"ОБЗОР РЫНКОВ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ" 🏦 Очередной выпуск "Обзора рисков финансовых рынков" по итогам апреля. Основные тезисы Валютный рынок: • Рубль по итогам месяца потерял 0,6% благодаря восстановлению высоких объемов продаж со стороны экспортеров, сохранению жесткой денежно- кредитной политики и сокращению спроса физических лиц на валюту; • Чистые продажи крупнейших российских экспортеров: 13,2 млрд долл. (+2% м/м). Рынок ОФЗ: • Индекс RGBI: снижение на (-1,33%) против (-3%) в марте; • Доходность ОФЗ: рост +0,49 против +0,63% в марте; • Основной рост доходностей на участке: 2-7 лет; • СЗКО - продали ОФЗ на 60,2 млрд руб. на вторичке, одновременно приобретя на первичке ОФЗ на 93,4 млрд руб. Проще говоря давят своими продажами на кривую, в то же время покупая более ликвидные выпуски в большем объеме; • Объем проданных на аукционе ОФЗ Минфином: рост +13,1% до 319,8 млрд руб. против 282,8 млрд руб. в марте по номиналу; • Минфин размещается преимущественно на участке - 10 и 14 лет, отсюда и рост доходностей на этом участке более выраженный. Выбор данного участка связан с меньшим объемом погашений чем на более меньших сроках. Рынок корпоративных облигаций: • Объем рынка: рост +232 млрд руб. до 24,7 трлн руб. ( +0,94%), в основном за счет новых размещений; • Индикативная доходность: рост +0,35%. Рост медленнее чем ОФЗ с той же дюрацией. Думаю причина тут в том, что в корпоратах доля розничных инвесторов больше, а они не привыкли часто заглядывать в портфель и продавать что-то. Рынок акций: • iMoex: рост +4,1% против +2.33 в марте; • Розничные инвесторы инвесторы выступали нетто продавцами - продали акций на 2,8 млрд руб.; • Доля розничного инвестора выросла и составила - 76,1%. 🤔Думаю перекос в сторону фондового рынка будет продолжаться еще долго, рынок ОФЗ так и останется под давлением до конца года.

✉️Основные моменты выступления Эльвиры Набиуллиной на конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок 2024» • Важно установить минимальный порог free-float для организованных торгов, чтобы обеспечить рост ликвидности и качественное ценообразование на бирже. Сейчас же участие в IPO приобретает формы казино, ставишь заявку на красное, что бы получить низкую аллокацию и тут же скинуть после начала торгов на вторичке; • Планируется выпустить рекомендации о публикации принципов аллокации и фактической аллокации эмитентами до сбора заявок, а также информации об акционерах и lock-up, чтобы стабилизировать цены после IPO. Это даст понимание и более гибкие возможности управления своим капиталом, вместо того, что бы блокировать его в заявке на IPO. Не очень понятно как должно работать оповещение о Аллокации до сбора заявок и начала торгов, ведь многие, и я в том числе, подают огромные заявки в последний день сбора заявок. Учитывая нынешнюю временную стоимость денег этот вопрос актуальный; • Нужно найти баланс между раскрытием информации и прозрачностью, чтобы уменьшить риски недобросовестного поведения. У нас до сих пор много эмитентов не раскрывают информацию в должной мере, необходимую для принятия инвестиционных решений; • Борьба с манипулированием и мисселингом на финансовом рынке продолжается, ужесточение штрафов за подобные практики наша приоритетная задача. Ранее НАУФОР разработал критерии для борьбы с недобросовестными практиками.

🇷🇺 После назначения нового состава правительства продолжились разговоры о "Модернизации" Налоговой системы. Увеличивающиеся расходы бюджета требуют корректировки налоговой системы. Под корректировкой подразумевается введение прогрессивной шкалы налогообложения по ставке НДФЛ. Предполагается, что введение прогрессивной шкалы коснется в большей степени среднего класса. 💰 Минфин предлагает: • Повысить НДФЛ с 13% до 15% на доходы свыше 1 млн руб. в год; • Повысить НДФЛ с 15% до 20% на доходы свыше 5 млн руб. Так же обсуждалась отмена НДФЛ для малоимущих граждан. Не очень понимаю кого считать малоимущим исходя из вышеперечисленных категорий, если уже заработок от 1 млн руб. в год предполагается облагать повышенным налогом. Думаю сама идея отмены НДФЛ для малоимущих принесет больше вреда чем пользы. У многих возникнет желание попасть в категорию малоимущих. Я знаю много людей, которые скрывают доходы, что бы получать льготы и выплаты от государства из-за попадания в группу малоимущих. 🤔Еще у меня возникают вопросы о целесообразности изменения налоговой системы именно в части НДФЛ. Дело в том, что от НДФЛ достаточно легко уйти переведя сотрудников на аутсорс в качестве самозанятых/ использовать различные системы налогообложения или патентов с фиксированной платой. Все это позволяет скрыть доходы. На мой взгляд логичнее поднять НДС с 20% до 25%, такой опыт мы уже имели после выборов президента в 2018 году. От НДС намного сложнее уйти, а платят его абсолютно все. Вообщем подведу итог: При повышении ставок НДФЛ мы увидим очень много трейдеров бабушек, дедушек, теть и дядь, если говорить о нашей сфере) Все тоже самое применимо и к другим сферам - дробление, перевод сотрудников на аутсорс, зп в конверте по МРОТ и тд и тп. Я бы повышал НДС.