💿Новые облигации РУСАЛ 1Р8 в USD. 8,25% в валюте! 100-долларовую "бондо-эстафету" подхватил алюминиевый гигант РУСАЛ. Я уже подробно рассказал про облигации от НОВАТЭКа, Полюса и ФосАгро. Главная фишка от РУСАЛа - долларовая доходность 8%+. Давайте разбираться, где подвох. RU000A108G70 RU000A108L81 RU000A108LP2 💿Эмитент: ПАО "ОК "РУСАЛ" 🔩РУСАЛ — компания с долей около 5,6% в мировом производстве алюминия, а также с долей около 4,5% в мировом производстве глинозема. Собственная ресурсная база, полный цикл производства и использование ГЭС позволяют поддерживать одну из самых низких себестоимостей в отрасли. Компании принадлежат 26,4% акций GMKN — одного из крупнейших в мире производителей никеля, палладия, платины и меди. РУСАЛ управляет 43 производствами в 13 странах мира. ⭐️Кредитный рейтинг: А+(RU) от АКРА. 💼Сейчас на бирже торгуется 9 выпусков РУСАЛа (не считая облигаций РУСАЛ-Братск). Причем 8 из них - юаневые, а ещё один - вообще в дирхамах. Короче, РУСАЛ - главный любитель занимать на рынке чёрти в чём, только не в нац. валюте. 📊Финансовые результаты Посмотрим на основные показатели за 2023, а на них кстати без слёз не взглянешь: 🔻Выручка — 12,2 млрд $ (-12,6% г/г). Как бы РУСАЛ ни старался выправить свое положение, выручка продолжила падать. Это при том, что база 2022 г. и так была довольно низкой. 🔻EBITDA — 786 млн $ (-61,2% г/г). Драматичное снижение EBITDA в 2023 году связано с увеличением расходов, а также с более низкой средней ценой на алюминий (-17%) и сокращением объёмов реализации глинозёма и алюминиевой фольги. 🔻Чистая прибыль — 73 млн $ (-90% г/г). Тут вообще без комментариев. Отчетливо видно, что состояние РУСАЛа только ухудшается, ведь в 1П2023 он получил 315 млн $ чистой прибыли. Соответственно, 2П2023 вообще стало убыточным, еле-еле удалось выйти в символический плюс по итогам года. 👉Некоторый плюс (особенно для облигаций) - небольшое сокращение долговой нагрузки к концу прошлого года. Показатель Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 составил 7,35х, а в 1П2023 достигал бешеных 12,3х. Впрочем, в 2022-м он был "всего" 3,1х. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 100 $ ● Объем: от 100 млн $ ● Погашение: через 3 года ● Купонная доходность: до 8,25% ● Периодичность выплат: 4 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: А+(RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: да 👉Расчеты будут в рублях РФ по курсу ЦБ на дату, в которую совершается размещение облигаций, выплата купона или погашение. 👉Сбор книги заявок - 10 июня, размещение на бирже - 14 июня 2024. 🤔Резюме: Сид в деле 💿Итак, РУСАЛ размещает облигации с привязкой к USDRUB объемом от 100 млн $ на 3 года с ежеквартальной выплатой купонов в рублях, без амортизации и без оферты. ✅Крупный и известный эмитент. Один из глобальных и мощных игроков на рынке алюминия, что подтверждается оценками рейтинговых агентств. Too big to fail, как говорится. ✅Ориентир купонной доходности - 8.25%, что по долларовым бондам звучит просто шикарно и на 1,5-2 п.п. опережает конкурентов. ✅Никаких доп. приколов типа амортизации и/или оферты. При прочих равных считаю это плюсом. ⛔️Риски дальнейших санкций и потери рынков сбыта. Под угрозой 1,5 млн тонн экспортных поставок (около трети общего экспорта). ⛔️Высокий долг. Чтобы компания смогла сокращать долг и инвестировать в производство, доходы должны расти. Но при нынешних ценах на алюминий и отсутствии чёткой дивполитики Норникеля (от которого РУСАЛ получает дивиденды) такой сценарий пока маловероятен. 💼Вывод: РУСАЛ 1Р8 "благодаря" проблемам на голову выше выпусков конкурентов по доходности. Я планирую участвовать в размещении: т.к. выпуск ровно на 3 года, ЛДВ по идее будет действовать только для тех, кто купил на первичке. 😎Насчёт рисков: пфф, я покупал акции РУСАЛа в марте-апреле по 33-35 ₽, когда все говорили, что РУСАЛу конец. Рисков по облигациям точно не испугаюсь. 🔔Подписывайтесь! RUAL RU000A105C44 RU000A107RH8 RU000A105PQ7 RU000A1076U8 RU000A1089K2 RU000A105112 #sid #rual #облигации

🔥Какие акции выиграют от высокой ключевой ставки, а какие - наоборот Уже завтра в 13:30 Центробанк объявит, при какой ключевой ставке мы будем жить дальше. Есть основания полагать, что ставку повысят: инфляция не замедляется, инфляционные ожидания растут, банки заранее увеличивают ставки по депозитам. 🤔Даже если ставку не повысят прямо завтра, существует риск её повышения на следующих заседаниях. В общем, очевидно, что двузначные ставки с нами надолго. ⛔️Повышение КС традиционно считается негативом для фондового рынка. Компаниям в такие периоды сложнее и дороже привлекать финансирование и обслуживать долги, в то время как инструменты с фикс. доходностью становятся привлекательнее, и деньги начинают перетекать туда. Развивать бизнес становится труднее. 😎Тем не менее, на рынке есть эмитенты, для которых повышение КС и её удержание на высоких уровнях - это позитив. Давайте порассуждаем, кто от действий ЦБ сейчас выигрывает, а кому наоборот сильно поплохеет. 📈Кто выигрывает от высокой ключевой ставки? Компании, доходы которых зависят от процентных ставок. 🏛️В первую очередь это Мосбиржа, которая шикарно зарабатывает на комиссиях и размещении свободных клиентских денег под проценты. Бум IPO и размещений облигаций позволяет главной торговой площадке купаться в постоянном денежном потоке. То, что у MOEX всё в шоколаде, отлично видно по котировкам акций, которые находятся на исторических максимумах и даже не думают корректироваться. 💰Сюда можно отнести и страховые компании типа Ренессанс Страхование RENI . 🏛️Также бенефициарами высокой ставки могут быть банки, которые в свою очередь зарабатывают на спредах между привлекаемыми вкладами и кредитной корзиной. В плюсе теоретически могут оказаться SBER, TCSG Тинькофф (который вчера стал Т-Банком) и SVCB . Правда, в отличие от Мосбиржи, с банками всё не так однозначно: они вынуждены конкурировать за клиентов и повышать ставки по депозитам, а вот наращивать выдачу кредитов в период жесткой ДКП не так-то просто. 💵Комфортно себя чувствуют компании с низким долгом и большим запасом кэша на балансе. Кэш можно размещать под хорошую ставку и таким образом ещё быстрее улучшать свое финансовое положение. 👉К таким относятся известные "компании-кубышки": SNGS, IRAO, UPRO, отчасти Распадская RASP. Я на днях как раз говорил, что добираю в свой портфель Сургут и ИнтерРАО - в том числе и по этим причинам. 📉Кто проигрывает от высокой ключевой ставки? Конечно, наиболее закредитованные компании. В период жесткой ДКП им приходится рефинансировать свой долг по более высокой ставке, что приводит к увеличению трат на обслуживание долга. Примеры компаний с высокой долговой нагрузкой: ● SGZH Сегежа. Опилочники и так еле выживают из-за резкого падения экспорта и снижения цен на продукцию, а тут ещё и огромный долг буквально душит компанию. На мой взгляд, допэмиссия неизбежна. ● RUAL Русал. Чистый долг по итогам 2023 года перевалил за пол-триллиона ₽, а показатель Чистый долг / EBITDA составил около 8x. Дополнительный негативный фактор высокой ставки - она ведет к укреплению рубля, т.е. к снижению экспортных доходов. ● AFKS АФК Система. Главный инвест-холдинг российского рынка имеет долговую нагрузку выше 4х и чистый долг более ТРИЛЛИОНА ₽. Ну и Сегежу ещё нужно как-то спасать. 🎯Резюме 💎Бенефециары высокой ставки: финансовые и страховые организации, зарабатывающие на процентном доходе, а также банки и любые компании без долгов и с запасом кэша. При грамотном управлении, они могут воспользоваться периодом жесткой ДКП для кратного увеличения своих свободных средств. ⛔️Кому будет плохо: закредитованным компаниям, которые будут вынуждены нести повышенные расходы на обслуживание долгов. Кстати, с людьми всё точно так же, заметили?😉 В макс. плюсе сейчас те, кто заранее создал себе подушку безопасности, располагает активами и свободным кэшем. Собственно, я очень надеюсь, что большинство читателей канала именно такие 👍 🔔Подписывайтесь! #sid #цбрф #акции #хочу_в_дайджест

🚧Новые облигации Автобан Финанс БО-П05. Ударим по бездорожью свежими бондами Сбор заявок пройдет уже сегодня, 6 июня. Я решил залезть в отчетность эмитента, посмотреть на параметры выпуска и принять взвешенное аргументированное решение о том, достоин ли он нашего внимания. 🚧Эмитент: АО «АВТОБАН-Финанс» ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов страны, входит в число генеральных подрядчиков Госструктур сферы дорожного хозяйства. Задействована в работах по созданию и реконструкции трасс федерального значения. АО "АВТОБАН-Финанс" - это структурное подразделение ГК АВТОБАН, которое занимается привлечением финансирования. 📌Ключевой клиент – ГК «Автодор» (более 50% выручки). Около 98% выручки группы приходится на государственные контракты. 👉Проектная мощность компании – 200 км автомобильных дорог ежегодно. За время существования холдинга им создано 4 200 км автодорог. Партнерами компании являются крупные компании банковского и страхового сектора, проектно-изыскательные организации, поставщики дорожно-строительной техники. ⭐️Кредитный рейтинг: ruA от ЭкспертРА, A(RU) от АКРА. 💼В настоящее время в обращении находится 2 выпуска биржевых облигаций "Автобан-Финанс" (БП-03 и БП-04) общим объемом 8 млрд ₽. В марте 2024 был полностью погашен выпуск БО-П02. 📊Финансовые результаты ГК Автобан Как обычно, подсвечу главное из отчета за 2023 г.: ✅Выручка увеличилась на 13,8% по сравнению с 2022 г. и составила 151 млрд ₽. Однако при этом себестоимость дорожного строительства выросла еще сильнее – на 18,4%, до 132 млрд р. 🔻Операционная прибыль резко просела – с 9,76 млрд ₽ в 2022-м до 6,29 млрд ₽ в 2023-м. Финансовые доходы практически сравнялись с финансовыми расходами (13,9 млрд. ₽ против 13,8 млрд ₽ соответственно) – похожая картина наблюдалась и годом ранее. 🔻Чистая прибыль компании уменьшилась сразу на 37,3% - до 4,68 млрд ₽. Сказывается увеличение себестоимости строительства, рост затрат на логистику и материалы, а также влияние высоких кредитных ставок). ✅Общий долг за год сократился на 5,2% до 157 млрд ₽. Доля собственного капитала в активах – порядка 0,70, что существенно меньше, чем было в 2022-м году, но больше, чем в 2018-2021 гг. Объем собственного капитала на конец 2023 г. составил 42,2 млрд ₽ и почти не изменился. ⚙️Параметры выпуска Автобан БО-П05 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 5 млрд ₽ ● Погашение: через 5 лет ● Купон: до 15,5% ● Периодичность выплат: 2 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: да (пут через 2 года) ● Рейтинг: A(RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: да 👉По выпуску будет предоставлено поручительство от АО "ДСК "Автобан", а также публичная безотзывная оферта на выкуп облигаций в случае дефолта эмитента от АО "ИСК "Автобан". 👉Сбор книги заявок – 6 июня, размещение на бирже – 11 июня 2024 года. 🤔Резюме: опоздали на полгода 🚧Итак, Автобан размещает 5-й классический выпуск объемом 5 млрд ₽ на 5 лет с полугодовой выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2,5 года. ✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая дорожно-строительная компания РФ, тесно связанная с госструктурами, кредитный рейтинг A. ⛔️Смешной по нынешним временам купон – всего 15,5%. К тому же, выплачиваться держателям он будет всего 2 раза в год. ⛔️Оферта через 2,5 года – купить и забыть не получится. 💼Вывод: издевательски низкий и редкий купон. Такие параметры были бы неплохими в конце 2023 года, но никак не в середине 2024. Возможно, размещение предполагается «приватным» и уже определен круг отдельных игроков, которые собираются выкупить выпуск. 👎Частным инвесторам он точно не будет интересен. Куда любопытнее и выгоднее смотрятся недавно размещенные выпуски: дебютный от А101 RU000A108KU4, очередной от Гарант-Инвест RU000A107TR3 и даже "зелёный" от ЕвроТранс RU000A108D81 . 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!☝️ RU000A103PC2 RU000A106K35 RU000A103NU9 RU000A106FR4 RU000A106XM8 RU000A106R53 RU000A105V82 #sid #облигации