$GAZP Акции Газпрома VS индекс МосБиржи — никогда такого не было Спред исторической доходности акций Газпрома и индекса МосБиржи расширился до рекорда. Смогут ли бумаги сократить тотальное отставание от рынка? Разрыв растет Акции Газпрома в марте 2024 г. курсируют в области 160 руб. Столько же они стоили год, 5 и 15 лет назад. Временами инвестиционный и спекулятивный спрос повышаются, и акции пытаются сократить отставание от рынка. Но в итоге, с марта 2006 г. к текущему моменту, формально биржевая котировка на 30% ниже. Здесь не учитываются дивиденды, но мы и сравниваем динамику бумаг с индексом МосБиржи без дивидендной компоненты. Если оценивать широкий рынок, то индекс МосБиржи вчера обновил максимумы до 22 февраля 2022 г., достигнув 3340 п., а его накопленная доходность за последние 18 лет накануне превышала 186%. Таким образом, долгосрочный спред доходности акций Газпрома и индекса МосБиржи 11 марта 2024 г. расширился до абсолютного максимума — 215%. То есть рынок на истории опережает акции уже более чем в 3 раза. Такая аномалия не может длиться вечно, но для сокращения грандиозного разрыва с рынком и восстановления биржевого аппетита к акциям инвесторам и активным трейдерам нужны веские доводы. Предыдущий пик показателя отставания акций от рынка был в мае 2021 г. на отметке 210%, после чего сентимент в бумагах резко улучшился, и за пять месяцев состоялось ралли на +50%. Тогда были переписаны исторические максимумы, и в октябре цена приближалась к 400 руб., а спред доходностей Газпрома и индекса закономерно сужался. Еще один экстремум на графике спреда виден в начале лета 2022 г. Рынок жил ожиданиями рекордных дивидендов, акции взлетали к 323 руб., спред доходностей Газпрома и индекса МосБиржи резко падал до адекватных 55%, что было даже ниже среднеисторических 80% на то время. Но надежды рынка не оправдались — курс акций рухнул, разрыв доходностей с индексом вновь увеличился. Причины уценки и оценка Причины такого тотального отставания акций находятся на поверхности — геополитика и потеря западного рынка газа, сложности расширения на Восток, промедление с турецким хабом и китайской ниткой, падение биржевых котировок газа на хабах до многолетних минимумов. Как итог — дивидендная неопределенность. Фундаментально аналитики оценивают годовой таргет в 210 руб., это +30% от текущих уровней. Также есть прогноз по дивиденду на 12 месяцев — 16 руб., но взгляд нейтральный. Сентимент в бумагах может резко измениться лишь при улучшении рыночных (цена, объем продаж, и далее дивиденд) и нерыночных (геополитика) вводных. Технический взгляд и волатильность Акции Газпрома находятся в нисходящем тренде, курсируя в области 160 руб. Это важная поддержка перед очередным завалом на минимумы 2023 г., вплоть до 150 руб. Сдавать фондовым быкам ее не рекомендуется. Динамическая опора с минимумов кризисного 2022 г. держалась вплоть до осенних распродаж прошлого года. Индекс с тех пор выкупился, а бумаги Газпрома — нет, что еще больше усилило его расхождение с бенчмарком. Важно: волатильность бумаг сжалась до предела. По итогам последнего среза турбулентности рынка акций, они заняли самое последнее место среди всех компонентов индекса МосБиржи — затишье обычно и бывает перед всплеском. А это значит, что рывок цены в ту или иную сторону из области консолидации 160 руб. может быть сильным, а контролировать риски и пресекать неоправданные убытки лучше через защитные стоп-заявки. Явные сигналы к потеплению будут при закреплении цены выше 163 руб. — тогда откроется краткосрочный потенциал в область 170 руб., причем, быстро. А все еще открытый осенний дивгэп 2022 г. на 195 руб. может закрыться лишь после обновления пиков 2023 г. на 185 руб. Для долгосрочных целевых 210 руб. и выше требуются аргументы фундаментального порядка, но иногда цена идет на опережение, как бы предвосхищая грядущие события.