🧐 Итак, Газпром Случилось самое неприятное, из того, что мы предполагали в прошлом году по GAZP Компания стала убыточной. Но это еще не все. 1. Отрицательный денежный поток. 2. Огромный (и увеличивающийся) чистый долг в размере 5.23 трл. руб. 3. Убыток по газовому бизнесу более чем в триллион. 👆 Основной причиной возможных шоков для компании мы называли падение жирных, маржинальных экспортных европейских продаж. Остаюсь при этом же мнении. Утрата "премиальных" рынков и попытка заменить их на дисконтные (Китай) - неизбежно приводит к снижению маржинальности. 🎯 Чего ждать от от котировок и будут ли дивы? На какие вопросы необходимо ответить. 📌 Насколько все действительно плохо с бизнесом компании. 📌 А может ли быть еще хуже? 📌 Какова фундаментальная траектория развития бизнеса? Итак, что с бизнесом. Выручка в 8.5 триллионов это много или мало? Это примерно как в 2018 году. Это больше чем в 19-м и 20-м, когда газ в Европу продавали по 170-190. И это меньше на 25-30% чем в 22 годах. Т.е. в абсолютных значениях выручка компании не упала. Но есть два обстоятельства: 1). Цена на газ сейчас как минимум в 2 выше, чем в 18-19 гг. И сопоставимая с 18-м годом выручка - это, по сути, обвал продаж. 2). Инфляция, господа-товарищи, инфляция. Официальная потребительская накопленная за 22-23 годы: 22%. Ромировская 40+. Производственная выше 30%. Т.е. приведенная к деньгам 2018 года выручка обвалилась в половину. Вывод: да с бизнесом плохо. Сложная ситуация. Но не патовая. Все же, рынок сбыта в 8.5 триллиона рублей даже с учетом девальвации - это признак большого бизнеса. Может ли быть хуже? Европа: снизила потребление газа свыше 20%. Хранилища заполнены. Цены в еврохабах выше дофевральских (22 г.) значений, но не сильно. Планы: полный отказ от российского газа на горизонте ближайших 5-7 лет. Турция: недавний вброс про нежелание продлевать контракт на поставку российского газа, возможно, конечно, элемент торга за скидку, которую турки хотят как дали китайцам. А им не дали. Тем не менее, развитие турецкого хаба, возможно, не имеет смысла, если Европа ставит задачу отказаться от рос. газа. США: Цена газа ниже!!! чем в 2022 году. Исторически максимальные объемы добычи. В ближайшие 2-5 лет ожидается значительное (почти в 2 раза) увеличение мощностей по сжижению и транспортировке СПГ на внешние рынки. Ближний восток: Катар, наконец-таки, согласился поставлять газ в Европу. Немцы уломали катарцев. И те согласились. Китай: покупает российский газ со скидкой в 20% по 257$. Турция и Европа: от 320$. В 2023 году экспорт рос. газа в Китай составил 22 млрд. кубов. Экспорт Газпрома в дальнее зарубежье в 2021 году: более 185 миллиардов кубов. Сейчас от этого экспорта осталась треть. Т.е. Китай со своими 22 млрд. закупок (и с планами возможного увеличения на горизонте 3-5 лет до 35 миллиардов) не заменяет утраченный европейский рынок ни по объему ни по цене. Китаю просто не нужно столько газа. Плюс поднебесная ставит целью диверсифицировать поставки. Поэтому активно работает с мировыми поставщиками. 👆 Вывод. Исходя из складывающейся рыночной конъюнктуры, спроса и предложения... А так же планов некоторых текущих покупателей сокращать закупки и отказываться от российского газа, можно предположить, что вариант "будет хуже" возможен но не гарантирован. Вопрос 3. Что с развитием бизнеса? Газпром по прежнему поддерживает значительный уровень капитальных расходов, которые выросли с 2.2 трл. до 2.4 трл. за год. И, с учетом инфляции, капрасходы хотя бы не упали. Важно смотреть структуру этих расходов. Но на эту сумму можно развивать и внутренний и внешний рынок. Будут ли дивы? Газпром уже отменял дивиденды и при лучшей ситуации в бизнесе. Я бы на месте компании не платил. Тем более 5.2 триллиона долга... при текущих ставках это серьезно. 🧐 Что в сухом остатке. По совокупности факторов вероятность повторения семилетнего флэта (как это уже было) возрастает. Сейчас на рынке есть идеи и получше. Берегите депо! #investonic #газпром

🦅 Стратегия максимизации стоимости на примере сокола. Это Мария. Она прекрасный образец эволюции хищника: сглаженные черты, мощные когти, способность четко видеть на расстоянии 100м. И безумная скорость до 450 км в час... Удар когтями на такой скорости не оставляет шансов плоти даже более крупной жертвы. 👆 Однако у Марии есть проблемы 1. Лишний вес. Она весит больше 1 кг. И ей тяжелей летать, чем более поджарым охотникам. 2. Дама живет в Рас Эль Хайме и уже 3 раза ее находили в Абу Даби за 200 км. Т.е. она не возвращается. И поэтому работает в отеле🤷‍♂️ (разгоняет ворон) и стоит всего 1-2 тысячи долларов, а не 50+ как хороший охотник. Это странная охота, когда твоя птица вместе с добычей улетает непойми куда 😁. Кстати заводчик рассказал, что одну редкую и способную птицу удалось продать за 2.5М долларов королю Омана. Мораль: 👆 Меньше жрать и поддерживать физическую форму 💰 Понимать, что формирует твою ценность и за что тебе готовы платить. P'S Как Вы уже догадались, у меня снова отпуск. Накопилось всего: работа, ребенок, 2 года безумных инвестиций, много изменений в жизни )) И это требует регулярного восстановления сил. В отпуске я обычно занимаюсь стратегией. Удаляю всю сиюминутную суету. И фокусируюсь на долгосрочном видении. Что касается инвестирования, этот год тащат несколько идей, которые я готовил половину прошлого года и в чате писал про это неоднократно. Перформанс индекса моего портфеля в сравнении с IMOEX прикрепил (серый график). Поскольку набираю эти 4 актива пирамидингом а не втарил разово, в реальности доходность ниже, но она меня более чем устраивает. Что касается 2025 года - пока что думаю. Нет очевидных идей на следующий год пока что. Нужно больше времени на подготовку. Берегите депозиты, инвестируйте с умом! Не забывайте отдыхать регулярно, это позволяет более эффективно работать :) #investonic

Моя позиция сейчас по поводу участия или неучастия в первичных (и иных) размещениях. Примерно 2.5 года назад в группе была сильная дискуссия по поводу стратегий участия в IPO. Наиболее прибыльными в среднесрочной (несколько лет) перспективе оказались диверсифицированные стратегии, в которых инвесторы участвовали в максимальном количестве размещений. На втором месте по эффективности были стратегии, где инвестор очень глубоко изучал ту или иную компанию перед размещением и имел многолетний опыт отслеживания размещений в подобных индустриях, чтобы сопоставить ожидаемый эффект. Основной риск в этих стратегиях - низкая аллокация на качественных активах. И, соответственно, высокая там, где расчеты оказались не верны. 🧐Таким образом нужно либо загонять в размещения приличную долю капитала и участвовать по максимуму. Либо затрачивать значительное количество времени на исследования. Еще одна проблема, которая нарисовалась в 22-го года - это отрезание российских инвесторов от зарубежных размещений, которые могли в том или ином виде диверсифицировать стратегию. 📌 У меня сейчас нет возможности инвестировать значительный капитал в IPO 📌 Нет времени делать глубокий анализ по каждому кандидату 📌 И я вижу довольно серьезные риски участия в зарубежных IPO через внешние площадки Поэтому прямо сейчас я не участвую ни в одном из размещений и считаю что в моем случае бездействие является верной стратегией. Хотя я вижу в размещении некоторых активов серьезный потенциал. Но, при этом не считаю, что это повод, чтобы нарушать мою инвестиционную стратегию. Однако, должны ли все поступать подобным образом? Не уверен. Если есть капитал на веерную стратегию, время и опыт глубоко погрузиться в таргетированный актив (или же купить экспертов, которые разложат все по полочкам) и есть возможность страховать риски внешней инфры - почему нет. Берегите депозиты - инвестируйте с умом! #investonic