$SGZH Вероятно мне не перепадет слава отечественного Майкла Бьюри, но мои негативные прогнозы регулярно и довольно часто сбываются. Помните веселую историю, как я предсказал банкротство Обуви России (ОР), а их IR писал мне в личку и доказывал обратное?))
Что-то похожее повторяется с Сегежей. Впереди инвестиционных домов и других блогеров я чуть ли не 1,5 года отговаривал инвесторов от инвестиций в эту компанию. Основной тезис, который правда сформулировался не сразу, был таким. Маржинальность лесной продукции критически зависит от стоимости логистики. А логистика сломалась, так как Россию отключили от крупнейшего, премиального и географически близкого рынка - Европы. Собственно почти вся стратегия роста Сегежи строилась на поставках продукции в Европу. Теперь потоки пришлось переориентировать в Китай. Не нужно быть географом, пропившим глобус, чтобы понять насколько выросло транспортное плечо. Плюс цены в Китае в среднем ниже чем в Европе, а это двойной удар по марже. Менеджменту в такой ситуации нужно совершить чудо, чтобы исправить положение.
Особенно мне запонились комментарии со звонка по итогам 1го полугодия 2022 года. Вот цитата из разбора:
"В целом выступление господина Алиева показалось мне несколько ... заносчивым. В духе: курс вырастет, логистику разрулим, фанера под санкции не попадет, все проекты достроим, дивиденды будем платить. Такой шапкозакидательский подход во время кризиса мне точно не импонирует."
Дополняет проблемность ситуации то, что Сегежа купила актива ровно на пике цен, после чего пчоти сразу началось СВО. В итоге компания стала стабильно убыточной, при огромном и стабильно растущем долге. Допэмиссия тут была неизбежна. Другое дело, что даже допэмиссия сегодня лишь отсрочит агонию, но принципиально ситуацию не улучшит. Бизнес как был, так и останется ОПЕРАЦИОННО убыточным. Сегежа работает в минус еще до выплаты процентов по долгу. Для изменения ситуации нужен либо резкий рост стоимости лесоматериалов (с чего бы?), либо серьезная девальвация.
Вывод не меняется. Компания все еще не интересна для покупки. Тот, кто не захотел принять реальность и зафиксировать убыток, вместо иксов на Мосбирже (а выросло вообще все) 1,5 года просидел в убыточной компании, которая задыхается от роста долга.Ярчайший пример того, что признание ошибок и умение фиксировать убытки, одна из важнейших составляющих успешной торговли.
#борожаинвестора #Сегежа #ОР
#дефолт #долг #акции #инвестиции #дивиденды #биржа