🛢️ Газпром $GAZP – Отчет за 2023 г. ❗ РИСКИ: • Выручка за 2023 г. снизилась на 27% год к году до 8,5 трлн руб. Чистый убыток составил 583 млрд руб. (в 2022 г. чистая прибыль 1,2 трлн руб.). • Экспорт газа снизился на 62% от уровня 2021 г. • Чистый долг составил 0,5 трлн рублей, показатель чистый долг/скорр. EBITDA за 2023 г. увеличился до 3,0 (в 2022 г. – 1,1). 📈 ПЕРСПЕКТИВЫ: • Большие надежды возлагаются на рост экспорта газа в Китай, но оценить его эффективность можно будет лишь через пару лет. • Недавно Газпром приобрел долю в Сахалинской энергии за 95 млрд руб. • В планах Газпрома снизить затраты на инвестиции, как итог – уменьшится долговая нагрузка. 💰 ДИВИДЕНДЫ: • При расчете дивидендов учитывается именно скорректированная прибыль, поэтому после корректировок прибыль может составить порядка 700 млрд руб. (дивиденд около 15 руб. на акцию, див. доходность 9,7%). • Однако див. политика может повлиять на уменьшение или отказ от выплаты дивидендов, так как уровень долговой нагрузки составил 3,0 при допустимых 2,5. ✏️ ВЫВОДЫ: • Безусловно, результаты Газпрома за 2023 г. оказались хуже ожиданий – большие убытки, снижение экспорта и рост долговой нагрузки. Стоит также помнить об исторически сложившейся непредсказуемости Газпрома – одна новость может как разогнать, так и обвалить котировки акций. Также возникает вопрос, почему несмотря на негативный отчет акции упали лишь на 5% – увидим ли мы уровень 2018 г. ниже 150 руб. за акцию. • Сейчас интересно наблюдать за разделением инвесторов на два мнения – одни всюду твердят об отсутствии даже малейших перспектив Газпрома, другие рады просадкам и увеличивают свои позиции. Лично я нейтрально отношусь к Газпрому. Его доля в моем портфеле всего 1,5%, убыток позиции на данный момент – 3%. Я не планирую ни продавать акции в убыток, ни увеличивать позицию, даже если увидим падение на 50-90% от текущего уровня. Однако как только моя позиция по Газпрому покажет хотя бы минимальную доходность, скорее всего, приму решение о полной продаже акций.