Из всех сегодняшних упавших на мой взгляд Позитив POSI самый перспективный под выкуп, топовая история на ближайшие годы, да и по адекватным ценам. На горизонте 12 мес. у компании справедливая цена в 3500, а к концу года, по мере выхода отчетностей, аналитики уже будут давать апсайд до 4500 на уровне 12 мес. И это фактически только на российском рынке. В выручке и в цене компании сейчас незначительна их международная активность, но когда международное направление начнет занимать доминирующее положение, то ценник сделает знатный скачек вверх. Мне понравилось их направление по международном росту, отличное направление.

Обзор по стратегии Infinity на неделе с 20 по 26 мая Неделя завершилась в минусе -1,66%, индекс скорректировал Московской биржи еще сильнее, упав на -3,01%. Лучшие компании • Позитив +0,08% • Сбер -0,01% • Роснефть -0,1% Худший результат • Делимобиль -2% Комментарии: • На неделе прошла див. отсечка по «Позитиву», прошли через нее. «Позитив» в целом считаю растущим активом, в котором сейчас выгодно находиться вне зависимости от экономического цикла и дивидендного сезона. Компания провела на неделе мероприятие Positive Hack Days, на котором рассказала о планах активно выйти на зарубежные рынки. Справедливая оценка на уровне 12 мес. по компании где-то в 3500 руб., поэтому можно спокойно находиться в бумаге и получать переоценку по мере выхода новых отчетов. • Основное снижение по акциям в портфеле пришлось на пятницу, до этого были лишь в небольшом минусе. Считаю следующую неделю более позитивной для рынка — выйдут новости про дивиденды «Роснефти», которая сменит настроение на фоне негатива отказа дивов у «Газпрома». • С рынка первую часть недели будет оттянута часть капитала на IPO «Элемента». Уверен, что они соберут заявок на 15 млрд рублей, и 30 мая в рынок вернется часть ликвидности от IPO, и будет общий рост индекса Мосбиржи на этом фоне. • В рамках нашего портфеля у «Роснефти» и «Диасофта» выйдут рекомендации по дивидендам, что послужит дополнительным драйвером для их роста. Я всё так же ожидаю рост по «Сбербанку», в который ближе к див. отсечке заходит всё больше и больше народа. • На автоследование еще не пришли дивы от «Лукойла» и от «НоваБев», поэтому по мере прихода дивов всем увидим поддержку рынка новыми покупками.

Неделя была настолько насыщенной событиями, что я решил сделать мониторинг основных событий. Индекс Мосбиржи упал на 3,01%, спустились вниз на 100 пунктов, с 3501 до 3396. Большое падение случилось на фоне объявления правительством РФ о невыплате дивидендов «Газпромом» GAZP. Акция упала на 14,5% и потащила за собой весь индекс. Стоит сказать, что «Газпрому» еще есть куда снижаться, и «справедливая» оценка у компании в районе 120 ₽, а с учетом стоимости денег логично ее держать только от 105 ₽. Но фразу «дивидендов не планируем платить» мы на этой неделе слышали слишком часто: «Норникель» GMKN тоже отказался платить финальные дивиденды за 2023 год. У компании в целом проблемы со сбытом (производство за год упадет процентов на 10%, но по разным металлам по-разному), а еще цены на металлы на минимальных значениях. Справедливая оценка по «Норникелю» в районе 130 ₽ за бумагу, а с учетом стоимости денег держать ее можно от 115 ₽. ЮГК UGLD также отказался от дивидендов за 2023 год, но обещали вернуться к рассмотрению выплаты дивидендов по результатам 1-го полугодия 2024-го. Было и много других новостей про отмену дивидендов, они создали плохую атмосферу, хотя их вынуждены были выпустить из-за обязанности голосовать на общем собрании акционеров: Whoosh заявил, что не будет дивидендов (но они платят их после летнего сезона), Тинькофф заявил, что дивидендов не будет (но они и планировали их начать платить только после утверждения сделки с Росбанком и новой див. политики в конце года), Henderson также объявил об отсутствии дивидендов (они не выплатят за 2023 год, но заплатят за 1Q 2024 года). Но были и объявления дивидендов на неделе: Ленэнерго — 0,20%, Россети Волга — 9,17%, Россети Московский регион — 10,43%, Газпромнефть — 2,6%, Ростелеком — 5,7%, Совкомбанк — 6%, НКХП — 0,7%. А «Самолет» SMLT объявил об оценке своих активов, стоимость которых превысила 1 трлн ₽ (+39% г/г). Рынок знатно игнорирует компанию, но если она продолжит идти вблизи своих целей по росту выручки/прибыли, то покупая по текущим ценам, через 2 года, можно увидеть дивиденды по 1100+ ₽ на акцию, что даст 30%. Среднесрочно я точно планирую набирать бумагу. Рынок автолизинга вырос за 1Q на 15–20% в натуральном выражении, «Европлан» LEAS на этом фоне отчитался о росте чистой прибыли за 1Q на 33,1%, ROE — 37,6%. Отличный бизнес, могут объявить дивиденды за 2024 год на уровне 8%. Интересно, что в начале этого года все банки активизировали свои активности на рынке автолизинга, «Тинькофф» с нуля запустил эту историю и бывшего гендира «Европлана» взял к себе строить этот бизнес. Курс рубля укрепился на фоне сложностей с импортом, хорошим 1Q 2024 по стоимости нефти, налоговым периодом и дивидендным сезоном, в котором нефтяники хорошо платят. В целом, укрепление курса рубля — хороший сигнал для снижения инфляционных ожиданий. Рынок начал волноваться из-за возможного повышения ставки ЦБ. На этой неделе зампред Банка России Алексей Заботкин заявил, что ЦБ рассмотрит в июне вариант повышения ставки на 1%. Но и на прошлом заседании ЦБ рассматривал повышение ставки как вариант. А Эльвира Набиуллина рассказывала, что базовый вариант для ЦБ — это снижение ставки во 2-м полугодии 2024 года. Я считаю такую жесткую риторику Заботкина активностями от ЦБ на приземление инфляционных ожиданий. На неделе вышла информация по инфляционным ожиданиям — они увеличились с 11% до 11,7% (до этого был период снижения инфляционных ожиданий). В целом негативный сигнал. Сама по себе недельная инфляция вышла со значениями в 6% SAAR, что примерно равно инфляции с начала года, разгона нет, а летом начнется снижение годовой инфляции, и это может поспособствовать снижению инфляционных ожиданий. ЦБ вероятно будет ждать октября для следующих действий — в 2023 году в июле инфляция была 13,24% SAAR, в августе — 9,1%, в сентябре — 14,59%, при продолжении текущего трека с месячными инфляциями в 6% SAAR мы в октябре увидим сильное снижение годовой инфляции, что повлияет на инфляционные ожидания.