120,4₽ млн чистой прибыли, банк держит планку в +100₽ млрд, при этом улучшает результат прошлого года. С учётом ужесточения ДКП, даже немного не по себе, что Сбер остаётся на уровне прибыли ноября-декабря 2023 г (декабрь — 115,6₽ млрд, ноябрь — 115,4₽ млрд), но в этом есть своя разгадка. В начале 2023 г. банк только оправился от кризисного 2022 г., сейчас же он уже вовсю поставлен на кредитные рельсы, и кэш машина приносит прибыль, при этом многие кредиты/ипотека одобренные в прошлом году переносятся на этот год, поэтому ужесточение в ипотеке/кредитовании пока обходят банк стороной, но некоторые «преображения» уже происходят: 💬 Выдача ипотеки значительно «просела» — 153₽ млрд (в предыдущие месяцы — 151₽ млрд, 467₽ млрд, 451₽ млрд), конечно, можно рассказывать про короткий месяц и праздничный день, но заработок в данном сегменте остался на уровне января, где такая низкая динамика выдачи норма. Например, в прошлом году банк выдал ипотеки на 250₽ млрд, как итог выдача просела почти на 40%. На выдачу влияет корректировка параметров льготных ипотечных программ (первоначальный взнос повышен на чувствительные 30%, а объём кредита для столиц уменьшен с 12₽ млн до 6₽ млн), высокая ключевая ставка при которой архисложно взять ипотеку на вторичном рынке и сокращение субсидий на 0,5 п.п. по всем ипотечным госпрограммам с конца 2023 г (разницу между льготной и рыночной ставками компенсируется за счёт субсидии из госбюджета, правительство 2 раза сокращало данные субсидии, в общем сократили на 1,5%). Поэтому Сбер после новогодних каникул ввёл комиссию в 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов, чьи покупатели воспользуются льготными займами. 💬 Выдача же потребительских кредитов аномально увеличилась — 255₽ млрд (в предыдущие месяцы — 188₽ млрд, 173₽ млрд, 248₽ млрд). На это могло повлиять ранее одобренные кредиты, которые выдали в этом месяце, желание покрыть потребительским кредитом первоначальный взнос по ипотеке и увеличившийся спрос на автокредитование (с 1 апреля в России исчезнет возможность ввозить новые автомобили с оформлением на физлиц без уплаты доп. платежей). Всё же ужесточение макропруденциальных лимитов/надбавок и повышение ключевой ставки до 16% в предыдущие месяцы охладили спрос в кредитовании (в IV кв. 2023 г. полная стоимость кредита выросла на существенные 3,0 п.п., до 24,0% по данным ЦБ). Теперь давайте перейдём к основным показателям компании за февраль: ☑️ Чистые процентные доходы: 199,2₽ млрд (+22,4% г/г) ☑️ Чистая прибыль: 120,4₽ млрд (+4,8 г/г) ☑️ Чистые комиссионные доходы: 55,9₽ млрд (+9,5% г/г) ☑️ Коэффициент достаточности основного капитала: 11,2%, базового — 10,9% Что ещё можно отметить при разборе отчёта? 🟢 Качество кредитного портфеля остаётся стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2,1% на конец февраля (месяцем ранее — 2%). 🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за февраль 2024 года составили — 84,1₽ млрд (+5% г/г). Без учёта влияния изменения валютных курсов стоимость риска в январе составила 1,9%. Сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 2,9 раза. 🟢 Операционные расходы составили — 71₽ млрд (+27,4% г/г). ✅ Сбербанк — продолжает оставаться флагманом финансового сектора, по данным ЦБ, в январе 2024 г. прибыль банков составила 354₽ млрд (ROE — 29,6% в годовом выражении), вклад Сбера в общую банковскую прибыль составил — 32,5%. На фондовом рынке это одна из главных стабильных идей с прогнозируемыми дивидендами. Банк заработал 1,5₽ трлн чистой прибыли в прошлом году, значит на выплаты дивидендов может пойти порядка 750₽ млрд (50% от ЧП), это примерно 33₽ на акцию (див. доходность — 11%). $SBER $SBERP #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #банки #валюта #доход
4
Нравится
1
12 марта 2024 в 6:05
🏠 ЛСР продолжает развод века. Кейс с ущемлением прав миноритариев пополняется новыми фактами. Речи о сверх дивиденде - блеф. В конце 2023 г. я заработал ~60% прибыли с продажи ЛСР (продал по 740₽ за акцию) + получил % с пресловутых дивидендов компании — 78₽. После моей продажи акции отрасли почти на 33%, но я не жалею о данном поступке, ибо корпоративная этика в данной компании отсутствует напрочь, да и ужесточение в ипотечном сегменте от государства явно не сулит ничего хорошего застройщикам. Давайте вместе разбираться, что же произошло до моей продажи и что после: 🔴 Если рассматривать последнею отчётность ЛСР по МСФО (I полугодие 2023 г.), то на балансе компании 2,8 млн собственных акций, но не так давно она передала 22,1 млн акций в рамках дополнительной мотивации менеджмента. Из отчёта видно, что ЛСР выкупила данный пакет за 18,767₽ млрд (пакет акций на 5,196₽ млрд достался ключевым сотрудникам, а на 13,571 млрд Молчанову — главному мажоритарию). Согласно отчёту, положительное сальдо по операциям передачи акций ключевым сотрудникам составило 413₽ млн, а по операциям с Молчановым — отрицательное сальдо в размере 620₽ млн. Что мы имеем? Данная операция привела к уменьшению собственного капитала компании на 207₽ млн. То есть данный пакет акций был приобретён за 18,767₽ млрд, а продан за 18,56₽ млрд. Акции продали ниже балансовой цены, при этом каким-то образом «умудрились» продать главному мажоритарию акции с убытком. Но если капнуть ещё глубже, то в отчёте за 2022 год видно, что Молчанову ЛСР выдала заём и он спокойно на него купил акции с рынка, а потом продал компании (профит). Вместо гашения данного пакета компания просто уменьшила свой капитал, при этом ещё распределила свою прибыль на этот пакет. Молчанов взял у компании кредит, заработал на покупке с рынка акций и продаже ЛСРу, потом купил обратно у компании с дисконтом акции, получив весомую порцию дивидендов сверху, просто классика. 🔴 В конце декабре выяснилось, что УК Арсагера продала все акции ЛСР из своих фондов. Я довольно долгое время наблюдаю за данной компанией и знаю, что они довольно щепетильно относится к корпоративному управлению (имея неплохой отдел юристов). Как итог после того, что произошло выше, управляющая компания пригрозила судом ЛСР, чтобы ситуация не вышла из-под контроля акции у Арсагеры были выкуплены по 1260₽ (сообщения поступили 29 декабря, на тот момент акции стоили 650₽). То есть чтобы замять конфликт акции были выкуплены почти в 2 раза дороже рынка, но не у миноритариев, а у управляющей компании, которая имеет сильный юридический отдел и может сделать весомую огласку «трюка» ЛСР. 🔴 В начале марта Андрей Молчанов покинул пост генерального директора компании. Угадайте у кого самый большой пакет акций в компании? Правильно у Андрея Молчанова — 55,1%. То есть провернув финт с «дарением» акций и безвозмездным кредитом, самый крупный акционер будет получать свои 78₽ дивидендов на пенсии, попивая мохито где-то в карибском море. 📌 Сейчас же акции гонят вперёд на отчёте по РСБУ за III квартал 2023 г., где компания поднимает весомый кэш с дочек, а различные каналы это муссируют и рассказывают про сверх дивиденд. Если взглянуть на отчёт и трезво посмотреть на цифры, то видно, что прибыль компании 32,8₽ млрд, нераспределённая 24,8₽ млрд (8₽ млрд ушли на дивиденды), чтобы выплатить сверх дивиденды данная сумма должна быть вложена в ликвидные инструменты, но денежная позиция компании — 305,4₽ млн. При этом оборотные активы выросли на 7₽ млрд (5,5₽ млрд — это дебиторская задолженность). Как итог ~17,8₽ млрд ушло на погашение кредитов и займов. Вы до сих пор верите в сверх дивиденд? P.S. Операционные результаты компании за IV квартал, конечно, ошеломительные, но доля ипотеки в продажах 75%. А теперь вспоминаем, что по льготной ипотеки изменили условия, а в июне хотят сделать более адресной, при этом ипотека на вторичное жильё падает с каждым месяцем при ставке в 16%. Весёлый 2024 г. $LSRG #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #застройщики
32
Нравится
11
11 марта 2024 в 6:05
🖋🖋🖊 Минфин продолжает наполнять долговой рынок классикой, выполняя свой план по объёму размещения бумаг. При этом стоит зафиксировать обвал в ОФЗ Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI (ценовой индекс ОФЗ) продолжает своё падение, приблизившись на уровни октября 2023 г., доходность бумаг значительно выросла за последний месяц. Такое снижение связано с некоторыми факторами: 🔔 Если изначально аналитики рассказывали нам о том, что смягчение ДКП произойдёт под конец II квартала, то сейчас Эльвира Набиулинна прямым текстом заявляет: "Придётся поддерживать жёсткую ДКП продолжительное время. Пик роста цен пройден осенью 2023 г. Снижение ставки, скорее всего, произойдёт во второй половине 2023 года. Наиболее вероятно плавное снижение". 🔔 Да, инфляционное давление ослабевает, но темпы выше прошлогодних, а значит, выйти на цель регулятора в 4-4,5% будет трудно (с такими темпами инфляция будет находиться в диапазоне 6-7,5% под конец года). Мы стали свидетелями того, что ЦБ повысил среднесрочный прогноз ключевой ставки на последнем заседании до 13,5-15,5% с 12,5%-14,5%, видимо, признав неудовлетворительные темпы инфляции. 🔔 Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн, а это рекордная сумма сначала пандемии. Помимо этого, Владимир Путин анонсировал расширение расходов бюджета (названные цифры в обращении суммарно дают — 9,713₽ трлн), с учётом того, что в последние недели бюджет РФ начал расходовать колоссальные суммы, то, видимо, занимать придётся больше намеченной суммы. Конечно, можно и поспорить, что вроде бы курс ₽ остаётся стабильным (на нужных уровнях) и инфляция пришла в норму, но всё же проинфляционные риски присутствуют. Поэтому на сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: ✔️ Минфин уже которые месяца не использует флоутер, который так сильно полюбился банковскому сектору и частным инвесторам. Всё это время регулятор занимает с помощью классики и показывает вполне приемлемый результат (учитывая ключевую ставку и доходность самих ОФЗ, то регулятору комфортно занимать при таких параметрах). Согласно, статистике ЦБ новые выпуски ОФЗ в январе примерно в равных долях были выкуплены банками (~47% от общего объёма выпуска, ~104₽ млрд) и НФО в рамках доверительного управления (~45%). ✔️ Доходность большинства выпусков подобралась к 12,8%. Учитывая, что ключевая ставка сейчас 16%, то я искренне не понимаю откуда такая "щедрость" в ОФЗ, дисконт более 3%, при этом ещё необходимо учитывать налог с купонов. Если рассматривать данные ЦБ о средней максимальной ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в 3 декаде февраля она составила — 14,79%. Такой доходности не наблюдается в ОФЗ до 1 года, а если копнуть глубже, то можно найти вклады с более высоким % доходности, которые превышают 16%. А теперь давайте разберём размещения регулятора: ▪️ Классика: ОФЗ — 26244 (погашение в 2034) ▪️ Классика: ОФЗ — 26207 (погашение в 2027) Спрос в длинной классике был внушительным — 110,49₽ млрд, выручка составила — 70₽ млрд (средневзвешенная цена —92,79%, доходность — 12,92%). Спрос в короткой классике скромен — 8,5₽ млрд, выручка — 4,5₽ млрд (средневзвешенная цена —90%, доходность — 12,72%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 74,5₽ млрд (прошлая неделя — 44,6₽ млрд). Согласно, плану Минфина на I квартал 2024 года необходимо разместить — 800₽ млрд, уже размещено ~622,3₽ млрд, при таком темпе регулятор должен выполнить план (в запасе ещё 3 недели). 📌 С учётом того, что Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн, при этом ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купонным доходом, то единственный плюс в ОФЗ это фиксация повышенного % на долгие годы. Корпоративные облигации и вклады дают больший %, да вы не найдёте вклады на долгосрок (адекватный % вас ожидает до 3 лет), но те же облигации возможно. На сегодняшний день я выбираю корпоративные облигации на средний срок (2-5 лет) с хорошей кредитоспособностью. $SU26244RMFS2 $SU26207RMFS9 #офз #облигации
7
Нравится
1
10 марта 2024 в 9:22
Ⓜ️ Инфляция в начале марта — продолжает своё снижение, но темпы выше прошлогодних, а значит, выйти на цель регулятора в 4-4,5% будет трудно. По последним данным Росстата, за период с 27 февраля по 4 марта индекс потребительских цен вырос на 0,09% (прошлые недели — 0,13%, 0,11%), с начала марта — 0,05%, с начала года — 1,51% (за 12 месяцев — 7,6%). Надо понимать, что 0,04% пришлось на февраль, а значит, рост цен в феврале составил — 0,6%, а это выше прошлогодних темпов. При этом в январе регулятор пересчитал за месяц инфляцию и вышли совсем другие цифры — 0,86% (до этого по расчётам вырисовывалось — 0,67%), 13 марта регулятор должен предоставить информацию по ИПЦ за февраль, если показатели будут ещё выше, то я не буду уверен в устойчивых темпах инфляции. Что же насчёт марта, то за первые 4 дня рост составил 0,05%, а в прошлом году данная неделя была нулевой (март 2023 г. — 0,37%, с начала года — 1,67%), выводы думаю сделаете сами. Конечно, стоит зафиксировать снижение цифр, но даже сегодняшние темпы инфляции не дадут нам выйти на цель регулятора в 4-4,5% по итогам 2024 г., скорее всего, инфляция будет находиться в диапазоне 7-7,5%. Ближайшее заседание ЦБ 22 марта, у меня нет никаких сомнений, что регулятор не смягчит свою риторику, даже если учитывать статистику по наблюдаемой и ожидаемой инфляции (ожидаемая сократилась до 11,9%, а наблюдаемая до 15,2%), цифры всё равно двухзначные. Как всегда, давайте зафиксируем, какие меры регулятор принимает для замедления инфляции: 📉 ЦБ поддерживает ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1-1,5₽ трлн). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в марте продолжит своё сокращение, а это не есть хорошо —7,1₽ млрд в день начиная с 7 марта (в январе продавали по 16,7₽ млрд в день, в феврале по 8,1₽ млрд). Сейчас $ торгуется по 90,6₽, а вот если направиться в район 100₽, то придётся повышать ставку. Всё будет зависеть от экспорта, а точнее от нефти, которая питает бюджет РФ за счёт налогов, средняя цена Urals в феврале — 69$, как итог бочка стоила в районе 6300₽, а это приемлемо (главное, чтобы не опускалась ниже 6000₽). 📉 По данным ЦБ, в январе 2024 г. повышенный спрос в кредитовании продолжил снижаться — 236₽ млрд (0,7% м/м и 27% г/г, месяцем ранее 73₽ млрд, но такой резкий перепад в цифрах в декабре связан с корректировкой на крупную сделку по продаже кредитов в размере ~250₽ млрд). Ипотека в январе замедлилась до 0,6% (+2,9% в декабре), выдача ипотеки с господдержкой сократилась до — 189₽ млрд (655₽ млрд в декабре), выдача же рыночной ипотеки продолжило своё снижение — 86₽ млрд (-35% м/м). Данное снижение произошло за счёт повышения макропруденциальных лимитов/надбавок, корректировки параметров льготных ипотечных программ, высокой процентной ставки (в IV квартале 2023 г. полная стоимость кредита выросла на существенные 3,0 п.п., до 24,0%) и сокращение субсидии на 0,5 п.п. по всем госпрограммам с конца 2023 г. По тому же отчёту Сбербанка, видно, что выдача ипотеки значительно «просела» — 151₽ млрд (в предыдущие месяцы —467₽ млрд, 451₽ млрд), такое резкое сокращение не должно вас вводить в заблуждение, ибо в январе всегда такая низкая динамика выдачи, но темпы снижения уже присутствуют. Выдача же потребительских кредитов находится не на тех уже уровнях — 188₽ млрд (в предыдущие месяцы — 173₽ млрд, 248₽ млрд, 248₽ млрд). Как итог сокращение размера кредитного портфеля составило — 0,4%. 📌 То, что высокая ключевая ставка с нами надолго — факт. Прогнозируемое снижение ставки начнётся, только в начале III квартала, на это уже отреагировал рынок ОФЗ, где некоторые выпуски перешагнули доходность в 13%. Помимо этого, на инфляцию может повлиять рост цен на бытовые услуги (спрос перегрет), тарифы ЖКУ, которые вырастут в среднем на 10% и сверх траты бюджета РФ. $SBER $USDRUB $RBM4 #инвестиции #акции #валюта #нефть #инфляция #ключеваяставка #банки #минфин #офз
5
Нравится
2
8 марта 2024 в 8:54
📈📈 Объём ФНБ в феврале увеличился за счёт роста фондового рынка, даже с учётом инвестиций и финансирования дефицита Федерального бюджета Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за февраль 2024 г. В этом месяце регулятор наконец-то начал инвестиционную деятельность, но скромно — 6₽ млрд, напомню, что в прошлом году было потрачено чуть более 1₽ трлн на эту статью. По состоянию на 1 марта 2024 г. объём ФНБ составил — 12,25₽ трлн или 6,8% ВВП (в январе — 11,92₽ трлн). Объём ликвидных активов Фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил — 5,04₽ трлн или 2,8% ВВП (в январе — 4,9₽ трлн). Даже с учётом финансирования дефицита ФБ объём ФНБ увеличивается, при этом рост показывают неликвидная/ликвидная часть, последняя намного важнее, потому что именно из неё идут средства на инвестиции и финансирование бюджета, но об этом ниже. 📈 Неликвидная часть активов ФНБ: ▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 658,3₽ млрд (в январе — 658,5₽ млрд); ▪️ евробонды Украины — 3$ млрд (прощаемся); ▪️ облигации российских эмитентов – 1,234₽ трлн (в январе —1,229₽ трлн) и 1,87$ млрд; ▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 329₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ); ▪️ на субординированных депозитах в Газпромбанке — 38,4₽ млрд; ▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,30₽ трлн (в январе — 3,11₽ трлн); ▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 90,8₽ млрд (в январе — 92 млрд); ▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд; ▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 136,8₽ млрд (в январе — 143,7₽ млрд); ▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд. 💳 В феврале 2024 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда: 1️⃣ ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 13,8₽ млрд; 2️⃣ депозиты в ВЭБ.РФ — 395,8₽ млн; 3️⃣ облигации НЛК-Финанс – 250,6₽ млн. 🔅 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ и дефицитом бюджета РФ ✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы принесли в феврале 142,1₽ млрд прибыли (в январе был убыток -105,7₽ млрд). На инвестиции в этом месяце из ликвидной части потратили всего 6₽ млрд, а вот с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в феврале составляла — 8,1₽ млрд в день (до 31 января продавали по 16,7₽ млрд в день). Это и есть финансирование дефицита ФБ, куда входит отложенная продажа валюты по БП, зеркалирование инвестиций ФНБ и БП (бюджетное правило, если бочка нефти торгуется выше $60, то заработанные денежные средства сверх отправляются в ФНБ, если ниже валюта/золото продаётся из ФНБ и финансируется бюджет). Укрепление юаня и подорожание золота помогли ликвидной части в этом месяце, даже с учётом того, что золото уменьшилось на 946 кг. ✔️ Неликвидная часть. За счёт роста фондового рынка акции Сбербанка увеличились в цене и дали неплохой прирост (около 190₽ млрд), напомню, что акции Сбербанка занимают почти половину неликвидной части. Акции же ВТБ и Аэрофлота уменьшились в цене, но незначительно. ✔️ Дефицит бюджета. Нефтегазовые доходы, подлежащие зачислению в ФНБ (их объём в 2024 – 2026 гг. составит 1,8₽ трлн ежегодно). С учётом 2 месяцев к такой сумме будет сложно подобраться (в январе продавали на 69,1₽ млрд, в феврале покупали на 73,2₽ млрд, в марте планируют на 93,7₽ млрд). Использование средств ФНБ в целях финансирования дефицита ФБ на всём прогнозном периоде планируется только в 2024 г. (1,3₽ трлн). Самое интересное, что Минфин спрогнозировал данные суммы из некоторых параметров, при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽. $SBER $VTBR $AFLT $CNYRUB $GLDRUB_TOM #инвестиции #акции #облигации #дивиденды #валюта #фнб #минфин
7 марта 2024 в 5:19
🛢 Нефтегазовые доходы в феврале 2024 г. — увеличились в 1,4 раза по сравнению с январём, но будущее сокращение добычи угрожает бюджету РФ. По данным Минфина, НГД в феврале 2023 г. составили — 945,6₽ млрд (+81,5% г/г), месяцем ранее — 675,2₽ млрд (+58,7% г/г). Низкая база I полугодия 2023 г. даёт о себе знать, тогда курс ₽ и цена на сырьё не оставляли никаких шансов по заработку нефтяникам (поэтому % рост год к году так велик). Но стоит признать, что февральский доход отрасли сейчас на уровне 2022 г. (в феврале 2022 г. НГД составили — 972₽ млрд), конечно, этому помог окрепший курс $ — 91,5₽ (месяцем ранее — 88,7₽), цена Urals, Минэкономразвития любезно сообщил, что цена Urals в феврале составила — $69 за баррель (на уровне января). Напомню вам, что Минфин спрогнозировал НГД за 2024 г. в размере — 11,5₽ трлн, при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽, в принципе, если остаться на уровне заработка февраля, то достичь таких цифр можно. А теперь давайте подробно разберём отчёт: ✔️ НДПИ (1,213₽ трлн vs. 878₽ млрд месяцем ранее) и ЭП (8,6₽ млрд vs.68,5₽ млрд месяцем ранее), главное, что нужно понимать из этих цифр, что добыча пришла в норму, а наши экспортёры адаптировались к новым санкциям. Снижение же ЭП связано с налоговым манёвром, это означает постепенное уменьшение ЭП на нефть вплоть до её обнуления за 6 лет, с 2019 до 2024 г. Одновременно предполагается плановое постепенное повышение НДПИ. Конечно, стоит ещё отметить, как увеличивается налог на газ и газовый конденсат. Газпром выплачивает дополнительный налог в размере — 50₽ млрд в месяц, данный налог действует с 1 января 2023 по 31 декабря 2025 г., при этом государство за счёт повышения НДПИ (1 августа 2024 до конца 2026 г.) на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 г. Также Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год (замещение демпферных выплат). Всё это негативно влияет на компанию и загоняет её в долги, не помогает даже увеличение поставок газа в 1,5 раза в Китай. ✔️ Налог на дополнительный доход (НДД) составил — -0,4₽ млрд, он платится поквартально. Никаких сюрпризов, ждём марта. Напомню, что в октябре прошлого года было выплачено — 593₽ млрд. ✔️ В феврале регулятор выплатил компаниям по демпферу — 127,9₽ млрд (месяцем ранее — 146,6₽₽ млрд). Уже писал выше, что новым налогом на газовый конденсат регулятор решил компенсировать восстановление выплат по демпферу, но статья чувствительная для бюджета РФ и довольно сладкая для нефтяников. Выплата демпфера в феврале 2024 г. намного выше 2023 г. — 109₽ млрд и 2022 г. — 114₽ млрд (то же самое можно было сказать и про январь, динамика хорошая), данная статья откровенно влияет на выплаты дивидендов от нефтяников. 📌 На сегодняшний день нефтяники себя чувствуют вполне комфортно (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), даже с учётом увеличения НДПИ (налоговый манёвр), но Россия дополнительно (к уже действующему сокращению на 500 тыс. б/с до конца 2024 г.) сократит добычу нефти и её экспорт совокупно на 471 тыс. б/с во II квартале 2024 г, — Александра Новака. Таким образом, добыча РФ в июне должна будет находиться на 8,979 млн б/с., а это уже некий звоночек. Помимо этого Минфин прогнозирует профицит НГД в марте — 125,2₽ млрд (меньше, чем в феврале — 195,4₽ млрд), но так как в феврале недобрали 31,5 млрд, то ведомство направит на покупку иностранной валюты и золота — 93,7₽ млрд. Операции будут проводиться в период с 7 марта по 4 апреля 2024 г (ежедневно будет покупаться 4,7₽ млрд). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в марте сократится — 7,1₽ млрд в день начиная с 7 марта (в январе продавали по 16,7₽ млрд в день, в феврале по 8,1₽ млрд). Поддержка ₽ ослабевает ,возможно, сокращение добычи пройдёт безболезненно, если курс ₽ ослабеет во II квартале. $LKOH $ROSN $TATN $GAZP $SIBN $SNGS #инвестиции #акции #дивиденды #нефть #газ #отчет
6
Нравится
1
5 марта 2024 в 14:36
🔌 Интер РАО отчиталась за 2023г. — ослабший ₽ и кубышка помогли компании. Будущий CAPEX начнёт подъедать ₽ кубышку, снизив див. доходность. Интер РАО опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 г. Если ориентироваться, только на слова гендиректора компании (не так давно на встречи с президентом России озвучивал некоторые цифры из отчёта), то можно сделать вывод, что компания феноменально отработала год, но я привык заглядывать в отчёт, там есть свои риски для акционеров. Давайте рассмотрим основные показатели компании: ⚡️ Выручка: 1,359₽ трлн (+7,5% г/г) ⚡️ Денежные средства: 403₽ млрд (+56,8% г/г) ⚡️ EBITDA: 182,4₽ млрд (-0,5% г/г) ⚡️ Чистая прибыль: 135,9₽ млрд (+15,7% г/г) ⚡️ Капитальные расходы: 66,8₽ млрд (+19,5% г/г) Выручка компании возросла во многом из-за ослабления ₽ (сегмент зарубежные активы принёс — 44,1₽ млрд, +56,4% г/г), индексации тарифов на тепловую энергию (сегмент теплогенерация в РФ принёс — 122,5₽ млрд, +8,7% г/г), осуществление крупных инфраструктурных проектов для электросетевого комплекса РФ (сегмент инжиниринг принёс — 80,8₽ млрд, +20,2% г/г), повышение эффективности операционной деятельности сбытовых активов и рост энергопотребления в РФ (сегмент сбыт в РФ принёс — 905₽ млрд, +9% г/г). Чистой прибыли во многом помогла ₽ кубышка — 403₽ млрд (+56,8% г/г), за год компания получила — 42,8₽ млрд (+11,5% г/г) по банковским вкладам. EBITDA просела из-за результатов сегмента трейдинг, который снизился на -27₽ млрд и составил — 4,7₽ млрд. А теперь о рисках: 💡 Из-за окончания действия договоров ДПМ по ряду объектов чистая прибыль не будет увеличиваться, при этом CAPEX в 2024 г. возрастёт до — 160₽ млрд (Новоленская ТЭС, на данный проект может потребоваться 257₽ млрд, ввод в 2028 г.), финансироваться будут за счёт накопленного кэша, а это значит, что по вкладам будут получать меньше. Возможно, компания просядет по чистой прибыли из-за этих 2 пунктов. 💡 Страны ЕС были самыми рентабельными рынками сбыта, куда уходило более половины всех поставок электроэнергии. Также помогали высокие цены на электроэнергию из-за подскочивших цен на газ. С июня 2022 г. Интер РАО полностью прекратила поставки в страны ЕС. Да, произошла индексация тарифов с Китаем (договорилось с КНР включить пошлину в стоимость экспортной электроэнергии, компания будет получать рентабельность 5%, а так бы поставляли в минус). В итоге за 2023 г. в сегменте трейдинг заработано — 56,9₽ млрд (-42,5%), что явно влияет на чистую прибыль, благо компания сумела почти заместить выпавшую выручку от данного сегмента. 💡 Интер РАО потратило на покупку Псковэнергосбыта и Екатеринбургэнергосбыта в сумме порядка 5,95₽ млрд (структуры Россетей), также приобрела долю структуры Мордашова в Каширской ГРЭС за 6,4₽ млрд и 100% долю компании сегмента Энергомашиностроение в РФ у 3 лиц за 2,4₽ млрд (в сегменте энергомашиностроение в РФ было заработано — 14,9 млрд, +827% г/г). Недавно вышла новость, что Интер РАО инвестирует 90₽ млрд в строительство инновационной парогазовой станции в Каширском районе Подмосковья. Покупка компаний по энергосбыту и энергомашиностроению — это хорошо, но опять же инвестиции в 90₽ млрд повлияют на выплату дивидендов. 💡 С такими инвестициями компания навряд ли увеличит % выплату от чистой прибыли на дивиденды (Интер РАО платит 25% от ЧП по МСФО). На сегодняшний день выплата за 2023 г. может составить — 0,32₽ на акцию (8% див. доходности), доходность, мягко говоря, не впечатляет. 📌 Вывод: Интер РАО лишилась выгодных потребителей из EC, приобретает множество производственных площадок, при этом CAPEX растёт непомерно (160₽ млрд в этом году), да и в будущем понадобиться столько же трат. Из-за CAPEXa ₽ кубышка под угрозой, ибо будут изымать средства из неё, также из-за окончания действия договоров ДПМ будет сокращаться выручка, как вы понимаете чистая прибыль под угрозой, а если прибыль сократится то размер дивиденда тоже и это вплоть до 2028 г. Меня лично такая перспектива не устраивает. $IRAO #инвестиции #акции #дивиденды #отчет
4 марта 2024 в 4:21
🖋🖋🖊 Минфин разбавил классику инфляционной бумагой на аукционе, но это не помешало приблизиться к цели по объёму размещения ОФЗ Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI (ценовой индекс ОФЗ) продолжает своё плавное снижение, а значит, доходность самих бумаг растёт. Инфляционное давление ослабевает, но проинфляционные риски всё равно присутствуют (рост цен на бытовые услуги, тарифы ЖКУ в среднем вырастут на 10% в 2024 г., сверх траты бюджета РФ и курс ₽), поэтому ЦБ повысил среднесрочный прогноз ключевой ставки на последнем заседании до 13,5-15,5% с 12,5%-14,5%, видимо, признав неудовлетворительные темпы инфляции (регулятор желает выйти на 4-4,5% по итогам 2024 г., но с такими темпами инфляция будет находиться в диапазоне 6-7,5% под конец года). Помимо этого, мы имеем заявления Эльвиры Набиулинной: 🔔 Придётся поддерживать жёсткую ДКП продолжительное время. Пик роста цен пройден осенью 2023 г. Снижение ставки, скорее всего, произойдёт во второй половине 2023 года. Наиболее вероятно плавное снижение. 🔔 Кривая ОФЗ приобрела более выраженный наклон, рынок верит в продолжительные жёсткие условия ДКП и более низкую инфляцию в будущем. В конце 2023 г. многие аналитики думали, что снижение может произойти под конец II квартала, теперь всё переносится на начало III, поэтому доходность немного подрастает (есть риск в том, что регулятор может и поднять ставку). На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: ✔️ Минфин уже которые месяца не использует флоутер, который так сильно полюбился банковскому сектору и частным инвесторам. Всё это время регулятор занимает с помощью классики и показывает вполне приемлемый результат. Согласно, статистике ЦБ новые выпуски ОФЗ в январе примерно в равных долях были выкуплены банками (~47% от общего объёма выпуска, ~104₽ млрд) и НФО в рамках доверительного управления (~45%). ✔️ Доходность большинства выпусков подобралась к 12,5%, да учитывая, какая сейчас ключевая ставка, то доходность корпоративных облигаций и банковских вкладов выглядит предпочтительней. Но необходимо понимать, что рынок ОФЗ потерял иностранные фонды (предложение перевешивает спрос, раньше иностранные фонды с охотой набирали безрисковый инструмент себе в портфель и двигали доходность вверх), при этом по мнению большинства пик повышения ставки пройден, а значит, при понижении ставки текущая доходность будет весьма приемлемой, на это и намекает усилившийся спрос в ОФЗ. А теперь давайте разберём размещения регулятора: ▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038) ▪️ Линкер: ОФЗ — 52005 (погашение в 2033, с индексируемым номиналом), номинал изменяется в зависимости от инфляции Спрос в классики был внушительным — 75,5₽ млрд, выручка составила — 37,3₽ млрд (средневзвешенная цена —83%, доходность — 12,73%). Спрос в инфляционной скромен — 12,3₽ млрд, выручка — 7,3₽ млрд (средневзвешенная доходность — 5,17%, цена отсечения — 81%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 44,6₽ млрд (прошлая неделя — 57,9₽ млрд, всё при помощи классики). Согласно, плану Минфина на I квартал 2024 года необходимо разместить — 800₽ млрд, уже размещено ~540,4₽ млрд, при таком темпе регулятор должен выполнить план (в запасе ещё 4 недели). 📌 Нынешняя конъюнктура в сегменте локального госдолга пришла в норму, учитывая, что жёсткая ДКП с нами надолго, то даже с такой доходностью в ОФЗ выгодно приобретать длинные выпуски, чтобы зафиксировать повышенную доходность на долгие годы (пару недель назад доходность в ОФЗ — 26243 составляла 12,44%, сейчас 12,76%). С учётом того, что Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн (в этом году весомые траты бюджета РФ), а это рекордная сумма сначала пандемии, то именно восстановление спроса на рынке ОФЗ поможет регулятору. При этом ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купонным доходом. $SU52005RMFS4 $SU26243RMFS4 $RBM4 #инвестиции #облигации #офз #минфин #цбрф #банки
3
Нравится
1
2 марта 2024 в 8:35
Ⓜ️ Инфляция в конце февраля — с учётом сегодняшних темпов мы не выйдем на цель регулятора в 4-4,5%. Проинфляционные риски присутствуют. По последним данным Росстата, за период с 20 по 26 февраля индекс потребительских цен вырос на 0,13% (прошлые недели — 0,11%, 0,21%), с начала февраля — 0,56%, с начала года — 1,42%. Можно ли сейчас с уверенностью утверждать, что регулятор добился устойчивых темпов инфляции? На этот вопрос сложно ответить, потому что Росстат должен посчитать последние 3 дня февраля, а потом ещё пересчитать за месяц, в январе регулятор пересчитал за месяц и вышли совсем другие цифры — 0,86% (до этого по 4 неделям вырисовывалось — 0,62%). Конечно, стоит зафиксировать снижение цифр, но даже сегодняшние темпы инфляции не дадут нам выйти на цель регулятора в 4-4,5% по итогам 2024 г. (примечательно, что ЦБ повысил среднесрочный прогноз ключевой ставки на последнем заседании до 13,5-15,5% с 12,5%-14,5%, видимо, признав неудовлетворяющие темпы инфляции), скорее всего, инфляция будет находиться в диапазоне 6-7,5%. С другой стороны, продолжает снижаться наблюдаемая и ожидаемая инфляция (ожидаемая до 11,9%, а наблюдаемая до 15,2%). Безусловно, для регулятора это важные цифры, но они двухзначные и на следующих заседаниях навряд ли стоит ожидать снижение ключевой ставки. Как всегда, давайте зафиксируем, какие меры регулятор принимает для замедления инфляции: 📉 ЦБ поддерживает ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1-1,5₽ трлн). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в феврале сократилась вдвое, а это не есть хорошо — 8,1₽ млрд в день начиная с 7 февраля (до 31 января продавали по 16,7₽ млрд в день). Сейчас $ торгуется по 91₽, а вот если направиться в район 100₽, то придётся повышать ставку. Всё будет зависеть от экспорта, а точнее от нефти, которая питает бюджет РФ за счёт налогов, если просядет цена за бочку, то необходимо будет, чтобы ₽ ослаб. 📉 По данным ЦБ, в январе 2024 г. повышенный спрос в кредитовании продолжил снижаться — 236₽ млрд (0,7% м/м и 27% г/г, месяцем ранее 73₽ млрд, но такой резкий перепад в цифрах в декабре связан с корректировкой на крупную сделку по продаже кредитов в размере ~250₽ млрд). Ипотека в январе замедлилась до 0,6% (+2,9% в декабре), выдача ипотеки с господдержкой сократилась до — 189₽ млрд (655₽ млрд в декабре), выдача же рыночной ипотеки продолжило своё снижение — 86₽ млрд (-35% м/м). Данное снижение произошло за счёт повышения макропруденциальных лимитов/надбавок, корректировки параметров льготных ипотечных программ, высокой процентной ставки (в IV квартале 2023 г. полная стоимость кредита выросла на существенные 3,0 п.п., до 24,0%) и сокращение субсидии на 0,5 п.п. по всем госпрограммам с конца 2023 г. По тому же отчёту Сбербанка, видно, что выдача ипотеки значительно «просела» — 151₽ млрд (в предыдущие месяцы —467₽ млрд, 451₽ млрд), такое резкое сокращение не должно вас вводить в заблуждение, ибо в январе всегда такая низкая динамика выдачи, но темпы снижения уже присутствуют. Выдача же потребительских кредитов находится не на тех уже уровнях — 188₽ млрд (в предыдущие месяцы — 173₽ млрд, 248₽ млрд, 248₽ млрд). Как итог сокращение размера кредитного портфеля составило — 0,4%. 📌 То, что высокая ключевая ставка с нами надолго — факт. Прогнозируемое снижение ставки начнётся ближе к лету, но большой вопрос в том, как повлияют на инфляцию рост цен на бытовые услуги (спрос перегрет), тарифы ЖКУ, которые вырастут в среднем на 10% (основные тарифы с 1 июля, но уже с 1 января цены были повышены на капремонт, содержание дома и прочие услуги), сверх траты бюджета РФ (где в последние дни начали неистового тратить бюджетные деньги, это должно подстегнуть инфляцию в будущем) и курс ₽. Помимо этого регулятор может ужесточить ДКП, чтобы прийти уже в этом году к цели в 4-4,5% по инфляции. $SBER $USDRUB #нефть #акции #инвестиции #инфляция #валюта #ключеваяставка
8
Нравится
1
1 марта 2024 в 4:49
📋 Инвестиции. Итоги февраля 2024 года Всех приветствую. На календаре 1 марта, наступление весны по своему греет душу и разум, кроме этого, я как всегда представляю вам на всеобщее обозрение ежемесячный отчёт по инвестициям, , поэтому самое интересное ниже. 📈 Стратегия инвестирования В будущем я хочу обрести финансовую независимость и как можно быстрее, в этом мне поможет фондовый рынок, а точнее денежный поток от дивидендов/купонов. Это не значит, что я брошу работать или приносить пользу сообществу, но точно сокращу часы на это дело, чтобы уделять себе, сыну больше времени. По сути обменяю деньги на время. Как минимум я хочу получать дивидендами/купонами сегодняшнюю сумму трат с учётом инфляции на себя любимого и сына (средние траты в месяц в 2023 г. - 129000₽), но все мы по сути максималисты, если будет больше - я буду только рад. Каждый месяц я соблюдаю доли в своём портфеле: ▪️ 80% Акций ▪️ 20% Облигаций Покупаю дивидендные акции РФ, но не забываю про перспективы роста компании, поэтому изучаю отчётности эмитентов, дивидендную политику, корпоративные события и на основе своих решений приобретаю нужные мне финансовые активы. Меня также интересуют корпоративные облигации. Складирую свободный кэш на непредвиденные расходы или покупку акций на жёстких просадках. Деньги держу на накопительном счёте. 💱 Инвестиции Моя задача для начала заполнить ИИС (ежемесячно 33400₽, чтобы получить максимальный налоговый вычет), после этого остатки идут на БС, конечно, не забывая при этом пополнять накопительные счета. В этом месяце выходил на биржу за покупками 4 раза, вначале и середине месяца приобретал только облигации, новичок в моём портфеле: 🚢 ВСК 1Р-04R - Контейнерный терминал в морском порту Восточный, входит в группу Global Ports. Один из крупнейших на Дальнем Востоке России. Выпуск классический торгуется с доходностью 14,25% до даты 28.07.2028. Размер текущего купона составляет - 59,84₽ (2 раза в год). 📲 13 числа поучаствовал в IPO Диасофта. Заявку размещал на 1₽ млн, в итоге получил 4 акции, аллокация ничтожная. Цена размещения была приемлемая (4500₽), конечно, хотелось заработать, но увы, продал данные акции по 6500₽ и забыл. Преимущества данного эмитента расписывал в своей статье, но по текущим ценам уже не стал бы брать. IMOEX словил коррекцию и уходил ниже 3200 пунктов из-за 13 пакета санкций, удалось словить данный пролив 21 числа и прикупить нужных мне эмитентов. Также на БС была куплена Лента (300000₽, данную сумму в общем зачёте не учитываю, ибо спекуляция), это среднесрочная спекуляция под годовой финансовый отчёт компании, который будет в конце марта. Среднегодовая доходность портфеля на текущий момент составляет - 23,7%. Что же приобрёл? ➕ Акции: Сбербанк, Лукойл, Роснефть, НЛМК и Лента. ➕ Облигации: ВСК 1Р-04R и iKapРус1Р2. ➕ Поучил купоны: Делимобиль, Самолёт, Евротранс, ТГК-14. На накопительный счёт отправил 10000₽. Итого сумма инвестиций: 100000₽, норма сбережений составила 42,7% 💳 Финансы Я использую 2 накопительных счёта от банка ДОМ.РФ (ставка 14,7% годовых, начисление % ежедневно) и новый от ВТБ (16% на первые 3 месяца, начисление % ежедневно, дальше 12% ). За февраль заработано 2000₽ кэшбэка, использовал 2 банка в получении каши Альфа-Банк и Тинькофф. 📖 Что по развитию и жизни? ✔️ Хожу спорт-зал, поигрываю в шахматы, затюнинговал своё авто, счастливый, как младенец . Стараюсь следить за здоровьем и умственной активностью, так сказать поддерживать своё долголетие, чего и всем желаю. Также получил налоговый вычет в середине февраля: 52000₽. ✔️ Продолжаю прослушивание книги: Капитал (Алексей Марков). Конспект творчества инвестора/писателя, мне заходит. $LENT $LKOH $SBER $ROSN $NLMK $DIAS $RU000A104362 $RU000A106A86 #инвестиции #акции #портфель #облигации #финансы #финансоваяграмостность
Еще 3
10
Нравится
3
29 февраля 2024 в 4:37
💎 Продажа акций Алросы — правильный ход судя по последней отчётности. Солидный CAPEX, санкции и мизерные дивиденды меня не привлекают. Ещё в декабре я произвёл продажу акций Алросы, переложившись в НЛМК. На тот момент у меня накопилось множество "претензий" к алмазодобывающей компании (приостановка продаж алмазов, CAPEX, налоги, санкции и довольно не впечатляющие прогнозируемые дивиденды), конечно, во многом она не виновата и держится довольно стабильно на фоне внешних проблем, но из портфеля данного эмитента я исключил. Продал я данный актив в скромный плюс — 3%, по пути ещё получив дивидендную выплату — 3,77₽ на акцию. С момента продажи акции Алросы снизились на 40 копеек, акции же НЛМК выросли на 17% (ещё ожидаю сверх дивиденд, об этом я писал ранее в своих статьях по металлургам). Вчера вышел отчёт Алросы по МСФО за 2023 г. и я в очередной раз убедился, что сделал правильный выбор. Вот основные цифры из него: 💎 Выручка: 326,5₽ млрд (+8,8% г/г), данный расчёт с учётом субсидий 💎 Чистая прибыль: 85,2₽ млрд (-15,2% г/г) 💎 Прибыль от основной деятельности: 106,3₽ млрд (-10% г/г) Как вы можете понять из отчёта приемлемый курс ₽ не помог компании в основной её деятельности, себестоимость продаж возросла из-за санкционного влияния, а временная приостановка продаж продукции во II полугодии 2023 г. (GJEPC временно приостановила распределение алмазного сырья на 2 месяца, поэтому запасы алмазов выросли на 61%, до 84,3₽ млрд), только усугубило положение компании. Из-за последнего пункта II полугодие вышло слабым по отношению к I полугодию 2023 г. (если сравнивать с прошлым годом, то там всё отлично, заметный % рост), но это было ожидаемо. Компания сократила долгосрочные займы (79,6₽ млрд, -20% г/г), но при этом нарастила краткосрочные из-за инвестиционной программы (55,8₽ млрд, +962% г/г). Чистый долг положительный, ибо денежные средства на счетах компании составили всего — 36,4₽ млрд (+36,8% г/г), свободный денежный поток сократился до — 2,2₽ млрд (годом ранее он составлял — 47,5₽ млрд) на это повлиял возросший CAPEX — 63,6₽ млрд (+55,8% г/г), причём активная инвестиционная деятельность была зафиксирована во II полугодии (от этого FCF был отрицательный — -17,4₽ млрд). Теперь давайте перейдём к рискам, которые ожидают эмитента: 💎 Инвестпроект. Восстановление рудника Мир (проект "Мир-Глубокий) по расчётам 2022 г. должно было обойтись в 126₽ млрд. В 2024 г. на выставке-форуме Россия на ВДНХ в презентации компании говорится уже о $ 1,8-2 млрд (затраты выросли почти в половину). CAPEX растёт (занимать приходится больше), а значит свободный денежный поток сокращается, это напрямую влияет на дивидендную базу эмитента. 💎 Налоги. Госдума утвердила выплату компании Алроса через НДПИ дополнительных 19₽ млрд в 2023 г. Также Алроса произвела обеспечительный платёж по налогу на сверхприбыль — 1,5₽ млрд. Налоги могут возникнуть и в 2024 г. 💎 Санкции. ЕС с 1 января 2024 года ввела ограничения на импорт непромышленных алмазов, добытых, обработанных или произведённых в России. С 1 марта начнутся поэтапные ограничения на импорт российских алмазов, обработанных в третьих странах. Также США с 1 марта запретят импорт из России непромышленных алмазов весом от 1 карата, а с 1 сентября — от 0,5 карата. Издержки возрастут из-за логистики, плюс необходимо будет давать скидки на свою продукцию. 📌 Учитывая дивидендную политику компании, то выплата за II полугодие может составить — ~2₽ на акцию (2,8% дивидендной доходности при текущей цене). С учётом выплаты за I полугодие, то дивидендная доходность получается смехотворной, но это не главный минус. Капитальные затраты увеличились во II полугодии в 2 раза, чистый долг также непомерно вырос, всё это в будущем может заставить отказаться от дивидендов компанию. Помимо этого цена на сырьё может опять заставить Индию отказаться от приобретения алмазов в России, II полугодие показывает, как это может финансово повлиять на компанию, даже при хорошем курсе ₽. $ALRS #инвестиции #акции #дивиденды #алмазы
4
Нравится
3
28 февраля 2024 в 7:00
🏭 Глобальное производство стали в январе 2024 г. продолжает ухудшаться. Россия же продолжает наращивать темпы. По данным WSA, в январе 2024 г. было произведено — 148,1 млн тонн стали (-1,6% г/г), месяцем ранее — 135,7 млн тонн стали (-5,3% г/г). Основной вклад в ухудшение глобального производства стали в последние месяцы вносит Китай, в январе же флагман сталелитейщиков (48% от общего выпуска продукции) произвёл — 77,2 млн тонн (-6,9% г/г). В плане роста стоит выделить: Индию — 12,5 млн тонн (7,3% г/г), Турцию — 3,2 млн тонн (24,7% г/г) и Иран — 2,6 млн тонн (39,3% г/г), но как вы заметили у последних двух стран не впечатляющие объёмы, а Индия не так сильно влияет на мировое производство, как Китай. Темпы Поднебесной значительно снижаются из-за строительной активности внутри страны, также на производственный кризис EC указывает снижение выплавки — 10,2 млн тонн (-1,8% г/г), в особенности у Германии — 2,9 млн тонн (-0,9% г/г). 🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В январе было выпущено — 6,2 млн тонн (1,2% г/г), месяцем ранее — 6 млн тонн (4,3% г/г), внутренний спрос не даёт снизиться темпу выплавки. Даже с учётом недавней коррекции на фондовом рынке акции металлургов чувствуют себя, вполне уверенно отыграв большую часть падения 2022 г. У российских сталеваров есть несколько преимуществ: ослабший ₽, возросший внутренний спрос, стабилизация цен на продукцию и завидный кэш на счетах. С начала года рост акций сталеваров составил: НЛМК — 9,73%, ММК — 2,2% и Северстали — 13,7%. Почему такой разброс? Давайте разбираться: 🔩 ММК: выбор компании — инвестиции, а не дивиденды. Капитальные вложения за 2023 г. составили внушительные — 93,9₽ млрд, поэтому FCF сократился до 30,7₽ млрд (-57,6% г/г), отражая рост кап. затрат. Как мы знаем FCF влияет на дивиденды, если заплатят 100% FCF, то выйдет — 2,75₽ на акцию (див. доходность — 5,1%, что крайне мало), да увесистый кэш на счетах (161,8₽ млрд) может сподвигнуть компанию заплатить больше (плюс за прошлый год FCF), но не думаю, что это будет аховая сумма (4-5₽ на акцию, всё равно не двухзначная дивидендная доходность). А ещё у компании дебиторская задолженность, которая увеличилась до 89,2₽ млрд (годом ранее — 61,9₽ млрд), также увеличились запасы на складе — 128,2₽ млрд (годом ранее — 101,5₽ млрд), это тоже может повлиять на выплаты. Не забываем о том, что суд поддержал решение ФАС оштрафовать Северсталь на 8,7₽ млрд, аналитики BofA в январском обзоре указывали, что ММК может заплатить от 4 млрд до 60₽ млрд, НЛМК — от 1 млрд до 15₽ млрд и Северсталь — от 1 млрд до 16₽ млрд. 🔩 Северсталь: FCF вырос до 119,9₽ млрд, CAPEX — 72,5₽ млрд, а денежные средства увеличились до 373,5₽ млрд. Как итог: Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды по результатам 2023 г. в размере 191,51₽ на акцию (это больше чем 100% FCF, значит, залезли в кубышку, ибо отрицательный чистый долг). Дата закрытия реестра - 18 июня 2024 г. 🔩 НЛМК: хороший отчёт. Выручка составила — 506₽ млрд, операционная прибыль — 127₽ млрд, чистая прибыль — 92₽ млрд. У компании отрицательный чистый долг, что даёт надежду на выплату дивидендов (100% денежного потока). Компания продемонстрировала существенный рост рентабельности и с тем, что ЕС продлила разрешение на импорт стальных полуфабрикатов до 2028 г., можно сделать вывод о сверх дивиденде, который будет существенно выше, чем у других собратьев по стали (учитывайте денежные средства, отрицательный чистый долг, цену акции и прогнозируемый свободный денежный поток). Информация о падении на цех беспилотника подтверждена, но пострадавших нет, на работу комбината существенного влияния не оказано. 📌 Конъюнктура внутреннего рынка остаётся достаточно благоприятной (строительная активность и устойчивое потребление в других отраслях промышленности), поэтому металлурги задумываются/действуют по выплате дивидендов за 2023 г., на это намекают отчёты компаний и положение дел внутри страны. $NLMK $MAGN $CHMF #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #металлурги #валюта #китай
7
Нравится
1
27 февраля 2024 в 7:04
Ⓜ️ Инфляция в середине февраля — мы всё не можем дождаться устойчивых темпов снижения. Проинфляционные риски присутствуют. По последним данным Росстата, за период с 13 по 19 февраля индекс потребительских цен вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,21%, 0,16%), с начала февраля — 0,43%, с начала года — 1,29%. По инфляции мы всё не можем дождаться устойчивых темпов снижения, каждую неделю происходит, то всплеск, то снижение, одним словом волатильность показателей. Цифры снижаются, но стоит зафиксировать рост цен на бытовые услуги (значит, спрос перегрет), помимо этого с 2024 г. тарифы на ЖКУ вырастут в среднем на 10% (основные тарифы с 1 июля, но уже с 1 января цены были повышены на капремонт, содержание дома и прочие услуги) и не стоит забывать о тратах бюджета РФ (где в последние дни начали неистового тратить бюджетные деньги, это должно подстегнуть инфляцию в будущем). Даже с учётом сегодняшних темпов мы никак не выйдем на цель регулятора в 4,0-4,5% по инфляции по итогам 2024 г (примечательно, что ЦБ повысил среднесрочный прогноз ключевой ставки на последнем заседании до 13,5-15,5% с 12,5%-14,5%). С другой стороны, продолжает снижаться наблюдаемая и ожидаемая инфляция (ожидаемая до 11,9%, а наблюдаемая до 15,2%). Безусловно, для регулятора это важные цифры, но они двухзначные и опять же темпы снижения не те, чтобы с уверенностью сказать, что ДКП полностью справилась с инфляцией, и пора снижать ключевую ставку. Как всегда, давайте зафиксируем, какие меры регулятор принимает для замедления инфляции кроме высокой ключевой ставки: 📉 ЦБ поддерживает ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1-1,5₽ трлн). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в феврале сократилась вдвое, а это не есть хорошо — 8,1₽ млрд в день начиная с 7 февраля (до 31 января продавали по 16,7₽ млрд в день). Сейчас $ торгуется по 92,8₽, пока ₽ находится в данном диапазоне за ключевую ставку можно не переживать, а вот если направиться в район 100₽, то придётся повышать ставку. Дилемма, всё будет зависеть от экспорта, а точнее от нефти, которая питает бюджет РФ за счёт налогов, а как вы читали выше траты увеличились и бюджет точно будет испытывать дефицит средств, поэтому если просядет цена за бочку, то необходимо, чтобы ₽ ослабел. 📉 По данным ЦБ, в январе 2024 г. повышенный спрос в кредитовании продолжил снижаться — 236₽ млрд (0,7% м/м и 27% г/г, месяцем ранее 73₽ млрд, но такой резкий перепад в цифрах в декабре связан с корректировкой на крупную сделку по продаже кредитов в размере ~250₽ млрд). Ипотека в январе замедлилась до 0,6% (+2,9% в декабре), выдача ипотеки с господдержкой сократилась до — 189₽ млрд (655₽ млрд в декабре), выдача же рыночной ипотеки продолжило своё снижение — 86₽ млрд (-35% м/м). Данное снижение произошло за счёт повышения макропруденциальных лимитов/надбавок, корректировки параметров льготных ипотечных программ, высокой процентной ставки (в IV квартале 2023 г. полная стоимость кредита выросла на существенные 3,0 п.п., до 24,0%) и сокращение субсидии на 0,5 п.п. по всем госпрограммам с конца 2023 г. По тому же отчёту Сбербанка, видно, что выдача ипотеки значительно «просела» — 151₽ млрд (в предыдущие месяцы —467₽ млрд, 451₽ млрд), такое резкое сокращение не должно вас вводить в заблуждение, ибо в январе всегда такая низкая динамика выдачи, но темпы снижения уже присутствуют. Выдача же потребительских кредитов находится не на тех уже уровнях — 188₽ млрд (в предыдущие месяцы — 173₽ млрд, 248₽ млрд, 248₽ млрд). Как итог сокращение размера кредитного портфеля составило — 0,4%. 📌 То, что высокая ключевая ставка с нами надолго — факт. Прогнозируемое снижение ставки начнётся ближе к лету, но большой вопрос в том, как повлияют на инфляцию огромные расходы бюджета, повышение тарифов для населения и ослабление ₽. $SBER $USDRUB #инвестиции #акции #облигации #нефть #валюта #дивиденды #нефть #инфляция #ключеваяставка
1
Нравится
4
25 февраля 2024 в 8:15
💳 Чистая прибыль банковского сектора в январе 2024 г. составила — 354₽ млрд, но в увеличившемся заработке есть свои нюансы По данным ЦБ, в январе 2024 г. прибыль банков составила 354₽ млрд (ROE — 29,6% в годовом выражении), это в 5,5 раза выше, чем месяцем ранее — 64₽ млрд (в декабре на балансе банков была отражена чистая прибыль в размере 176₽ млрд, но она была завышена за счёт дивидендов, полученных от российского дочернего банка — ~112₽ млрд, банк Открытие). Самое интересное, что банковский сектор заработал на ~40% выше итога января 2023 г. (258₽ млрд), но доходность на капитал (показатель, который учитывает рост балансов банков) в январе 2024 г. выросла не так значительно по сравнению с январём 2023 г. (до 29,6 с 26% в годовом выражении). В заработке в 354₽ млрд есть свои нюансы, давайте разбираться: 🟣Основную прибыль в размере ~300₽ млрд (76₽ млрд в декабре) поддержало в первую очередь восстановление резервов по корпоративным кредитам у ряда банков (35₽ млрд по сравнению с доформированием резервов почти на 100₽ млрд в декабре), а также низкие операционные расходы — 211₽ млрд (352₽ млрд в декабре). В то же время прибыль сдерживало сокращение основных доходов из-за замедления кредитования: ЧПД и ЧКД снизились в сумме на 10%, до 591₽ млрд по сравнению с 660₽ млрд в декабре. Если взглянуть прозрачно на доходы, то темпы заработка банковского сектора снижаются, ибо спрос в потребительском кредитовании остывает из-за поднятия ключевой ставки и ужесточения макропруденциальных лимитов/надбавок (потребительское кредитование в январе составило — 108₽ млрд, 0,8% м/м). Ипотечное кредитование в январе замедлилось до 0,6% (+2,9% в декабре). Более детально: выдача ипотеки с господдержкой сократилась — 189₽ млрд (655₽ млрд в декабре), выдача же рыночной ипотеки продолжило своё снижение — 86₽ млрд (-35% м/м). На ипотеку повлияло помимо высокой ставки ужесточение условий по ипотеке с господдержкой. До этого правительством ещё сократило субсидии на 0,5 п.п. по всем госпрограммам с конца 2023 г., напомню, что разницу между льготной и рыночной ставками компенсируется за счёт субсидии из государственного бюджета, как итог правительство 2 раза сокращало данные субсидии. 🟣 Неосновные доходы составили 24₽ млрд (после убытка в 8₽ млрд в декабре), что в значительной степени обеспечила переоценка долевых ценных бумаг (14₽ млрд) на фоне восстановления рынка акций. 🟣 Количество прибыльных банков выросло по сравнению с декабрём (292, или 90% от общего числа, в декабре 219 и 68% соответственно). Доля прибыльных банков в активах сектора составила 99%. 🏦 Изучая отчёт Сбербанка становится понятно, что ужесточение ДКП начинает работать. Выдача ипотеки значительно «просела» — 151₽ млрд (в предыдущие месяцы —467₽ млрд, 451₽ млрд), такое резкое сокращение не должно вас вводить в заблуждение, ибо в январе всегда такая низкая динамика выдачи, но темпы снижения уже присутствуют. Выдача же потребительских кредитов находится не на тех уже уровнях — 188₽ млрд (в предыдущие месяцы — 173₽ млрд, 248₽ млрд, 248₽ млрд). Как итог сокращение размера кредитного портфеля составило — 0,4%. Вклад Сбербанка в общую банковскую прибыль составил — 32,5%, что довольно низкий показатель, если сравнивать с прошлыми месяцами. 📌 С учётом высокой ставки (которая продержится долгое время), ужесточения макропруденциальных лимитов/надбавок, мы уже наблюдаем за охлаждением в кредитовании и перетока денежных средств с рисковых финансовых инструментов в более консервативные (депозиты, облигации). Помимо этого, на очереди ипотека с господдержкой, где были скорректированы некоторые параметры, данная корректировка приведёт к снижению спроса и в данном секторе кредитования (рыночной ипотеки уже давно плохо). Поэтому уже сейчас необходимо понимать, что прибыль эмитентов будет сокращаться ввиду охлаждения спроса в потребительском кредитовании и ипотеки, а значит, начало 2024 г. не будет столь многообещающим для финансового сектора. $SBER $SVCB $VTBR $BSPB #инвестиции #акции #дивиденды
7
Нравится
1
23 февраля 2024 в 11:39
Ⓜ️ В январе 2024 г. спрос на кредитование продолжил снижаться. Вопрос остаётся по ипотеке с господдержкой, необходимы стабильные темпы снижения По данным ЦБ, в январе 2024 г. повышенный спрос в кредитовании продолжил снижаться — 236₽ млрд (0,7% м/м и 27% г/г, месяцем ранее 73₽ млрд, но такой резкий перепад в цифрах в декабре связан с корректировкой на крупную сделку по продаже кредитов в размере ~250₽ млрд). Для января характерно снижение выдач из-за длинных праздников, но всё же, если отбросить 9 дней выходных из месяца, то получится, что выдача опустилась ниже 400₽ млрд, а это уже весомый звоночек регулятору, что меры начинают действовать (конечно, для подтверждения тренда необходимо дождаться данных за февраль-март в будущем). Поэтому стоит учитывать лаг по сделкам и ДКП, после стабильных темпов снижения ЦБ задумается о ключевой ставке. 🏠 По предварительным данным ипотека в январе замедлилась до 0,6% (+2,9% в декабре). Для января характерно снижение ипотечных выдач из-за длинных праздников, однако в 2024 г. замедление связано ещё с ужесточением условий по ипотеке с господдержкой (ипотека становится более адресной: первоначальный взнос был повышен с 20 до 30%, размер льготного ипотечного кредита для всех регионов теперь составляет — 6₽ млн). Помимо этого, правительством сократило субсидии на 0,5 п.п. по всем госпрограммам с конца 2023 г., напомню, что разницу между льготной и рыночной ставками компенсируется за счёт субсидии из государственного бюджета, как итог правительство 2 раза сокращало данные субсидии (в общем сократили на 1,5%). Поэтому тот же Сбербанк после новогодних каникул ввёл комиссию в 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов (этому примеру последовал ВТБ и Альфа-Банк), чьи покупатели воспользуются льготными займами. Если рассматривать конкретные цифры, то выдача ипотеки с господдержкой сократилась — 189₽ млрд (655₽ млрд в декабре), выдача же рыночной ипотеки продолжило своё снижение — 86₽ млрд (-35% м/м). Всего было выдано кредитов на 275₽ млрд — это в 3 раза меньше декабрьского объёма (785₽ млрд). 💳 По предварительным данным, потребительское кредитование составило — 108₽ млрд (0,8% м/м), темпы снижения присутствуют (в октябре —154₽ млрд, в ноябре — 135₽ млрд). Всё из-за ужесточения макропруденциальных лимитов/надбавок и повышения ключевой ставки (в IV квартале 2023 г. полная стоимость кредита выросла на существенные 3,0 п.п., до 24,0%). В автокредитовании чувствительное сокращение — 27₽ млрд (1,6% м/м, в прошлом месяце 57₽ млрд). Несомненно меры ЦБ/правительства (ужесточение ДКП, макропруденциальных лимитов/надбавок и корректировка льготной ипотеки) отразятся на финансовом и строительном секторе, которые за последний год снимали сливки с клиентов. 🔴 Последний отчёт Сбербанка (РПБУ за январь 2024 г.) даёт понять, что меры действуют: выдача ипотеки значительно «просела» — 151₽ млрд (в предыдущие месяцы —467₽ млрд, 451₽ млрд). Выдача же потребительских кредитов находится не на тех уже уровнях — 188₽ млрд (в предыдущие месяцы — 173₽ млрд, 248₽ млрд, 248₽ млрд). ВТБ в декабре продолжил сокращать свою чистую прибыль — 14,4₽ млрд, IV квартал по отношению к другим кварталам года вышел очень слабым. 🔴 Застройщики: Самолёт, ЛСР, ПИК, данные компании с удовольствием продвигают ипотеку по заниженным ставкам от себя и используют льготную во всей красе. Маржа растёт непомерно. Застройщики уже лишились рыночной ипотеки, а с новой корректировкой лишатся и большой части льготной. 📌 Январь показал, что кредитование пришло в норму, на это повлияло ужесточение ключевой ставки, макропруденциальных лимитов/надбавок, корректировка в ипотеке с господдержкой, но необходимы устойчивые тренды. Поэтому уже сейчас необходимо понимать, что прибыль эмитентов будет сокращаться ввиду охлаждения спроса в потребительском кредитовании и ипотеки, а значит, начало 2024 г. не будет столь многообещающим для финансового и строительного сектора. $SBER $VTBR $LSRG $PIKK $SMLT #инвестиции #акции #банки #отчет #цб #застройщики и
4
Нравится
2
22 февраля 2024 в 5:25
🛢 Роснефть отчиталась за 2023 г. — феноменальные результаты. Разовое списание испортило IV квартал, естественно, и прогнозируемый дивиденд. Роснефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 год, но они весьма ограничены и не показывают полной картины (особенно причин по разовому списанию в IV квартале). Год для нефтяной компании получился феноменальным как в финансовом плане, так и в операционном, не стоит забывать, что Роснефть добывает газ, ещё в I полугодии компания вышла на первое место среди независимых производителей газа. Как итог операционные показатели выглядят так: 🟡 Добыча нефти: 193,6 млн тонн (показатель 2021-2022 гг., но не забываем про то, что в 2023 г. лидеры ОПЕК+ сокращали добычу: СА и Россия) 🟡 Добыча газа: 92,7 млрд куб.м. (в прошлом году было добыто 74,4 млрд куб.м., при этом IV квартал один из сильнейших — 28 млрд куб.м.) 🟡 Переработка нефти: 88 млн тонн (ниже показателей прошлого года — 94,4 млн тонн, но на это повлияло передача НПЗ в Германии во внешнее управление ФСА, напомню, что при этом был признан ещё убыток в 56₽ млрд) Что же насчёт финансовых показателей, то год закончили лучше предыдущего. Конечно, многих волнует снижение прибыли в IV квартале, поговаривают, что на это повлияло разовое списание (многие брокеры дружно понизили прогноз по показателям компании перед отчётом, видимо, информация была слита). Причиной списания (замечу, что опять же предположение) является, то, что Турция ещё в марте 2023 года закрыла трубопровод после того, как арбитражный суд обязал её выплатить Ираку $1,5 млрд в качестве компенсации (в октябре трубопровод был готов к эксплуатации, решение о возобновлении поставок за Ираком, но из-за ограничений ОПЕК+ последним невыгодно его возобновлять). Перейдём же к основным результатам: 🛢 Выручка: за 2023 год 9,163₽ трлн (+1,3% г/г), за IV квартал 2,5₽ трлн (-9% кв/кв) 🛢 Чистая прибыль: за 2023 год 1,267 ₽ трлн (47,2% г/г), за IV квартал 196₽ млрд (-53% кв/кв) 🛢 EBITDA: за 2023 год 3₽ трлн (+17,8% г/г), за IV квартал 602₽ млрд (-40% кв/кв) Операционная прибыль составила 2,2₽ трлн, но большой вопрос в IV квартале, который оказался самым слабым из всех — 404₽ млрд, при довольно хорошей цене за бочку относительно I-II квартала. Также Роснефть сократила уровень чистого долга на 0,7₽ трлн по сравнению с началом 2023 года. Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2023 года составило 0,9х (в долларовом выражении) по сравнению с 1,3х на конец 2022 года. CAPEX составил — 1,297₽ трлн (+14,6% г\г) на фоне реализации флагманского проекта компании Восток Ойл (планируется в 2024 году ввести в эксплуатацию два месторождения — Пайяхское и Иччеминское). Это обстоятельство не помешало компании сгенерировать FCF на уровне 1,427₽ трлн (+44,3% г/г). 📌 Как итог из-за разового списания в IV квартале, вклад в дивидендную базу 2023 года от данного квартала всего — 9,2₽ на одну акцию. Итоговый дивиденд за II полугодие составит — 29₽ (дивидендная доходность — 5%), если компания продолжит придерживаться своей дивидендной политике (выплачивает 50% от чистой прибыли). Напомню вам, что до этого были выплачены дивиденды за 9 месяцев в размере — 30,77₽ на акцию (фактически базой для выплаты послужили I и II квартал), когда цена нефти и курс рубля не были такими благосклонными, как во II полугодии. То, что финальный дивиденд меньше, чем в I полугодии — факт, который расстроил инвесторов, но если капнуть поглубже, то в годовом исчислении это будут рекордные дивидендные компании. Помимо этого, есть проект Восток Ойл, который принесёт весомые плоды, контракты с Китаем и увеличение добычи газа, перспективы у компании однозначно есть. $ROSN #инвестиции #акции #отчет #нефть #валюта #дивиденды
3
Нравится
1
21 февраля 2024 в 5:34
🏦 ВТБ отчитался за 2023г. — фин. показатели IV кв. ухудшились, но это было ожидаемо. Год рекордный, но миноритариям от этого не легче. Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Банк планировал заработать за год — 420₽ млрд чистой прибыли, согласно отчёту он его перевыполнил, поставив очередной рекорд (за 2023 год было заработано — 432,2₽ млрд, напомню вам, что годовой рекорд по чистой прибыли был зафиксирован в 2021 году — 327,4₽ млрд, констатируем обновление рекорда). Но если отдельно рассматривать финансовые показатели декабря и IV квартала по отношению к другим месяцем/кварталам, то идёт снижение. Банковский сектор уже на сегодняшний день находиться под давлением: прибыль снижается из-за высокой ключевой ставки (которую продержат продолжительное время судя по заявлению того же ЦБ), ужесточения макропруденциальных лимитов/надбавок (это повлияло на спрос в потребительском кредитовании), укрепления ₽ (это влияет на заработок, на курсовых разницах), и к этому добавилась корректировка параметров льготных ипотечных программ (упор сделан на малозаселённые регионы, первоначальный взнос повышен на чувствительные 30%, а объём кредита для столиц уменьшен с 12₽ млн до 6₽ млн). ВТБ заработал чистой прибыли за декабрь — 14,4₽ млрд (ноябрь — 14,7₽ млрд, декабрь — 26,8₽ млрд), довольно чувствительное снижение по отношению к другим месяцам, но учитывая все меры, это было читаемо. Теперь давайте перейдём к основным показателям банка: ✔️ Чистые процентные доходы: 761,4₽ млрд (61,6₽ млрд за декабрь) ✔️ Чистый комиссионный доход: 217₽ млрд (21,8₽ млрд за декабрь) ✔️ Чистая прибыль: 432,2₽ млрд (14,4₽ млрд за ноябрь) Из интересного: 🗣 ВТБ планирует предложить акционерам не выплачивать дивиденды за 2023 год — Дмитрий Пьянов. Ничего нового, акционеры данного банка уже привыкли к выкрутасам менеджмента, так же было сообщено, что выплаты планируется начать в 2026 году, но кто даст гарантию, что ВТБ заплатит? 🗣 ВТБ пересмотрел убыток по итогам 2022 года по МСФО с 612,6₽ млрд до 667,5₽ млрд. Значит, в резервы понадобиться ещё больше денег, но вы удивлены? 🗣 ВТБ отказался от идеи ликвидировать банк Открытие, он будет интегрирован в бизнес и присоединён в январе 2025 года к БМ-банку. Из отчёта по банковскому сектору за 2023 год: на балансе банков отражена чистая прибыль в размере 176₽ млрд за декабрь, но она была завышена за счёт дивидендов, полученных от российского дочернего банка — ~112₽ млрд, банк Открытие. 🗣 ВТБ планирует обратный сплит в 5000 раз, укрупнив номинал акций с 1 коп. до 50₽. 🗣 ВТБ прогнозирует чистую прибыль по МСФО в 2024 на уровне 435₽ млрд. В данную прибыль заложили два разовых эффекта — ~100₽ млрд прибыли от работы с заблокированными активами и признание 60₽ млрд отложенного налогового актива благодаря изменению стратегии консолидации Открытия. То есть основной заработок будет ниже 300₽ млрд. 📌 С учётом провального 2022 года (чистый убыток теперь уже: 667,5₽ млрд по МСФО) миноритарии данного эмитента не увидят чистую прибыль в виде дивидендов (прибыль за 2021 и 2023 год пойдёт на восстановление капитала), помимо этого ВТБ для выполнения нормативов достаточности капитала с учётом надбавок на ближайшие 5 лет потребуется до 1₽ трлн (с учётом ставки и прогнозов по ней, 2024-2025 гг. точно будут хуже 2023 года по чистой прибыли, отсюда возникает вывод, что акционеры могут не дождаться дивидендных выплат ещё 3 года). Чистая прибыль ВТБ по МСФО за 2024 год может составить в районе 435₽ миллиардов — заявил Дмитрий Пьянов (прибыль за 2023-2025 год на восстановление, чтобы достичь 1₽ трлн и начать выплачивать дивиденды, если, конечно, ничего не случится, а мы то знаем, что у ВТБ всегда что-то случается). Поэтому заявления про то, что по итогам 2025 года ВТБ может выплатить до 80₽ млрд дивидендов, считаю довольно оптимистичным сценарием (сразу вспоминаю отмену дивидендов, суборды, допэмиссии). $VTBR #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #банки #облигации
3
Нравится
4