“Рынки не могут расти бесконечно. Сейчас самый подходящий момент! Чем выше вырастет, тем глубже упадет” - все чаще можно услышать от спекулянтов, ставящих на падение фондового рынка США. Есть ли на то причины или это “опасная игра” против бычьего тренда? Давайте так: удержание коротких позиций, не являющихся хэджем, уже само по себе опасная затея, а в инструментах с ограниченной прибылью и неограниченным убытком - вдвойне. При этом, к вопросу “стоит ли держать хэдж на фондовый рынок США сейчас?” - скорее да, чем нет. В конце октября 2023 года, когда S&P 500 находился вблизи отметки 4100 пунктов, каких-либо существенных финансовых изменений, связанных с ДКП, заимствованиями Минфина, продолжающимся QT ФРС или программам стимулирования, не произошло. Но что тогда так повлияло на рынки, заставило их развернуться и двигаться вверх практически безоткатно.. Новостной фон вокруг ИИ? Байбеки компаний? Которые пусть и сократились, но вновь стали актуальны после осеннего сезона отчётности, когда сошел blackout-период. Или повестка о скором снижении ставки, и что все худшее позади? 1) Если обратиться к данным, то ФРС продолжал сокращать свой баланс (скриншот 1), пусть и меньшими, чем планировалось изначально объемами. 2) Соотношение 2-ух летних бондов к 10-летним (скриншот 2) продолжило свою нисходящую динамику, подтвердив тренд. Соотношение 2-ух летних облигаций к 30-летним уже находится в отрицательной зоне, то есть инверсия, когда спред >0, на данном конце уже отсутствует. 3) Деньги.. Вот здесь ключ к процессам. Несмотря на это, денежная масса М2 (скриншот 3) с конца октября начала расти, несмотря на всю “политику ужесточения”. Здесь важно отметить, что продлевать кредитную программу BTFP по поддержке банков ФРС не будет. Она прекратит действие 11 марта, когда истечет ее годовой срок, при этом на прошло неделе уже было закрыто окно, позволяющее банкам арбитражить через программу помощи. В настоящее время банки имеют непогашенные кредиты на сумму $141,2 млрд в рамках этой программы, которые предоставил ФРС под обеспечение в виде US Treasuries, облигаций федеральных агентств и ипотечные бондов. Примерно к этой же дате объем обратного РЕПО (RRP) достигнет рубежа в $300 млрд., который является пограничным. Занимать МинФин США планирует больше в бондах, нежеле векселях, куда направить RRP уже не удастся, тем более в объемах, которыми можно было довольствоваться ранее. Пусть профицитный (каким ранее всегда был) апрель и уход на горизонте от QT сгладят общую картину, удержание текущих высоких процентных ставок в течение более длительного, чем ожидалось, периода, может заставить рынки $SFH4 $NAH4 пересмотреть свои прогнозы. А в этом сезоне отчетностей особо пристальное внимание будет за гайденсами на следующие кварталы. Так, по Microsoft $MSFT и Google $GOOG они уже ниже 🔴, в сравнении с кварталом текущим.