Изучаем проспект ценных бумаг к IPO Делимобиль. Пост в трех частях. Ч.1. Интересные факты по долгу эмитента "Делимобиль" 1. Значительное профессиональное суждение в отношении Going Concern. Такая формулировка встречается, когда у аудиторов возникают сомнения в отношении продолжения деятельности и требуется финансовая поддержка акционеров или вейверы от кредиторов. 2. На 18.10.2023 кредитный портфель представлен биржевыми обоигациями с достаточно низкими ставками 12,7-13,7% по отношению к текущим индикативам от 17% для высококлассных эмитентов (КС +1% и выше). Общество будет вынуждено привлекать дополнительное финансирование по существенно более высоким ставкам, что приведет к росту финансовых расходов. Напомним, что держателями БО "Делимобиль" являются в значительной степени розничные инвесторы при активном участии брокеров. При заявленной программе на 50 млрд.рублей обьемы выпусков значительно ниже таргета. Дебютный выпуск БО имеет неоднозначные оценки. Ждем в 2024-2025 новые выпуски БО по более высоким ставкам. Я бы ориентировался на последнее размещение Сегежи (RUONIA +380 или 19-20%). 3. Как уже известно, в 2023-2024 "Делимобиль" направил существенные потоки на погашение займов от акционера. По состоянию на 31.12.2023 накопленный баланс ДС в размере 7,951 (на 18.10.2023) млрд.рублей существенно снизится. 4. По итогам 9м2023 показатель Net Debt/EBITDA составил 3,5. При таких соотношениях показателей ковенанты банков ограничили бы операции по выплате дивидендов и существенные сделки. Но как мы помним, в кредитном портфеле банков нет. Теперь понимаем почему? #делимобиль #ipo $RU000A1052T1 $DELI