👉 Ростелеком ( $RTKM ; $RTKMP ). Рыночная неэффективность на лицо? 📍 Ростелеком - крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг и решений. Компания растет, с начала года бумаги выросли примерно на 30%. Почему мы решили взять именно Ростелеком на разбор? Во-первых, у компании вышел отчет за полный 2023 г., который мы не анализировали, а во-вторых, в бумагах Ростелекома наблюдается рыночная неэффективность, о чем подробнее мы рассказали в закрытом канале 😎 Более того, с момента публикации в закрытом канале (19.03) идея уже дает плоды! Можно было бы окупить подписку и заработать сверху 😉 С полным разбором и нашими целями по компании можно ознакомиться по ссылке 👉 @FinDay_Insights А теперь перейдем к выжимкам 🔥 🔸 Финансы 📍 Прошлый год для Ростелекома был вполне неплохим. По итогам 2023 г. выручка компании составила 708 млрд руб, что эквивалентно росту на 13% г/г, операционная прибыль до амортизации достигла 283 млрд руб, увеличившись на аналогичные 13%, а чистая прибыль выросла сильнее, на 20% до 42 млрд руб. Растет и свободный денежный поток, который увеличился более чем на 25% до 57 млрд руб. Но самое важное – это то, что у эмитента растут все сегмента бизнеса, за исключением фиксированной телефонии. 📍 Основной сегмент бизнеса для компании – мобильная связь, на него приходится более 33% от общей выручки, но уже второй год подряд в 4 квартале доминирующее положение занимает сегмент цифровых сервисов, который по итогам года растет опережающими темпами. В совокупности эти 2 сегмента составляют более 50 % всей выручки компании. Среди цифровых сервисов доминируют центры обработки данных и кибербезопасность, рентабельность по ним стремиться к 60%, что впечатляет. Ростелеком планирует проведение IPO своих дочерних компаний, и вероятнее всего это будут эмитенты как раз из сегменты цифровых сервисов. 📍 Отдельно следует поговорить о долговой нагрузке эмитента. Долговая нагрузка растет, хотя сам Ростелеком называет ее комфортной, но нас настораживает тот факт, что на обслуживание долга уходит более 40% от операционной прибыли. Более тот, значительная часть долга, а именно около 40%, зависит от размера ключевой ставки, соответственно процентные расходы сейчас никак не могут быть низкими. 📍 Мы говорили, что у компании вырос свободный денежный поток, но есть важный нюанс – в 4 квартале FCF был отрицательный. Причины все те же – рост процентных расходов и пиковые затраты на CAPEX. Мы бы не ждали резкого снижения капитальных затрат у эмитента в ближайшее время, бизнес Ростелекома остается капиталоемким и требует значительного объема основных средств. На текущий момент рентабельность свободного денежного потока около 7%. 🔸 Дивиденды 📍 С дивидендами ситуация неоднозначная в вопросе их прогнозирования. Если ориентироваться на чистую прибыль по МСФО, то она составила более 12 руб на акцию, если сопоставить это с FCF, то его размер на акцию составляет около 16 руб. При выплате половины от чистой прибыли дивиденд на акцию составит порядка 6 руб., но компания при выплате дивидендов отталкивается от чистой прибыли по РСБУ, в соответствии с которой на выплаты может быть направлено порядка 4 руб, даже меньше. Ввиду чего для более внушительных выплат компании придется забираться в кубышку, но будет ли она это делать? Если IPO будут успешно проведены в ближайшее время, то мы бы поставили на то, что да, часть выплат будет направлено на дивиденды из нераспределённой прибыли за предыдущие периоды. В закрытом канале мы также подробнее поговорили про рыночную неэффективность в бумагах Ростелеком, объяснили в чем могут быть нюансы, почему данная неэффективность могла возникнуть и что же все таки брать - префы или обычные бумаги (если брать). Также мы указали конкретные цели и провели технический анализ эмитента. В результате мы уже наблюдаем рост акций. Ожидаем ли мы роста дальше? Все найдете тут 👉 @FinDay_Insights #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #ростелеком #акции {$RU000A101LY9} $RU000A104VS4 $RU000A105UU9 $RTU4 $RTM4 $RTH4