$IIPR Часть 2 📍 Innovative Industrial Properties стабильно платит дивиденды, казалось бы при таких результатах могут себе позволить, но есть 1 нюанс. В большинстве авторитетных источников, таких как GuruFocus, Yahoo Finance и т.д., у эмитента отмечается положительный свободный денежный поток, равный операционному, однако это абсолютно не верно. Напротив, расходы на CAPEX у компании очень большие, как минимум к ним следует относить инвестиции выделяемые на приобретение недвижимости, равные в 2021 г. 287,58 млн $, а также, что особенно актуально в случае сектора недвижимости, возмещения арендаторам на улучшение арендуемых площадей, в 2021 г. составившие 374,5 млн $. В соответствии с этим реальный свободный денежный поток компании в 2021 г. оказался отрицательным и составил -473,38 млн $. 📍 Объем денежных средств на балансе Innovative Industrial Properties стремительно сокращается, в 1 квартале 2022 г. он составил 43 млн $ против 81 млн $ на конец 2021 г. Возможно эмитенту следует сократить объем вложений в покупку новых объектов недвижимости, ну или компания будет вынуждена активнее привлекать долговое финансирование, что также может негативно сказать на котировках акций. 📍 У Innovative Industrial Properties достаточно высокая долговая нагрузка, чистый долг составляет 260,4 млн $. Тем не менее для сектора REIT характерно наличие высокого долга. Текущая ликвидность равняется 0,39, что сильно хуже медианного значения по рынку, составляющего 1,08. Сильно ли это плохо? Все зависит от будущего денежного потока. Не ожидаем положительного значения в ближайшее время, особенно при потенциальной смене арендаторов на фоне ситуации с Kings Garden, что может привести к росту компенсации арендаторам на улучшение выделяемых им площадей. 📍 Так что с оценкой? Показатель P/E у эмитента составляет 21,76, а P/S равняется 11,85. Не дешево, но что если стоимость сравнить с балансом? P/B Innovative Industrial Properties составляет 1,62. При этом компания оценена лишь несколько дороже общего числа активов, и всего на 48 % больше чистой стоимости обладаемой ею недвижимости. В условиях не столь быстрого сокращения денежных средств, компанию смело можно было бы назвать недооцененной, однако в случае наличия отрицательного фактического свободного денежного потока, ее алвномерное снижение считаем обоснованным. Стоит ли добавлять акции компании прямо сейчас в долгосрочный портфель? Компания по роду своей деятельности интересная, тем не менее рекомендуем дождаться ясности по росту долговой нагрузки, на фоне не значительного объема оставшихся денежных средств, или сокращения убытка по свободному денежному потоку, что кажется маловероятным в ближайшей перспективе. Более того, на сегодняшний день не до конца понятно положение остальных арендаторов эмитента. На данный момент не стали бы добавлять акции Innovative Industrial Properties в долгосрочный портфель. 📈 Текущая фаза снижения практически полностью нивелировала весь рост. От максимальных значений падение составило порядка 67 % и вероятнее всего это не предел. На месячном ТФ объем на снижении сокращается от месяца к месяцу, что прямо указывает на сокращение интереса со стороны продавцов. Рассматривая недельный ТФ, показания индикатора RSI выглядят уже перепродано, скользящие сильно расходятся, для разворота необходимо либо импульсное движение, либо проторговка. Оба варианта можно считать актуальными ввиду того, что цена находится вблизи зон консолидации 2019 и 2020 гг., где определенно появится реакция покупателя. В ближайшее время ожидаем продолжения снижения к уровням 87 $ - 79 $ - 69 $, каждый из уровней может стать хорошей поддержкой для реакции покупателя. ВЫВОДЫ: 1️⃣ Обосновано ли упала? - Да 2️⃣ Интересна ли фундаментально? - Нет 3️⃣ Спекулятивные идеи: Нет 👉 Команда FinDay ежедневно анализирует ТОП интересных падений на фондовом рынке! Подписывайтесь, чтобы быть в курсе!